沪锌早报：短期最大利空出尽，暂时偏多对待-20260922

报告行业投资评级 - 沪锌走势评级为观望 [1] - 操作建议为转入观望 [3] 2) 报告的核心观点 - 短期最大利空出尽暂时偏多对待 [1] - 矿端紧张的现实或将延续短期大概率维持矿紧锭松的态势 [2] - 现实偏向供需两弱但三季度基建发力的可能性依旧存在 [3] - 沪锌技术面偏多 [1] 3) 各目录内容总结宏观&行业消息 - 韩国锌业9月21日宣布其投资74亿美元的美国制造项目已通过环境影响评估该设施计划于2029年开始试运行 2030年开始商业化生产11种核心矿物、12种有色金属和半导体级硫酸 [1] - 今年4月韩国锌业表示已完成对当地一家锌冶炼厂及其他相关公司的收购计划通过扩建和改造现有设施来实施该项目 [1] 盘面情况 - 夜盘沪锌主力合约收于26675元/吨跌幅0.24% 成交量4.79万手持仓量增加708手至13.63万手 [1] - 技术面突破20日均线压力 5日均线遇30日均线后拐头向上技术面偏多 [1] 供应端情况 - 国内锌精矿产量上半年受进口量不足影响快速复产并将月度产量抬高至往年正常区间内受产能上限制约即便进口量持续不足产量增长也存在客观条件制约目前月度锌精矿产量基本接近上限预计之后产量大概率出现增量停滞极端情况下月度产量存在下滑可能性 [2] - 冶炼端现货冶炼利润已经转负但一体化厂家的矿端利润持续上升至12700元/吨左右企业总体利润处于绝对高位水平 [2] - 推测在冶炼端减产之下 TC继续下探矿端紧张的局面可能还在加剧 [2] - 锌精矿港口库存缓慢去化总体仍处于正常区间上沿但已经回落至去年同期下方库存绝对水平虽然依旧偏高但回落程度逐渐明显港口库存去化进一步推动TC价格持续下行 [2] - 综合加工费、进口量、港口库存和矿端开采利润来看矿端紧张的现实或将延续短期大概率维持矿紧锭松的态势 [2] 需求端情况 - 总体需求未发现亮点受季节性淡季影响氧化锌和锌合金下游各板块订单弱势运行刚需消费增量有限终端消费未见明显起色 [3] - 镀锌的利润月内总体水平继续下滑仍未出现明显利润长时间负利润可能导致镀锌厂家生产积极性下降基本维持刚需生产 [3] - 镀锌开工率在月内低位运行结合基建投资增长率下降的现实镀锌需求有所下降 [3] - 镀锌的钢厂库存和社会库存同步大幅累增反映终端需求转弱镀锌方面对锌的需求大概率延续偏弱势运行的可能 [3] - 基于基建方面三季度后可能发力的可能性预计进入9月之后镀锌产量可能出现缓慢上升 [3] 库存与结构情况 - LME库存和国内社会库存月内基本走平但上期所库存连续累增期现和月间结构皆维持Contango结构 [3] 配套展示指标 - 宏观指标包含美元兑人民币即期汇率、美元指数、道琼斯工业平均指数相关走势图表 [5][6] - 基本面指标包含基差与主力合约关系、沪锌现货升贴水、LME锌现货升贴水、月差与主力合约关系相关走势图表 [7][8][11][12] - 基本面指标包含2019-2026年锌精矿企业生产利润走势图表 [9][10] - 基本面指标包含2020-2026年中国锌精矿港口库存走势图表 [9][14] - 基本面指标包含锌精矿加工费（国产+进口）走势图表 [16][17] - 基本面指标包含镀锌结构件加工费走势图表覆盖4英寸镀锌焊管加工费、6英寸镀锌焊管加工费、光伏支架U型镀锌加工费、光伏支架C型镀锌加工费 [18][19] - 基本面指标包含2021-2026年镀锌周度产量、镀锌周度开工率、镀锌周度原料库存、镀锌周度成品库存相关走势图表 [21][24][25][26][27] - 基本面指标包含2019-2026年镀锌板卷钢厂开工率、镀锌板卷钢厂产能利用率、镀锌板卷周度产量、镀锌板卷钢厂库存、镀锌板卷社会库存、镀锌板卷总库存相关走势图表 [28] - 基本面指标包含2021-2026年压铸合金周度开工率、压铸合金周度产量相关走势图表 [30][31][37] - 基本面指标包含2021-2026年氧化锌周度产量、氧化锌周度开工率相关走势图表 [33][38][39] - 基本面指标包含2021-2026年锌锭社会库存走势图表 [34][35] - 基本面指标包含2021-2026年上期所期货库存走势图表 [40][41]