行业投资评级 - 丙烯相关品种单边策略为观望 跨期无相关策略 跨品种无相关策略 [3] 核心观点 - 丙烯成本支撑持续弱化 需关注地缘局势变动 [1] - 地缘层面 伊朗总统佩泽希齐扬将于22日启程前往美国出席联合国大会 关注特朗普与海湾领导人关于中东问题的会谈情况 市场对于原油原料供应担忧有所缓解 同时关注中美领导人下半周的国事访问进程 国内炼厂方面 市场有原油保供预期以及商储或流向主营炼厂 需关注具体政策落地影响裂解负荷情况 [2] - 供需格局层面 供应端短期装置开停工并存 山东振华PDH装置兑现检修 东华宁波二期 巨正源一期PDH装置亦临时检修 河北海伟 泉州国亨存检修计划 PDH开工或见顶回落 供应或再度收紧 但下游采购情绪谨慎 供应端出货成交受限 [2] - 需求端上周下游整体开工有所回升 但当前丙烯原料价格高位 粉丙价差低位 下游包括PP粉等产品利润持续承压 或制约下游采购节奏 需关注下游成本传导 若下游利润再度恶化进一步制约下游开工 负反馈风险抬升 [2] - 当前地缘局势反复 油价高位震荡回落 丙烯成本端支撑弱化 需求端承接能力有限带来的负反馈亦继续压制丙烯上方空间 需关注后期中东地缘局势发展进程 [2] 各目录内容总结 一、丙烯基差结构 - 丙烯主力合约收盘价9027元/吨 较之前变动-65元/吨 [1] - 丙烯华东现货价9725元/吨 较之前变动-25元/吨 [1] - 丙烯山东现货价9575元/吨 较之前变动-60元/吨 [1] - 丙烯华东基差698元/吨 较之前变动+15元/吨 [1] - 丙烯山东基差548元/吨 较之前变动-35元/吨 [1] - 该部分覆盖丙烯主力合约收盘价 丙烯华东基差 丙烯山东基差 PL11-PL12合约跨期价差 PL10-PL11合约跨期价差 丙烯华东市场价 丙烯山东市场价 丙烯华南市场价相关图表 [4][5] 二、丙烯生产利润与开工率 - 丙烯开工率72% 较之前变动+0% [1] - 中国丙烯CFR-日本石脑油CFR为363美元/吨 较之前变动+19美元/吨 [1] - 丙烯CFR-1.2丙烷CFR为46美元/吨 较之前变动+22美元/吨 [1] - 丙烯进口利润-342元/吨 较之前变动-77元/吨 [1] - 该部分覆盖丙烯中国CFR-石脑油日本CFR 丙烯产能利用率 丙烯PDH制生产毛利 丙烯PDH产能利用率 丙烯MTO生产毛利 甲醇制烯烃产能利用率 丙烯石脑油裂解生产毛利 原油主营炼厂产能利用率 韩国FOB-中国CFR 丙烯进口利润相关图表 [4][5] 三、丙烯下游利润与开工率 - PP粉开工率24% 较之前变动+0.40% 生产利润-95元/吨 较之前变动-10元/吨 [1] - 环氧丙烷开工率67% 较之前变动+4% 生产利润620元/吨 较之前变动-29元/吨 [1] - 正丁醇开工率79% 较之前变动+11% 生产利润1071元/吨 较之前变动-87元/吨 [1] - 辛醇开工率74% 较之前变动+3% 生产利润428元/吨 较之前变动+42元/吨 [1] - 丙烯酸开工率71% 较之前变动+1% 生产利润78元/吨 较之前变动-150元/吨 [1] - 丙烯腈开工率77% 较之前变动+3% 生产利润-1076元/吨 较之前变动+63元/吨 [1] - 酚酮开工率78% 较之前变动+2% 生产利润-359元/吨 较之前变动+25元/吨 [1] - 该部分覆盖PP粉生产利润 PP粉开工率 环氧丙烷生产利润 环氧丙烷开工率 正丁醇生产利润 正丁醇产能利用率 辛醇生产利润 辛醇产能利用率 丙烯酸生产利润 丙烯酸产能利用率 丙烯腈生产利润 丙烯腈产能利用率 酚酮生产利润 酚酮产能利用率相关图表 [4][5] 四、丙烯库存 - 丙烯厂内库存52450吨 较之前变动+3570吨 [1] - 该部分覆盖样本覆盖率20%的丙烯厂内库存 PP粉厂内库存相关图表 [4][5]