1 报告行业投资评级 - 黄金行业走势评级为震荡 [1] 2 报告核心观点 - 伦敦金跌2%至4284美元/盎司 金价震荡下行表现偏弱 受制于美元指数走强和美债收益率的突破上行 10年期美债收益率升至5.16% 通胀预期2.33% 实际利率2.82% 美元指数涨1%至101.2 标普500指数涨1.2% 离岸人民币震荡收跌 内盘价差震荡 [2] - 美伊局势没有明显降温 伊朗总统在联合国大会发表强硬表态 后续向美国提出停火和开放霍尔木兹海峡的谈判协议遭遇特朗普的否决 美国持续对伊朗的原油出口进行封锁 原油价格维持高位 尤其是成品油价格上涨 美国一度考虑对柴油出口进行管制 但白宫内部分歧较大 能源紧张问题还未明显缓解 也使得通胀压力更为持久 推动美债收益率全线上行至2008年金融危机后的高点 对市场整体风险偏好构成压制 加息靴子落地后 美股反弹 资金流入股市 也降低了黄金的配置力量 [2] - 美国经济数据表现出韧性 9月美国制造业PMI初值57 远高于市场预期的53.7和前值53.9 服务业PMI初值58.7 远高于预期的55.8和前值56.5 供应链瓶颈依旧存在 通胀压力居高不下 但经济活动也维持扩张态势 市场对美联储10月继续加息的预期升温 美联储多位官员发表讲话 整体基调偏鹰派 当前通胀压力仍然是核心关注点 货币政策维持紧缩意愿 美债收益率的上行也有部分原因是因为经济强劲 以及AI融资需求的挤占 但美债收益率上行一度也引发股市调整 短期债市到了关键点位 中美元首会晤取得一定积极成果 关税阶段性缓和 预计对市场情绪有所提振 [3] - 黄金延续震荡走势 国内假期休市将至 沪金减仓压力增加 注意回调风险 [4] 3 各目录内容总结 3.1 黄金高频数据周度变化 - 内盘基差（现货-期货）本周为1.04元/克 上周为-1.41元/克 周度环比变化量2.45元/克 周度环比变化率-173.8% [9] - 内外期货价差（内-外）本周为-5.49元/克 上周为-2.32元/克 周度环比变化量-3.17元/克 周度环比变化率136.3% [9] - 上期所黄金库本周为116031千克 上周为114831千克 周度环比变化量1200千克 周度环比变化率1.0% [9] - COMEX黄金库存本周为23356326盎司 上周为27383786盎司 周度环比变化量-4027460盎司 周度环比变化率-14.71% [9] - SPDR ETF持有量本周为1054.56吨 上周为1057.12吨 周度环比变化量-2.57吨 周度环比变化率-0.24% [9] - CFTC黄金投机净多仓本周为131334手 上周为137060手 周度环比变化量-5726手 周度环比变化率-4.2% [9] - 美债收益率本周为5.17% 上周为5.01% 周度环比变化量0.16% 周度环比变化率3.2% [9] - 美元指数本周为101.03 上周为100.22 周度环比变化量0.82 周度环比变化率0.82% [9] - SOFR本周为3.88% 上周为3.85% 周度环比变化量0.03% 周度环比变化率0.8% [9] - 美国10年期盈亏平衡利率本周为2.3377% 上周为2.3205% 周度环比变化量0.0172% 周度环比变化率0.74% [9] - 标普500指数本周为7743 上周为7651 周度环比变化量93 周度环比变化率1.2% [9] - VIX波动率指数本周为14.9% 上周为14.8% 周度环比变化量0.1% 周度环比变化率0.4% [9] - 黄金跨市套利交易本周为6.7 上周为6.7 周度环比变化量0.0 周度环比变化率-0.1% [9] - 美国10年期实际利率本周为2.82% 上周为2.68% 周度环比变化量0.15% 周度环比变化率5.5% [9] 3.2 金融市场相关数据跟踪 3.2.1 美国金融市场 - 美元指数涨1% 美债收益率升至5.16% [13] - 标普500涨1.2% VIX指数为14.8 [13] - 美国隔夜担保融资利率为3.88% [14] - 油价跌1.6% 美国通胀预期为2.33% [14] - 实际利率升至2.82% 金价跌2% [18] - 大宗商品指数收跌 [18] 3.2.2 全球金融市场--股、债、汇、商 - 发达国家股市多数反弹 标普500指数涨1.2% [18] - 新兴市场股市多数下跌 上证指数跌0.6% [18] - 美债 德债收益率上行 美德利差为1.56% [22] - 英国国债收益率为5.36% 日债收益率为3.08% [22] - 欧元贬值0.84% 英镑贬值1.06% [23] - 日元跌1.85% 瑞郎贬值0.4% [23] - 美元指数涨1%至101.2 非美货币多数贬值 [27] 3.3 黄金交易层面数据跟踪 - SPDR黄金ETF持有量微降至1054吨 [30] - 人民币震荡收跌 内盘价差震荡 [33] - 黄金 白银价格下跌 金银比回升至66.4 [33] 3.4 周度经济日历 - 周一将公布中国8月规模以上工业企业利润同比数据 [34] - 周二将公布美国8月职位空缺数据 [34] - 周三将公布中国9月官方制造业PMI 美国9月ADP 美国8月核心PCE数据 [34] - 周四中国市场国庆节假期休市 将公布美国8月ISM制造业PMI数据 [34] - 周五将公布美国9月非农数据 [34]