报告行业投资评级 - 医药生物行业评级为“优于大市”，维持该评级 [1][5] 报告的核心观点 - 医药工业发展“十五五”规划发布，重视创新药产业链，建议关注创新药及产业链、创新医疗器械与精准诊疗、AI制药及产业链三个细分方向 [2][18] - 医药行业中报景气度提升，2026年上半年A股医药行业上市公司实现营业收入11942.1亿元，同比增长2.6%，归母净利润1049.6亿元，同比增长10.8%，利润增速明显快于收入端 [29] - 创新药及CXO等高景气方向表现突出，创新药板块2026年上半年营业收入437.5亿元（+44.1%），归母净利润75.1亿元，CXO板块营业收入556.2亿元（+23.3%），归母净利润130.5亿元（+15.7%） [29] - 继续推荐创新药及产业链 [31] 根据相关目录分别进行总结 医药工业发展“十五五”规划发布 - 9月18日，工信部、发改委等十部门联合发布实施《医药工业发展“十五五”规划》，明确了医药工业的“国家新兴支柱产业”战略定位 [2][11] - 提出到2030年发展目标：“生物医药研发应用稳居世界前列，创新驱动效能充分释放，重点领域关键核心技术实现系统性突破” [2][11] - 围绕产业规模效益、创新发展、企业培育与集群发展等方面提出10项具体指标，其中创新药产业规模增速年均需大于等于20%，全球年销售额超10亿美元品种数量大于等于5个 [11] - 聚焦创新驱动、韧性安全、数智转型、精准诊疗、效率提升、价值创造、普惠健康、开放共赢等八个方面提出25项重点任务 [12] - 与“十四五”规划相比，“十五五”规划首次将FIC/BIC写入任务表述，新增前沿技术体系化布局、人工智能/数智转型独立任务、精准诊疗单列一章、世界级产业集群与“全球创新药械首发地”、健康消费维度等 [13] 本周行情回顾 - 本周全部A股上涨1.07%（总市值加权平均），沪深300下跌0.06%，中小板指上涨0.92%，创业板指上涨1.52%，生物医药板块整体上涨3.26%，表现强于整体市场 [1][20] - 分子板块来看，化学制药上涨2.80%，生物制品上涨3.92%，医疗服务上涨7.18%，医疗器械上涨1.66%，医药商业上涨1.25%，中药上涨0.30% [1][20] - A股涨幅居前的个股：近岸蛋白（54.73%）、百普赛斯（39.11%）、万邦医药（36.00%）、华大智造（32.49%）、成都先导（31.09%） [20] - A股跌幅居前的个股：百迈科（-15.69%）、南卫股份（-8.64%）、南京新百（-6.70%）、华北制药（-6.48%）、华强科技（-6.34%） [20] - 本周恒生指数下跌0.22%，港股医疗保健板块上涨4.08%，相对表现强于恒生指数 [21] - 港股分子板块来看，制药板块上涨3.78%，生物科技上涨3.53%，医疗保健设备下跌0.47%，医疗服务上涨0.20% [21] - 港股市场表现居前（仅统计市值50亿港币以上）：金斯瑞生物科技（21.57%）、英矽智能（20.40%）、昭衍新药（19.81%）、凯莱英（17.44%）、映恩生物-B（17.07%） [21] 板块估值情况 - 医药生物市盈率（TTM）33.76x，全部A股（申万A股指数）市盈率23.28x [25] - 分板块来看，化学制药39.62x，生物制品44.20x，医疗服务33.28x，医疗器械37.04x，医药商业18.28x，中药23.52x [25] - 医药生物市盈率（TTM）32.45x，处于近5年历史估值的67.27%分位数 [1] 投资策略 - 医药行业中报景气度提升，2026年上半年A股医药行业上市公司营业收入11942.1亿元（+2.6%），归母净利润1049.6亿元（+10.8%） [29] - 26Q2 A股医药行业上市公司营业收入5980.5亿元（+2.7%），归母净利润547.2亿元（+15.3%），利润增速较26Q1进一步提升 [29] - 创新药板块26Q2收入同比增长51.3%，CXO板块收入和归母净利润分别同比增长27.8%和11.0% [29] - 推荐关注CXO板块，优选业绩及订单表现良好/迎来拐点的龙头企业，包括药明生物、药明康德、药明合联、凯莱英、昭衍新药、益诺思等 [30] - 创新药板块国内销售快速增长，海外即将密集进入商业化阶段，科伦博泰合作伙伴默沙东宣布sac-TMT全球3期临床达到主要终点，预计下半年向FDA申报上市 [31] - 2026年9月投资组合：A股包括迈瑞医疗、联影医疗、药明康德、凯莱英、新产业、药康生物、爱尔眼科、鱼跃医疗、益丰药房、大参林、泽璟制药；H股包括康方生物、科伦博泰生物、和黄医药、康诺亚-B、三生制药、爱康医疗 [31] 推荐标的 - 迈瑞医疗：国产医疗器械龙头，受益于国内医疗新基建和产品迭代升级，海外加快高端客户拓展 [32] - 联影医疗：提供高性能医学影像设备、放射治疗产品等，高端升级+拓展海外市场驱动稳健增长 [32] - 药明康德：新药研发全产业链服务能力的开放式平台，全面受益于全球新药研发外包服务市场发展 [32] - 凯莱英：全球领先的一站式CDMO综合服务商，中国第二大化学药物CDMO企业，服务全球超1100家客户 [32] - 新产业：化学发光免疫分析领域龙头，装机基础带动试剂销售，促进进口替代 [33] - 药康生物：专业从事实验动物小鼠模型研发生产销售，海外市场营收增速较快 [33] - 爱尔眼科：中国最大规模眼科医疗机构 [33] - 鱼跃医疗：国内领先的综合性医疗器械和解决方案供应商 [33] - 益丰药房：国内领先连锁药房企业，截至2025年9月门店数量超过14666家，服务会员达到1.1亿 [34] - 大参林：国内规模领先的药品零售连锁企业，覆盖全国21个省 [34] - 康方生物(9926.HK)：专注创新的双抗龙头，依沃西持续验证FIC & BIC潜力 [34] - 科伦博泰生物-B(6990.HK)：ADC产品研发进度全球领先，与默沙东达成深度合作 [35] - 和黄医药(0013.HK)：商业化阶段的创新型生物医药公司，呋喹替尼2023年底在美国获批上市后迅速放量 [35] - 康诺亚-B(2162.HK)：司普奇拜单抗是首个获批上市的国产IL4R单抗，三个适应症于2025年进入医保 [35] - 三生制药(01530.HK)：集研发、生产和销售为一体的生物制药领军企业 [36] - 爱康医疗(1789.HK)：中国第一家将3D打印技术商业化的人工关节领域龙头公司 [36]