行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级为推荐 [4] 核心观点 - 8月储能EPC招中标环比抬升，国内大储景气持续上行，行业储备项目充足，招标规模高于中标落地规模，大量独立储能、新能源配储项目有望逐步转化为中标订单，行业开工仍具备向上弹性 [1][11] - 大金重工联手Ulstein布局新一代海上风电安装船，成功将安装业务纳入版图，实现从产品供应商到系统服务商的战略升级，一体化交付模式跑通意味着业务范围从制造向下游延伸、盈利版图进一步拓宽 [1][19] - 全球AIDC建设放量，产业链多环节有望保持较高景气度，缺电方向看好卡位海外高压变压器、高压开关等设备供应的核心厂商以及订单加速落地的燃机产业链 [2][37] - 10月国内锂电池排产环比增长3.9%，在储能需求旺盛、商用车产销增长以及单车带电量提升等共同作用下，锂电池需求保持月度增长趋势 [3][42] - 光伏行业需求中枢保持平稳，市场关注点将逐步转向技术迭代催生的结构性机遇，具备新技术路线先发优势与核心竞争力的企业有望率先兑现业绩红利 [20] - 海外光伏制造产业链本土化趋势下，具备产能区位优势的辅材企业率先受益 [22] - 2026年一季度户储工商储排产淡季不淡，景气度持续向上，欧洲天然气库存处于低位有望驱动户储装机需求持续增长 [23] - 全球缺电背景下户储/工商储发展大机遇，澳洲、英国、匈牙利、波兰、乌克兰、印尼、南非等市场多点开花 [24][25][26] - 大储方面国内外市场多点发力形成需求共振，电力市场化改革驱动国内独立储能需求释放，海外大储需求呈多点开花态势 [26][29] - 预计2026年全球大型储能装机规模有望突破400GWh，后续装机增长或持续超预期 [29] - 绿电直连+算电协同步入增长快车道，手握大规模绿电指标、绑定矿山/算力核心消纳场景的企业是当前绿电板块最具弹性的主线 [28][29] - 人形机器人产业化提速，国内外科技巨头争相入局，持续看好板块整体β行情 [48] 新能源 - 2026年9月26日北极星储能网追踪到8月国内储能EPC招中标共计236条信息，规模合计32.9GW/104.04GWh，其中储能EPC中标规模15.91GW/49.4GWh，容量环比上升66%，新发布招标规模20.48GW/67.01GWh，容量环比上升46% [11] - 大金重工与挪威Ulstein签署新一代ULSTEIN HX122 with U-STERN海上基础安装船设计合同，主吊能力达8000吨，可安装直径16米、重达4600吨的超大单桩，适配15至30兆瓦级海上风机基础吊装需求 [17] - 该船创新采用U型船艉设计，波浪载荷降低75%，船体运动减少25%，从根源上消除落桩风险，相比传统安装船效率更高、安全性更强、综合成本更低 [17] - 大金重工计划建造2艘该型安装船，快速形成规模化安装能力，制造端拥有蓬莱制造基地及唐山曹妃甸深远海海工基地，运输端自建KING和EMPEROR系列运输船队，外部造船订单累计24艘、金额约120亿元，母港端已在德国、西班牙、丹麦、英国等地布局5处母港码头 [18] - 聚焦HJT扩产主线，HJT路线成为海外光伏扩产的重要技术方向，生产流程短适配海外人力成本较高场景，HJT金属化环节使用银包铜浆料有效缓解银价上涨压力，受益标的包括迈为股份、奥特维、连城数控、捷佳伟创、晶盛机电、高测股份等 [20] - 永臻股份海外越南基地拥有18万吨光伏铝边框产能，已于8月底基本实现满产状态，客户市场主要聚焦印度和美国两大核心市场，已进入REC、Renew、Waaree、Goldi、SEG、Illuminate、T1、CSIQ等海外头部组件制造商供应链体系 [22] - 截至2026年8月15日EU天然气填充率仅达到60.44%，预计今年11月1日EU难以达到90%的填充率来建立冬季能源安全缓冲，气价上涨直接推高居民用电成本，有望驱动户储装机需求持续增长 [23] - 澳洲2025年7月启动户用储能补贴计划，补贴总额高达23亿澳元（约合100亿元人民币），每户家庭安装户储电池可获得最高3000澳元补贴，补贴政策实施首月户储安装量就达到1.96万套，同比暴增2-3倍，2025年12月宣布额外拨款约50亿澳元（约合33.2亿美元）[25] - 英国2026年1月发布《温暖家园计划》，总投资高达150亿英镑（约合200亿美元），目标在2030年前显著提升住宅能效并推动屋顶光伏、储能与热泵大规模普及 [25] - 匈牙利2025年12月启动总额高达1000亿福林（约合3.05亿美元）的户储补贴计划，推动家庭安装10kW级户储系统 [26] - 波兰2025年12月公布41.5亿波兰兹罗提（约11.5亿美元）补贴计划支持的最终储能项目名单，入选包括计划于2028年底前建设的172座储能设施，预计总发电量约3.9GW，储能容量约14.5GWh [26] - 乌克兰能源基础设施在2024年底总损失估计达到205亿美元，按欧盟标准重建成本高达678亿美元，大约损失了战前56.1GW装机容量中的27GW，户用及工商业储能有望成为乌克兰能源重建过程中的关键解决方案 [26] - 印尼2025年9月启动村级合作社百万光伏计划，建设100GW太阳能光伏电站和320GWh电池储能系统，其中分布式项目通过8万个村庄各建设1MW光伏电站+4MWh储能系统，合计形成80GW光伏+320GWh储能规模 [26] - 南非2016至2025年十年间居民用电均价从每千瓦时1.08兰特飙升到2.53兰特，涨幅高达134%，电价持续攀升有望进一步推动南非户储市场需求释放 [26] - 2025年中国储能市场共计完成1514次储能采招工作，公开信息可追踪到的总采招订单规模为179.9GW/512.5GWh，2026年第一季度全国共有474个储能项目发布中标公告，落地容量规模合计38.087GW/174.288GWh，容量同比增长约66% [27] - 在收益模式明确+招标规模扩容的双重驱动下，2026年国内大储新增装机规模增速有望达到47% [27] - 2025年650号文首次确立绿电直连制度框架，同年1192号文明确新能源发电就近消纳项目价格机制，2026年688号文将绿电直连从单用户拓展至多用户，2026年政府工作报告首次将算电协同纳入新基建工程 [28] - 美国AI数据中心需求爆发+电网升级共振，2026年美国大储新增装机规模增速预计达到40%，中东&北非当前预期2026年有望实现新增项目规模约40GWh，欧洲24/25年新增大储装机规模分别为8.8GWh/16.3GWh，同比增长79.6%/85.2% [29] - 2026年全球大型储能装机规模有望突破400GWh，需重点关注国内峰谷电价差变化趋势和海外数据中心储能订单拓展进度两大核心变量 [29] - 截至2026年9月20日2026年风电机组招标容量总计115.93GW，其中101.77GW为陆上风电不含框架，3.16GW为海上风电不含框架，11GW为海陆框架招标 [31] - 2026年1-8月共有383个央国企风电项目整机集采定标，累计容量达到约105.98GW [31] - 2026年8月核准批复的风电项目共计60个，规模总计11.06GW，其中陆上风电项目32个规模总计7.99GW，海上风电项目1个规模总计0.55GW，分散式风电项目16个规模总计0.34GW [31] - 2025年全球风电累计整机制造商中Vestas以201GW位列第一，金风科技以163GW位列第二，SiemensGamesa以148GW位列第三，GEVernova以125GW位列第四，远景能源以103GW位列第五 [32] - 2025年全球风电新增装机整机制造商中金风科技以29.7GW位居第一，远景能源以21.8GW位列第二，运达股份以19.8GW位列第三，明阳智能以18.6GW位列第四，三一重能以15.1GW位列第五 [32] - 2026年9月第3周陆上风电含塔筒中标均价2171.98元/kW，陆上风电不含塔筒最低中标单价1306.74元/kW [32] - 中厚板/螺纹钢/废钢/铸造生铁2026年9月24日现货价格比2026年1月4日价格分别上升5.55%、上升0.03%、上升4.08%、上升3.32% [32] - 国内海风项目进展持续推进，已竞配未装机项目储备充沛，叠加深远海逐渐开启前期工作，预计十五五期间年均装机量有望较十四五进一步增长 [33] - 英国、法国、德国、荷兰、丹麦等加速推进CFD&招标制度转化，欧洲装机预期提升背景下陆续迎来海风前期招标、开标、订单落地等机会，海外本土产能供应偏紧有望带来需求外溢机会 [33] - 陆风风机价格企稳叠加低价订单陆续交付完毕，陆风主机厂预计后续有望迎来盈利拐点，主机厂积极开拓亚非拉等海外陆风市场带来增量机遇 [33] - 海风需求持续增长+陆风充足招标量支撑，26年风电装规模具备支撑，大兆瓦机型应用提升，大型风电铸件/齿轮箱等环节供给有望相对偏紧 [35] 电力设备&AIDC - 2032年阿里云数据中心将超20GW，阿里巴巴集团CEO吴泳铭宣布目标到2032年阿里云运营的全球数据中心规模超过20GW [36] - 三星电气全资子公司宁波奥克斯智能科技股份有限公司中标美国数据中心储能油变项目，合同金额总计1.32亿美元，约合8.85亿人民币 [36] - 缺电方向持续看好卡位海外高压变压器、高压开关等设备供应的核心厂商思源电气，以及订单加速落地的燃机产业链，核心受益标的包括杰瑞股份、鹰普精密等 [2][37] - 电源方向持续看好技术优势明确、有望获得份额突破的国内企业，受益标的包括麦格米特、欧陆通、科士达、盛弘股份等 [2][37] - AI算力迭代带动PSU/HVDC/SST测试需求爆发，AI服务器测试电源有望迎来放量窗口期，已完成头部客户导入验证的企业将率先受益，受益标的爱科赛博、科威尔 [2][37] - 电力设备出海方面预计全球电力设备迎超级周期，北美AIDC快速发展&电网扩展需求共同驱动下变压器等电力设备需求旺盛，欧洲电网投资迈入高景气周期，东南亚、中东等电力基础建设需求较为迫切 [37][39] - 智算数据中心大规模发展将为国内电气设备企业带来新一轮发展机遇，已和头部互联网企业有深度绑定、合作经验的设备供应商有望深度受益 [40] - SST方面英伟达在800VDC白皮书中表明SST可能是未来AI基础设施发展的重要趋势，受益标的金盘科技、阳光电源、四方股份、新特电气、德业股份等 [41] - 液冷方面英伟达GPU&ASIC AI服务器功率密度提升对液冷需求明确，随着海外算力需求爆发主要CSP厂商资本开支上行趋势明确，受益标的英维克、中石科技、思泉新材、奕东电子、捷邦科技、硕贝德、科创新源、飞龙股份、博杰股份、飞荣达等 [41] - 特高压方面随着新能源大基地不断建设预计未来特高压线路建设将持续具备刚性需求，柔直应用有望提速，换流阀、换流变、直流控制保护系统等特高压相关设备供应商将深度受益 [41] - 配网智能化建设方面随着新能源大规模接入配套电网建设需求大幅提升，配电一二次融合设备领先供应商将持续受益 [41] 新能源汽车 - 根据大东时代智库针对41家主流电池企业及上下游供应链完成月度调研，预计10月中国锂电全市场总排产约345GWh，环比增长3.9%，2026年10月全球市场动力+储能+消费类电池产量362GWh左右，环比增4.6% [42] - 锂电板块调整较为充分，首选护城河夯实、上下游产业链具备优势地位的锂电池龙头宁德时代，截至9月24日公司合计回购股份1024.8万股，合计回购金额约31.0亿元 [42] - 铜箔、隔膜等供需格局偏紧环节更加具备价格上涨支撑，钠电池具备规模应用前景，铝箔为核心量增环节，CNT导电剂受性能要求提升实现规模增长 [42] - 户储需求向上带动锂电池排产提高，短期产能释放不足，供需偏紧将有望带来价格持续提升，具备户储电池供应能力的公司有望受益实现量利齐升 [43] - 钠电池随着产业链不断成熟经济性优势突显，叠加应用领域持续清晰有望迎来规模应用，用量明确增长的铝箔以及满足导电性能要求提升的CNT导电剂环节有望受益 [43] - 锂电铜箔前期供给宽松带来行业长期低价竞争，叠加铜价上行导致企业现金流压力较大，铜箔行业逐步实现尾部出清、格局重塑，头部铜箔厂商在下游需求饱满的推动下迎来盈利拐点，4.5μm/5μm高端产能供给有限有望带动加工费和盈利水平持续上行 [44] - PCB铜箔方面AI算力需求旺盛带动上游PCB铜箔加速迭代，HVLP等高端产品的供需错配带来价格上涨，具备锂电极薄产品放量能力+PCB高端产品供给能力的铜箔企业有望受益 [44] - 隔膜重资产属性明确，前期行业需求疲软扩产有限，5μm等高端产能更为稀缺，产品价格进入上行通道，供应商盈利能力有望获得提升 [44] - 负极材料定价模式改变有望优化盈利模式，需求上行供给端逐步趋紧，价格具备上涨支撑，叠加快充、固态电池、钠电池等新技术产业化落地有望带来量利双升 [44] - 2026年8月新能源汽车产销分别完成165.3万辆和164.3万辆，同比分别增长18.9%和17.8%，1-8月新能源汽车产销分别完成1066.8万辆和1065万辆，同比分别增长10.8%和10.7% [60] - 2026年8月国内新能源乘用车零售、批发销量分别为100.5万辆、151.0万辆，同比分别下滑10.1%、增长16.4%，环比分别增长5.7%、3.9% [63] - 2026年8月国内动力电池装车量79.0GWh，环比增长5.9%，同比增长26.3%，1-8月国内动力电池累计装车量489.1GWh，累计同比增长17.0% [66] - 截至2026年8月底我国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到2422.3万个，同比增长39.6%，其中公共充电设施（枪）516.0万个同比增长19.5%，私人充电设施（枪）1906.3万个同比增长46.3% [71] - 钴价下跌，MB标准级钴、合金级钴报价分别为22.50-26.40美元/磅、24.00-26.70美元/磅，长江有色市场钴平均价为27.30万元/吨跌幅为4.38%，四氧化三钴价格24.45万元/吨跌幅为2.78%，硫酸钴价格6.10万元/吨下跌0.20万元/吨 [52] - 电池级碳酸锂价格为12.90万元/吨，下跌0.65万元/吨 [52] - 三元材料NCM 811价格为19.28万元/吨维持稳定，三元前驱体NCM 523价格为9.36万元/吨维持稳定，NCM 811前驱体价格为10.04万元/吨维持稳定，电池级硫酸镍价格为3.13万元/吨维持稳定，电池级硫酸锰价格为0.75万元/吨维持稳定 [53] - 高端人造负极价格为4.83万元/吨维持稳定，隔膜（湿法9μm）价格为0.88元/平方米维持稳定，电解液（三元/圆柱/2600mAh）价格为2.93万元/吨维持稳定，DMC（电池级）价格为0.70万元/吨下跌0.01万元/吨 [54][55][56][58] 人形机器人 - 众多头部公司入局人形机器人，T链量产预期明确且处于行业领先，马斯克预计到2025年年底有数千台Optimus机器人在特斯拉工厂投入使用，预计到2029或者2030年每年将有100万台Optimus [48] - 国内机器人零部件供应链布局完善，华为发布盘古大模型5.0落地具身智能应用领域，宇树、智元、乐聚、优必选、小米、小鹏等国内本体厂商纷纷布局人形机器人产品 [48] - 灵巧手方面微型丝杠&腱绳复合传动的应用或为灵巧手后续主要边际变化之一，传动过程主要从电机->减速箱->丝杠->腱绳->手指指骨，建议关注微型丝杠&腱绳环节 [49] - 轻量化方面轻量化与机器人的运动效率、运动灵活性、续航能力息息相关，是机器人后续技术迭代的关键方向，关注PEEK材料以及MIM工艺应用 [49] - 人形机器人的发展将为零部件制造商提供新的应用市场，技术同源、具备领先优势的相关企业有望受益，随着后续T链下单&定点预计相关产业催化不断 [49] - AI大模型的突破推动机器人进入具身