行业投资评级 - 偏空品种包括鸡蛋 沪银 菜粕 沪锡 沪铜 沥青 PTA [4] - 震荡品种包括螺纹钢 热轧卷板 玉米 豆粕 PVC 玻璃 菜油 铁矿石 白糖 沪金 橡胶 甲醇 聚丙烯 塑料 [4] - 偏多品种包括焦煤 郑棉 焦炭 玉米淀粉 沪铝 棕榈油 锰硅 [4] 核心观点 - 宏观层面9月制造业PMI升至50.1%重回扩张区间 国内稳增长宽信用政策持续发力 外部美联储加息节奏放缓 美债10年期收益率维持5.28%高位 布油重回100美元上方 地缘不确定性延续 [8][10] - 各板块品种走势分化 黑色板块钢材维持震荡行情 铁矿石中长期偏弱 煤焦中长期或维持强势 有色板块铜价短期震荡 碳酸锂10月供需缺口超预期放大有望筑底回升 农产品板块棉价节后高开震荡 郑糖高开震荡偏强 能源化工板块原油处于多空高度对峙的脆弱平衡点 多数化工品受地缘和成本支撑呈现偏强震荡走势 [13][16][22][23][28][31][40] 分目录内容总结 宏观金融板块 - 股指期货策略上建议谨慎观望 等待方向确认 上周三A股三大指数走势分化 全市场超2800只个股下跌 涨停56家 医药板块领涨 算力硬件板块领跌 康希诺20cm涨停 深物业A走出地天板 芯原股份跌超10% 澳弘电子 协和电子跌停 [8] - 国内9月制造业PMI升至50.1% 国常会部署加大逆周期调节 央行下调PSL利率0.25个百分点至1.5% 增加科技创新再贷款2000亿元 支农支小再贷款5000亿元 财政部等三部门10月1日起实施居民购房贷款贴息政策 为中央财政首次对商业性个人住房贷款贴息 [8] - 国际方面美联储9月会议纪要显示多数官员预计年底前再加息一次 9月非农大幅低于预期 市场将10月加息概率从约70%下调至约20% 美元指数站上102 [8] - 国债期货短期以震荡调整为主 政策利好兑现后长端或延续买预期卖事实 中期资产荒逻辑未破 利率大幅上行空间有限 但配置赔率不佳 [9] - 央行节前预告10月8日开展1.2万亿元3个月买断式逆回购 净投放2000亿元 跨季跨节流动性平稳 节前最后交易日9月30日长端集中止盈 10年国债活跃券260016收益率上行1.25bp至1.6750% 30年国债期货主力合约跌0.58% [10] - 印度央行将基准回购利率上调25个基点至5.5% 为近四年来首次加息 [6] - 中英财金部门就经济财金合作议题交换意见 中欧已建立贸易投资磋商机制 [5] 黑色板块 - 螺矿方面 钢材下游房地产新开工同比降幅依然较大 水泥出库量和直供量累积同比下滑20%左右 建材需求疲弱 机械 造船行业用钢需求保持强势 汽车家电等下游消费增速下滑 钢厂普遍接单在10天左右 接单情况一般 [12] - 钢材供应端铁水产量小幅减少 本期新增7座高炉检修 4座高炉复产 全行业基本进入亏损阶段 盈利率仅有6.93% [12] - 铁矿石发运小幅增加 后期到港预计整体平稳有增 港口铁矿库存预估小幅增库 中长期依然偏弱运行 煤焦方面政策推进停产煤矿复产达产 供给有望增加 但蒙古煤口岸通关并未快速恢复 焦煤现货供给仍紧张 煤焦中长期来看或维持强势 [13] - 操作上前期卖出宽跨止盈离场 做空01卷螺价差逐步止盈 或买煤焦空铁矿01套利 [13] - 十一假期唐山钢坯出厂价2970元/吨 假期降价10元/吨 宽线降15元 铁矿石掉期主力合约9月30日收盘93.35美元/吨 截至10月6日91.50美元/吨 降1.85或1.98% [14] - 9月1日至27日全国乘用车市场零售125.8万辆 同比下降29% 新能源市场零售82.7万辆 同比下降20% [15] - 9月21日至9月27日10个重点城市新建商品房成交签约面积总计146.88万平方米 环比下降10.4% 同比下降34.1% [15] - 铁矿石中期仍以逢高偏空思路看待 节后重点关注铁水波动 原油及海运费指标 [16] - 煤焦短期观望为主 继续关注煤矿复产进度与铁水产量变化 目前铁水产量略降至234万吨附近 对煤焦需求仍有支撑 [16] - 铁合金方面双硅成本支撑明显但盘面贴水 供需短期紧平衡 中长期供应难有大缺口 节后预估随着山西煤矿复产落地+铁水进一步下跌预期落地 双硅或震荡走弱 等待中长期做多机会 [19] - 9月30日主流电石厂下调兰炭采购报价50元/吨 对标硅铁成本走弱62元/吨左右 国庆节期间宁夏SY复产6台硅铁炉 [19] - 纯碱玻璃整体弱势震荡为主 纯碱前期盘面转强阶段触发期现套利 部分上游压力缓解 出口订单有一定支撑 国内终端成品利润偏弱 玻璃日熔下滑影响终端需求 [20] - 玻璃供应端低位区间运行 产业利润整体承压 盘面对现货情绪及基差套利买盘引领作用较强 [20] - 水利部确保全年新开工重大水利工程40项 完成水利建设投资1万亿元目标 [11] - 恒生科技指数成份股由30只扩容至50只 取消行业要求 [11] - 国庆假期车市门店客流回升约三成 油换电置换需求突出 [11] - 2026年国庆档电影总票房含预售突破11亿元 [11] - 农业农村部推动高端智能农机产品投入三秋生产一线应用 [11] 有色和新材料板块 - 沪铜短期宏观不确定性较强 美铜关税悬而未决 铜价震荡运行 美国9月非农就业数据远低于市场预期 缓解美联储10月加息担忧 [22] - 铜市场地缘冲突引发硫磺供给紧张 生产成本上行 湿法铜形成边际减产压力 可流通进口货源紧张预期逐渐兑现 TC跌至-231.68美元/吨 国内电解铜存在计划外检修减产压力 产量有边际下滑预期 [22] - 碳酸锂10月供需缺口超预期放大 若现货如期转紧 锂价有望筑底回升 津巴锂矿到港不及预期 供给端边际修复有限 [23][24] - 工业硅暂无新驱动 震荡运行 进入枯水期价格重心或逐步上移 目前估值中性 成本端支撑偏强 [25] - 多晶硅高库存弱现实压力限制反弹高度 盘面预计延续贴水震荡偏强运行 8月六大多晶硅龙头签署反内卷倡议书 9月11日厂家敲定16个月减产细节 10月若执行联合减产有望开启去库 [25][26] 农产品板块 - 棉花节后国内棉价预计高开震荡运行 新棉收购价格较节前偏坚挺对棉市有支撑 新棉陆续上市的供给压力制约棉价 [28] - 截至9月24日止当周美国当前市场年度陆地棉出口销售净增202567包 较之前一周减少12% 较前四周均值显著增加101% 对中国大陆净销售为38370包 [29] - 截至2026年10月4日当周美国棉花收割率为23% 此前一周为17% 五年均值为21% 截至9月29日当周约77%的美国棉花产区受到干旱影响 高于之前一周的72% 上年同期为59% [29] - 国庆假期国内籽棉收购主流价格在7.3元/公斤上下波动 节前纺织订单表现不多 下游织布开机下滑 纱线库存累库 棉花商业库存下降 港口库存回升 [30] - 白糖节后郑糖预计高开震荡偏强运行 外强内弱格局延续 国庆假期ICE原糖主力3月合约期价最高上涨触及21美分上方 [31] - 巴西中南部地区9月上半月糖产量较上年同期下降41.6% 至212万吨 甘蔗压榨量同比下降34.2%至3016万吨 [32] - 德国2026/27榨季精炼糖量预计降至约333万吨 降幅约25% Hedgepoint将欧盟食糖产量预测从1380万吨下调至1310万吨 较2025/26作物年度下降17% 泰国糖产量或下降至1050万吨 2026/27榨季全球食糖供给转向缺口 [32] - 鸡蛋国庆假期现货表现偏弱 截至10月7日粉蛋均价3.81元/斤 红蛋均价4.07元/斤 开产水平偏高 老鸡淘汰节奏一般 消费淡季 市场对后市预期偏弱 [34] - 苹果主力合约或震荡运行 山东产区80片红价格2.5-3.2元/斤 80条纹价格3.0-3.5元/斤 辽宁瓦房店产区80一级果价格3.5元/斤 陕西洛川富县70以上半商品价格3.2-3.7元/斤 甘肃静宁庄浪产区75以上价格4.5-5.2元/斤 整体开秤价同比去年偏低 高于市场前期预期 新季苹果丰产预期明确 供给趋于宽松 [35] - 红枣维持震荡偏弱运行 旧季社会库存处于同期高位 下游贸易商以销定采 交投氛围低迷 新疆新季红枣整体长势平稳 稳产预期较强 新季开秤价大概率低位运行 [37] - 生猪供应压力阶段性减轻 现货价格有反弹预期 缺乏大涨空间 期货盘面或震荡为主 截至10月7日卓创口径全国毛猪均价10.35元/公斤 较9月30日上涨0.24元/公斤 四川 贵州地区毛猪均价跌破10元/公斤 [38] 能源化工板块 - 原油市场处于脆弱平衡点 多空力量高度对峙 NYMEX原油期货11合约89.38美元/桶 跌3.22美元/桶 环比-3.48% ICE布油期货11合约102.59美元/桶 跌2.69美元/桶 环比-2.56% 中国INE原油期货2611合约夜盘跌至705.2元/桶 [40][41] - 伊朗宣称将很快封锁霍尔木兹海峡非法通道 重申要求满足前海峡继续关闭 [11][42] - 塑料短期偏强震荡 华东PP拉丝价格9950元/吨 华北LL价格9050元/吨 较前一交易日涨200元/吨 [44] - 橡胶短期维持偏强震荡 新加坡SGX盘面TSR20橡胶主力合约截至10月7日收盘相比假期前收盘价上涨约1.1% 日本JPX橡胶主力合约截至10月7日收盘相比假期前收盘价上涨约1.56% [45] - 合成橡胶预计高位震荡 亚洲丁二烯相比节前上涨10-20美元/吨左右 [46] - 甲醇供应紧张状况仍未缓解 价格受中东局势影响大 节前太仓甲醇现货报价4460元/吨 较前一交易日降115元/吨 [47] - 烧碱预计震荡运行 山东地区220千伏及以上10月大工业用电价格为0.5776元/千瓦时 环比九月上涨0.49% [48] - 沥青节后近月在高基差及油价支撑下预估震荡偏强波动 假期内山东现货标杆价格约6320元/吨 中石化10月排产计划调整由28万吨上调至40万吨 [49] - PVC建议转入偏强震荡思路 节前华东电石法库提4850元/吨 较前一交易日涨170元/吨 华北电石法4850元/吨 较前一交易日涨180元/吨 [50] - 聚酯链整体跟随成本运行 可考虑多PX空TA 多TA空EG的套利机会 [51] - 液化石油气短期维持高位宽幅震荡 全国液化气估价7596元/吨 较上一工作日上涨72元/吨 [52][53] - 尿素保持震荡思路对待 印度尿素采购招标及国内第四批出口配额公布对市场形成支撑 国内高供给与弱内需现状持续 [54]