报告行业投资评级 本报告未设置统一的农产品行业整体投资评级 针对各细分农产品品类给出差异化的交易参考方向 报告核心观点 国庆假期期间原糖价格大幅上涨 带动国内配额外巴西进口加工糖成本抬升 叠加2026年内仍有加息可能 宏观氛围偏鹰 各农产品品类多空因素交织 不同品种分别给出观望 回落买入 反弹抛空等差异化交易参考思路 分品类内容总结 白糖 行情资讯 - 洲际交易所(ICE)10月到期合约原糖交割量为28574手 对应145万吨 丰益国际为全部145万吨的唯一接收方 巴西交易商BTG Pactual Commodities是最大交付方 交付47万吨 [3] - 截至9月30日当周 厄尔尼诺3.4区相对海表温度距平为2.3℃ [3] - 8月我国进口食糖65万吨 同比减少18万吨 2026年1-8月我国累计进口食糖226万吨 同比减少34万吨 [3] - 8月我国进口糖浆 预混粉合计2.87万吨 同比减少8.66万吨 2026年1-8月我国累计进口糖浆 预混粉71.42万吨 同比减少1.86万吨 [3] - 巴西中南部地区截至7月下半月累计甘蔗压榨量为31177万吨 较去年同期增加553万吨 累计产糖1699万吨 较去年同期减少228万吨 累计甘蔗制糖比例44.71% 较去年同期减少7.38个百分点 [3] 策略观点 - 国庆假期期间原糖价格大幅上涨 按当前原糖价格预估 我国配额外巴西进口加工糖成本将达到约6600元/吨 远高于节前郑糖价格 预计节后郑糖开盘上涨的概率较大 [5] 棉花 行情资讯 - 截至10月6日 我国2026/27年度棉花累计公检数量为17万吨 同比增加4万吨 [7] - 新疆地区机采棉收购指数7.34元/公斤 较节前上涨0.02元/公斤 [7] - 8月我国进口棉花8万吨 同比增加1万吨 2026年1-8月我国累计进口棉花112万吨 同比增加53万吨 [7] - 8月我国进口棉纱18万吨 同比增加5万吨 2026年1-8月我国累计进口棉纱138万吨 同比增加47万吨 [7] - 9月USDA月度供需报告显示 全球棉花产量较8月预测下调7万吨至2554万吨 同比上年度减少116万吨 库存消费比较8月预测下调1.71个百分点至56.69% 同比上年度减少7.62个百分点 其中美国产量较8月预测下调2万吨至296万吨 库存消费比较8月上调0.14个百分点至56.83% [7] - 截至9月25日当周 主流地区纺企开机负荷在70.1% 较上周持平 较去年同期增加3.5个百分点 [7] - 截至2026年10月5日当周 美国棉花优良率为33% 前一周为35% 美国棉花收割率为23% 此前一周为17% [7] 策略观点 - 2026年内仍有加息的可能 宏观氛围偏鹰 产业方面棉纺行业进入消费旺季 下游开机率略有提高 但供应端累计抛储超过40万吨 多空因素交织 建议短线观望 [8] 蛋白粕 行情资讯 - 9月USDA报告中 美国大豆产量较8月预估上调43万吨至1.23亿吨 出口量较8月预估上调68万吨 预测年度出口量仅同比增加422万吨 而目前美国2026/27年度出口销售量已经同比增加963万吨 巴西相关数据较8月未作出调整 [10] - 截至9月25日 样本港口大豆库存980.2万吨 较上周减少3.3万吨 较去年同期增加41.7万吨 油厂豆粕库存114.24万吨 较上周增加11.92万吨 较去年同期增加8.22万吨 [10] - 截至10月5日当周 美国大豆优良率为57% 前一周为58% 去年同期为62% 收割率为25% [10] - 9月17日至9月24日当周美国出口大豆103万吨 当前年度累计出口大豆2224万吨 同比增加1123万吨 其中当周对中国出口大豆59万吨 当前年度对中国累计出口1076万吨 同比增加1076万吨 [10] 策略观点 - 中国持续加大力度采购美豆 利多较大程度已经体现在价格上 另一方面美国和巴西维持增产预估 叠加宏观氛围偏鹰 多单止盈后转为观望 [11] 油脂 行情资讯 - 市场预估9月马来西亚棕榈油产量为210万吨 同比增加26万吨 期末库存预估为337万吨 同比增加101万吨 [13] - 截至9月30日当周 厄尔尼诺3.4区相对海表温度距平为2.3℃ [13] - 马来西亚8月棕榈油产量为182万吨 同比减少4万吨 出口为129万吨 同比减少3万吨 期末库存为282万吨 同比增加62万吨 [13] - 截至2026年9月25日 全国大样本豆油 棕榈油 菜油三大油脂商业库存总量为261.16万吨 较上周减少0.21万吨 同比去年增加24.22万吨 [13] - 印度8月植物油库存为204万吨 环比前一个月增加3万吨 较去年同期增加17.8万吨 [13] - 2026年10月1-5日马来西亚棕榈油产量环比下降5.97% 鲜果串单产下降5.02% 出油率下降0.18% [13] 策略观点 - 2026年内仍有加息的可能 宏观氛围偏鹰 短期棕榈油价格出现调整 但从中长期而言 在厄尔尼诺事件以及印尼政府管控出口的预期下 未来棕榈油价格可能会延续上涨 [14] 鸡蛋 行情资讯 - 假期国内蛋价震荡为主 整体略走弱 走势基本符合或略偏强于预期 其中黑山大码较节前落0.2元至3.9元/斤 德州持稳于3.93元/斤 辛集落0.11元至3.67元/斤 馆陶落0.06元至3.78元/斤 东莞落0.04元至4.11元/斤 产区走货一般 养殖端库存正常 贸易商库存增多 短期蛋价稳弱为主 等待备货需求启动 [16] 策略观点 - 需求转弱 市场风控情绪升温 现货触顶回落 对盘面驱动转为向下 盘面估值偏低 一方面反映了市场对前期补栏偏大的悲观预期 但深度贴水状态也造成驱动作用式微 后期波动更多取决于未来市场对现货跌幅的博弈 考虑当前老鸡占比高且淘汰增多 降温后易储存等支撑因素 近端仍考虑回落买入为主 远端暂观望 [17] 生猪 行情资讯 - 假期国内猪价主流上涨 河南均价较节前涨0.03元至10.35元/公斤 四川均价涨0.28元至10.02元/公斤 广西均价涨0.24元至10.26元/公斤 调运恢复后白条到货增加 且中部部分养殖龙头公司开始加量出栏 供应增量幅度超过需求端 猪价小幅度回落 西南局地需求增量 养殖端低价惜售 带动猪价明显反弹 预计当日猪价北稳南涨 [19] 策略观点 - 企业计划进度完成一般 局部疫病增多 当前市场出猪的积极性整体看较高 考虑屠宰处于放量前夕 体重仍缓慢增加 印证供应端整体压力仍较大 反观需求端 尽管也呈缓慢增多态势 但整体表现是不及预期的 且脉冲式增加后 后期将再度进入平静期 因此对猪价支撑的时效性不够 盘面大幅回落后仍呈升水状态 思路考虑近弱远强 反弹抛空为主 留意节后二育扰动 [20] 玉米 行情资讯 - 9月30日 玉米C2611合约开盘报2190元/吨 最终收于2187元/吨 较前一交易日持平 当日成交量为47.5万手 持仓量为100.3万手 相比前一日成交量增加17764手 持仓减少74847手 [22] - 全国饲料企业玉米平均库存为24.97天 主要玉米淀粉企业玉米淀粉开机率为58.16% 北方四港玉米库存为161.1万吨 较上周上涨5.50% 广东港玉米 谷物库存为288.1万吨 较上周下降3.68% [22] - 美国玉米作物收割率为23% 玉米作物优良率为57% 较此前一周下降1个百分点 爱荷华州玉米收割率为7% 低于五年均值的20% [22] - 我国秋粮已收获三成半 其中西南收获近七成 长江中下游近五成 黄淮海和西北过四成 东北过一成 [22] 策略观点 - 供应方面 新季玉米上市 迎来集中供应压力 需求方面 饲料端刚需仍在 但主动补库意愿不足 猪价持续下跌 生猪养殖持续亏损 生猪饲料利润偏低 饲料企业承接力度有限 深加工开机和采购偏弱 库存方面 北方港口库存小幅上涨 南方港口库存仍处高位 本周小幅去库 加工企业原料库存有所下降 新粮供应逐步释放 玉米价格有望震荡筑底 [23]