1 行业投资评级 - 股指IH、IF、IC、IM均为谨慎偏多 [5] - 国债TF、TS为谨慎偏多 国债T为谨慎偏多 国债TL无明确倾向 [5] - 原油为谨慎偏多 [5] - PTA为谨慎看空 [5] - 乙二醇为谨慎看空 [5] - 焦煤为谨慎看空 [5] - 焦炭为谨慎看空 [5] - 集运欧线为谨慎看空 [5] - 甲醇、橡胶、黄金无明确倾向 [5] 2 核心观点 - 人民币汇率持续走强 9月21日人民币对美元中间价连续九个交易日调升 为2023年以来最长连涨天数 9月18日离岸、在岸人民币对美元汇率一度触及6.70关口 业内专家认为人民币近期走强是国内经济基本面向好、出口增强等因素的共同结果 未来仍将以双向波动为主 在合理均衡水平上保持基本稳定 [1] - 国际原油期货结算价大幅收跌 WTI原油期货10月合约跌4.51% 布伦特原油期货11月合约跌3.4% COMEX黄金期货跌0.99% 报4381美元/盎司 COMEX白银期货跌0.92% 报66.53美元/盎司 [1] - 9月美联储议息会议释放鹰派信号 加息25个基点 为2023年7月以来首次加息 市场预期年底再加息一次 美联储官员穆萨莱姆称若没有进一步政策限制 通胀18个月后仍有可能大幅高于2%的目标 利率可能需要进一步上升 加息最好是提前且逐步的 而非延后且大幅度的 [6][11] - 国内经济基本面呈现结构性向好 今年前8个月全国工业销售收入同比增长7.3% 高技术制造业销售收入同比增长18.9% 人工智能相关的集成电路、智能车载设备等行业销售收入同比分别增长67.7%和38.8% [7] - 人工智能算力产业发展前景广阔 2026—2030年中国活跃智能体复合年均增长率将超150% 到2030年中国人工智能算力市场规模将达到1501亿美元 为2025年的4倍 [8] 3 分目录内容总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻 美联储穆萨莱姆称若没有进一步政策限制 通胀18个月后仍有可能大幅高于2%的目标 利率可能需要进一步上升以抑制供需驱动的通胀 加息最好是提前且逐步的 而非延后且大幅度的 [6] - 国内新闻 国家税务总局最新发票数据显示 今年前8个月全国工业销售收入同比增长7.3% 高技术制造业销售收入同比增长18.9% 人工智能相关的集成电路、智能车载设备等行业销售收入同比分别增长67.7%和38.8% [7] - 行业新闻 《2026年中国人工智能计算力发展评估报告》显示 人工智能正完成从内容生成到任务执行的转变 2026—2030年中国活跃智能体复合年均增长率将超150% 到2030年中国人工智能算力市场规模将达到1501亿美元 为2025年的4倍 [8] 外盘每日收益情况 - 9月20日至9月21日外盘品种涨跌情况如下 标普500涨114.20点 涨幅1.49% 欧洲STOXX50涨56.32点 涨幅1.06% 富时中国A50期货涨128点 涨幅0.88% 美元指数涨0.21点 涨幅0.21% ICE布油连续跌3.35美元/桶 跌幅3.24% 伦敦金现跌34.55美元/盎司 跌幅0.79% 伦敦银跌0.21美元/盎司 跌幅0.32% LME铝跌37美元/吨 跌幅1.12% LME铜涨102.5美元/吨 涨幅0.70% LME锌跌15美元/吨 跌幅0.38% LME镍涨150美元/吨 涨幅0.92% ICE11号糖涨0.1美分/磅 涨幅0.55% ICE2号棉花涨2.33美分/磅 涨幅2.87% CBOT大豆涨24美分/蒲式耳 涨幅1.84% CBOT豆粕当月连续涨9.1美元/短吨 涨幅2.54% CBOT豆油当月连续涨0.66美分/磅 涨幅0.97% CBOT小麦当月连续涨12.5美分/蒲式耳 涨幅1.75% CBOT玉米当月连续涨15.75美分/蒲式耳 涨幅2.99% [10] 主要品种早盘评论 金融类 - 国债 国债期货价格涨跌不一 央行公开市场操作单日净投放1650亿元 Shibor短端品种多数下行 隔夜利率回到1.4%下方 市场资金面保持稳定 美联储加息25个基点 市场预期年底再加息一次 中东地缘局势出现缓和信号 原油供应风险溢价回落 美债收益率有所回落 国内8月规模以上工业增加值同比增速好于预期 消费、社融存量、M2同比增速回落 固定资产投资、房地产投资、开发和销售增速降幅均扩大 一线城市二手住宅价格环比连续6个月上涨 受政策及海外市场扰动 近期国债期货价格波动加大 基本面偏弱叠加逆周期调节力度加大 央行将维持适度宽松的货币政策 预计国债期货总体以偏强为主 [11] 能化类 - 原油 原油夜盘下跌2.26% 卡塔尔、巴基斯坦斡旋下美伊近期释放谈判信号 存在外交谈判重启可能性 但伊朗坚持要求美方先行满足停止战事、解除海上封锁、解冻资产等条件 目前仅为间接传话 尚未正式启动谈判 前景仍存巨大不确定性 沙特阿美警告部分欧洲客户 因东西向输油管道受损 延布地区原油供应不足 下个月可能无法按长期合同供油 该输油管道在上周无人机袭击中遭破坏 需数周时间恢复正常运行 本月沙特从波斯湾输出的石油量增至每天246万桶 较此前增加近200万桶 从阿曼湾的石油运输量从8月的每天250万桶升至每天260万桶 [2][12][13] - 甲醇 甲醇夜盘下跌0.32% 国内煤制烯烃装置平均开工负荷为77.61% 环比上升4.26% 国内CTO/MTO开工负荷整体上行 截至9月17日 国内甲醇整体装置开工负荷为72.36% 环比提升1.60个百分点 较去年同期下降0.30个百分点 刚需提货增多 沿海甲醇延续去库 截至9月17日 沿海地区甲醇库存在42.67万吨 处于历史低位 较9月10日下降14.35万吨 跌幅25.17% 同比宽幅下降72.34% 沿海地区甲醇可流通货源预估9.90万吨附近 预计9月18日至10月4日中国进口船货到港量为21.80万-22万吨 [14] - 橡胶 天胶产区割胶仍受降雨扰动 泰国原料胶价格坚挺 保税区库存持续小幅去化 国内供应压力减轻 需求端进入传统旺季 但临近中秋国庆双节 叠加原料上涨压力 下游开工同环比走低 厄尔尼诺预期仍存 限制后期供应预期 胶价继续下行空间有限 [15] - 聚烯烃 聚烯烃盘面下跌 线性LL中石化部分下调100元 中石油部分下调100元 拉丝PP中石化报价平稳 中石油下调50元 美伊处于博弈谈判趋势中 本周关注谈判成果 美联储加息25基点符合市场预期 国际原油价格回落 聚烯烃自身供需逐步恢复 下游需求驱动确定 盘面价格跟随原油回落 关注回落进程 [16] - 玻璃纯碱 玻璃期货收阳 上周玻璃生产企业库存6440万重箱 环比下降137万重箱 纯碱期货收阳 上周纯碱生产企业库存179万吨 环比下降6.1万吨 北京、上海出台房地产消费支持政策 短期玻璃消费需求逐步恢复 近几周玻璃库存消化速度加快 需求拉动效果逐步显现 纯碱开工率继续下降 库存连续回落 供给收缩后存量消化开启 玻璃纯碱在需求兑现中寻求平衡的格局未变 短期价格处于低位 后市跌速或放缓 [17] - PX 对二甲苯夜盘主力合约跌0.30% 东北某70万吨装置计划外停车 重启未定 截至9月17日 PX负荷78.7% 周环比上升1.9个百分点 乌鲁木齐石化100万吨装置9月17日重启 扬子石化89万吨装置计划9月下和10月下分批重启 海南炼化166万吨装置预计推迟至10月中旬附近重启 下游PTA开工同步回升 PX供需双增 下游PTA增幅更大 9月将延续去库 对加工费形成支撑 但终端需求偏弱压制价格 绝对价格跟随成本波动 中东局势有缓和迹象 预计价格阶段性回落 [18][19] - PTA PTA夜盘主力合约跌0.67% 装置重启提负 开工率震荡回升 三房巷320万吨装置9月20日重启 截至9月17日 PTA负荷72.2% 环比上升2.3个百分点 同比下降4.6个百分点 福海创450万吨装置9月8日短停 负荷降至5成附近 逸盛大连225万吨装置9月中重启 中泰石化120万吨装置9月中短停一周 福建百宏250万吨装置负荷恢复正常 终端需求疲弱叠加聚酯利润不佳 聚酯减产保加工费 开工率进一步下行 对PTA需求偏弱 PTA供应震荡回升 下游负荷持续下降压制价格 但库存偏低对价格形成支撑 预计PTA价格跟随成本阶段性回落 [20] - 乙二醇 乙二醇夜盘主力合约跌3.96% 现货价格震荡 市场商谈偏弱 油制装置负荷维持 合成气装置陆续重启 综合开工率继续回升 截至9月17日 乙二醇综合开工率76.84% 环比上升1.90个百分点 其中油制开工率77.01% 环比下降0.1个百分点 合成气制开工率76.53% 环比上升5.64个百分点 截至9月21日 乙二醇华东主港库存13.4万吨 环比上升1.6万吨 内贸船货入库和进口货阶段性到港 库存低位回升 国内装置重启提负 供应持续震荡回升 进口短期内难有明显改善 下游因效益问题开工持续下降 需求表现一般 乙二醇供应紧张局面趋于边际缓解 低库存对价格仍有强支撑 行情维持近强远弱格局 中东局势有缓和迹象 预计价格阶段性回落 空间相对有限 [21] 金属类 - 贵金属 夜盘贵金属震荡整理 短期重点关注中东地缘局势进展 油价有所回落 贵金属有望展开反弹 但9月美联储议息会议释放鹰派信号 上调经济增长预测 加息预期升温 压制贵金属反弹空间 中长期来看 美债信用风险重定价推动去美元化趋势延续 全球央行购金趋势不改 我国央行连续22个月购金 叠加地缘政治风险反复扰动 为黄金价格构筑坚实底部支撑 黄金中长期价格中枢仍具备向上运行的基础与动力 白银、铂金、钯金兼具金融与工业双重属性 整体跟随贵金属板块运行 向上弹性打开依赖工业需求的配合 [3][22] - 铜 夜盘铜主力合约收涨0.47% 精矿供应延续紧张状态 冶炼利润处于盈亏边缘 冶炼产量环比回落 电源光伏和风电新增装机负增长 汽车产销和地产负增长 家电排产下降 短期铜价可能区间波动 [23][24] - 锌 夜盘锌主力合约收低0.13% 锌精矿加工费持续低位 精矿供应阶段性紧张 国内锌冶炼产量月度小幅下降 镀锌板库存总体高位 基建投资累计增速负增长 汽车产销和地产负增长 家电排产下降 锌价短期可能区间波动 [25] - 铝 夜盘沪铝下跌0.45% 美联储加息落地 油价高位回调 宏观层面压力或有缓解 国内传统旺季叠加低库存去化延续 产业层面支撑仍存 国内下游型材、线缆、板带箔开工率均不同程度企稳回升 金九银十季节性旺季逐步启动 最新国内主流消费地电解铝锭库存为72.1万吨 环比去库1.2万吨 铝锭社会库存去库趋势延续 9月18日LME铝库存维持不变为24.26万吨 海外伦铝去库同步延续 远期中东复产和印尼产能加持下 海外铝供给缺口逐步收窄 铝价上方空间承压 短期供应弹性受限 部分地区铝锭高升水叠加传统需求旺季 价格下方存有支撑 [26] - 双焦 昨日夜盘双焦盘面呈震荡走势 焦煤总持仓环比基本持平 当前焦煤内外供应偏紧依旧存在 铁水产量维持韧性 叠加下游节前补库带来的季节性需求回升 双焦需求存在明显增量 但超9成钢厂亏损的低利润将通过减产影响后市双焦需求 随着节日临近补库需求日益减弱 短期双焦盘面震荡走弱 后市重点关注铁水产量拐点、供应恢复情况以及旺季终端需求成色 [27] 农产品类 - 生猪 全国生猪均价10.65元每公斤 下跌0.03元 养殖端南北出栏稳中略增 成交一般 屠企北方备货开启 南方暂未体现 采购顺畅 市场北方供需双增 南方供强需弱 近期大猪出栏北方280斤以上陆续出 南方受疫情拖累出栏积极性高 二育补栏情绪一般 但国庆后有低价补栏打算 预计短期猪价延续震荡调整 [28] - 棉花 郑棉主力有企稳迹象 厄尔尼诺天气预期提振市场风险偏好 棉价走强 美棉主产区长势显著走弱 德州产区表现低迷 新季减产预期发酵 推升美棉价格 带动郑棉跟涨 但郑棉主力此前已处于价格高位 近期持续走弱 预计短期维持震荡偏弱走势 后续重点跟踪产区天气、下游订单及新棉收购进度 [29] - 白糖 郑糖主力跟随原糖走势小幅下行 近期有所企稳 国际糖市方面 厄尔尼诺预期引发东南亚、南亚甘蔗减产担忧 巴西压榨高峰下制糖比偏低 糖产量预计明显下降 印度调减乙醇用蔗、放开食糖进口 多重利多推升国际糖价 国内基本面偏弱 高库存压制现货 新榨季仍有增产预期 外盘走强导致配额外进口糖利润收窄 进口或回落 郑糖短期依赖外盘驱动 关注国内现货情况及新榨季增产落地缺口 [30] - 蛋白粕 夜盘豆菜粕偏强震荡 NOPA公布的8月大豆压榨量为2.05456亿蒲 环比下降5.2% 创11个月新低 低于分析师预期的2.11553亿蒲 压榨数据不及预期被市场解读为豆粕供应端潜在收紧信号 市场传闻美中双方正就降低包括美国产能源和农产品在内的商品关税税率进行磋商 为元首会谈做准备 美豆出口预期向好 对美豆价格形成支撑 但受多头获利回吐及原油价格下跌拖累 美豆出现回落 连粕也跟随下行 [31] - 油脂 夜盘油脂偏强运行 SPPOMA数据显示 2026年9月1-15日马来西亚棕榈油产量环比上月同期增加21.28% ITS和AmSpec分别预计马来西亚9月1—15日棕榈油出口环比下降17.8%和25.6% 短期产地高库存压制价格表现 原油大幅下跌也拖累油脂板块走势 厄尔尼诺预期下远月棕榈油和菜油供应都将受到影响 中长期油脂价格仍有支撑 [32] 航运指数类 - 集运欧线 EC上涨0.37% 国庆假期临近 常规季节性淡季接近尾声 10月中旬的提涨预期和落地情况成为市场主要驱动 马士基周内先后开舱第40周和第41周 报价维持一致 两周均属于国庆假期揽货期间 基本延续去年策略 去年马士基在wk40调降后 wk41持平wk40 wk42上涨大柜400美元 wk43持平wk42 周均大柜涨幅在100-150美元 其余船司也在wk42跟涨马士基 若按运价季节性测算 10月中旬提涨幅度持平往年的预期下 10合约或仍有估值修复空间 关注马士基在wk42的开舱情况及国庆节后提涨预期的变化 [33]