重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-07-25原油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 原油2509： 1.基本面：欧盟执委会表示，与美国通过谈判达成贸易解决方案指日可待；与此同时，欧盟成员国投票已 批准了对930亿欧元（1090亿美元）美国商品征收反制关税清单，以预防谈判破裂；两名行业消息人士称， 由于新规实施，外国油轮被暂时禁止在俄罗斯主要黑海港口装货，这实际上停止了哈萨克斯坦通过部分由 美国能源巨头持股的财团出口石油；美国中东特使宣布召回谈判团队，直言哈马斯"未展现达成停火的意 愿"；中性 2.基差：7月24日，阿曼原油现货价为71.45美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为70.69美元/桶，基差21.6 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-07-25甲醇早报 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 检修状况 甲醇2509： 1、基本面：港口市场方面，据悉近期进口到货稳健，且内地货源持续补充，叠加部分原计划流入下游货量转港至社会 库，短期库存仍存累积风险，供需面预期相对宽松，而关税及原油等方面消息或持续影响期货走势，预计短期多空博弈 下，港口市场或延续区间震荡，需持续关注进口到货情况。内地传统高温淡季需求弱化明显，以及多数下游产品当前是 亏损状态，不利于成本传导，另外运力紧张影响，贸易商也多谨慎采购。但同时因西北CTO工厂甲醇持续外采，叠加产 区如兖矿榆林、西来峰以及神木等多套装置集中检修，内地供应端有一定支撑。基本面并无突出矛盾下，业者对后市谨 慎乐观，鲜有做空操作；中性 2、基差：江苏甲醇现货价为2490元/吨，09合约基差10，现货升水期货；中性 3、库存：截至2025年7月24日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为58.71万吨，较上周期去库0.89万吨；沿海地区（江 苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源减少0.25万吨至32.58万吨；偏多 4 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 贵金属早报—— 2025年7月25日 1、基本面：美欧贸易风波依旧未停，美联储"装修门"升级，但上周首申数据好于 预期，金价前日大幅下挫；美国三大股指收盘涨跌不一，欧洲三大股指收盘涨跌不 一；美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨1.79个基点报4.398%；美元指数涨 0.29%报97.49，离岸人民币对美元小幅升值报7.1555；COMEX黄金期货跌0.77%报 3371.3美元/盎司；中性 6、预期：今日关注2025世界人工智能大会、美国6月耐用品订单初值。美日达成协 议，美欧接近达成15%关税协议，国内商品情绪降温，金价冲高回落。沪金溢价收敛 至-1.27元/克，国内情绪偏低。贸易风波未停，降息预期也仍有波动，金价震荡。 大越期货投资咨询部 项唯一 从业资格证号： F3051846 投资咨询证号： Z0015764 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENT ...

1、基本面：亚洲低硫燃料油炼油利润率连续第二日小幅回升，而含硫0.5%船用燃料油近月价差在短期供 应充足背景下，持续徘徊于三个多月来最窄的贴水水平；新加坡380CST高硫燃料油现货贴水从7月21日的 6.58美元/吨收窄至6美元/吨，得益于托克集团对8月下半月装船货报出坚挺买盘；中性 2、基差：新加坡高硫燃料油为398.99美元/吨，基差为60元/吨，新加坡低硫燃料油为504.5美元/吨，基差 为106元/吨，现货升水期货；偏多 3、库存：新加坡燃料油7月23日当周库存为1990.9万桶，减少45万桶；偏多 4、盘面：价格在20日线下方，20日线偏下；偏空 5、主力持仓：高硫主力持仓空单，空减，偏空；低硫主力持仓空单，空减，偏空 6、预期：亚洲高硫燃料油市场仍面临供应充足和发电需求季节性减弱的双重压力，而短期上游原油继续 震荡预计燃油跟随运行。FU2509：2880-2920区间运行，LU2510：3550-3600区间运行 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-07-25燃料油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式： ...

2 近期要闻 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 菜粕早报 2025-07-25 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 ✸菜粕观点和策略 菜粕RM2509：2660至2720区间震荡 1.基本面：菜粕震荡回落，豆粕走势带动和技术性震荡整理，菜粕油厂开机处于低位，菜粕 库存维持低位支撑盘面。菜粕现货需求短期进入旺季，进口油菜籽到港量增多但油厂库 存短期无压力，盘面短期维持区间震荡。中国对加拿大油渣饼进口加征关税短期利多菜 粕，但未对油菜籽进口加征关税，利多程度也或有限。中性 2.基差：现货2600，基差-82，贴水期货。偏空 3.库存：菜粕库存1.51万吨，上周0.46万吨，周环比增加228%，去年同期3.6万吨，同比减 少58.06%。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，供给端上周供应量增加但后续排产减少，需求持续低迷，成本支撑在丰水期有所走弱，预计2509合约在9515 - 9865区间震荡 [6] - 多晶硅方面，供给端排产持续增加，需求端有所恢复但后续或乏力，成本支撑加强，预计2509合约在52640 - 54890区间震荡 [8][10] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量7.7万吨，环比增2.67%，后续排产减少 [6] - 需求端上周需求7.4万吨，环比减3.89%，多晶硅、有机硅、铝合金锭库存均处高位 [6] - 成本端新疆样本通氧553生产亏损2789元/吨，丰水期成本支撑走弱 [6] - 基差方面，7月24日华东不通氧现货价9850元/吨，09合约基差160元/吨，现货升水期货，偏多 [6] - 库存方面，社会库存54.7万吨，环比减0.72%，样本企业库存173050吨，环比减0.60%，主要港口库存12万吨，环比减3.22%，偏空 [6] - 盘面MA20向上，09合约期价收于MA20上方，偏多 [6] - 主力持仓净空，空增，偏空 [6] 多晶硅 - 供给端上周产量25500吨，环比增10.86%，7月排产预计10.68万吨，环比增5.74% [8] - 需求端硅片上周产量11.2GW，环比增0.90%，库存17.87万吨，环比增11.54%，7月排产减少；电池片6月产量56.19GW，环比减6.73%，上周外销厂库存9.94GW，环比减37.71%，7月排产减少；组件6月产量46.3GW，环比减10.61%，7月预计产量45.45GW，环比减1.83%，国内和欧洲月度库存均减少，目前组件生产盈利 [9] - 成本端N型料行业平均成本36170元/吨，生产利润8830元/吨 [9] - 基差方面，7月24日N型致密料45000元/吨，09合约基差 - 7765元/吨，现货贴水期货，偏空 [12] - 库存方面，周度库存24.3万吨，环比减2.40%，处于历史同期高位，中性 [12] - 盘面MA20向上，09合约期价收于MA20上方，偏多 [12] - 主力持仓净多，多减，偏多 [12] 工业硅行情概览 - 各合约期货收盘价有不同程度涨跌，如01合约现值9765元/吨，前值9570元/吨，涨195元，涨幅2.04% [18] - 不同规格现货价也有变动，如华东不通氧553硅现值9850元/吨，前值9750元/吨，涨100元，涨幅1.03% [18] - 库存方面，周度社会库存、样本企业库存、主要港口库存等有不同程度增减 [18] 多晶硅行情概览 - 硅片、电池片、组件等相关产品价格、产量、库存、成本、利润等指标有不同表现，如日度N型182mm硅片价格无涨跌，光伏电池外销厂周度库存9.94GW，环比减37.72% [20] 工业硅价格 - 基差和交割品价差走势 展示了SI主力基差走势、华东421 - 553价差走势等随时间的变化情况 [23] 工业硅库存 - 包括交割库及港口库存、SMM样本企业工业硅周度库存、注册仓单量等随时间的变化 [25] 工业硅产量和产能利用率走势 - SMM样本企业周度产量走势、工业硅月度产量（按规格）、SMM样本企业开工率走势等展示了产量和产能利用率的变化 [31] 工业硅成分成本走势 展示了主产区电价、主产地硅石价格、石墨电极价格、部分还原剂价格等成分成本随时间的走势 [36] 工业硅成本 - 样本地区走势 展示了四川421、云南421、新疆通氧553的成本利润随时间的走势 [38] 工业硅周度供需平衡表 展示了工业硅周度供需平衡随时间的变化，包括产量、进口、出口、消费等指标 [40] 工业硅月度供需平衡表 展示了2024 - 2025年各月工业硅的实际消费量、出口量、进口量、产量及供需平衡情况 [43] 工业硅下游 - 有机硅 DMC价格和生产走势 展示了DMC日度产能利用率、山东有机硅DMC利润成本、DMC周度产量、DMC价格等随时间的走势 [46] 下游价格走势 展示了107胶、硅油、生胶、D4等有机硅下游产品均价随时间的走势 [48] 进出口及库存走势 展示了DMC月度出口量、进口量及库存随时间的变化 [51] 工业硅下游 - 铝合金 价格及供给态势 展示了废铝回收量、废铝社会库存、铝破碎料进口量、中国未锻压铝合金进出口态势、SMM铝合金ADC12价格、进口ADC12成本利润等随时间的走势 [54] 库存及产量走势 展示了原铝系铝合金锭月度产量、再生铝合金锭月度产量、原生铝合金周度开工率、再生铝合金周度开工率、铝合金锭社会库存等随时间的走势 [57] 需求（汽车及轮毂） 展示了汽车月度产量、销量及铝合金轮毂出口走势 [58] 工业硅下游 - 多晶硅 基本面走势 展示了多晶硅行业成本、价格、总库存、月产量、月度开工率、月度需求等随时间的走势 [64] 供需平衡表 展示了2024 - 2025年各月多晶硅的消费、出口、进口、供应及平衡情况 [67] 硅片走势 展示了硅片价格、周度产量、周度库存、月度需求量、单晶硅片和多晶硅片净出口等随时间的走势 [70] 电池片走势 展示了单晶P/N型电池片价格、电池片排产及实际产量、光伏电池外销厂周度库存、光伏电池开工率、电池片出口等随时间的走势 [73] 光伏组件走势 展示了组件价格、国内和欧洲光伏组件库存、组件月度产量、组件出口等随时间的走势 [76] 光伏配件走势 展示了光伏镀膜价格、光伏胶膜进出口、光伏玻璃月度产量和出口、高纯石英砂价格、焊带月度进出口等随时间的走势 [79] 组件成分成本利润走势（210mm） 展示了210mm双面双玻组件硅料、硅片、电池片、组件的成本利润随时间的走势 [81] 光伏并网发电走势 展示了全国新增发电装机容量、全国发电构成及总量、光伏电站新增并网容量、分布式光伏电站新增并网容量、太阳能月度发电量等随时间的走势 [85]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 碳酸锂期货早报 2025年7月25日 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 | | | 供给端来看 ， | 上周碳酸锂产量为19115吨 环比增长1 60% 高于历史同期平均水平 ， . , 。 | | --- | --- | --- | --- | | | | 需求端来看 ， | 上周磷酸铁锂样本企业库存为95046吨 环比增加0 99% 上周三元材料样本企 ， . , | | | | 业库存为16323吨 ， | 环比增加1 57% . 。 | | 1 、 | 基本面: | 成本端来看 ， | 中性 外购锂辉石精矿成本为68690元/吨 日环比增长1 29% 生产所得为910元/ 。 ， . , | | | | 吨 有所盈 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沥青期货早报 2025年7月25日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，根据隆众，2025年7月份国内沥青总计划排产量为253.9万吨，环比增幅5.9%, 同比增幅23.4%。本周国内石油沥青样本产能利用率为34.2761%，环比增加0.359个百分 点，全国样本企业出货24.9万吨，环比减少4.67%,样本企业产量为57.2万吨，环比增加 1.06%,样本企业装置检修量预估为57.4万吨，环比减少1.37%,本周炼厂有所增产，提升供 应压力。下周或将减少供给压力。 需求端来看，重交沥青开工率为32.8%，环比增加0.00个百分点，低于历史平均水平；建筑 沥青开工率为18.2%，环比持平，低于历史平均水平；改性沥青开 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 豆粕早报 2025-07-25 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 ✸豆粕观点和策略 1.基本面：美豆震荡收涨，美豆产区天气整体良好压制盘面和技术性震荡整理，美豆千点关 口上方震荡等待中美关税谈判后续和美国大豆产区生长天气进一步指引。国内豆粕大幅 回落，农业部推动饲料配方中减少蛋白含量不利需求和获利盘回吐，七月进口大豆到港 维持高位和现货价格弱势压制盘面，短期或回归区间震荡格局。中性 2.基差：现货2830（华东），基差-195，贴水期货。偏空 3.库存：油厂豆粕库存99.84万吨，上周88.62万吨，环比增加12.66%，去年同期126.06万吨， 同比减少20.8%。偏多 4.盘面 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢早报—2025年7月25日 不锈钢 每日观点 1、基本面：现货不锈钢价格持平，短期镍矿价格有小幅回落，海运费坚挺，镍铁价格偏弱，成本线重心 或继续下移，不锈钢消费进入淡季。中性 2、基差：不锈钢平均价格13625，基差690，偏多 3、库存：期货仓单：103354，-61，偏空 4、盘面：收盘价在20均线以上，20均线向上，偏多 5、结论：不锈钢2509：20均线上下宽幅震荡。 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 沪镍 每日观点 1、基本面：外盘回落调整，但幅度不大，继续高位震荡运行。产业链上，矿价小幅回落，海运费由于 运力不足继续坚挺，镍铁价格偏弱，成本线重心下降。不锈钢7、8月是传统消费淡季，需求仍不佳，但 本周库存小幅回落。新能源汽车产销数据较好，有利于镍的需求提升。近期反内 ...