1 行业投资评级 - 豆类油脂品种短期走势均为震荡偏弱 中期走势均为震荡偏强[1] 2 报告核心观点 - 时间周期界定为短期一周以内 中期两周至一月[1] - 豆粕短期受美豆关税下调预期落空等因素影响震荡偏弱 中期受成本驱动等因素支撑震荡偏强[1] - 豆油短期受国内库存累积等因素影响震荡偏弱 中期受生产政策 美豆成本支撑及库存去化预期等因素支撑震荡偏强[1] - 棕榈油短期受国内累库压力持续等因素影响震荡偏弱 中期受印尼减产预期 远端生柴政策与天气题材等因素支撑震荡偏强[1] 3 分品种行情驱动逻辑总结 豆粕 - 美豆受多头平仓及美元走强等因素拖累跌幅扩大 中美经贸磋商就300亿对等降税达成共识并设农业工作组 但大豆未被纳入降税清单仍征10%关税 美豆出口预期落空[2] - 国内豆类外强内弱 豆粕走弱 库存高企 基差贴水 节前情绪降温 短期或震荡偏弱[2] 豆油 - 受生产政策支撑 美豆成本支撑 国内库存累积 油厂开工率下降 库存去化预期等因素影响 短期震荡偏弱 中期震荡偏强[1] 棕榈油 - 中秋假期外盘BMD毛棕榈油走弱拖累棕榈油期价重心下移 国庆前资金避险离场[3] - 棕榈油产地整体供需宽松 国内棕榈油高库存 低基差未改 中短期压力突出 短期棕榈油期价或延续弱势[3] - 印度下调关税 印尼减产预期 马棕供需双弱 远端生柴政策与天气题材提供支撑[1]