行业投资评级 - 行业评级为超配，前次评级为超配，评级变动为维持 [8] 核心观点 - 2026年1-8月人身险累计保费同比转负，财产险保持稳健增长，非车险中的健康险表现突出 [1] - 银保65号文落地后需求前置释放的影响尚未完全消退，叠加去年同期高基数，短期单月保费或继续波动，全年累计增速中枢下移 [3] - 中长期看，新规推动行业由规模竞争转向价值竞争，上市险企在产品与渠道精细化方面具备优势，竞争壁垒有望持续加固，负债成本管控能力有望进一步改善 [3] - 非车险仍是财险业的核心增量来源，随着“报行合一”向非车险各险种逐步推进，行业无序费用竞争有望进一步收敛，上市险企费用率和综合成本率具备持续优化空间 [5] - 叠加企业风险保障需求提升、民生保障体系完善，责任险、健康险等非车业务有望延续较快增长，支撑财险行业长期稳健发展 [5] 人身险 - 从1-8月累计口径看，人身险实现原保费收入3.57万亿元，同比-0.2%，较1-7月增速下降2.0pct [2] - 寿险实现原保费收入2.98万亿元，同比持平，占比83.3%，占比同比+0.2pct [2] - 意外险实现原保费收入241亿元，同比-10.1%，占比0.7%，占比同比-0.1pct [2] - 健康险实现原保费收入5721亿元，同比-1.1%，占比16.0%，占比同比-0.1pct [2] - 寿险仍具韧性，健康险和意外险延续承压 [2] - 从8月单月口径看，人身险实现原保费收入4011亿元，同比-13.6%，降幅较7月提升0.4pct [2] - 寿险实现原保费收入3382亿元，同比-15.1%，占比84.3%，占比同比-1.5pct [2] - 意外险实现原保费收入24亿元，同比-7.6%，占比0.6%，占比同比持平 [2] - 健康险实现原保费收入605亿元，同比-4.5%，占比15.1%，占比同比+1.4pct [2] 财产险 - 从1-8月累计口径看，财产险实现原保费收入1.25万亿元，同比+2.2%，增速较1-7月回落0.1pct [4] - 机动车辆险实现原保费收入6006亿元，同比持平，占比48.2%，占比同比-1.1pct [4] - 责任险实现原保费收入1090亿元，同比+8.4%，占比8.7%，占比同比+0.5pct [4] - 农业保险实现原保费收入1326亿元，同比+0.4%，占比10.6%，占比同比-0.2pct [4] - 健康险实现原保费收入2117亿元，同比+16.7%，占比17.0%，占比同比+2.1pct [4] - 意外险实现原保费收入411亿元，同比+6.3%，占比3.3%，占比同比+0.2pct [4] - 非车险继续贡献主要增量 [4] - 从8月单月口径看，财产险实现原保费收入1291亿元，同比+1.8%，增速较7月回落1.9pct [4] - 机动车辆险实现原保费收入763亿元，同比-0.1%，占比59.1%，占比同比-1.1pct [4] - 责任险实现原保费收入111亿元，同比+8.5%，占比8.6%，占比同比+0.5pct [4] - 农业保险实现原保费收入94亿元，同比-3.3%，占比7.3%，占比同比-0.4pct [4] - 健康险实现原保费收入133亿元，同比+28.9%，占比10.3%，占比同比+2.2pct [4] - 意外险实现原保费收入49亿元，同比+2.4%，占比3.8%，占比同比持平 [4]