行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [1] 核心观点 - 天胶本周继续下跌且技术破位，价格跌破60日线，多头走势暂告结束 [3][8] - 内外多重利空因素共同作用：海外产区产量上升导致价格下跌，削弱厄尔尼诺现象带来的减产预期；原油价格大幅下跌带动合成胶价格跟盘下行，侧面给天胶价格带来压力；前期需求持续疲软，对高价格原料抵触情绪严重 [8] - 建议前期多单离场，后市持续关注产区产量增减情况及国内库存变化情况 [8] 期货行情回顾 - RU2701合约开盘价19175，最高价19420，最低价18360，收盘价18585，涨跌幅-3.05% [3] - NR2701合约开盘价16240，最高价16490，最低价15435，收盘价15685，涨跌幅-3.42% [3] - BR2612合约开盘价17320，最高价17400，最低价15205，收盘价15735，涨跌幅-8.76% [3] 现货行情回顾 - 上海云南25年国营全乳胶含9%税报价18350元/吨，较上周下跌500元/吨 [4] - 青岛保税区烟片胶报价2760美元/吨，较上周下跌140美元/吨 [4] - 青岛保税区STR20胶报价2410美元/吨，较上周下跌75美元/吨 [4] - 上海地区BR9000报价16350元/吨，较上周下跌1075元/吨 [4] 库存情况回顾 - 上期所全乳胶小计库存减少7875吨至162957吨，期货库存增加3340吨至146680吨 [5] - 20号胶仓库小计库存减少504吨至5039吨，期货库存保持不变为3628吨，厂库库存增加2016吨至4032吨 [5] - 丁二烯橡胶仓库库存减少180吨至970吨，厂库库存减少160吨至10730吨 [5] - 青岛地区库存周环比减少，同比增加 [5] 市场结构 - 本周基差走强，因现货下跌幅度小于期货 [6] 基本面情况 - 泰国原料价格全线下跌，杯胶跌幅最大 [7] - 轮胎企业开工率方面，全钢胎继续小幅回升，半钢胎小幅下跌 [7] - 轮胎企业库存方面，全钢胎小幅增加，半钢胎小幅减少 [7]

报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [1][2] 报告核心观点 - 工业硅主力12合约本周呈下跌态势，预计下周盘面窄幅震荡调整 [4][5][81] - 多晶硅主力12合约本周呈上涨态势，预计下周盘面中性震荡调整 [6][7][83] - 工业硅供给端排产有所减少且持续处于低位，需求复苏处于低位，成本支撑有所上升 [5] - 多晶硅供给端排产持续减少，需求端总体有所恢复但后续或乏力，成本支撑有所持稳 [7] 工业硅回顾与展望 - 本周12合约周一开盘价8665元/吨，周五收盘价8495元/吨，周跌幅1.96% [4] - 本周工业硅供应量7.2万吨，环比减少6.49% [4] - 本周样本企业产量32050吨，环比减少5.95% [4] - 云南样本企业开工率45.22%，环比减少13.66%；四川样本企业开工率12.36%，环比减少54.00%；新疆样本企业开工率53.66%，环比减少0.94%；西北样本企业开工率84%，环比持平 [4] - 预计本月开工率39.26%，较上月42.76%减少3.50个百分点 [4] - 本周工业硅需求6.9万吨，环比减少2.81%，需求持续低迷 [5] - 多晶硅库存38.1万吨，高于历史同期平均水平，硅片亏损，电池片盈利，组件盈利 [5] - 有机硅库存53800吨，低于历史同期平均水平，有机硅生产利润1496元/吨，处于盈利状态，综合开工率63.22%，环比持平，低于历史同期平均水平 [5] - 铝合金锭库存1万吨，低于历史同期平均水平，进口利润116元/吨，A356铝送至无锡运费和利润527.81元/吨，再生铝开工率53.9%，环比增加1.13%，低于历史同期平均水平 [5] - 新疆地区样本通氧553生产成本9001.6元/吨，环比增长0.00%，枯水期成本支撑有所上升 [5] - 社会库存40.8万吨，环比减少1.44%；样本企业库存205400吨，环比增加1.68%；主要港口库存10.1万吨，环比增加1.00% [5] 多晶硅回顾与展望 - 本周12合约周一开盘价34500元/吨，周五收盘价34790元/吨，周涨幅0.84% [6] - 多晶硅上周产量20400吨，环比减少6.42%，预测11月排产8.52万吨，较上月产量环比减少11.25% [6] - 上周硅片产量12.68GW，环比增加3.17%，库存26.67万吨，环比增加0.56%，硅片生产为亏损状态，11月排产54.34GW，较上月54.49GW环比减少0.27% [6] - 10月电池片产量51.19GW，环比减少0.96%，上周电池片外销厂库存5.65GW，环比减少2.24%，目前生产为盈利状态，11月排产量50.88GW，环比减少0.60% [6] - 10月组件产量43.5GW，环比增加4.81%，11月预计组件产量43.55GW，环比增加0.11%，国内月度库存24.76GW，环比减少51.73%，欧洲月度库存18.56GW，环比减少8.16%，目前组件生产为盈利状态 [6] - 多晶硅N型料行业平均成本41580元/吨，生产所得为-130元/吨 [6] - 周度库存38.1万吨，环比增加2.97%，处于历史同期高位 [7] 工业硅行情概览 - 周度社会库存40.8万吨，前值41.4万吨，涨跌幅-1.45% [9] - 周度云南样本企业库存37700吨，前值37000吨，涨跌幅1.89%；新疆样本企业库存140500吨，前值137800吨，涨跌幅1.96%；四川样本企业库存27200吨，前值27200吨，涨跌幅0.00% [9] - 周度样本企业库存205400吨，前值202000吨，涨跌幅1.68% [9] - 周度昆明港2.8万吨，前值2.8万吨，涨跌幅0.00%；天津5.7万吨，前值5.6万吨，涨跌幅1.79%；黄埔港1.6万吨，前值1.6万吨，涨跌幅0.00%；主要港口库存10.1万吨，前值10.0万吨，涨跌幅1.00% [9] - 周度样本企业产量32050吨，前值34080吨，涨跌幅-5.96%；四川样本产量810吨，前值1760吨，涨跌幅-53.98%；新疆样本产量26000吨，前值26250吨，涨跌幅-0.95%；云南样本产量5240吨，前值6070吨，涨跌幅-13.67% [9] - 四川553成本9002元/吨，前值8903元/吨，涨跌幅1.10%；云南553成本10425元/吨，前值10212元/吨，涨跌幅2.08%；新疆通氧553成本9942元/吨，前值9674元/吨，涨跌幅2.77% [9] 有机硅行情概览 - 周度DMC产量4.22万吨，前值4.29万吨，涨跌幅-1.63%；日度产能利用率63.22%，环比持平 [11] - 日度DMC价格13700元/吨，涨跌幅-0.36%；107胶13700元/吨，涨跌幅-0.72%；硅油15500元/吨、生胶14800元/吨、D4 14300元/吨，均环比持平 [11] - 日度成本12304元/吨，日度毛利1496元/吨，均环比持平 [11] - 月度DMC库存53800吨，前值53400吨，涨跌幅0.75% [11] 铝合金行情概览 - 日度SMM铝合金ADC12价格24200元/吨，环比持平 [11] - 日度进口ADC12实际即时利润116元/吨，前值110元/吨 [11] - 月度原铝铝合金锭产量30.50万吨，前值30.44万吨，涨跌幅0.20%；月度再生铝合金锭产量57.60万吨，前值59.80万吨，涨跌幅-3.68% [11] - 周度铝合金锭社会库存1.00万吨，前值1.01万吨，涨跌幅-0.99% [11] 多晶硅行情概览 - 多晶硅周度总库存38.1万吨，前值37万吨，涨跌幅2.97% [12] - 月度中国多晶硅供需平衡1.98万吨，前值1.05万吨，涨跌幅88.57% [12] - 月度中国多晶硅出口量0.28万吨，前值0.34万吨，涨跌幅-17.65%；进口量0.18万吨，前值0.07万吨，涨跌幅157.14%；消费量9.88万吨，前值9.48万吨，涨跌幅4.22%；供应量11.96万吨，前值10.8万吨 [12] - 组件月度产量43.5GW，前值41.5GW，涨跌幅4.82%；组件国内库存24.76GW，前值51.3GW，涨跌幅-51.73%；组件欧洲库存18.56GW，前值20.21GW，涨跌幅-8.16% [12] - 光伏电池月度产量51.19GW，前值51.69GW，涨跌幅-0.97%；光伏电池外销厂周度库存5.65GW，前值5.78GW，涨跌幅-2.25% [12] - 周度硅片产量12.9GW，前值12.2GW，涨跌幅5.74%；周度硅片库存26.53GW，前值34GW，涨跌幅-22.06% [12] - 日度多晶硅行业平均成本41.58元/千克，N型多晶硅41.45元/千克，环比持平 [12] 工业硅月度供需平衡 - 9月工业硅产量42.1万吨，10月45.2万吨，11月40.2万吨，12月39.7万吨；2026年1月37.5万吨，2月27.6万吨，3月33万吨，4月32万吨，5月33.1万吨，6月35.8万吨，7月38.8万吨，8月35.6万吨，9月31.7万吨 [37] - 9月供需平衡3.2万吨，10月8.1万吨，11月3.8万吨，12月3.3万吨；2026年1月2.3万吨，2月0.2万吨，3月-0.5万吨，4月-1.1万吨，5月-1.2万吨，6月3.2万吨，7月5.9万吨，8月-0.3万吨，9月-4.3万吨 [37] - 9月实际消费量-35.5万吨，出口量-7万吨，进口量0.2万吨；2026年9月实际消费量-32.8万吨，出口量-6.1万吨 [37] 多晶硅月度供需平衡 - 9月多晶硅供应13万吨，消费-10.63万吨，出口-0.21万吨，进口0.13万吨，平衡2.3万吨 [62] - 2026年9月供应11.96万吨，消费-9.88万吨，出口-0.28万吨，进口0.18万吨，平衡1.98万吨 [62] - 2026年2月平衡-0.59万吨，3月-0.76万吨，5月-0.42万吨，6月-1.16万吨，7月-0.16万吨，8月1.05万吨 [62] 技术面分析 - 工业硅SI主力12合约本周呈下跌态势，预计下周或将窄幅震荡调整 [81] - 多晶硅PS主力12合约本周呈上涨态势，预计下周或将窄幅震荡调整 [83]

报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [8] 报告核心观点 - 基本面整体呈中性态势 供给端压力有所减少但下周预计检修减少排产将增加 需求端整体开工率低于历史平均水平且当前需求或持续低迷 成本端电石法与乙烯法均处于亏损状态但亏损环比收窄 总体库存处于低位 [8] - 利多因素为库存去化支撑 供应收缩 震荡区间上移 利空因素为供需双弱 需求转弱 开工回升 盘面偏弱 主要逻辑为供应端检修缩量去库 需求由旺转弱内需下滑 成本与能源扰动主导震荡 [11] - PVC2701合约预计在4913-5037区间震荡 [8] 供给端 - 2026年10月PVC产量为169.9538万吨 环比减少3.74% [8] - 本周样本企业产能利用率为60.87% 环比减少0.010个百分点 [8] - 电石法企业产量28.9433万吨 环比增加1.19% 乙烯法企业产量7.852万吨 环比减少8.22% [8] - 本周供给压力有所减少 下周预计检修有所减少 预计排产少量增加 [8] - 电石法产能利用率68.42% 环比增加1.20% 乙烯法产能利用率43.28% 环比减少8.23% [15] - 检修减损量23.65万吨 环比增加1.56% [15] 需求端 - 下游整体开工率为40.59% 环比增加0.68个百分点 低于历史平均水平 [8] - 下游型材开工率为39.57% 环比增加0.21个百分点 高于历史平均水平 [8] - 下游管材开工率为34% 环比增加0.399个百分点 低于历史平均水平 [8] - 下游薄膜开工率为48.21% 环比增加1.42个百分点 低于历史平均水平 [8] - 下游糊树脂开工率为70.88% 环比减少3.98个百分点 高于历史平均水平 [8] - 船运费用看跌 国内PVC出口价格占优 当前需求或持续低迷 [8] 成本与利润 - 电石法利润为-156元/吨 亏损环比减少37.00% 高于历史平均水平 [8] - 乙烯法利润为-843元/吨 亏损环比减少9.00% 低于历史平均水平 [8] - 双吨价差为1966.61元/吨 利润环比减少0.00% 低于历史平均水平 排产或将承压 [8] - 电石法成本5142元/吨 环比增加0.14% 乙烯法成本6637元/吨 环比增加1.75% [15] - 电石法成本走强 乙烯法成本走强 总体成本走强 [8] 基差与盘面 - 11月06日华东SG-5价为5030元/吨 01合约基差为55元/吨 现货升水期货 偏多 [8] - MA20向上 01合约期价收于MA20下方 中性 [8] - 主力持仓净空 空减 偏空 [8] 库存 - 厂内库存为19.1032万吨 环比减少4.75% [8] - 电石法厂库为12.69万吨 环比减少0.60% 乙烯法厂库为7.1132万吨 环比减少2.42% [8] - 社会库存为34.805万吨 环比减少5.66% [8] - 生产企业在库库存天数为3.15天 环比减少4.54% [8] - 总体库存处于低位 [8] 行情概览 - 大商所仓单111312手 较前值减少287手 涨跌幅-0.26% [12] - 华东SG-5现货基准价5030元/吨 较前值持平 [12] - 期货01合约收盘价4975元/吨 较前值上涨13元/吨 涨跌幅0.26% [12] - 01合约基差55元/吨 较前值68元/吨收窄13元/吨 涨跌幅-19.12% [12] - 5-9价差-96元/吨 较前值-104元/吨走强8元/吨 涨跌幅-7.69% [12] - 1-9价差-290元/吨 较前值-284元/吨走弱6元/吨 涨跌幅2.11% [12] - 1-5价差-194元/吨 较前值-180元/吨走弱14元/吨 涨跌幅7.78% [12] 月度供需数据 - 月度产量最新170万吨 较前期177万吨下降 [57] - 月度出口最新-31万吨 较前期-31万吨持平 [57] - 月度需求最新-149万吨 较前期-160万吨有所改善 [57] - 月度社库最新122万吨 较前期121万吨小幅增加 [57] - 月度厂库最新42万吨 较前期44万吨下降 [57] - 月度供需差值最新-3万吨 较前期-2万吨走弱 [57]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级，仅提供工业硅及多晶硅期货的日内观点与区间预期 [6][10] 核心观点 - 工业硅供给端排产有所减少且持续处于低位，需求复苏处于低位，成本支撑有所上升，工业硅2612合约预期在8425-8565区间震荡 [6] - 多晶硅供给端排产持续减少，需求端硅片生产短期有所减少但中期有望恢复，电池片生产持续减少，组件生产持续增加，总体需求有所恢复但后续或乏力，成本支撑持稳，多晶硅2612合约预期在34195-35385区间震荡 [10] - 利多因素为西南枯水期减产、川滇电价上行、供给收缩预期及成本端支撑；利空因素为下游消费弱势、多晶硅减产预期、有机硅压价采买及期货盘面偏弱 [12] - 主要逻辑为西南枯水期供给收缩叠加成本支撑，但下游多晶硅与有机硅需求走弱压制价格，供需博弈下窄幅震荡 [12] 工业硅基本面 - 供给端上周工业硅供应量为7.2万吨，环比减少6.49% [6] - 需求端上周工业硅需求为6.9万吨，环比减少2.81%，需求持续低迷 [6] - 多晶硅库存为38.1万吨，处于高位，硅片亏损、电池片盈利、组件盈利 [6] - 有机硅库存为53800吨处于低位，有机硅生产利润为1496元/吨，处于盈利状态，综合开工率为63.22%，环比持平，低于历史同期平均水平 [6] - 铝合金锭库存为1万吨处于低位，进口利润为116元/吨，A356铝送至无锡运费和利润为527.81元/吨，再生铝开工率为53.9%，环比增加1.13%，处于低位 [6] - 成本端新疆地区样本通氧553生产成本为9001.6元/吨，环比增长0.00%，枯水期成本支撑有所上升 [6] 工业硅基差与库存 - 11月06日华东不通氧现货价9400元/吨，12合约基差为905元/吨，现货升水期货，偏多 [6] - 社会库存为40.8万吨，环比减少1.44%，样本企业库存为205400吨，环比增加1.68%，主要港口库存为10.1万吨，环比增加1.00%，偏空 [6] - 盘面MA20向下，12合约期价收于MA20下方，偏空 [6] - 主力持仓净空，多翻空，偏空 [6] 工业硅行情数据 - 12合约收盘价8495元/吨，较前值8560元/吨下跌65元/吨，跌幅0.76%；11合约收盘价8200元/吨，下跌140元/吨，跌幅1.68% [13] - 华东不通氧553硅现货价9400元/吨、通氧553硅9450元/吨、421硅9600元/吨、有机硅用421硅9750元/吨，均环比持平；421-553价差200元/吨持平 [13] - 周度社会库存40.8万吨，环比减少0.6万吨，降幅1.45%；周度样本企业库存205400吨，环比增加3400吨，增幅1.68% [13] - 周度样本企业产量32050吨，环比减少2030吨，降幅5.96%；其中四川样本产量810吨，环比减少950吨，降幅53.98%；新疆样本产量26000吨，环比减少250吨，降幅0.95%；云南样本产量5240吨，环比减少830吨，降幅13.67% [13] - 周度开工率方面，四川样本开工率12.36%，环比下降14.51个百分点，降幅54.00%；新疆样本开工率53.66%，环比下降0.51个百分点；云南样本开工率45.22%，环比下降7.16个百分点，降幅13.67% [13] - 成本方面，四川553成本9002元/吨，环比增长1.10%；云南553成本10425元/吨，环比增长2.08%；新疆通氧553成本9942元/吨，环比增长2.77% [13] - 注册仓单数28324手，环比减少408手，降幅1.42% [13] 工业硅下游-有机硅 - 周度DMC产量4.22万吨，环比减少0.07万吨，降幅1.63%；日度产能利用率63.22%，环比持平 [13] - 日度DMC价格13700元/吨，环比下跌50元/吨，跌幅0.36%；107胶13700元/吨，下跌100元/吨，跌幅0.72%；硅油15500元/吨、生胶14800元/吨、D4 14300元/吨均持平 [13] - 日度成本12304元/吨持平，日度毛利1496元/吨持平；月度DMC库存53800吨，环比增加400吨，增幅0.75% [13] 工业硅下游-铝合金 - 日度SMM铝合金ADC12价格24200元/吨持平；进口ADC12实际即时利润116元/吨，环比增加6元/吨，增幅5.45%；宁波港自提均价23300元/吨持平；宁波自提成本23184元/吨，环比下降6元/吨，降幅0.03% [13] - 月度原铝铝合金锭产量30.50万吨，环比增加0.06万吨，增幅0.20%；月度再生铝合金锭产量57.60万吨，环比减少2.2万吨，降幅3.68% [13] - 周度铝合金锭社会库存1.00万吨，环比减少0.01万吨，降幅0.99% [13] 多晶硅基本面 - 供给端多晶硅上周产量为20400吨，环比减少6.42%，预测11月排产为8.52万吨，较上月产量环比减少11.25% [8] - 需求端上周硅片产量为12.68GW，环比增加3.17%，库存为26.67万吨，环比增加0.56%，硅片生产处于亏损状态，11月排产54.34GW，较上月54.49GW环比减少0.27% [9] - 10月电池片产量51.19GW，环比减少0.96%，上周电池片外销厂库存5.65GW，环比减少2.24%，目前生产为盈利状态，11月排产量50.88GW，环比减少0.60% [9] - 10月组件产量43.5GW，环比增加4.81%，11月预计组件产量43.55GW，环比增加0.11%，国内月度库存24.76GW，环比减少51.73%，欧洲月度库存18.56GW，环比减少8.16%，目前组件生产为盈利状态 [9] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本为41580元/吨，生产所得为-130元/吨 [9] 多晶硅基差、库存与持仓 - 11月06日N型致密料40600元/吨，12合约基差为6660元/吨，现货升水期货，偏多 [9] - 周度库存为38.1万吨，环比增加2.97%，处于历史同期高位，偏空 [9] - 盘面MA20向下，12合约期价收于MA20下方，偏空 [9] - 主力持仓净空，空增，偏空 [10] 多晶硅行情数据 - 多晶硅12合约收盘价34790元/吨，较前值35360元/吨下跌570元/吨，跌幅1.61%；01合约34085元/吨，下跌635元/吨，跌幅1.83%；02合约33825元/吨，下跌690元/吨，跌幅2.00% [15] - 日度N型182mm硅片（130μm）0.98元/片，环比下跌0.01元/片，跌幅1.01%；N型210mm硅片1.14元/片持平；N-210R硅片1.04元/吨持平 [15] - 日度硅片利润-182mm为-0.024元/w持平，-210mm为-0.03元/w持平；电池片中硅片成本-182mm为0.141元/w持平，-210mm为0.134元/w持平 [15] - 周度硅片产量12.9GW，环比增加0.7GW，增幅5.74%；周度硅片库存26.5GW，环比减少7.5GW，降幅22.06% [15] - 日度单晶PERC电池片M10-182mm均价0.27元/w持平，G12-210mm均价0.278元/w持平；Topcon电池片M10均价0.2935元/w，环比下跌0.001元/w，跌幅0.34%；G12均价0.308元/w持平 [15] - 日度电池片利润-182mm为-0.002元/w，环比改善0.002元/w，变化-50.00%；-210mm为0.038元/w，环比增加0.002元/w，增幅5.56% [15] - 光伏电池外销厂周度库存5.65GW，环比减少0.13GW，降幅2.25%；光伏电池月度产量51.19GW，环比减少0.5GW，降幅0.97%；光伏电池出口986908407个，环比增加192598982个，增幅24.25% [15] - 日度致密料31元/千克持平，菜花料29.5元/千克持平，复投料34.3元/千克持平，颗粒硅30.5元/千克持平，N型多晶硅41.45元/千克持平；多晶硅行业平均成本41.58元/千克持平；氯化法现金成本45230元/吨持平，硅烷法现金成本24962元/吨持平 [15] - 日度单晶PERC组件单面-182mm均价0.702元/w持平，单面-210mm均价0.715元/w持平，双面-182mm均价0.731元/w持平，双面-210mm均价0.711元/w持平；Topcon组件-182mm均价0.6995元/w持平，-210mm均价0.718元/w持平 [15] - 日度组件总成本-182mm为0.676元/w持平，-210mm为0.685元/w持平；组件利润-182mm为0.024元/w持平，-210mm为0.033元/w持平；硅料成本-182mm为0.062元/w持平，-210mm为0.066元/w持平 [15] - 周度总库存38.1万吨，环比增加1.1万吨，增幅2.97%；月度中国多晶硅供需平衡1.98万吨，环比增加0.93万吨，增幅88.57% [15] - 组件月度产量43.5GW，环比增加2GW，增幅4.82%；月度中国多晶硅出口量0.28万吨，环比减少0.06万吨，降幅17.65%；组件月度出口54555077个，环比增加14146904个，增幅35.01% [15] - 月度中国多晶硅消费量9.88万吨，环比增加0.4万吨，增幅4.22%；组件国内库存24.76GW，环比减少26.54GW，降幅51.73%；月度中国多晶硅进口量0.18万吨，环比增加0.11万吨，增幅157.14% [15] - 组件欧洲库存18.56GW，环比减少1.65GW，降幅8.16%；月度中国多晶硅供应量11.96万吨，环比增加1.16万吨，增幅10.74% [15] 工业硅月度供需平衡 - 2026年9月工业硅产量31.7万吨，实际消费量-32.8万吨，出口量-6.1万吨，进口量0万吨，其他硅产量0.9万吨，再生硅产量1.7万吨，97硅产量0.3万吨，供需平衡-4.3万吨 [39] - 2026年8月工业硅产量35.6万吨，实际消费量-31.3万吨，供需平衡-0.3万吨；7月产量38.8万吨，供需平衡5.9万吨；6月产量35.8万吨，供需平衡3.2万吨 [39] - 2026年2月工业硅产量27.6万吨为阶段性低点，供需平衡0.2万吨；3月供需平衡-0.5万吨，4月-1.1万吨，5月-1.2万吨 [39] 多晶硅月度供需平衡 - 2026年9月多晶硅供应11.96万吨，消费-9.88万吨，出口-0.28万吨，进口0.18万吨，平衡1.98万吨 [63] - 2026年8月供应10.8万吨，消费-9.48万吨，平衡1.05万吨；7月供应9.85万吨，平衡-0.16万吨；6月供应9.27万吨，平衡-1.16万吨 [63] - 2026年2月多晶硅供应7.7万吨为阶段性低点，平衡-0.59万吨；3月平衡-0.76万吨，4月0.37万吨，5月-0.42万吨 [63]

行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [4] 核心观点 - 天胶基本面现货偏强，厄尔尼诺现象预期强烈，但轮胎厂开工率暂未上升，整体定性为中性 [4] - 基差方面现货18350，基差-235，判定偏空 [4] - 库存方面上期所库存周环比增加、同比增加，青岛地区库存周环比减少、同比增加，判定中性 [4] - 盘面20日线向下，价格在20日线下运行，判定偏空 [4] - 主力持仓主力净多且多减，判定偏多 [4] - 预期外部市场不佳，强预期和弱现实矛盾，高位震荡 [4] 每日提示 - 现货价格方面，25年全乳胶不可用于交割，11月6日现货价格下跌 [8] - 青岛保税区提供美元报价 [11] - 交易所库存近期变化不大 [14] - 青岛地区近期库存上周减少 [17] - 进口数量减少 [20] - 下游消费方面汽车产销呈现季节性波动 [23][26] - 轮胎产量呈现季节性波动 [29] - 轮胎行业出口环比增加、同比减少 [32] - 基差11月6日走强 [35] 多空因素 - 利多方面：现货价格抗跌、厄尔尼诺炒作、库存持续减少 [6] - 利空方面：供应增长、贸易摩擦、需求未呈现季节性增长 [6]

行业投资评级 - 沪镍：偏空 [2] - 不锈钢：中性 [4] 核心观点 - 沪镍基本面呈现"强政策预期与弱现实"的博弈格局，核心驱动来自印尼11月3日至6日密集释放的RKAB配额收紧信号，2027年配额或进一步下调至2.7亿湿吨，部分生产商计划减产幅度最高达50%，推动盘面情绪快速升温 [2] - 近端供应依然宽松，印尼2026年修订后配额约2.9亿吨，全球精炼镍显性库存处于高位，高库存持续压制价格向上弹性 [2] - 需求端不锈钢排产维持高位，但对原料仅刚需压价采购，新能源三元前驱体订单疲软，硫酸镍价格稳中有降，两大下游均未提供与价格同向的验证 [2] - 本轮上涨本质是政策预期驱动的估值修复，而非供需格局反转，后续关键变量在于印尼配额落地力度与库存去化的持续性 [2] - 不锈钢现货价格持平，矿供应充足，库存高位，矿价弱稳，镍铁价格出现反弹，成本支撑得到启稳，不锈钢库存继续小幅回落 [4] 沪镍基差与盘面 - 沪镍现货123900，基差1160，偏多 [2] - 沪镍收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多 [2] - 沪镍主力持仓净空，空减，偏空 [2] - 沪镍2612结论：少量多单暂持，平台上延有一定压力，回落到12W以下则出局 [2] - 上一交易日上海现货-沪镍基差为1160 [6] 镍库存数据 - LME镍库存271968吨，减少1074吨 [2] - 上期所镍仓单87272吨，减少211吨 [2] - 截止11月6日，上期所镍库存为105731吨，其中期货库存87272吨，分别减少798吨和减少1392吨 [11] - 伦镍库存271968吨，较前一日273042吨减少1074吨；镍仓单87272吨，较前一日87483吨减少211吨；总库存359240吨，较前一日360525吨减少1285吨 [12] - 11月6日仓单库存87272吨，现货库存26677吨，保税区库存2770吨，总库存116719吨，较前一日分别减少1392吨、减少870吨、持平，合计减少2262吨 [12] 镍现货价格 - SMM1电解镍123900元/吨，较前一日121950元/吨上涨1950元/吨 [9] - 1金川镍125400元/吨，较前一日123750元/吨上涨1650元/吨，升水2900元/吨 [9] - 1进口镍122650元/吨，较前一日120400元/吨上涨2250元/吨，升水150元/吨 [9] - 镍豆122550元/吨，较前一日120300元/吨上涨2250元/吨 [9] - 沪镍主力122740元/吨，较前一日122900元/吨下跌160元/吨；伦镍电16385美元/吨，较前一日16315美元/吨上涨70美元/吨 [9] - 镍指数123100元/吨，较前一日122900元/吨上涨200元/吨 [9] 不锈钢价格与库存 - 不锈钢主力14135元/吨，较前一日14155元/吨下跌20元/吨 [9] - 冷卷指数13839元/吨，较前一日13827元/吨上涨12元/吨 [9] - 冷卷304*2B无锡14400元/吨，较前一日14600元/吨下跌200元/吨；佛山15400元/吨持平；杭州14800元/吨上涨100元/吨；上海14650元/吨上涨100元/吨 [9] - 不锈钢平均价格14812.5元/吨，基差677.5，偏多 [4] - 不锈钢期货仓单55611吨，较前一日55668吨减少57吨，中性 [4] - 11月6日无锡库存53.98万吨，佛山库存35.73万吨，全国库存108.76万吨，环比下降0.94万吨，其中300系库存62.26万吨，环比下降0.34万吨 [17] - 不锈钢收盘价在20均线以上，20均线向上，偏多 [4] - 不锈钢2612结论：多单持有，短线反弹偏强运行 [4] 镍矿与镍铁价格 - 红土镍矿CIF Ni1.5%为58.5美元/湿吨，持平；Ni0.9%为28美元/湿吨，持平 [21] - 海运费苏里高-连云港15.5美元/吨，持平；苏里高-宁德港14.5美元/吨，持平 [21] - 高镍指数1024.75元/镍点，较前一日1019.58元/镍点上涨5.17元/镍点 [21] - 低镍（2以下）3515元/吨，持平 [21] 不锈钢生产成本 - 传统成本13427元/吨，废钢生产成本13701元/吨，低镍+纯镍成本16615元/吨 [23] 镍进口成本 - 进口价折算124748元/吨 [25]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 焦煤焦炭早报（2026-11-9） 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 焦煤： 1、基本面：焦煤现货复产方向已经明确，但产量仅处于缓慢恢复阶段，尚未形成实质性增量，供应宽 松预期尚未完全转化为现货压力。整体供应仍在缓慢修复通道中运行，不过矿端出货放缓与库存累积的 压力已开始显现；中性 2、基差：现货市场价1600，基差186；现货升水期货；偏多 3、库存：钢厂库存733万吨，港口库存334万吨，独立焦企库存783万吨，总样本库存1850万吨，较上 周减少21万吨；偏多 6、预期：供应端山西停产煤矿复产节奏加快，保供政策导向清晰，市场由此形成较强的11月复产预期， 供给宽松预期持续升温；需求端铁水产量延续回落，下游采购全面转向按需模式，刚性需求持续走弱， 大规模冬储补库尚未启动 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 目 录 1 每日观点 沥青期货早报 2026年11月9日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，根据隆众对92家企业跟踪，其中2026年11月份国内沥青总排产量为163.5万吨，环比增加5.8万吨，增 幅3.7%，同比下降60.3万吨，降幅26.9%。本周国内石油沥青样本产能利用率为23.7176%，环比增加0.479个百分 点，全国样本企业出货17.28万吨，环比减少2.53%,样本企业产量为39.58万吨，环比增加2.06%,样本企业装置检 修量预估为123.4万吨，环比减少2.91%,本周炼厂有所增产，提升供应压力。下周或将减少供给压力。 需求端来看，重交沥青开工率为24.5%，环比增加0.03个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 棉花早报——2026年11月9日 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 2、基差：现货3128b全国均价16889，基差1504（01合约），升水期货；中性。 3、库存：中国农业部26/27年度10月预计期末库存847万吨；中性。 4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。 5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗；偏空。 6：预期：棉花短期利空已经在盘面体现，主力01在15000附近获得支撑反弹。短期预计01主 力盘面将围绕15000-15500区间震荡整理。 利多：代替品化纤价格走高。化肥价格上涨，种植成本 增加。对美出口关税有所降低。中美关系有所缓和。 利空：美棉出现调整走势。新棉即将大量上市。市场进 入消费淡季。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货交易咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证号：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 玻璃早报 2026-11-9 每日观点 玻璃： 1、基本面：玻璃生产利润持续恶化，但企业冷修体量偏少，复产带来零星产能增加；终端地产拖 累下游深加工订单偏弱，库存同期历史高位；偏空 2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货856元/吨，FG2701收盘价为882元/吨，基差为-26元，期货 升水现货；偏空 3、库存：全国浮法玻璃企业库存6896.2万重量箱，较前一周减少2.21%，库存在5年均值上方运行； 偏空 4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多 5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空 6、预期：玻璃基本面疲弱，短期预计震荡运行为主。 一、玻璃期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价 | 沙河安全大板现货价 | 主力基差 | | --- ...