投资评级 - 报告对安克创新(300866.SZ)的投资评级为“增持（维持）”[5] 核心观点 - 报告认为安克创新2026年上半年收入环比提速，扣非归母净利率同比改善[5] 事件与财务表现 - 安克创新发布2026H1财报，2026H1实现营收166.1亿元，同比+29.1%；归母净利润17.0亿元，同比+45.9%；扣非归母净利润14.4亿元，同比+49.7%[7] - 2026年单Q2营收同比+30.9%，收入环比提速；扣非归母净利润同比+71%[7] 盈利能力分析 - 在汇兑及原材料成本上涨压力下，2026Q2安克创新毛利率55%，同比+9pct；扣非归母净利率9.9%，同比+2.3pct[7] - 毛利率超市场预期，报告判断主因是IEEPA关税退回冲减营业成本，并叠加产品结构优化、高毛利新品占比提升及规模效应[7] - 2026Q2期间费率同比+2.6pct，其中销售&管理费率合计同比-0.8pct，研发费率同比+2.5pct，或主要系储能产品迭代加快、AI等新业务持续投入，财务费率同比+0.9pct，主要系汇兑损失、可转换债券利息费用增加、以及业务规模扩大带来的手续费增加所致[7] 业务与渠道表现 - 2026H1安克创新充电储能/智能创新/智能影音收入分别同比+31%/+29%/+25%[7] - 分区域看，北美/欧洲收入分别同比+33%/+29%，全球化布局纵深推进[7] - 分渠道看，Amazon收入同比+20%，占比降至46%，其他第三方平台/官网/线下收入分别同比+96%/+39%/+25%，渠道多元化持续推进[7] - 报告认为充电储能仍是最值得期待的增量，有望持续受益海外高电价、补贴及能源独立需求[7] - 英国市场放开即插即用光伏得以持续扩容、澳洲OSW约3GWh合作打开户储渠道、美国户储逐步放量，多区域增长逻辑加速兑现[7] 展望与增长驱动 - 展望H2及中长期，储能+AI硬件双轮驱动，成长确定性有望增强[7] - 充电储能小充品类，报告预计2026H2收入增速有望修复（2025H2或受供应链切换及阶段性扰动拖累），下游需求与产品升级逻辑持续验证[7] - 中大充品类，安克创新发布Solarbank Max AC、Solarbank 4 E5000 Pro等新品，叠加区域拓展与渠道深化，报告认为需求与出货有望加快[7] - 智能创新类，IFA发布MindBase家庭本地AI中枢，AI提升安防等产品体验[7] - 智能影音类，安克创新推出搭载Thus™AI音频芯片的多款耳机新品，AI持续赋能，持续巩固品类的增长势能与市场份额[7] 盈利预测 - 报告预计安克创新2026-2028年归母净利润分别为36.2/41.1/49.2亿元[7] - 报告预计2026-2028年营业收入分别为39,807/49,363/58,612百万元，同比增长率分别为30.45%/24.01%/18.74%[6] - 报告预计2026-2028年归母净利润分别为3,623/4,106/4,920百万元，同比增长率分别为42.37%/13.30%/19.84%[6] - 报告预计2026-2028年每股收益分别为6.15/6.97/8.35元/股[6] - 报告预计2026-2028年ROE分别为29.47%/28.71%/29.46%[6] - 当前股价对应的PE分别为21/18/15倍[7]