1 报告行业投资评级 本报告未明确标注贵金属行业的直接投资评级 2 报告核心观点 - 短期贵金属价格受高利率及地缘局势不确定性压制 整体呈反复震荡走势 下挫空间有限 中长期在多重坚实因素支撑下 贵金属价格重心仍有望继续震荡上移[9] 3 分目录内容总结 内外盘金银价格数据 - 2026年9月24日 伦敦金现报4275.02美元/盎司 较前一日跌1.3%[3] - 2026年9月24日 伦敦银现报64.00美元/盎司 较前一日跌3.1%[3] - 2026年9月24日 COMEX黄金报4310.10美元/盎司 较前一日跌1.3%[3] - 2026年9月24日 COMEX白银报64.45美元/盎司 较前一日跌3.2%[3] - 2026年9月24日 AU2610报924.76元/克 较前一日跌1.3%[3] - 2026年9月24日 AG2610报15615.00元/千克 较前一日跌3.1%[3] - 2026年9月24日 AU(T+D)报924.51元/克 较前一日跌1.1%[3] - 2026年9月24日 AG(T+D)报15602.00元/千克 较前一日跌3.0%[3] 价差/比价跟踪数据 - 2026年9月24日 黄金TD-SHFE活跃价差为-0.25元/克 较前一日跌85.5%[3] - 2026年9月24日 白银TD-SHFE活跃价差为-13元/千克 较前一日跌56.7%[3] - 2026年9月24日 黄金内外盘(TD-伦敦)价差为-3.09元/克 较前一日跌25.5%[3] - 2026年9月24日 白银内外盘(TD-伦敦)价差为-79元/千克 较前一日跌15.9%[3] - 2026年9月24日 SHFE金银主力比价为59.22 较前一日涨1.9%[3] - 2026年9月24日 COMEX金银主力比价为66.88 较前一日涨2.0%[3] - 2026年9月24日 AU2612-2610价差为2.9元/克 较前一日涨5.1%[3] - 2026年9月24日 AG2612-2610价差为46元/千克 较前一日跌8.0%[3] 持仓数据 - 截至2026年9月25日 黄金ETF-SPDR持仓量为1054.555吨 较前一日涨0.00%[5] - 截至2026年9月25日 白银ETF-SLV持仓量为15378.68958吨 较前一日涨0.11%[5] - 截至2026年9月25日 COMEX黄金非商业多头持仓数量为253982张 较前一日跌1.58%[5] - 截至2026年9月25日 COMEX黄金非商业空头持仓数量为28129张 较前一日涨1.47%[5] - 截至2026年9月25日 COMEX黄金非商业净多头头寸持仓数量为225853张 较前一日跌1.95%[5] - 截至2026年9月25日 COMEX白银非商业多头持仓数量为34701张 较前一日跌1.96%[5] - 截至2026年9月25日 COMEX白银非商业空头持仓数量为9257张 较前一日跌8.06%[5] - 截至2026年9月25日 COMEX白银非商业净多头头寸持仓数量为25444张 较前一日涨0.47%[5] 库存数据 - 2026年9月24日 SHFE黄金库存为116031.00千克 较前一日涨1.05%[5] - 2026年9月24日 SHFE白银库存为1443896.00千克 较前一日涨0.12%[5] - 2026年9月25日 COMEX黄金库存为23356326金衡盎司 较前一日涨0.00%[5] - 2026年9月25日 COMEX白银库存为332581299金衡盎司 较前一日涨0.14%[5] 利率/汇率/股市相关数据 - 2026年9月24日 美元/人民币中间价为6.75 较前一日涨0.03%[5] - 2026年9月25日 美元指数为101.03 较前一日跌0.21%[5] - 2026年9月25日 美债2年期收益率为4.81 较前一日跌1.23%[5] - 2026年9月25日 美债10年期收益率为5.17 较前一日跌0.19%[5] - 2026年9月25日 VIX为14.87 较前一日跌1.13%[5] - 2026年9月25日 标普500为7743.41 较前一日涨0.51%[5] - 2026年9月25日 NYMEX原油为92.44 较前一日跌2.45%[5] 行情回顾 - 9月24日 沪金期货主力合约收跌0.1%至936.74元/克[5] - 中秋假期期间 9月25日伦敦金报收284.18美元/盎司 假期涨幅为0.2%[5] - 中秋假期期间 伦敦银报收64.256美元/盎司 假期涨幅为0.4%[5] 影响因素分析 - 近期美联储官员讲话普遍延续鹰派基调 意味着未来通胀回落速度较慢 进一步加息风险不可忽视[9] - 美国8月耐用品订单环比初值高于市场预期 凸显经济韧性 支持美联储维持紧缩政策[9] - 受美联储相关政策预期影响 美债收益率持续走高 长端再创阶段性新高 对贵金属价格构成压制[9] - 后续受地缘缓和消息扰动 美债收益率有所回落 金银价格反弹[9] - 特朗普在联大期间发言 公开表态拒绝伊朗七日内重开霍尔木兹海峡提议 中东地缘局势仍存有较大不确定性[9] 后市展望 - 短期贵金属价格或仍会受高利率及地缘局势不确定性压制 呈反复震荡走势[9] - 美国即将步入中期选举关键期 地缘局势暂时难有大规模军事升级 且美债风险及美元信用弱化扩大风险仍在 金银下挫空间有限[9] - 后续建议关注地缘局势演变 美联储官员表态及美债收益率走势等[9] - 国内市场即将迎来国庆长假 建议投资者轻仓过节 警惕假期外盘波动风险[9] - 中长期支撑逻辑未变 美国巨额债务 去美元化持续 国际政治秩序体系加速重构 全球央行购金需求持续 中国央行连续22个月购金 等坚实因素支撑下 贵金属价格重心仍有望继续震荡上移[9]