期货研究报告 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 金融期权 | 日报 2025 年 10 月 24 日 金融期权 专业研究·创造价值 市场情绪回暖，股指震荡上涨 核心观点 今日各股指均震荡上涨。沪深京三市全天成交额 19916 亿元，较上日 放量 3309 亿元。二十大四中全会公报公布，指出"十五五"期间的主要目 标包括高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高。科技创新产 业在未来中国经济的比重将越来越高，相应的政策扶持也就相继出台，政策 利好预期下科技相关股票涨幅明显。叠加中美经贸磋商带来的外部不确定 性风险因素缓和，投资者风险偏好回升，股指触底反弹。不过未来政策增量 利好预期将随着"十五五"规划建议稿的公布而边际趋缓。后市预计需评估 政策利好预期发酵的节奏与资金止盈节奏的相互博弈。总的来说，短期内股 指预计以宽幅震荡为主。 目前期权隐含波动率保持相对平稳，考虑到股指中长线向上，可以继 续持有牛市价差或备兑。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 姓名：龙奥明 上证 50 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 姓名：陈栋 从业资格证号：F0251793 投资咨询证号：Z0001617 电话：0571-87006873 邮箱：chendong@bcqhgs.com 予的期货从业资格证书，期货 投资咨询资格证书，本人承诺 以勤勉的职业态度，独立、客 观地出具本报告。本报告清晰 准确地反映了本人的研究观 点。本人不会因本报告中的具 体推荐意见或观点而直接或 间接接收到任何形式的报酬。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 11615 2025 年 10 月 24 日 橡胶甲醇原油 专业研究·创造价值 偏多氛围支撑 能化震荡企稳 核心观点 宝城期货金融研究所 期货研究报告 橡胶：本周五国内沪胶期货 2601 合约呈现放量减仓，企稳反弹， 略微上涨的走势，盘中期价重心小幅上移至 15340 元/吨一线运行。收 盘时期价略微收涨 0.72%至 15335 元/吨。1-5 月差贴水幅度升阔至 55 元/吨。受益于宏观情绪驱动叠加产业因子驱动，有助于沪胶期货 2601 合约估值修复。 宝城期货投资咨询部 甲醇：本周五国内甲醇期货 2601 合约呈现缩量增仓，震荡偏弱 ...

姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会 授予的期货从业资格证书，期 货投资咨询资格证书，本人承 诺以勤勉的职业态度，独立、 客观地出具本报告。本报告清 晰准确地反映了本人的研究观 点。本人不会因本报告中的具 体推荐意见或观点而直接或间 接接收到任何形式的报酬。 期货研究报告 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 黑色金属 | 日报 2025 年 10 月 24 日 煤焦日报 专业研究·创造价值 强预期弱现实，煤焦区间震荡 核心观点 焦炭：本周焦炭延续供需双降格局，截至 10 月 24 日当周，独立焦化厂 和钢厂焦化厂合计焦炭产量 110.72 万吨，周环比下降 0.51 万吨；247 家钢厂铁水日均产量 239.9 万吨，周环比下降 1.05 万吨。库存方面， 本周焦炭在上游和中游有所累积，独立焦化厂累库 1.35 万吨，四大港 口累库 4.94 万吨，而下游钢厂焦炭库存周环比下降 6.28 万吨。整体 来看，焦炭上下游博弈加 ...

姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 有色金属 期货研究报告 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授 予的期货从业资格证书，期货投 资咨询资格证书，本人承诺以勤 勉的职业态度，独立、客观地出 具本报告。本报告清晰准确地反 映了本人的研究观点。本人不会 因本报告中的具体推荐意见或观 点而直接或间接接收到任何形式 的报酬。 有色金属 | 日报 2025 年 10 月 24 日 有色日报 专业研究·创造价值 铜领涨有色 核心观点 沪铜 今日沪铜增仓上行明显，尤其是午午后，涨幅超 1000 元/吨，逼 近节后 8.8 万高位。国内四中全会落幕，宏观氛围明显回暖。产业供 应收缩背景下，内外宏观持续回暖，铜价持续增仓上行。关注前期 高位技术压力。 沪铝 今日沪铝先抑后扬，午后反弹很大程度上受宏观氛围回暖影响。 国内电解铝和下游铝棒库存下降，给予铝价产业支撑。短期铝价增仓 突破 2.1 万关口，持续关注前期高位压力。 （仅供参考，不构 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 钢材&铁矿石 | 日报 2025 年 10 月 24 日 钢材&铁矿石日报 专业研究·创造价值 宏观预期兑现，钢矿偏弱震荡 核心观点 螺纹钢：主力期价震荡下行，录得 0.75%日跌幅，量仓扩大。现阶段， 螺纹需求季节性回升，而供应同样增加，供需双增局面下基本面改善有 限，库存去化压力未退，钢价仍将承压，相对利好则是成本支撑，预计 走势延续低位震荡运行态势，关注需求表现情况。 热轧卷板：主力期价震荡运行，录得 0.03%日涨幅，量缩仓稳。目前来 看，热卷需求表现尚可，带来供需格局改善，但供应压力未退，且需求 存有隐忧，基本面料难实质性好转，热卷价格持续承压，相对利好则是 成本支撑，后续走势延续震荡寻底态势，关注需求表现情况。 铁矿石：主力期价震荡走弱，录得 0.58%日跌幅，量仓扩大。现阶 段，矿石需求持续走弱，而供应居高不下，供强需弱局面铁矿石基本面 持续走弱，叠加高估值修复驱动，预计矿价走势延续震荡偏弱运行态 势，重点关注钢厂生产情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 期货研究报告 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 铁矿石 基本面持续压制 （2025 年 10 月 24 日） 国庆假期后，铁矿石期现价格出现回落。主力合约自 809.5 元/吨最低跌至 760 元/吨，累计跌幅 6.11%，重回震荡区间下沿；现货价格同步下行，普氏价格指数同期下跌 4.30%，至 104.5 美元/吨， 青岛港主流现货价格则录得 10~20 元/吨跌幅。 供应维持高位 目前来看，矿价高位回落主要源于以下几方面因素：第一，关税扰动下，市场情绪转弱，黑色 金属主流品种普遍承压；第二，支撑矿价的主要逻辑迎来变化，钢厂生产趋弱，铁矿石需求呈高位 回落态势；第三，铁矿石自身供需格局走弱，直接体现为铁矿石港口库存增加，黑色品种间套利逻 辑转变，铁矿石高估值迎来修复，继而助推矿价下行。 现阶段，铁矿石供需格局仍将走弱，主要压力源于供应端。海外矿石供应积极，国内港口到货 和矿商发运高位运行。截至 10 月 19 日当周，钢联统计的国内 47 港到货量为 2676.30 万吨，环比虽 下降 467.80 万吨，但仍处于年内高位。三季度港口到货量增幅显著，较去年同期增 1771.10 万吨， 已 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC市场呈供强需弱格局，新增产能释放、房地产需求疲软、高库存难消化，成本支撑薄弱，预计后市国内PVC期货2601合约维持震荡偏弱走势 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 缺乏向上驱动 - 节后PVC期货延续弱势下行，2601合约连续跌破4800元/吨、4700元/吨关口，最低至4644元/吨 [2] 成本支撑弱化 - 电石法PVC主要原料电石价格低迷，乙烯法PVC因国际原油市场弱势成本支撑弱化，未来全球原油供应过剩预期大，国际能源机构对2026年油价走势展望偏悲观 [2] - 国际油价重心下移压制乙烯成本，虽部分企业亏损，但氯碱一体化企业维持生产，PVC开工率未显著下降，成本对供应调节作用有限 [3] 供应压力较大 - 2025年国内PVC新增产能规模大、技术切换、集中投产，全年计划新增250 - 350万吨，实际落地约250万吨，总产能逼近或突破3000万吨 [3] - 年内已新增产能145万吨，四季度还有50万吨待完全释放，节后企业开工率维持高位，整体开工负荷稳定在76%以上 [3][4] - 新增产能以乙烯法为主，在国际油价低迷时成本优势凸显，挤压电石法PVC，加剧行业竞争 [4] 弱需态势难改 - PVC终端需求与地产景气度高度相关，2025年前三季度我国房地产开发投资下降13.9%，新建商品房销售面积和销售额同比分别下降5.5%和7.9%，抑制硬制品采购需求 [4] - 下游企业开工率回升但订单不足，盈利承压，采购以低价刚需补库为主，软制品开工情况尚可但占比有限，“金九银十”旺季未现，节后下游复工慢 [5] 库存累积 - 截至10月17日当周，PVC社会库存攀升至103.38万吨，同比增加33.52%，期货仓单量达历史峰值，现货出货困难，高库存使企业定价缺乏话语权，现货价格承压 [6]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 资讯早班车-2025-10-24 一、 宏观数据速览 | 发布日期 | 指标日期 | 指标名称 | 单位 | 当期值 | 上期值 | 去年同期值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 20251020 | 2025/09 | GDP:不变价:当季同比 | % | 4.80 | 5.20 | 4.60 | | 20250930 | 2025/09 | 制造业 PMI | % | 49.80 | 49.40 | 49.80 | | 20250930 | 2025/09 | 非制造业 PMI:商务活 动 | % | 50.00 | 50.30 | 50.00 | | 20251016 | 2025/09 | 社会融资规模增量:当 | 亿元 | | 35296.00 25660.00 | 37635.00 | | | | 月值 | | | | | | 20251015 | 2025/09 | M0(流通中的现金):同 比 | % | 11.50 | 11.70 | 11.50 | | 20251 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 宝城期货品种套利数据日报（2025 年 10 月 24 日） 一、动力煤 | 商品 | | | （元/吨） | | 动力煤 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 基差 | | 9月-1月 9月-5月 | | 5月-1月 | | 2025/10/23 | -31 . | 4 | 0 0 0 0 0 . . | 0 | . | | 2025/10/22 | -32 . | 4 | 0 0 0 0 0 . . | 0 | . | | 2025/10/21 | -39 . | 4 | 0 0 0 0 0 . . | 0 | . | | 2025/10/20 | -45 . | 4 | 0 0 0 0 0 . . | 0 | . | | 2025/10/17 | -53 . | 4 | 0 0 0 0 0 . . | 0 | . | www.bcqhgs.com 1 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 期货研究报告 二、能源化工 www.bcqhgs.com 2 杭州市求是路8号公元大厦东南裙 ...

期货研究报告 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货煤焦早报（2025 年 10 月 24 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 焦煤 | 2601 | 震荡 | 震荡 | 上涨 | 震荡思路 | 乐观氛围主导，焦煤偏强运行 | | 焦炭 | 2601 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 震荡思路 | 多空交织，焦炭偏强震荡 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：焦煤（JM） 日内观点：上涨 中期观点：震荡 参考观点：震荡思路 核心逻辑：现货市场方面，甘其毛都口岸蒙煤最新报价为 1 ...