报告行业投资评级 - 镍趋势强度为0 不锈钢趋势强度为0 趋势强度取值区间为-2到2的整数 对应中性评级[8] 报告核心观点 - 镍市场处于成本与现实压力博弈阶段 需重点关注印尼缺水情况的持续性[1] - 不锈钢市场镍铁利润正逐步被挤出 钢价呈现企稳震荡走势[1] 基本面跟踪 镍基本面数据 - 沪镍主力收盘价为125320元 较T-1日下跌110元 较T-5日上涨1770元 较T-10日下跌2950元 较T-22日下跌3800元 较T-66日下跌4670元[1] - 不锈钢主力收盘价为13815元 较T-1日下跌25元 较T-5日上涨220元 较T-10日上涨10元 较T-22日下跌270元 较T-66日下跌880元[1] - 沪镍主力成交量为132223手 较T-1日增加23648手 较T-5日减少16303手 较T-10日减少34830手 较T-22日减少12650手 较T-66日减少66006手[1] - 不锈钢主力成交量为246336手 较T-1日增加13503手 较T-5日增加17926手 较T-10日增加15594手 较T-22日增加59570手 较T-66日减少13843手[1] - 1进口镍价格为125000元 较T-1日下跌1000元 较T-5日上涨1700元 较T-10日下跌3150元 较T-22日下跌4000元 较T-66日下跌6350元[1] - 俄镍升贴水为100元 较T-1日持平 较T-5日持平 较T-10日上涨200元 较T-22日上涨200元 较T-66日上涨500元[1] - 镍豆升贴水为-300元 较T-1日持平 较T-5日持平 较T-10日持平 较T-22日持平 较T-66日上涨100元[1] - 近月合约对连一合约价差为-220元 较T-1日上涨10元 较T-5日上涨10元 较T-10日持平 较T-22日上涨40元 较T-66日上涨230元[1] - 8-12%高镍生铁出厂价为1045元 较T-1日上涨1元 较T-5日下跌7元 较T-10日下跌48元 较T-22日下跌78元 较T-66日下跌104元[1] - 镍板-高镍铁价差为205元 较T-1日下跌11元 较T-5日上涨24元 较T-10日上涨16元 较T-22日上涨38元 较T-66日上涨40元[1] - 镍板进口利润为-1234元 较T-1日上涨163元 较T-5日上涨150元 较T-10日上涨280元 较T-22日上涨67元 较T-66日上涨831元[1] - 菲律宾CIF价1.5%红土镍矿价格为64美元 较T-1日持平 较T-5日持平 较T-10日持平 较T-22日下跌1美元 较T-66日下跌2美元[1] - 无锡地区宏旺/北部湾304/2B卷毛边不锈钢价格为14225元 较T-1日下跌25元 较T-5日上涨75元 较T-10日下跌50元 较T-22日下跌350元 较T-66日下跌925元[1] - 无锡地区太钢/张浦304/2B卷切边不锈钢价格为14850元 较T-1日持平 较T-5日持平 较T-10日下跌200元 较T-22日下跌350元 较T-66日下跌900元[1] - 无锡地区304/No.1卷不锈钢价格为13550元 较T-1日持平 较T-5日上涨75元 较T-10日下跌125元 较T-22日下跌400元 较T-66日下跌950元[1] - 304/2B-SS价差为1035元 较T-1日上涨25元 较T-5日下跌220元 较T-10日下跌210元 较T-22日下跌80元 较T-66日下跌20元[1] - NI/SS比值为9.07 较T-1日上涨0.01 较T-5日下跌0.02 较T-10日下跌0.22 较T-22日下跌0.10 较T-66日上涨0.23[1] - 内蒙地区FeCr55高碳铬铁价格为8225元 各周期价格均持平[1] - 电池级硫酸镍价格为29725元 较T-1日下跌35元 较T-5日下跌125元 较T-10日下跌490元 较T-22日下跌1160元 较T-66日下跌3075元[1] - 硫酸镍溢价为2225元 较T-1日上涨185元 较T-5日下跌499元 较T-10日上涨203元 较T-22日下跌280元 较T-66日下跌1678元[1] 宏观及行业新闻 - 印尼总统普拉博沃在市场压力下对大宗商品改革做出退让 5月设立的国有大宗商品出口机构DSI仅负责监控交易[1] - 印尼能源和矿产资源部确认2027年矿产和煤炭行业工作计划和预算编制制度不发生变化 政府继续维持年度报告机制 不恢复至三年期方案 相关申请将于10月开放[2] - 印尼计划于2027年1月4日启用新商品交易所开展交易 锡和镍铁将作为开业交易品种[2] - 印尼能源和矿产资源部表示受厄尔尼诺现象威胁 将密切监控国内镍冶炼厂区域的电力供应 降雨量减少会对依赖水电站供电的镍加工和精炼运营产生影响[4] - 9月印尼ENC项目产能爬坡至50% 但在供水完全恢复前 仅维持30%涉及产能运行[5] - 9月Eramet采矿活动在经历四个月维护后正在逐步重启[6] - 受厄尔尼诺现象影响 印尼IMIP园区水资源缺口扩大 该园区镍铁产量初步计划降负45%持续半个月 后续需继续关注干旱的持续性[6] 库存周度跟踪 后端冶炼库存 - 9月25日钢联中国精炼镍库存增加93吨至119805吨 其中仓单库存减少1806吨至92518吨 现货库存增加1899吨至24517吨 保税区库存持平为2770吨[7] - LME镍仓单库存增加72吨至278898吨 非仓单库存增加2254吨至89243吨[7] - 9月25日SMM统计硫酸镍上游 下游 一体化产线库存天数周环比持稳 分别为8天 12天 10天 前驱体库存周环比增加0.1天至11.7天 三元材料库存周环比增加0.1天至7.5天[7] 镍铁-不锈钢库存 - 9月25日SMM镍铁全产业链库存周环比增加0.4万金属吨至14.0万金属吨 月度环比增加25%[7] - 8月SMM不锈钢厂库为161万吨 同比增加4% 环比增加3%[7] - 9月25日SMM不锈钢社会库存环比下降1.5%至91.0万吨[7] - 9月25日钢联不锈钢社会总库存为114.18万吨 周环比下降0.81% 其中冷轧不锈钢库存总量63.34万吨 周环比下降0.58% 热轧不锈钢库存总量50.84万吨 周环比下降1.1%[7]