1 行业投资评级 - 钢材行业预计价格维持弱势 操作上建议持有前期高位空单[1] - 焦炭行业预计转为高位震荡走势 操作上以高位空单持有 谨慎追空 反弹试空为主[4] - 焦煤行业操作上以高位空单持有 谨慎追空 反弹试空为主[4] - 铁矿石行业预计主力合约震荡偏弱运行 短期主力合约运行区间参考690-740元/吨 中长期01合约以逢高布局空单为主[5] - 硅铁行业预计短期价格震荡运行 向上高度受限 11合约运行区间参考5800-6200元/吨[6] - 硅锰行业预计短期盘面偏弱运行[6] 2 核心观点 - 钢材板块周度数据显示卷表需持续下降 螺纹表需回升 叠加近端螺纹仓单较少 卷螺价差收敛 总供需维度本周铁水有所回升 但表需低位持平 受产量低影响 库存维持去库走势 需求弹性不大 价格整体维持弱势[1] - 焦炭板块原料市场持续走弱带动参与者对焦炭看跌预期加强 但多数焦企仍有20%-30%的限产 焦炭供应尚未全面放量 且当前高炉铁水暂无明显回落迹象 刚需仍存 钢厂自身原料库存并不充足 采购积极性尚可 节前焦炭供需矛盾并不明显 焦价仍有一定支撑 后期波动更多跟随焦煤走势[4] - 焦煤板块昨日蒙5价格小幅上涨 产地煤价格持稳 产业端维持近紧远松预期 短期下游补库叠加低库存支撑现货 同时双节将至 蒙煤通关有放假预期 远端在保供预期下 有停产产能复产和年底超产产能释放预期 上周五焦煤在保供政策预期下跌幅明显 当前基差依然较大 价格走势或有所反复[4] - 铁矿石板块整体处于供给增长 需求边际修复有限 成本支撑与高库存博弈的格局 供给端本期全球发运量环比小幅回落 澳大利亚发运环比小幅增加 但非主流降幅显著 整体发运水平仍处于历史同期高位 后续到港中枢将边际增加 需求端上周铁水产量小幅增加至237万吨 钢厂盈利率维持在8%附近 近期钢厂存在新增检修 但亦有复产及满产 整体铁水产量持稳 后续若焦炭提降能够落地 钢厂亏损压力缓解 铁水反弹或有空间 成本端中东局势常态化支撑油价与海运成本 海运费仍处高位 成本支撑强劲 铁矿在海运费高位下获支撑 但价格向上高度受制于供应压力 中长期铁矿供应压力依旧较大 供需偏宽松格局或继续维持[5] - 硅铁板块昨日主力合约冲高后回落 盘面继续减仓 受煤炭消息影响 现货方面产地价格稳中偏弱 产区即期成本持稳 基本面来看硅铁产量大幅下滑 主因宁夏某大厂发生安全事故停产 青海 新疆等地有复产 产量仍位于历史同期高位水平 需求方面铁水产量小幅增至237万吨 近期多地钢厂新增检修 复产及满负荷生产的钢厂是增产的主要来源 但钢厂利润承压以及旺季需求偏弱 钢需求向上空间受压制 非钢需求方面金属镁产量小幅回落 硅铁非钢需求难有增量 成本端块煤依旧受供应端扰动 现实局面成本支撑仍存 硅铁在成本支撑及供需博弈中震荡[6] - 硅锰板块昨日主力合约冲高后回落 持续反弹 基本面来看供给端锰矿仍维持偏紧状态 山西复产不及预期 需求端钢厂盈利率偏弱 预期后续或有复产 但下游需求边际改善有限 不锈钢9月排产预计环比下滑[6] 3 分板块详细数据总结 3.1 钢材板块 钢材价格及价差 - 螺纹钢现货(华东)现值3250元/吨 前值3240元/吨 涨跌10元/吨[1] - 螺纹钢现货(华北)现值3180元/吨 前值3170元/吨 涨跌10元/吨[1] - 螺纹钢现货(华南)现值3290元/吨 前值3290元/吨 涨跌0元/吨[1] - 螺纹钢05合约现值3136元/吨 前值3117元/吨 涨跌19元/吨[1] - 螺纹钢10合约现值3059元/吨 前值3040元/吨 涨跌19元/吨[1] - 螺纹钢01合约现值3117元/吨 前值3096元/吨 涨跌21元/吨[1] - 热卷现货(华东)现值3320元/吨 前值3310元/吨 涨跌10元/吨[1] - 热卷现货(华北)现值3220元/吨 前值3210元/吨 涨跌10元/吨[1] - 热卷现货(华南)现值3290元/吨 前值3290元/吨 涨跌0元/吨[1] - 热卷05合约现值3324元/吨 前值3302元/吨 涨跌22元/吨[1] - 热卷10合约现值3308元/吨 前值3291元/吨 涨跌17元/吨[1] - 热卷01合约现值3308元/吨 前值3302元/吨 涨跌6元/吨[1] 成本和利润 - 钢坯价格现值3000元/吨 环比变动0元/吨[1] - 板坯价格现值3730元/吨 环比变动0元/吨[1] - 江苏电炉螺纹成本现值3236元/吨 环比变动-5元/吨[1] - 江苏转炉螺纹成本现值3352元/吨 环比变动2元/吨[1] - 华东螺纹利润现值-214元/吨 环比变动0元/吨[1] - 华北螺纹利润现值-284元/吨 环比变动-10元/吨[1] - 华南螺纹利润现值-64元/吨 环比变动0元/吨[1] - 华东热卷利润现值-144元/吨 环比变动0元/吨[1] - 华北热卷利润现值-244元/吨 环比变动10元/吨[1] - 华南热卷利润现值-164元/吨 环比变动0元/吨[1] - 东南亚-中国价差现值221元/吨 环比变动0元/吨[1] 产量 - 日均铁水产量现值237.6万吨 前值236.3万吨 涨跌1.3万吨 涨跌幅0.6%[1] - 五大品种钢材产量现值794.1万吨 前值794.1万吨 涨跌0.1万吨 涨跌幅0.0%[1] - 螺纹产量现值174.1万吨 前值171.6万吨 涨跌2.5万吨 涨跌幅1.4%[1] - 螺纹电炉产量现值22.3万吨 前值21.1万吨 涨跌1.2万吨 涨跌幅5.7%[1] - 螺纹转炉产量现值151.8万吨 前值150.5万吨 涨跌1.3万吨 涨跌幅0.8%[1] - 热卷产量现值286.7万吨 前值290.6万吨 涨跌-3.9万吨 涨跌幅-1.3%[1] 库存 - 五大品种钢材库存现值1537.7万吨 前值1554.6万吨 涨跌-16.9万吨 涨跌幅-1.1%[1] - 螺纹库存现值635.6万吨 前值651.1万吨 涨跌-15.5万吨 涨跌幅-2.4%[1] - 热卷库存现值429.4万吨 前值432.2万吨 涨跌-2.8万吨 涨跌幅-0.6%[1] 成交和需求 - 建材成交量现值8.3万吨 前值8.4万吨 涨跌-0.1万吨 涨跌幅-1.6%[1] - 五大品种表需现值811.0万吨 前值812.4万吨 涨跌-1.3万吨 涨跌幅-0.2%[1] - 螺纹钢表需现值189.6万吨 前值185.5万吨 涨跌4.2万吨 涨跌幅2.2%[1] - 热卷表需现值289.4万吨 前值292.5万吨 涨跌-3.0万吨 涨跌幅-1.0%[1] 3.2 焦炭板块 焦炭相关价格及价差 - 山西准一级干熄焦(令单)9月21日价格2500元/吨 9月20日价格2500元/吨 涨跌0元/吨 涨跌幅0.0%[4] - 日照港准一级湿熄焦(合单)9月21日价格2221元/吨 9月20日价格2221元/吨 涨跌0元/吨 涨跌幅0.0%[4] - 焦炭01合约9月21日价格1985元/吨 9月20日价格1952元/吨 涨跌33元/吨 涨跌幅1.7%[4] - 焦炭01基差9月21日为236元/吨 9月20日为268元/吨 涨跌-33元/吨[4] - 焦炭05合约9月21日价格1948元/吨 9月20日价格1933元/吨 涨跌15元/吨 涨跌幅0.8%[4] - 焦炭05基差9月21日为273元/吨 9月20日为288元/吨 涨跌-16元/吨[4] - J01-J05价差9月21日为37元/吨 9月20日为20元/吨 涨跌17元/吨[4] - 钢联焦化周度利润9月18日为72元/吨 9月11日为-17元/吨 涨跌89元/吨[4] 焦炭供给 - 全样本焦化厂9月18日日均产量58.3万吨 9月11日为57.3万吨 涨跌1.0万吨 涨跌幅1.7%[4] - 247家钢厂9月18日日均焦炭产量47.2万吨 9月11日为47.1万吨 涨跌0.1万吨 涨跌幅0.2%[4] 焦炭需求 - 247家钢厂9月18日铁水产量237.6万吨 9月11日为236.3万吨 涨跌1.3万吨 涨跌幅0.6%[4] 焦炭库存变化 - 焦炭总库存9月18日为821.5万吨 9月11日为850.2万吨 涨跌-28.6万吨 涨跌幅-3.4%[4] - 全样本焦化厂焦炭库存9月18日为69.9万吨 9月11日为83.5万吨 涨跌-13.6万吨 涨跌幅-16.3%[4] - 247家钢厂焦炭库存9月18日为567.5万吨 9月11日为572.4万吨 涨跌-5.0万吨 涨跌幅-0.9%[4] - 钢厂焦炭可用天数9月18日为10.2天 9月11日为10.2天 涨跌0.0天 涨跌幅0.1%[4] - 港口焦炭库存9月18日为184.2万吨 9月11日为194.2万吨 涨跌-10.0万吨 涨跌幅-5.2%[4] 焦炭供需缺口变化 - 焦炭供需缺口测算9月18日为-9.6万吨 9月11日为-10.0万吨 涨跌0.4万吨 涨跌幅4.4%[4] 3.3 焦煤板块 焦煤相关价格及价差 - 山西中硫主焦煤(合单)9月21日价格2292元/吨 9月20日价格2292元/吨 涨跌0元/吨 涨跌幅0.0%[4] - 蒙5原煤(令单)9月21日价格2097元/吨 9月20日价格2087元/吨 涨跌10元/吨 涨跌幅0.5%[4] - 焦煤01合约9月21日价格1523元/吨 9月20日价格1487元/吨 涨跌36元/吨 涨跌幅2.4%[4] - 焦煤01基差9月21日为574元/吨 9月20日为600元/吨 涨跌-26元/吨[4] - 焦煤05合约9月21日价格1427元/吨 9月20日价格1410元/吨 涨跌18元/吨 涨跌幅1.2%[4] - 焦煤05基差9月21日为670元/吨 9月20日为678元/吨 涨跌-8元/吨[4] - JM01-JM05价差9月21日为97元/吨 9月20日为78元/吨 涨跌19元/吨[4] - 样本煤矿周度利润9月18日为1012元/吨 9月11日为906元/吨 涨跌106元/吨 涨跌幅11.7%[4] 上游焦煤价格及价差 - 焦煤(山西仓单)9月21日价格2292元/吨 9月20日价格2292元/吨 涨跌0元/吨 涨跌幅0.0%[4] - 焦煤(蒙煤仓单)9月21日价格2097元/吨 9月20日价格2087元/吨 涨跌10元/吨 涨跌幅0.5%[4] 海外煤炭价格 - 澳洲峰景矿硬焦煤到岸价格9月21日为295美元/吨 9月20日为295美元/吨 涨跌0.0美元/吨 涨跌幅0.0%[4] - 京唐港澳主焦库提价9月21日为2340元/吨 9月20日为2340元/吨 涨跌0.0元/吨 涨跌幅0.0%[4] - 广州港澳电煤库提价9月21日为1025元/吨 9月20日为1025元/吨 涨跌0.0元/吨 涨跌幅0.0%[4] 焦煤供给 - 汾渭样本煤矿9月18日原煤产量697.0万吨 9月11日为698.5万吨 涨跌-1.5万吨 涨跌幅-0.2%[4] - 汾渭样本煤矿9月18日精煤产量355.0万吨 9月11日为356.4万吨 涨跌-1.5万吨 涨跌幅-0.4%[4] 焦煤需求 - 全样本焦化厂9月18日日均产量58.3万吨 9月10日为57.3万吨 涨跌1.0万吨 涨跌幅1.7%[4] - 247家钢厂9月18日日均焦炭产量47.2万吨 9月10日为47.1万吨 涨跌0.1万吨 涨跌幅0.2%[4] 焦煤库存变化 - 汾渭煤矿精煤库存9月18日为91.9万吨 9月11日为101.9万吨 涨跌-10万吨 涨跌幅-9.8%[4] - 全样本焦化厂焦煤库存9月18日为990.7万吨 9月11日为968.0万吨 涨跌22.7万吨 涨跌幅2.3%[4] - 全样本焦化厂焦煤可用天数9月18日为12.8天 9月11日为12.7天 涨跌0.1天 涨跌幅0.6%[4] - 247家钢厂焦煤库存9月18日为747.6万吨 9月11