报告行业投资评级 本报告未明确给出工业硅及多晶硅行业的直接投资评级，仅对相关期货合约给出震荡区间判断 报告核心观点 - 工业硅基本面中性 多晶硅基本面中性 [6][9] - 利多因素包括大厂减产落地 成本支撑坚挺 库存缓慢去化 焦煤情绪传导 [12] - 利空因素包括多晶硅减产预期 有机硅维持减产 下游库存高企 供需面偏空 [12] - 核心逻辑为供给收缩已兑现但其他产区增产对冲 需求端多晶硅减产预期压制 成本与仓单支撑远期价格 [12] - 工业硅2611合约预计在8385-8525元/吨区间震荡 [6] - 多晶硅2611合约预计在36270-37330元/吨区间震荡 [10] 每日观点 工业硅每日观点 - 供给端上周工业硅供应量为7.7万吨 环比增加5.48% [6] - 需求端上周工业硅需求为7.5万吨 环比增长2.74% 需求有所抬升 [6] - 多晶硅库存为31.9万吨 处于高位 硅片亏损 电池片亏损 组件盈利 [6] - 有机硅库存为47200吨 处于低位 有机硅生产利润为866元/吨 处于盈利状态 其综合开工率为62.69% 环比持平 低于历史同期平均水平 [6] - 铝合金锭库存为1.97万吨 处于低位 进口亏损为4元/吨 A356铝送至无锡运费和利润为621.03元/吨 再生铝开工率为53.3% 环比增加1.33% 处于低位 [6] - 成本端新疆地区样本通氧553生产成本为8903.3元/吨 环比减少0.00% 枯水期成本支撑有所上升 [6] - 9月21日华东不通氧现货价9250元/吨 11合约基差为795元/吨 现货升水期货 偏多 [6] - 社会库存为48.6万吨 环比减少0.81% 样本企业库存为206300吨 环比减少2.36% 主要港口库存为11.8万吨 环比增加0.85% 偏空 [6] - MA20向下 11合约期价收于MA20下方 偏空 [6] - 主力持仓净空 空增 偏空 [6] - 预期供给端排产有所减少 持续处于低位 需求复苏处于低位 成本支撑有所上升 [6] 多晶硅每日观点 - 供给端上周多晶硅产量为27000吨 环比增加1.50% 预测9月排产为11.83万吨 较上月产量环比增加9.53% [9] - 需求端上周硅片产量为12.65GW 环比增加4.28% 库存为31.27万吨 环比增加1.13% 目前硅片生产为亏损状态 9月排产为53.79GW 较上月产量52.39GW 环比增加2.67% [9] - 8月电池片产量为53.84GW 环比减少3.65% 上周电池片外销厂库存为9.04GW 环比减少16.98% 目前生产为亏损状态 9月排产量为53.49GW 环比减少0.65% [9] - 8月组件产量为42.6GW 环比增加1.91% 9月预计组件产量为41.65GW 环比减少2.23% 国内月度库存为24.76GW 环比减少51.73% 欧洲月度库存为24.5GW 环比减少7.72% 目前组件生产为盈利状态 [9] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本为40700元/吨 生产利润为-450元/吨 [9] - 9月21日N型致密料40250元/吨 11合约基差为4100元/吨 现货升水期货 偏多 [9] - 周度库存为31.9万吨 环比增加0.94% 处于历史同期高位 偏空 [9] - MA20向下 11合约期价收于MA20下方 偏空 [9] - 主力持仓净空 空减 偏空 [9] - 预期供给端排产持续增加 需求端硅片生产持续增加 电池片生产持续减少 组件生产短期有所减少 中期有望恢复 总体需求表现为有所恢复 但后续或乏力 成本支撑有所持稳 [10] 基本面/持仓数据 工业硅行情概览 - 期货收盘价方面 01合约现价8745元/吨 较前值上涨45元 涨跌幅0.52% 02合约现价8720元/吨 较前值上涨35元 涨跌幅0.40% 03合约现价8750元/吨 较前值上涨15元 涨跌幅0.17% 04合约现价8810元/吨 较前值上涨40元 涨跌幅0.46% 05合约现价8810元/吨 较前值上涨20元 涨跌幅0.23% 06合约现价8855元/吨 较前值上涨55元 涨跌幅0.63% 07合约现价8925元/吨 较前值上涨55元 涨跌幅0.62% 08合约现价8970元/吨 较前值上涨65元 涨跌幅0.73% 09合约现价8965元/吨 较前值上涨45元 涨跌幅0.50% 10合约现价8415元/吨 较前值上涨35元 涨跌幅0.42% 11合约现价8455元/吨 较前值上涨45元 涨跌幅0.54% 12合约现价8775元/吨 较前值上涨40元 涨跌幅0.46% [13] - 基差方面 01合约基差现价505元/吨 较前值减少45元 涨跌幅-8.18% 02合约基差现价530元/吨 较前值减少35元 涨跌幅-6.19% 03合约基差现价500元/吨 较前值减少15元 涨跌幅-2.91% 04合约基差现价440元/吨 较前值减少40元 涨跌幅-8.33% 05合约基差现价440元/吨 较前值减少20元 涨跌幅-4.35% 06合约基差现价395元/吨 较前值减少55元 涨跌幅-12.22% 07合约基差现价325元/吨 较前值减少55元 涨跌幅-14.47% 08合约基差现价280元/吨 较前值增加246元 涨跌幅71.30% 09合约基差现价285元/吨 较前值增加252元 涨跌幅76.36% 10合约基差现价835元/吨 较前值减少35元 涨跌幅-4.02% 11合约基差现价795元/吨 较前值增加711元 涨跌幅84.64% 12合约基差现价475元/吨 较前值减少40元 涨跌幅-7.77% [13] - 部分合约价差方面 近月-连1现价-40 较前值减少10 涨跌幅33.33% 连1-连2现价-320 较前值增加5 涨跌幅-1.54% [13] - 仓单方面 注册仓单数现价33351 较前值减少21 涨跌幅-0.06% [13] - 有机硅相关数据方面 周度DMC产量4.13万吨 环比持平 日度产能利用率62.69% 环比持平 日度DMC价格14600元/吨 较前值减少100元 涨跌幅-0.68% 日度107胶价格14600元/吨 环比持平 日度硅油价格15850元/吨 环比持平 日度生胶价格15550元/吨 环比持平 日度D4价格14950元/吨 环比持平 日度成本13834元/吨 环比持平 日度毛利866元/吨 环比持平 月度DMC库存47200吨 较前值减少3000吨 涨跌幅-5.98% [13] - 铝合金相关数据方面 日度SMM铝合金ADC12价格24500元/吨 环比持平 日度进口ADC12实际即时利润-4元/吨 较前值增加5元 涨跌幅-55.56% 日度进口ADC12宁波港自提均价23700元/吨 环比持平 日度进口ADC12宁波自提成本23704元/吨 较前值减少5元 涨跌幅-0.02% 月度原铝铝合金锭产量30.62万吨 较前值减少0.28万吨 涨跌幅-0.91% 月度再生铝合金锭产量55.00万吨 较前值增加1.6万吨 涨跌幅3.00% 周度铝合金锭社会库存1.97万吨 环比持平 [13] - 现货价方面 华东不通氧553硅9250元/吨 环比持平 华东通氧553硅9350元/吨 环比持平 华东421硅9550元/吨 环比持平 华东有机硅用421硅9700元/吨 环比持平 421-553价差300元/吨 环比持平 [13] - 库存方面 周度社会库存48.6万吨 较前值减少0.4万吨 涨跌幅-0.82% 周度云南样本企业库存34200吨 较前值减少1000吨 涨跌幅-2.84% 周度新疆样本企业库存147500吨 较前值减少4000吨 涨跌幅-2.64% 周度四川样本企业库存24600吨 环比持平 周度样本企业库存206300吨 较前值减少5000吨 涨跌幅-2.37% 周度昆明港3.5万吨 环比持平 周度天津港6.3万吨 环比持平 周度黄埔港2万吨 较前值增加0.1万吨 涨跌幅5.26% 周度主要港口库存11.8万吨 较前值增加0.1万吨 涨跌幅0.85% [13] - 产量/开工率方面 周度样本企业产量32990吨 较前值增加1265吨 涨跌幅3.99% 周度四川样本产量1945吨 环比持平 周度新疆样本产量24235吨 较前值增加1265吨 涨跌幅5.51% 周度云南样本产量6810吨 环比持平 周度四川样本开工率29.69% 环比持平 周度新疆样本开工率50.01% 较前值增加2.61% 涨跌幅5.51% 周度云南样本开工率58.76% 环比持平 [13] - 成本利润方面 四川553成本8903元/吨 较前值减少43元 涨跌幅-0.48% 云南553成本10212元/吨 较前值增加201元 涨跌幅2.01% 新疆通氧553成本9674元/吨 较前值增加118元 涨跌幅1.24% [13] 多晶硅行情概览 - 期货收盘价方面 01合约现价40535元/吨 较前值上涨55元 涨跌幅0.14% 02合约现价40645元/吨 较前值上涨45元 涨跌幅0.11% 03合约现价41165元/吨 较前值上涨250元 涨跌幅0.61% 04合约现价38845元/吨 较前值减少5元 涨跌幅-0.01% 05合约现价39270元/吨 较前值上涨85元 涨跌幅0.22% 06合约现价41100元/吨 较前值减少245元 涨跌幅-0.59% 07合约现价41000元/吨 较前值上涨750元 涨跌幅1.86% 08合约现价41910元/吨 环比持平 09合约现价41910元/吨 环比持平 10合约现价37005元/吨 较前值上涨230元 涨跌幅0.63% 11合约现价36800元/吨 较前值上涨310元 涨跌幅0.85% 12合约现价40795元/吨 较前值减少65元 涨跌幅-0.16% [15] - 硅片相关数据方面 日度N型182mm硅片（130μm）1.01元/片 较前值减少0.01元 涨跌幅-0.99% 日度N型210mm硅片（130μm）1.13元/片 环比持平 日度N-210R硅片1.03元/片 环比持平 日度单晶硅片G12-210mm（160μm）1.58元/片 环比持平 日度单晶硅片M10-182mm（160μm）1.03元/片 环比持平 日度硅片利润-182mm为-0.017元/w 环比持平 日度电池片中硅片成本-182mm为0.14元/w 环比持平 日度硅片利润-210mm为-0.029元/w 环比持平 日度电池片中硅片成本-210mm为0.133元/w 环比持平 周度硅片产量12.9GW 较前值增加0.7GW 周度硅片库存26.5GW 较前值减少7.5GW 涨跌幅-22.06% [15] - 电池片相关数据方面 日度单晶PERC电池片M10-182mm均价0.27元/w 环比持平 日度单晶PERC电池片G12-210mm均价0.278元/w 环比持平 日度单晶Topcon电池片M10均价0.2995元/w 环比持平 日度单晶Topcon电池片G12均价0.2885元/w 环比持平 日度电池片利润-182mm为-0.028元/w 较前值减少0.004元 日度组件中电池片成本-182mm为0.327元/w 较前值增加0.004元 日度组件中电池片成本-210mm为0.299元/w 较前值增加0.003元 光伏电池外销厂周度库存9.04GW 较前值减少1.85GW 涨跌幅-16.98% 日度电池片利润-210mm为-0.011元/w 较前值减少0.004元 光伏电池月度产量53.84GW 较前值减少2.04GW 涨跌幅-3.65% 光伏电池出口986908407个 较前值增加192598982个 [15] - 组件相关数据方面 日度单晶PERC组件单面-182mm平均价0.702元/w 环比持平 日度单晶PERC组件单面-210mm平均价0.715元/w 环比持平 日度单晶PERC组件双面-182mm平均价0.731元/w 环比持平 日度单晶PERC组件双面-210mm平均价0.711元/w 环比持平 日度Topcon组件-182mm平均价0.7085元/w 环比持平