行业投资评级 - 氯碱行业交投情绪一般 [1] 核心观点 - PVC方面 煤端受保供情绪转弱 原油下跌带动盘面跟随 电石主产区受有序用电影响供应紧张 下游畏高情绪仍在 电石价格保持稳定 乙烯法因乙烯原料高位成本偏强 乙烯法企业开工或有进一步下降趋势 PVC利润并未修复 "金九银十"传统旺季实际需求改善有限 价格下跌后成交小幅好转 社会库存延续去化但绝对水平仍处高位 压制价格上方空间 8月28日房地产一揽子新政提振建材远期预期 但政策传导至现货需求仍需时日 短期拉动有限 出口签单维持中性水平 受加息影响整体大宗情绪偏弱 但成本支撑带来的检修意愿仍在 单边行情判断为宽幅震荡 采取区间操作策略 跨期操作建议观望 [3][4][5] - 烧碱方面 受大宗商品情绪转弱影响 盘面下跌收升水 近月升水收得较快 整体呈偏弱震荡走势 现货端持稳 当前库存压力整体可控 厂家主动降价吸单意愿有限 近日山东发往主力下游魏桥氧化铝的液碱量不及日耗 近月有仓单压制 假期后仓单压力或能体现 供应端开工小幅回升 海外地缘冲突使乙烯法PVC装置开工存进一步下降预期 或小幅拖累烧碱开工 需求端下游开工略有回升 氧化铝开工小幅提升 非铝领域中纸浆开工小幅回升 印染 粘胶开工持稳 下游仍以刚需采购为主 "金九银十"传统旺季需求改善有限 库存端本周山东 江苏液碱库存累积 全国液碱库存去化 区域表现分化 液氯价格受下游采购需求好转支撑偏强 氯碱综合利润走强 但随上游供应恢复 液氯价格存走弱预期 单边行情判断为震荡 跨期操作建议观望 [3][5] 市场要闻与重要数据 PVC相关数据 - 期货价格及基差 PVC主力收盘价4755元/吨 较之前上涨52元/吨 华东基差-175元/吨 较之前收窄42元/吨 华南基差45元/吨 较之前收窄2元/吨 [1] - 现货价格 华东电石法报价4580元/吨 价格持平 华南电石法报价4800元/吨 较之前下跌30元/吨 [1] - 上游生产利润 兰炭价格1010元/吨 价格持平 电石价格3030元/吨 价格持平 电石利润-68元/吨 利润持平 PVC电石法生产毛利-731元/吨 较之前减少80元/吨 PVC乙烯法生产毛利-744元/吨 较之前减少35元/吨 山东氯碱综合利润（1吨PVC+0.75吨烧碱）-1083.22元/吨 较之前增加40元/吨 西北氯碱综合利润（1吨PVC+0.75吨烧碱）-139.39元/吨 利润持平 PVC出口利润24.36美元/吨 较之前增加19.49美元/吨 [1] - PVC库存与开工 PVC厂内库存24.7万吨 较之前减少0.3万吨 PVC大样本社会库存108.47万吨 较之前减少2.03万吨 PVC电石法开工率70.70% 较之前提升0.84个百分点 PVC乙烯法开工率55.40% 较之前提升1.01个百分点 PVC整体开工率65.98% 较之前提升0.89个百分点 [1] - 下游订单情况 生产企业预售量81.0万吨 较之前减少6.3万吨 [1] 烧碱相关数据 - 期货价格及基差 SH主力收盘价1882元/吨 较之前下跌1元/吨 山东32%液碱基差93元/吨 较之前增加1元/吨 [1] - 现货价格 山东32%液碱报价632元/吨 价格持平 山东50%液碱报价987元/吨 较之前上涨2元/吨 [2] - 上游生产利润 山东外购电烧碱生产利润-237.32元/吨 利润持平 山东外购电氯碱综合利润（1吨烧碱+0.886吨液氯）112.68元/吨 较之前增加50元/吨 [2] - 烧碱库存与开工 液碱工厂库存48.47万吨 较之前减少1.53万吨 片碱工厂库存3.65万吨 较之前减少0.16万吨 烧碱开工率78.20% 较之前提升0.40个百分点 [2] - 烧碱下游开工 氧化铝开工率82.27% 较之前下降0.22个百分点 华东印染开工率55.03% 开工率持平 粘胶短纤开工率88.84% 开工率持平 [2]