行业投资评级 - 铅绝对价格评级为中性 [4] - 期权策略为卖出宽跨 [5] 核心观点 - 铅市场受节前备库驱动行情先抑后扬 现货维持高升水状态 下周铅价预计维持高位盘整 整体现货成交偏弱 铅价波动区间预计在15950元/吨至16600元/吨 [4] - 矿端加工费保持稳定 凡口矿复产带来的增量短期难以释放 原料紧平衡格局延续 原生铅部分炼厂检修临近收尾 但厂库处在极低水平 社会库存持续去库 再生铅开工显著回落 原料成本挤压冶炼利润 进口粗铅流入弥补国内供应缺口 蓄电池终端开工抬升 双节集中备货已经兑现 下游将由主动采购转为提货为主 操作上贸易及下游企业避免追高囤货 坚持按需逢低补库 [4] 现货市场相关数据 - 2026-09-21 LME铅现货升水为-33.34美元/吨 [1] - 2026-09-21 SMM1铅锭现货价较前一交易日变化75元/吨至16275元/吨 [1] - 2026-09-21 SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化25元/吨至125.00元/吨 [1] - 2026-09-21 SMM广东铅现货较前一交易日变化75元/吨至16375元/吨 [1] - 2026-09-21 SMM河南铅现货较前一交易日变化75元/吨至16375元/吨 [1] - 2026-09-21 SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化100元/吨至16375元/吨 [1] - 2026-09-21 铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-75元/吨 [1] - 2026-09-21 废电动车电池较前一交易日变化25元/吨至9400元/吨 [1] - 2026-09-21 废白壳较前一交易日变化50元/吨至9675元/吨 [1] - 2026-09-21 废黑壳较前一交易日变化50元/吨至9800元/吨 [1] - 河南地区冶炼企业以排单发货为主 持货商继续预售后续货源 大部分为10月货源 散单报价对沪铅2611合约贴水50-20元/吨出厂 成交一般 [2] - 湖南地区冶炼企业挺价情绪缓和 散单报价升水下调至对SMM1铅均价升水100-150元/吨出厂 成交减弱 [2] - 江西 安徽地区冶炼企业散单报价对SMM1铅均价升水120-150元/吨出厂 部分为预售10月货源 [2] - 铅价涨势不改 临近假期 铅冶炼企业及贸易商出货意愿加强 多积极报价出货 下游企业暂以消化库存为主 或是陆续提货 接货热情较上周减弱 整体市场成交转淡 [2] 期货市场相关数据 - 2026-09-21 沪铅主力合约开于16300元/吨 收于16415元/吨 较前一交易日变化95元/吨 全天成交90673手 较前一交易日变化5892手 全天持仓70086手 较前一交易日变化29810手 日内价格震荡 最高点达到16450元/吨 最低点达到16300元/吨 [2] - 2026-09-21 夜盘时段沪铅主力合约开于16470元/吨 收于16440元/吨 较昨日午后收盘上涨0.24% [2] 库存相关数据 - 2026-09-21 SMM铅锭库存总量为6.6万吨 较上周同期变化-0.62万吨 [3] - 截止2026-09-21 LME铅库存为372725吨 较上一交易日变化-900吨 [3] 配套统计图表清单 - 图1 SHFE铅升贴水 单位元/吨 [6] - 图2 LME铅升贴水 单位美元/吨 [6] - 图3 上海铅锭现货升贴水 单位元/吨 [6] - 图4 LME升贴水季节性图 单位美元/吨 [6] - 图5 国产&进口矿TC 单位元/金属吨 美元/干吨 [6] - 图6 再生铅综合成本 单位元/吨 [6] - 图7 原生铅冶炼开工率 单位% [6] - 图8 再生铅冶炼开工率 单位% [6] - 图9 国内库存与沪铅主力 单位万吨 元/吨 [6] - 图10 LME铅季节性库存 单位吨 [6] - 图11 上期所铅库存 单位吨 [6] - 图12 铅锭社会库存 单位万吨 [6] - 图13 铅精废价差 单位元/吨 [6] - 图14 废电池价格 单位元/吨 [6] - 图15 铅蓄电池开工率 单位% [6] - 图16 铅进口盈亏 单位元/吨 [6]