沪锌早报：基本面依旧偏强，节后关注反弹力度-20261008

报告行业投资评级 - 沪锌走势评级为观望[1] - 操作建议为转入观望[3] 2) 报告的核心观点 - 锌基本面依旧偏强节后关注反弹力度[1] - 矿端紧张现实或将延续短期大概率维持矿紧锭松的态势[2] - 需求端无明显亮点但可能随季节性有所恢复[3] - 矿端紧张向冶炼端蔓延供应端全面偏紧总体基本面依旧偏强[3] 3) 分目录内容总结宏观&行业消息 - 2026年10月2日 Renforth Resources宣布与皇后大学Robert M. Buchan矿业系开展研究合作评估新型湿法冶金工艺从公司全资持有的魁北克省Victoria镍硫化物多金属矿床回收关键金属并封存二氧化碳该工艺可从低品位硫化物物料中选择性回收镍黄铁矿紫硫镍矿和磁黄铁矿中的镍和钴以及黄铜矿和闪锌矿中的铜和锌[1] - Victoria矿床拥有推断矿产资源量1.25亿吨含3.31亿磅镍 2.20亿磅锌 5500万磅铜和2800万磅钴[1] 盘面情况 - LME锌主力合约收于3766美元/吨涨跌幅0.00% 成交量1.17万手[1] - 技术面关注前低支撑与MA10日均线压制[1] 供应端情况 - 国内锌精矿产量自五月份以来持续下降目前月度产量已经降至去年同期水平以下同环比皆呈现较为明显的下降趋势[2] - 冶炼端现货冶炼利润早已转负但一体化厂家的矿端利润持续上升至13200元/吨左右企业总体利润处于绝对高位水平[2] - TC价格再度快速下探至南方-2100元/吨北方-1500元/吨左右一体化企业总体利润依旧维持高位[2] - 预计10月冶炼端产量受到原材料限制将继续下探但在高利润之下减产幅度不会太大[2] - 推测冶炼端减产之下 TC继续下探矿端紧张的局面可能还在加剧[2] - 港口库存的去化进一步推动TC价格持续下行[2] - 综合加工费进口量港口库存和矿端开采利润来看矿端紧张的现实或将延续之后需要看到实际数据变化才能进一步推测[2] 需求端情况 - 总体需求并未发现亮点氧化锌和锌合金下游各板块订单弱势运行刚需消费增量有限终端消费未见明显起色消费旺季成色不足[3] - 镀锌的利润月内总体水平继续下滑仍未出现明显利润长时间负利润可能导致镀锌厂家生产积极性下降基本维持刚需生产[3] - 镀锌的开工率在月内低位运行结合基建投资增长率下降的现实来看镀锌需求有所下降[3] - 镀锌的钢厂库存和社会库存同步大幅累增反应终端需求转弱[3] - 结合镀锌厂月内依旧维持亏损的现状来看镀锌方面对锌的需求会延续偏弱势运行的可能[3] - 基于基建方面三季度后可能发力的可能性预计进入10月之后镀锌产量可能会出现缓慢的上升[3] 库存与结构情况 - LME库存和国内社会库存月内基本走平但上期所库存连续累增期现和月间结构皆维持Contango结构[3] 配套统计指标 - 宏观指标包含汇率美元指数道琼斯工业平均指数相关统计图表[5][6] - 基本面指标包含基差与主力合约关系沪锌现货升贴水 LME锌现货升贴水月差与主力合约关系锌精矿企业生产利润锌精矿港口库存锌精矿加工费镀锌结构件加工费镀锌周度产量镀锌周度开工率镀锌周度原料库存镀锌周度成品库存镀锌板卷钢厂开工率镀锌板卷钢厂产能利用率镀锌板卷钢厂产量镀锌板卷钢厂库存镀锌板卷社会库存镀锌板卷总库存压铸合金开工率压铸合金周度产量氧化锌周度产量氧化锌周度开工率锌锭社会库存上期所期货库存相关统计图表[7][8][9][10][11][12][14][16][17][18][19][21][23][24][25][26][27][28][30][31][33][34][35][37][38][39][40][41] - 数据来源为Wind 信达期货研究所[15][42]