行业投资评级 - 尿素单边行情评级为震荡 [3] - 尿素跨期操作评级为观望 [3] - 尿素跨品种无相关策略 [3] 核心观点 - 尿素现货价格下调 整体成交一般 现货价格仍有下降预期 [1][2] - 供应端前期检修装置逐步回归 企业开工率回升 [2] - 需求端农业用肥处于淡季 复合肥负荷小幅提升 秋季小麦备肥窗口收窄 市场以走货为主 三聚氰胺部分装置检修 开工下降 维持刚需采购 [2] - 出口端印度招标成交178万吨 中国货源参与度较高 本轮最晚船期9月24日 港口已进入集中履约阶段 第三批出口配额已发放 大颗粒成交阶段性好转 小颗粒成交一般 外盘大颗粒尿素持续上涨 [2] - 库存端内需偏弱 企业库存本周小幅去化 出口货源离港与集港并存 港口库存小幅累库 [2] - 成本端无烟煤前期涨幅较多 固定床工艺支撑增强 但煤炭系情绪走弱 价格下跌 带动尿素盘面走弱 [2] - 短期尿素市场受内需跟进有限及出口节奏不确定性压制 后续需关注出口节奏 新一轮印标发布时点及淡储采购节奏 [2] 分目录内容总结 一、尿素基差结构 - 2026-09-21尿素主力收盘1762元/吨 较前值下降6元/吨 [1] - 2026-09-21河南小颗粒尿素出厂价报价1750元/吨 持平前值 [1] - 2026-09-21山东地区小颗粒尿素报价1750元/吨 持平前值 [1] - 2026-09-21江苏地区小颗粒尿素报价1740元/吨 持平前值 [1] - 2026-09-21山东尿素基差为-12元/吨 较前值下降24元/吨 [1] - 2026-09-21河南尿素基差为-12元/吨 较前值下降24元/吨 [1] - 2026-09-21江苏尿素基差为-22元/吨 较前值下降34元/吨 [1] - 该部分对应展示图表包括山东尿素小颗粒价格图 河南尿素小颗粒价格图 河南基差图 尿素主力合约收盘价图 1-5价差图 5-9价差图 9-1价差图 [4][5] 二、尿素产量 - 该部分对应展示图表包括尿素周度产量图 尿素装置检修损失量图 [4][5] 三、尿素生产利润与开工率 - 2026-09-21小块无烟煤价格1410元/吨 持平前值 [1] - 2026-09-21尿素生产利润为-242元/吨 持平前值 [1] - 截至2026-09-21 尿素企业产能利用率为81.06% 较前值上升1.50个百分点 [1] - 该部分对应展示图表包括尿素生产成本图 尿素生产利润图 盘面生产利润图 尿素产能利用率图 煤制产能利用率图 天然气制产能利用率图 [4][5] 四、尿素外盘价格与出口利润 - 2026-09-21尿素出口利润为435元/吨 较前值上升10元/吨 [1] - 外盘大颗粒尿素价格持续上涨 [2] - 该部分对应展示图表包括尿素小颗粒波罗的海FOB图 尿素大颗粒东南亚CFR图 尿素小颗粒中国FOB图 尿素大颗粒中国FOB图 尿素小颗粒波罗的海FOB-中国FOB-30图 尿素大颗粒东南亚CFR-中国FOB图 出口利润图 盘面出口利润图 [4][5] 五、尿素下游开工与订单 - 截至2026-09-21 复合肥产能利用率为33.41% 较前值上升0.42个百分点 [1] - 截至2026-09-21 三聚氰胺产能利用率为49.15% 较前值下降1.80个百分点 [1] - 截至2026-09-21 尿素企业预收订单天数为6.18日 较前值下降0.17日 [1] - 该部分对应展示图表包括复合肥产能利用率图 三聚氰胺产能利用率图 待发订单天数图 [4][5] 六、尿素库存与仓单 - 截至2026-09-21 尿素样本企业总库存量为155.62万吨 较前值下降0.67万吨 [1] - 截至2026-09-21 尿素港口样本库存量为77.67万吨 较前值上升4.44万吨 [1] - 该部分对应展示图表包括厂内库存图 港口库存图 河北尿素下游厂家原料库存图 尿素仓单数量图 尿素主力合约持仓量图 尿素主力合约成交量图 [4][5]