有色商品日报（2026 年 9 月 22 日）-20260922
光大期货·2026-09-22 14:04
- 报告行业投资评级 本报告未明确标注有色行业整体投资评级 2) 报告的核心观点 - 隔夜内外铜价震荡偏强 伦铜再次接近前历史高点 国内现货精炼铜进口窗口关闭 Comex-LME铜价差升至258美元/吨附近 下游维持刚需采购 高价备货意愿薄弱 美联储加息落地消除短期最大不确定性 中美国事访问带来乐观情绪支撑铜价[1] - 铝相关品种隔夜多数收跌 氧化铝基本面持续增压 电解铝受多重利好支撑偏强运行 周内铝锭开始加速去库[1][2] - 隔夜LME镍涨0.92%报16385美元/吨 沪镍涨0.55%报124220元/吨 9月产业链环节或存在不同程度减产 基本面预期整体表现偏弱[2] 3) 各目录内容总结 一、研究观点 铜品种 - 宏观层面 9月21日外交部宣布国家主席习近平将于9月23日至25日应美国总统特朗普邀请对美国进行国事访问 美联储加息落地消除短期最大不确定性[1] - 库存变动 LME库存增加775吨至255875吨 Comex库存增加572吨至696783吨 SHFE铜仓单下降4347吨至22308吨 BC铜下降301吨至3776吨[1] - 需求端 下游维持刚需采购 高价备货意愿薄弱[1] - 价差情况 Comex-LME铜价差升至258美元/吨附近 国内现货精炼铜进口窗口关闭 美国对精炼铜进口关税仍存在较大不确定性[1] 铝品种 - 期货价格表现 隔夜氧化铝AO2701收于2727元/吨 涨幅0.15% 持仓增仓1418手至22.4万手 LME铝收于3263美元/吨 跌幅1.12% 沪铝AL2611收于24195元/吨 跌幅0.45% 持仓减仓1028手至28.6万手 铝合金AD2611收于23550元/吨 跌幅0.72% 持仓减仓103手至19924手[1] - 现货价格表现 SMM氧化铝价格回落至2672元/吨 铝锭现货升水收至平水 佛山A00铝报价回落至24550元/吨 无锡A00铝报贴水230元/吨[1] - 加工费变动 铝棒加工费南昌持稳 新疆包头广东无锡上调10-80元/吨 河南临沂下调50-60元/吨 铝杆1A60系加工费持稳 6/8系加工费持稳 低碳6/8系下调42元/吨[1] - 原料与基本面情况 几内亚矿石最新长协报价在72-74美元/吨 国内氧化铝厂原料库存高企 双方议价仍存分歧 氧化铝库存全口径大增 厂家开工恢复 厂库积压加重 叠加前期保税区转口货源卸港回补港口库存 成本抬升难以扭转基本面持续增压[2] - 电解铝运行逻辑 美联储加息利空落地 宏观影响阶段退坡 LME铝库存由低位持稳回归去库节奏 国内受新疆铁皮发运紧张叠加下游节前备货双重推动 周内铝锭开始加速去库 多重利好下铝价偏强运行[2] 镍品种 - 价格表现 隔夜LME镍涨0.92%报16385美元/吨 沪镍涨0.55%报124220元/吨[2] - 库存变动 LME库存减少300吨至278526吨 SHFE仓单减少439吨至93885吨[2] - 升贴水情况 LME0-3月升贴水维持负数 进口镍升贴水跌100元/吨至50元/吨[2] - 基本面情况 镍矿价格 升水及硫磺价格环比走弱 受气候 电力等压力 9月产业链环节或存在不同程度减产情况 国内电镍 镍铁及硫酸镍也呈现不同程度降幅 基准价格调整实际影响并不大 主要是对基准价格的偏离进行修正 配额压力或逐渐凸显 理论成本支撑仍或下移 基本面预期整体表现偏弱[2] 二、日度数据监测 铜品类2026/9/21对比2026/9/18数据 - 市场行情 平水铜价格110785元/吨 上涨620元/吨 平水铜升贴水800元/吨 上涨100元/吨 广东1光亮废铜93650元/吨 上涨300元/吨 广东精废价差10635元/吨 上涨239元/吨 上海无氧铜杆(8mm)111400元/吨 上涨500元/吨 上海低氧铜杆(8mm)108900元/吨 上涨400元/吨 粗炼周度TC为-225美元/吨 无变动[3] - 库存变动 LME注册+注销库存255875吨 增加775吨 SHFE仓单22308吨 减少4347吨 SHFE周度总库存56073吨 增加1293吨 COMEX库存696204吨 减少428吨 国内+保税区社会库存12.4万吨 减少0.6万吨[3] - 其他指标 LME0-3 premium为-49.8美元/吨 下降9.3美元/吨 CIF提单108.5美元/吨 下降7美元/吨 活跃合约进口盈亏-806.5元/吨 收窄476.9元/吨[3] 铅品类2026/9/21对比2026/9/18数据 - 市场行情 长江有色1铅平均价16380元/吨 上涨30元/吨 华东1铅锭升贴水-140元/吨 无变动 沪铅连1-连二价差-15元/吨 下降5元/吨 含税再生精铅(≥pb99.97)16200元/吨 上涨50元/吨 含税再生铅(≥pb98.5)16200元/吨 上涨50元/吨 山东含税还原铅14350元/吨 下降50元/吨 济源50%铅精矿到厂价16150元/吨 上涨50元/吨 郴州50%铅精矿到厂价16250元/吨 上涨50元/吨 个旧50%铅精矿到厂价16250元/吨 上涨50元/吨 各地区50%铅精矿加工费均无变动 济源为900元/吨 郴州为900元/吨 个旧为1000元/吨[3] - 库存变动 LME注册+注销库存372725吨 减少900吨 SHFE仓单49076吨 减少4039吨 SHFE周度库存69280吨 减少3685吨[3] - 升贴水相关 3-cash为-7.2美元/吨 CIF提单145.00美元/吨 活跃合约进口盈亏720元/吨 较上期上涨105元/吨[3] 铝品类2026/9/21对比2026/9/18数据 - 市场行情 无锡铝报价24320元/吨 下降70元/吨 南海铝报价24550元/吨 下降40元/吨 南海-无锡价差230元/吨 上涨30元/吨 现货升水0元/吨 下降10元/吨 几内亚铝土矿CIF72美元/吨 无变动 澳大利亚铝土矿CIF61美元/吨 无变动 氧化铝FOB349美元/吨 无变动 山东氧化铝2670元/吨 无变动 氧化铝内-外价差43美元/吨 无变动 预焙阳极7466元/吨 无变动 广东6063铝(φ90)加工费130元/吨 上涨30元/吨 广东1A60铝杆加工费400元/吨 无变动 华南ADC12铝合金24500元/吨 无变动[4] - 库存变动 LME注册+注销库存242200吨 减少400吨 SHFE仓单178127吨 减少6275吨 SHFE周度总库存320954吨 减少26729吨 电解铝周度社会库存72.1万吨 减少1.2万吨 氧化铝周度社会库存64.7万吨 增加3.5万吨[4] - 升贴水相关 3-cash为-49.65美元/吨 CIF提单277.50美元/吨 活跃合约进口盈亏-2511元/吨 较上期扩大80元/吨[4] 镍品类2026/9/21对比2026/9/18数据 - 市场行情 金川板状电解镍127950元/吨 上涨100元/吨 金川镍-无锡价差4000元/吨 上涨200元/吨 1进口镍-无锡价差0元/吨 上涨250元/吨 1.5-1.8%低镍铁3550元/吨 无变动 日照港1.4%-1.6%镍矿465元/吨 无变动 佛山304 No1不锈钢13550元/吨 无变动 无锡304 No1不锈钢13475元/吨 无变动 无锡304/2B卷毛边14175元/吨 下降25元/吨 其余规格304系不锈钢价格无变动 国产≥22%硫酸镍32300元/吨 下降300元/吨 国产523新能源前驱体213000元/吨 下降2000元/吨 国产622新能源前驱体227000元/吨 下降2000元/吨[4] - 库存变动 LME注册+注销库存278526吨 减少300吨 SHFE镍仓单93885吨 减少439吨 SHFE周度镍库存108414吨 减少2138吨 SHFE不锈钢仓单45451吨 减少253吨 镍周度社会库存124879吨 减少2920吨 佛山+无锡不锈钢周度社会库存924万吨 减少2万吨[4] - 升贴水相关 3-cash为-228美元/吨 CIF提单210.00美元/吨 活跃合约进口盈亏-718元/吨 较上期收窄320元/吨[4] 锌品类2026/9/21对比2026/9/18数据 - 市场行情 主力结算价26740元/吨 涨幅0.6% LmeS3价格2505.5美元/吨 无变动 沪伦比10.67 较上期上升 近-远月价差-30元/吨 无变动 SMM 0现货26765元/吨 上涨280元/吨 SMM 1现货26695元/吨 上涨280元/吨 国内现货升贴水平均-20元/吨 上涨40元/吨 进口锌升贴水平均-50元/吨 上涨40元/吨 LME0-3 premium2.5美元/吨 下降1.75美元/吨 锌合金Zamak3 27365元/吨 上涨280元/吨 锌合金Zamak5 28115元/吨 上涨280元/吨 氧化锌ZnO≥99.7% 25200元/吨 上涨300元/吨 国产Zn50%周度TC3850元/金属吨 无变动 进口Zn50%周度TC240美元/干吨 无变动[6] - 库存变动 SHFE周度库存6268吨 增加793吨 LME库存116850吨 增加1550吨 社会库存18.54万吨 减少0.17万吨 SHFE注册仓单91509吨 减少1183吨 LME注册仓单100825吨 增加2575吨[6] - 进口相关 CIF提单120美元/吨 活跃合约进口盈亏0元/吨 较上期收窄5926元/吨[6] 锡品类2026/9/21对比2026/9/18数据 - 市场行情 主力结算价408500元/吨 涨幅0.8% LmeS3价格27540美元/吨 跌幅2.1% 沪伦比14.83 较上期上升 近-远月价差-210元/吨 上涨100元/吨 SMM现货409350元/吨 上涨4700元/吨 60%锡精矿385400元/金属吨 上涨3100元/吨 40%锡精矿381400元/金属吨 上涨3100元/吨 国内现货升贴水平均1000元/吨 下降150元/吨 LME0-3 premium-210.54美元/吨 上涨9.13美元/吨[6] - 库存变动 SHFE周度库存7059吨 减少593吨 LME库存4780吨 减少75吨 SHFE注册仓单4792吨 减少187吨 LME注册仓单3700吨 减少25吨[6] - 进口相关 关税3% 活跃合约进口盈亏0元/吨 较上期收窄27953元/吨[6] 三、图表分析 - 3.1 现货升贴水 包含铜 铝 镍 锌 铅 锡共6个品种的现货升贴水历史走势图表 时间覆盖2020年至2026年[8][9][10][11][12][13] - 3.2 SHFE近远月价差 包含铜 铝 镍 锌 铅 锡共6个品种的连一-连二价差历史走势图表 时间覆盖2021年至2026年[15][16][17][18][19] - 3.3 LME库存 包含铜 铝 镍 锌 铅 锡共6个品种的LME库存历史走势图表 时间覆盖2020年至2026年[20][21][22][23] - 3.4 SHFE库存 包含铜 铝 镍 锌 铅 锡共6个品种的上期所库存历史走势图表 时间覆盖2019年至2026年[24][25][26][27][28][29][30] - 3.5 社会库存 包含铜社会总库存(含保税区) 铝社会库存 镍社会库存 锌社会库存 不锈钢库存 300系库存共6类品种的社会库存历史走势图表 时间覆盖2020年至2026年[31][32][33][34][35][36] - 3.6 冶炼利润 包含铜精矿指数 粗铜加工费 铝冶炼利润 镍铁冶炼成本 锌冶炼利润 不锈钢304冶炼利润率共6类指标的历史走势图表 时间覆盖2020年至2026年[37][38][39][40][41][42]