行业投资评级 - 农业行业投资评级为看好（维持）[5] 核心观点 - 原料走强提供驱动，胶价仍易涨难跌[2] - 生猪养殖板块：市场深亏7个月以上，去产能开始加速，叠加政策端持续强化对行业产能的限制，中长期价格景气持续性可观，猪企业绩上行可期[3] - 后周期板块：行业结构性成长趋势持续，猪价回暖后养殖产业链利润有望逐步向下游传导，驱动动保板块上行[3] - 种植链：大宗商品涨价已传导至农业，当前粮价上行趋势已确立，种植&种业基本面向好，大种植投资机会凸显[3] - 厄尔尼诺强度预期提升后，天然橡胶、白糖、棕榈油等热带经济作物价格上行空间有望打开[3] - 宠物板块：宠食行业正处于增量、提价逻辑持续落地的阶段，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升，龙头企业成长持续兑现[3] 生猪——从反弹到反转 - 结合产能周期指标，新生仔猪量从年初以来已呈现明显下滑趋势，对应26Q3开始猪价将开启趋势上行[8] - 考虑到26H1行业深亏背景下母猪产能出清、生产情绪低迷，后续仔猪减量的趋势有望延续[8] - 4月底以来的猪价阶段性反弹正逐步走向持续性更强的反转行情[8] - 截止9月24日，全国三元生猪均价为10.55元/kg，周环比下跌1.77%[8][11] - 规模场7公斤仔猪均价130元/头，周环比下跌9.72%[8][11] - 前期二育出栏积极性较强，标肥价差近期收敛，补库动力下降[8][11] - 需求端，中秋备货结束，而国庆备货预期有限，屠宰企业采购积极性不高，供强需弱格局持续压制猪价表现[8][11] - 能繁母猪存栏3780万头，年同比-6.51%[45] - 行业平均自繁自养盈利为-205.66元/头，周环比+7.97%，年同比+96.03%[45] - 生猪出栏均重128.82公斤，周环比-0.33%[45] - 生猪宰后均重88.69公斤，周环比+0.21%，年同比+13.06%[45] - 二元母猪价格32.18元/公斤，周环比-0.06%，年同比-0.98%[45] 白羽肉鸡——低波动稳定 - 截止9月25日，白羽肉毛鸡价格为5.96元/公斤，周环比持平[13] - 商品代鸡苗价格为1.85元/羽，周环比上涨1.09%[13] - 毛鸡方面，养殖户肉鸡出栏缩量，回避中秋屠企放假，鸡价整体维稳[13] - 鸡苗方面，种鸡企业有挺价情绪，但养殖亏损仍抑制补栏情绪，苗价小幅反弹[13] - 白条鸡价格13.3元/千克，周环比持平，年同比-7.45%[45] - 鸡肉综合售价8,951.60元/吨，周环比-0.57%，年同比+0.10%[45] - 父母代鸡苗价格45.65元/羽，周环比-7.00%，年同比+5.27%[45] - 在产父母代鸡存栏2,358.42万套，周环比+0.12%，年同比+4.90%[45] - 后备父母代鸡存栏1,658.22万套，周环比-0.77%，年同比+1.34%[45] - 在产祖代鸡存栏161.23万套，周环比+0.05%，年同比+17.83%[45] - 后备祖代鸡存栏93.17万套，周环比+0.47%，年同比+5.44%[45] - 近24周父母代鸡苗销量4,433.87套，周环比+0.64%，年同比+21.60%[45] 黄羽肉鸡——旺季回升 - 快速鸡价格6.32元/斤，周环比+5.33%，月环比+13.06%，年同比+48.01%[45] - 中速鸡价格7.23元/斤，周环比+1.26%，月环比+6.95%，年同比+11.06%[45] - 慢速鸡价格8.44元/斤，周环比+1.20%，月环比+5.37%，年同比+29.65%[45] - 在产父母代鸡存栏1331.78万套，周环比+0.50%，年同比-3.84%[45] - 后备父母代鸡存栏922.57万套，周环比+0.96%，年同比+12.41%[45] - 在产祖代鸡存栏160.76万套，周环比-0.25%，年同比+2.90%[45] - 后备祖代鸡存栏107.49万套，周环比-0.07%，年同比-13.20%[45] 饲料板块——震荡筑底 - 截至9月25日，玉米现货价为2207.14元/吨，周环比下跌0.32%[25] - 小麦现货价为2422.83元/吨，周环比上涨0.21%[25] - 豆粕现货价为3400元/吨，周环比下跌1.39%[25] - 玉米方面，东北、华北新季玉米上市范围扩大，产区加速上量，下游企业按需采购为主，部分贸易商开始逢低建仓，整体供应格局仍趋于宽松，玉米价格延续偏弱震荡[25] - 猪饲料价格3.36元/千克，周环比持平，年同比-0.88%[45] - 肉鸡饲料价格3.5元/千克，周环比持平，年同比-0.57%[45] - USDA全球玉米库存消费比20.76%，月环比-0.09%，年同比-0.57%[45] - USDA全球大豆库存消费比28.03%，月环比-0.07%，年同比-1.35%[45] - 月度大豆进口量1214.00万吨，月环比+3.14%，年同比-1.14%[45] 大宗农产品——厄尔尼诺强化涨价预期 - 截至9月24日，国内天然橡胶活跃合约价格为19425元/吨，周环比上涨2.67%[33] - 近期泰国强降雨影响下，原料价格持续偏强，胶价再度上攻[33] - 截至9月20日，青岛橡胶库存合计58.38万吨，周环比-1.8万吨[33] - 其中一般贸易库存52.08万吨，周环比-0.9万吨，保税区库存6.3万吨，周环比-0.9万吨[33] - 当前产业链各环节整体库存显著低于常规水平，产区出现明显旺季增量之前，预计供需格局将延续偏紧，随着时间推移，涨价确定性会越来越高[33] - 根据9月NOAA预测，26年10-12月出现强厄尔尼诺概率为100%，超强厄尔尼诺概率达到98%[33] - 对于天然橡胶生产的现实影响预计Q4开始将逐步显现[33] - 天然橡胶价格活跃合约年同比+24.84%，月环比+4.10%[45] - 柳州现货糖价5220元/吨，周环比+0.77%，年同比-12.05%[45] - 玉米价格年同比+0.59%，月环比-1.59%[45] - 豆粕价格年同比+12.14%，月环比+5.00%[45] - 小麦价格年同比-1.05%，月环比+0.20%[45] 投资建议 - 看好生猪养殖板块，相关标的：牧原股份(002714，买入)、温氏股份(300498，买入)、神农集团(605296，未评级)等[3] - 后周期板块相关标的：海大集团(002311，买入)、瑞普生物(300119，未评级)等[3] - 种植链相关标的：苏垦农发(601952，未评级)、北大荒(600598，未评级)、海南橡胶(601118，买入)、隆平高科(000998，买入)、中粮糖业(600737，买入)等[3] - 宠物板块相关标的：乖宝宠物(301498，未评级)、中宠股份(002891，未评级)、佩蒂股份(300673，未评级)等[3] 上周行情回顾 - 本周上证指数收于3888.37点，周下跌0.60%[39] - 沪深300指数收于4439.14点，周下跌1.51%[39] - 农林牧渔板块收于2538.15点，周下跌1.56%，跑输上证指数0.96个百分点，跑输沪深300指数0.05个百分点[39] - 子版块方面，农产品加工/渔业/动物保健/种植业/饲料/养殖业的涨跌幅分别为-0.22%/-0.67%/-1.35%/-1.55%/-1.77%/-2.21%[39] - 农林牧渔板块指数月环比-5.82%，年同比-14.25%[45] - 农产品批发价格200指数115.97，周环比-0.96%，年同比-2.37%[45] - 本周农业板块市值70亿元以上个股中，涨幅前五分别为金健米业（15.15%）、乖宝宠物（6.70%）、海南橡胶（5.37%）、中粮科技（1.74%）以及平潭发展（1.74%）[41] - 跌幅前五分别为安德利（-24.86%）、万辰集团（-8.42%）、神农集团（-7.82%）、深粮控股（-5.09%）以及苏垦农发（-4.51%）[41] 水产数据 - 海参价格90元/千克，周环比持平，月环比+12.50%[45] - 鲍鱼价格80元/千克，周环比持平，月环比-4.76%[45] - 扇贝价格10元/千克，周环比持平[45]