报告行业投资评级 - 沪镍相关走势偏空[4] - 不锈钢相关走势偏空[6] 核心观点 - 沪镍2611合约震荡偏弱运行 20均线以下反弹抛空为主[3] - 不锈钢2611合约考验20均线压力 以日内交易为主[6] 沪镍每日观点 - 基本面方面 外盘小幅反弹 上方20均线压力依旧 供应端印尼Weda Bay矿区获批复产 菲律宾发运翻倍 矿端边际转松 叠加HPM新政大幅下调低品位矿计税基准 成本支撑明显减弱 需求端金九旺季预期落空 不锈钢高排产与高库存并存 钢厂压价采购 备货意愿低迷 高镍生铁价格持续下探至1065元/镍附近 库存方面 LME镍库存增至27.8万吨高位 全球显性库存压力未减 国内精炼镍虽小幅去化但力度有限 整体矿端宽松与需求疲软共振 基本面偏弱格局未改 镍价持续承压 走势偏空[4] - 基差方面 沪镍现货价格125950 基差2230 走势偏多[4] - 库存方面 LME镍库存278526吨 环比减少300吨 上交所镍仓单93885吨 环比减少439吨 走势偏空[4] - 盘面方面 沪镍收盘价收于20均线以下 20均线向下 走势偏空[4] - 主力持仓方面 沪镍主力持仓净空 空单减少 走势偏空[4] 不锈钢每日观点 - 基本面方面 现货不锈钢价格持平 矿供应充足 库存高位 矿价暂稳 镍铁价格继续下降 成本线重心持续下移 不锈钢库存变化不大 金九银十需求兑现情况不佳 走势偏空[6] - 基差方面 不锈钢平均价格15112.5 基差1387.5 走势偏多[6] - 库存方面 不锈钢期货仓单67108吨 环比减少425 走势中性[6] - 盘面方面 不锈钢收盘价在20均线以下 20均线向下 走势偏空[6] 镍与不锈钢价格基本概览 - 9月21日沪镍主力价格123720 较9月18日的124090下跌370[11] - 9月21日伦镍电价格16385 较9月18日的16235上涨150[11] - 9月21日不锈钢主力价格13725 较9月18日的13695上涨30[11] - 9月21日无锡交易中心镍指数124050 较9月18日的123450上涨600[11] - 9月21日无锡交易中心冷卷指数13412 较9月18日的13369上涨43[11] - 9月21日SMM1电解镍价格125950 较9月18日的125750上涨200[11] - 9月21日1金川镍价格127950 较9月18日的127850上涨100 升水4100[11] - 9月21日1进口镍价格123900 较9月18日的123650上涨250 升水50[11] - 9月21日镍豆价格123900 较9月18日的123550上涨350[11] - 9月21日无锡冷卷3042B价格14900 较9月18日持平 涨跌为0[11] - 9月21日佛山冷卷3042B价格15700 较9月18日持平 涨跌为0[11] - 9月21日杭州冷卷3042B价格14900 较9月18日持平 涨跌为0[11] - 9月21日上海冷卷3042B价格14950 较9月18日持平 涨跌为0[11] 镍仓单与库存 - 截止9月18日 上期所镍库存为108414吨 其中期货库存94324吨 分别较此前减少2138吨和减少3225吨[13] - 9月21日伦镍库存278526吨 较9月18日的278826吨减少300吨[14] - 9月21日上期所镍仓单93885吨 较9月18日的94324吨减少439吨[14] - 9月21日镍总库存372411吨 较9月18日的373150吨减少739吨[14] - 2026年9月18日上期所镍仓单库存94324吨 现货库存12539吨 保税区库存2770吨 总库存109633吨 仓单库存环比减少3225吨 现货库存环比增加463吨 保税区库存环比无变动 总库存环比减少2762吨[16] 不锈钢仓单与库存 - 9月18日无锡不锈钢库存为59.05万吨 佛山库存34.37万吨 全国库存115.11万吨 环比下降0.03万吨 其中300系库存67.21万吨 环比上涨0.12万吨[19] - 9月21日不锈钢仓单67108吨 较9月18日的67533吨减少425吨[20] 镍矿与镍铁价格 - 9月21日Ni1.5%红土镍矿CIF价格63.5美元/湿吨 较9月18日持平 涨跌为0[23] - 9月21日Ni0.9%红土镍矿CIF价格31美元/湿吨 较9月18日持平 涨跌为0[23] - 9月21日苏里高至连云港海运费15.5美元/吨 较9月18日持平 涨跌为0[23] - 9月21日苏里高至宁德港海运费14.5美元/吨 较9月18日持平 涨跌为0[23] - 9月21日高镍指数价格1051.57元/镍点 较9月18日的1053.12元/镍点下跌1.55[23] - 9月21日2以下品味低镍价格3525元/吨 较9月18日持平 涨跌为0[23] 不锈钢生产成本 - 传统工艺304系冷轧不锈钢生产成本为13688元[25] - 废钢工艺304系冷轧不锈钢生产成本为13835元[25] - 低镍+纯镍工艺304系冷轧不锈钢生产成本为16864元[25] 镍进口成本测算 - 镍进口价折算为125507元/吨[28]