行业投资评级 - 乙二醇单边策略评级为中性[3] - 乙二醇跨期策略推荐11-1逢低正套[3] 核心观点 - 乙二醇期现货走势分化 主力合约收盘价6027元/吨 较前一交易日上涨20元/吨 涨幅0.33% 华东市场现货价7165元/吨 较前一交易日下跌160元/吨 跌幅2.18% 华东现货基差1085元/吨 环比下降33元/吨[1] - 乙二醇生产利润环比回升 乙烯制乙二醇生产毛利为36美元/吨 环比上涨35美元/吨 煤基合成气制乙二醇生产毛利为2906元/吨 环比上涨207元/吨[1] - 乙二醇华东主港当前库存处于历史低水平 流通库存稀少 最新华东主港库存为13.4万吨 环比增加1.6万吨 上周主港到港量6.3万吨 副港到库3.3万吨 主港库存小幅回升 本周主港计划到港量4.3万吨 副港1.5万吨 主港库存下降速度放缓[1] - 乙二醇国内负荷自8月下旬以来因效益改善快速提升 海外乙二醇装置负荷仍处于近几年低位 叠加东西海岸物流均受阻 7月底开始红海内船只绕行苏伊士运河 到中国的船货较为稀少 8~9月进口量预计继续维持20万吨以下的低位水平 10月进口量恢复空间有限[2] - 乙二醇货源偏紧逐渐成为下游负荷的限制因素 短纤瓶片装置集中减产 聚酯负荷明显下降 近期负反馈逐步传导至长丝[2] - 9月乙二醇平衡表去库幅度预计在10万吨以内 10月预计平衡小累 远月能否有效累库仍需挂钩海峡实际通行情况以及新装置投产情况 短期低库存支撑仍存[2] - 当前现实低库存下流通现货少 基差高企 近期乙二醇回落过程中聚酯工厂适度参与补货 低位买盘存在支撑 同时国内供增需减 国内负荷快速回升叠加聚酯减产增多 9月去库收窄至10万吨以内 后期炼厂降负预期下10月累库空间预计不大 现货偏紧下回调空间或有限 但需求负反馈下波动较大 追高亦需谨慎[3] - 市场关注伊朗与美国相关谈判进展 以及联合国大会期间会谈情况和乙二醇交割情况[3] 分目录内容总结 一、价格与基差 - 该部分对应报告第3页 涵盖乙二醇华东现货价格 乙二醇华东现货基差相关内容[4][15] 二、生产利润及开工率 - 该部分对应报告第3至4页 涵盖乙二醇乙烯制毛利润 乙二醇煤基合成气制毛利润 乙二醇石脑油一体化制毛利润 乙二醇甲醇制毛利润 乙二醇总负荷 乙二醇合成气制负荷相关内容[4][9][16][17] 三、国际价差 - 该部分对应报告第4页 涵盖乙二醇国际价差 美国FOB-中国CFR相关内容[4][18][20] 四、下游产销及开工 - 该部分对应报告第4至5页 涵盖长丝产销 短纤产销 聚酯负荷 直纺长丝负荷 涤纶短纤负荷 聚酯瓶片负荷相关内容[4][19][21][24][26] 五、库存数据 - 该部分对应报告第6至7页 涵盖乙二醇华东港口库存 乙二醇张家港库存 乙二醇宁波港库存 乙二醇江阴+常州港库存 乙二醇上海+常熟港库存 中国聚酯工厂MEG原料库存天数 乙二醇华东港口日出库量相关内容[4][31][32][34][40][43]