旺季预期证伪，成本⽀撑与悲观预期博 弈下板块震荡偏弱 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⿊⾊建材策略⽇报 2026-09-24 当前⿊⾊产业链整体呈现"成本松动、需求证伪"的格局。钢材端， 旺季预期基本被证伪，终端备货迟迟未启动，压制板块上⽅空间，但 供给偏低、库存压⼒尚可，价格预计震荡偏弱运⾏。成本端内部分 化：焦煤短期供应仍偏紧，⼭西煤矿复产仍需时间，价格难有⼤幅回 调；但复产预期已计价，中⻓期基本⾯边际宽松。焦炭五轮提涨后暂 稳，成本⽀撑松动下或进⼊提降周期。铁矿供需宽松预期未改，但海 运费⾼位运⾏对矿价形成⽀撑，短期震荡、中期逢⾼做空思路不变。 合⾦⽅⾯，锰硅库存⾼位但期价已跌破成本估值，硅铁受兰炭提价成 本⽀撑，均以震荡运⾏为主。玻璃、纯碱供需⽭盾暂不突出，现货松 动但估值偏低，预计维持震荡。整体⽽⾔，节前市场⼼态谨慎，⿊⾊ 系缺乏趋势性驱动，关注煤矿复产验证进度及旺季需求成⾊。 当前黑色产业链整体呈现"成本松动、需求证伪"的格局。钢材端，旺 季预期基本被证伪，终端备货迟迟未启动，压制板块上方空间，但供 给偏低、库存压力尚可，价格预计震荡偏弱运行。成本端内部分化： 焦煤短 ...