行业投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为看好（维持）[1] 报告核心观点 - 短期供给与库存压力延续，母猪去化提速强化中期改善预期[3][15] - 8月出栏基本按计划完成，猪价短期或受高库存制约[3][15] - 当前市场处于短期出栏增量与大猪库存共同压制、需求承接偏弱，中期母猪去化加速的阶段[15] - 短期猪价或受计划出栏增加、大猪库存释放及冻品高库存制约，维持低位震荡[15] - 中期看，8月能繁存栏环比-1.67%，母猪去化明显提速，政策性减产与养殖亏损正共同推动产能调整[15] - 后续需重点跟踪9月计划出栏兑现情况、大猪库存消化速度、冻品库容率去化幅度、仔猪价格底部表现及能繁去化持续性[15] 行业：短期供给与库存压力延续，母猪去化提速强化中期改善预期 - 2026年8月全国生猪销售均价10.83元/公斤，环比-0.18%，同比-21.34%[3][15] - 2026年8月屠宰量462.46万头，环比+3.99%，同比+6.59%[3][15] - 涌益样本8月生猪出栏较计划完成率99.28%，9月计划出栏较8月实际出栏+3.13%[3][15] - 8月出栏基本按计划完成，环比出栏量有所增加，进入9月供给端压力再度抬升[3][15] - 截至2026年9月17日，涌益样本生猪出栏结构中150kg以上占比4.61%，周环比-0.01pct，同比-0.53pct[4][18] - 2026年8月行业140kg以上大体重肥猪存栏占比环比+0.49pct，同比+0.55pct[4][18] - 8月整体大猪出栏环比略降，存栏环比显著增加，前期压栏大猪去化速度较慢，大猪库存进一步累积[4][18] - 截至2026年9月17日，涌益样本毛白价差3.24元/公斤，环比-0.03元/公斤，同比-0.86元/公斤[22] - 截至2026年9月18日，My steel全国冻品库容率为32.23%，同比+14.67pct[22] - 前端供应压力持续高位，鲜销承接仍偏弱，冻品库存去库缓慢，库容率仍处年内高位，但近期有所降低[22] - 8月猪价环比小幅回落，行业8月自繁自养亏损195.14元/头，亏损幅度较7月有所收敛[5][25] - 涌益样本2026年8月能繁存栏环比-1.67%，母猪端去化显著加速[5][25] - 截至2026年9月15日，规模场7kg仔猪价格回落至144元/头，仔猪端价格低位磨底[5][25] - 仔猪价格自7月底高点至今经历快速回落后持续磨底，当前已处历史较低位置，补栏淡季下散户及放养公司需求仍弱，仔猪价格或继续低位震荡[5][25] - 能繁端看，母猪去化提速，政策性减产和亏损同时驱动企业主动调整产能[5][25] 8月上市猪企生猪出栏均价环比分化 - 截至2026年9月12日，15家上市猪企发布8月生猪销售数据[6][30] - 2026年8月主要15家生猪养殖企业合计出栏1610.91万头，同比+2.04%[6][30] - 牧原股份8月出栏703万头，同比+0.4%[6][30] - 温氏股份8月出栏297.35万头，同比-8.4%[6][30] - 新希望8月出栏120.61万头，同比+26.3%[6][30] - 正邦科技8月出栏86.79万头，同比+29.6%[6][30] - 天邦食品8月出栏62.25万头，同比+17.5%[6][30] - 大北农8月出栏29.86万头，同比+10.6%[6][30] - 天康生物8月出栏41.11万头，同比+55.8%[6][30] - 唐人神8月出栏49.23万头，同比+21.2%[6][30] - 金新农8月出栏14.21万头，同比+31.6%[6][30] - 京基智农8月出栏14.11万头，同比-25.6%[6][30] - 神农集团8月出栏33.64万头，同比+102.2%[6][30] - 傲农生物8月出栏20.82万头，同比+38.7%[6][30] - 华统股份8月出栏16.52万头，同比-19.4%[6][30] - 德康农牧8月出栏93.50万头，同比+15%[6][30] - 巨星农牧8月出栏27.90万头，同比-20%[6][30] - 销售均价方面，主要14家上市猪企销售均价环比分化[7][38] - 牧原股份8月商品猪销售均价环比-3.2%[7][38] - 温氏股份8月商品猪销售均价环比+0.6%[7][38] - 新希望8月商品猪销售均价环比+0.4%[7][38] - 正邦科技8月商品猪销售均价环比+3.3%[7][38] - 天邦食品8月商品猪销售均价环比+0.4%[7][38] - 大北农8月商品猪销售均价环比-0.8%[7][38] - 天康生物8月商品猪销售均价环比-0.72%[7][38] - 京基智农8月商品猪销售均价环比-3.6%[7][38] - 神农集团8月商品猪销售均价环比+0.7%[7][38] - 华统股份8月商品猪销售均价环比+0.85%[7][38] - 德康农牧8月商品猪销售均价环比+4.8%[7][38] - 巨星农牧8月商品猪销售均价环比+10.2%[7][38] - 东瑞股份8月商品猪销售均价环比-5.1%[7][38] - 新五丰8月商品猪销售均价环比-0.3%[7][38] - 牧原股份8月收入92.54亿元，均价10.3元/公斤[12] - 温氏股份8月收入40.16亿元，均价10.86元/公斤[12] - 正邦科技8月收入5.94亿元，均价11.14元/公斤[12] - 新希望8月收入15.05亿元，均价10.46元/公斤[12] - 天邦食品8月收入4.93亿元，均价10.14元/公斤[12] - 大北农8月收入4.01亿元，均价10.95元/公斤[12] - 唐人神8月收入4.10亿元，同比-39.9%[12] - 金新农8月收入0.95亿元，均价11.64元/公斤[12] - 天康生物8月收入4.17亿元，同比-25.7%[12] - 京基智农8月收入2.06亿元，均价11.50元/公斤[12] - 神农集团8月收入4.68亿元，均价10.62元/公斤[14] - 德康农牧8月收入13.25亿元，同比-7.5%[14] - 巨星农牧8月收入4.02亿元，同比-30.9%[14] - 东瑞股份8月收入1.64亿元，同比+2.5%[14] - 正虹科技8月销售生猪1.57万头，同比-6.53%，收入0.09亿元，同比-60.11%[14]