报告行业投资评级 - 白糖基本面整体偏多 建议多单逢低买入 [4] 报告核心观点 - 26/27榨季全球糖市多家机构给出缺口预测 仅Covrig Analytics预测过剩140万吨 [4][9][32] - 外糖小幅反弹 郑糖主力01合约止跌反弹 供需基本面转向利多背景下 郑糖01合约重心维持缓慢上移 走势进三退二 连续多日回落之后下跌动能减弱 多单可考虑逢低买入 [4][9] - 白糖行业同时存在多组利多和利空因素 多空交织下行情呈现震荡偏强运行特征 [6][7][9] 前日回顾 - 2026年6月底 25/26年度全国累计产糖1276万吨 全国累计销糖846万吨 销糖率66.3% [9] - 2026年8月底 25/26年度全国累计产糖1312万吨 全国累计销糖1090万吨 销糖率83.1% [4] - 2026年8月中国进口食糖65万吨 同比减少18万吨 进口糖浆及预混粉等三项合计2.86万吨 同比减少8.69万吨 [4][9] - 国内国储库存约700万吨 进口配额194.5万吨 [9] - 2026年6月配额外进口原糖加工后完税成本区间为4803-4935元/吨 对应ICE原糖区间13.8-14.4美分/磅 走势为低位运行 [36] - 2026年7月配额外进口原糖加工后完税成本区间为4819-5133元/吨 对应ICE原糖区间14.3-15.3美分/磅 走势为小幅上移 [36] - 2026年8月配额外进口原糖加工后完税成本区间为5433-5885元/吨 对应ICE原糖区间16.6-18.2美分/磅 走势为急涨 月均上移约700元 [36] 每日提示 - 白糖利多因素包括 糖浆关税增加 美国可乐改变配方使用蔗糖 厄尔尼诺天气导致全球甘蔗减产概率增加 国内进入消费旺季 原油价格反弹 国内供需平衡表白糖供需有缺口 中长期缺口在减少 国内糖现货销售均价在5250附近 2025年1月开始进口糖浆关税增加 接近原糖配额外进口关税 [6][9] - 白糖利空因素包括 进口利润窗口打开 进口冲击加大 国内库存偏高 新榨季即将开始 新糖即将大量上市 Covrig Analytics预测26/27年度全球糖过剩140万吨 [7][9] 今日关注 - 26/27年度全球糖供需机构预测情况 ISO2026年9月预测全球糖短缺 缺口20万吨 产量约1.80亿吨 同比降1.1% 产量下降约200万吨 [32] - StoneX2026年8月预测全球糖短缺 缺口170万吨 5月预计缺口55万吨 8月上修至170万吨 [32] - Czarnikow2026年7月预测全球糖短缺 缺口60万吨 5月曾预计过剩140万吨 7月大幅修正为短缺 主因欧盟减产 [32] - Green Pool2026年8月28日预测全球糖供应缺口324万吨 8月期间多次上调缺口预测 最新为324万吨 欧盟产量下调至1300万吨 [4][32] - 荷兰合作银行2026年8月预测26/27榨季全球食糖短缺 缺口110万吨 [4][32] - Datagro2026年8月预测26/27榨季全球糖短缺 缺口268万吨 [4][32] - Tereos数据显示 受极端高温天气影响 欧洲糖产量创1988-1989榨季以来新低 [4][9] - 国内25/26榨季9月估计数据 糖料播种面积1406千公顷 其中甘蔗1189千公顷 甜菜217千公顷 糖料收获面积1406千公顷 其中甘蔗1186千公顷 甜菜217千公顷 糖料单产61.80吨每公顷 其中甘蔗61.65吨每公顷 甜菜61.95吨每公顷 食糖产量1116万吨 其中甘蔗糖960万吨 甜菜糖156万吨 进口462万吨 消费1567万吨 结余变化-2万吨 国际食糖价格18.58美分每磅 国内食糖价格5993元每吨 [34] - 国内26/27榨季8月及9月预测数据 糖料播种面积1461千公顷 其中甘蔗1248千公顷 甜菜213千公顷 糖料收获面积1461千公顷 其中甘蔗1248千公顷 甜菜213千公顷 糖料单产60.92吨每公顷 其中甘蔗66.09吨每公顷 甜菜55.74吨每公顷 食糖产量1293万吨 其中甘蔗糖1143万吨 甜菜糖150万吨 进口480万吨 消费1573万吨 结余变化182万吨 国际食糖价格区间14.0-18.5美分每磅 国内食糖价格区间5500-6000元每吨 [34] 基本面数据 - 柳州白糖现货价5180元每吨 对应SR2701合约基差-170元每吨 贴水期货 走势中性 [4][9] - 截至8月底25/26榨季国内食糖工业库存222万吨 走势偏空 [4] - SR2701期价5350元每吨 对应基差-170元每吨 进口价差461元每吨 [9] - SR2705期价5428元每吨 对应基差-248元每吨 进口价差383元每吨 [9] - SR2709期价5811元每吨 柳州现货价5180元每吨 对应基差-333元每吨 进口价差298元每吨 [9] 持仓数据 - 盘面20日均线走平 K线在20日均线下方 走势偏空 [4] - 白糖主力持仓偏空 净持仓空减 主力趋势不明朗 整体偏空 [4]