报告行业投资评级 - 各品种推荐指数从一星到五星 星级越高推荐度越高[3] - 各品种走势评级分为强烈看多 看多 震荡 看空 强烈看空 对应不同时间维度的涨跌幅区间[33] 核心观点 - 2026年10月8日信达期货发布各板块期货品种走势判断及对应操作策略 覆盖金融 有色 黑色 能化 农产品五大板块[3] - 多数品种当前处于震荡区间 部分具备供需支撑的品种给出偏多操作指引 原油等品种给出逢高空的操作建议[3] 分板块品种内容总结 金融板块 - 股指走势判断为宽幅震荡 策略建议轻仓过节[3] - 国庆长假临近市场活跃度预计下降 本轮2024年9月启动的牛市长假前后市场出现大波动概率高 叠加美联储加息预期 中东局势等海外风险因素 建议国庆节前降低仓位[3] - 10月股指仍有调整压力 一方面海外加息预期摇摆 美国中期选举临近 10月中下旬是预期发酵窗口 海外科技股处于高位 国庆后外围市场仍有调整压力 另一方面A股安全垫相对较高 科技板块业绩韧性支撑股指趋势震荡而非直接转熊 后续参考7月恐慌情绪集中释放后形成的低点位置 仍有波段做多机会[3] - 年内维度看 本次美联储属于高位加息 可持续时间不长 短期海外市场高波动 国内震荡时间拉长后 大趋势仍以择机做多思路对待 四季度市场或将逐步交易国内政策预期 有望给非科技板块带来波段机会 尤其是地产这类悲观预期已高度一致的板块 行情或类似2014年下半年 题材炒作为主 关注IM[3] - 黄金走势判断为震荡 策略建议观望或布局多单[3] 有色板块 - 铜走势判断为宽幅震荡 期货单边及套利策略建议暂时观望 期权关注虚值卖Call[3] - 国内旺季拿货意愿强度覆盖掉美国关税囤货的减弱 是关税预期降温后铜价再次反弹的重要原因 后续需警惕该需求季节性走弱[6] - 全球铜精矿供应扰动趋于频繁 南美天气扰动导致生产及港口发运阶段性下降 同时智利铜矿出现劳工纠纷 新增罢工停产不确定性 Cobre Panama审计合规率接近88% 但产量指引尚未明显体现复产 10月后南美扰动因素逐步消退 Grasberg Kamoa-Kakula等扰动矿山进入爬坡恢复阶段 后续供应释放逐步增强 前期矿端短缺对铜价的支撑边际减弱[6] - 废铜方面部分回收企业反向开票额度刷新 废铜供应出现边际改善 但受合规票额约束增量仍较有限 再生铜票点持续抬高[6] - 冶炼端原料短缺造成冶炼厂被动减产 铜精矿现货冶炼利润受TC下移持续承压 但长单利润仍具一定韧性 短期主动大规模减产概率较低[6] - 国内需求端电解铜杆 再生铜杆 铜管和黄铜棒等传统用铜环节表现偏弱 电力和地产等需求更多体现为季节性兑现 而非趋势性扩张 铜板带和铜箔表现更强 新能源 储能 电子高端制造仍对铜消费形成结构支撑[6] - 美国方面短期内由于中期选举有意控制当前通胀 铜叠加关税推迟问题影响更大 但关税最终目的是保护本土产业 关税手段或许只是暂时被推迟 只要政策仍未最终落地 COMEX-LME价差就仍然存在交易机会 需等待中期选举完毕[6] - 工业硅走势判断为宽幅震荡 策略建议观望[3] - 工业硅盘面小幅反弹 四川开工此前下滑后没有修复 叠加新疆上周出现减产 9月供给侧预计环比持续有所下滑 传闻新疆某厂部分停产 工业硅供给短期小幅收缩 但对整体影响不大[15] - 多晶硅走势判断为宽幅震荡 策略建议低位做多尝试[3] - 多晶硅主力合约盘面下跌超过2% 盘中一度跌破3.5万元 收盘在36250元/吨 传闻节后多晶硅行业要检查各地的减产落实进度 且减产期间暂不考核能耗情况 9月行业多晶硅总体呈现增产趋势 关注10月节后丰水期过后 叠加行业摸排传闻情况下是否会出现减产[14] - 镍&不锈钢走势判断为成本下降 驱动耗竭 策略建议区间滚动做多[3] - 镍矿端供应维持宽松 到港回落而离港回升 港口库存加速累积[10] - 镍中间品结构分化 印尼湿法MHP产量环比连续回升 同比仍低于去年 印尼高冰镍逐月递减 同比高增与环比收缩背离加深 转产利润持续为负 补给缺位[10] - 国内电积镍产量同环比双降 原料约七成依赖中间品 高冰镍收紧将直接传导 进口窗口本周重新打开 预计近期进口量仍处低位 后续有回升可能 有待海关数据印证[10] - 镍铁产量环比回升 国内与印尼开工率抬升 出厂价延续回落 负转产利润下镍铁留存于不锈钢链条 极限现金成本119600元/吨 清关后 现货本周明显回落 最新高于成本锚约6%[10] - 镍供应收缩集中在中间品与纯镍环节 与成本支撑形成合力[10] - 三元前驱体产量维持高位并环比续增 高镍化推动单位耗镍系数逐月抬升 9系产品放量 耗镍量增速持续快于产量增速 实物量消耗强度未受终端销售疲弱影响 需求韧性持续超出市场前期的悲观预期[10] - 国内300系不锈钢产量创阶段新高 环比大幅放量 原料成本上移过程中产量仍能扩张 一体化综合利润维持健康水平 终端需求坚挺得到确认 两大下游合计占镍元素消费90%以上 实物量强度双双维持 需求端对镍元素的消耗处于扩张通道[10] - 氧化铝走势判断为区间震荡 策略建议观望[3] - 前期成本端上几内亚铝土矿发运扰动持续带来一定支撑 但运费上涨无法逆转矿石过剩格局 成本实质提升有限 供应端压力持续加码 运行产能已升至历史高点 社会库存延续累库态势 供需主要矛盾决定方向偏弱 成本端决定下方空间有限 短期预计延续区间震荡 偏弱筑底 缺乏趋势性上涨基础[8] - 电解铝走势判断为偏强震荡 策略建议逢低做多[3] - 地缘带来的供给担忧持续 美联储9月加息落地后 前期美元走强带来的估值压制边际缓解 利空阶段性出尽 但会后表态偏鹰 点阵图显示年内仍有加息可能 对铝价高位形成长期压力[7] - 需求端下游加工龙头企业开工率延续季节性回升 型材 线缆 板带等板块普遍修复 金九旺季特征逐步显现 节前备货去库加速 盘面价格跟随金属板块承压下行 回到2.4万支撑位 需警惕进一步下移可能性[7] - 锌走势判断为基本面偏强 策略建议偏多对待[3] - 国内矿端复产较为顺利 在进口量受限的情况下持续增产 环比产量上升非常明显 同环比皆有所上升 但进口端减量明显 使得锌矿总供应有所下降 TC价格继续下探 再创历史新低[9] - 冶炼端虽有减产但幅度较小 总体维持高产 矿端进口量环比继续下探 矿端紧张局面延续 且有紧张向冶炼端蔓延的趋势 冶炼端现货冶炼利润已经转负 但一体化厂家的矿端利润持续上升至13000元/吨左右 企业总体利润处于绝对高位水平 TC价格再度快速下探至南方-1800元/吨 北方-1500元/吨左右 一体化企业总体利润依旧维持高位[9] - 预计8月冶炼端产量受到原材料限制将继续下探 但在高利润之下减产幅度不会太大 冶炼端减产带动TC继续下探 矿端紧张局面可能还在加剧[9] - 碳酸锂走势判断为短期宽幅震荡 策略建议11-01反套[3] - 碳酸锂lc盘面继续收跌 盘中大幅下探至11.7万元关口后出现反弹 收盘跌幅收窄 2701合约减仓8400手 十一节前的提保在当前行情下相对对多头不利 空头有利 近两个交易日主要以减仓的形式下跌[13] - 从已有的下游排产情况看 10月环增大概率不足5% 三元端很可能出现增速下滑情况 市场预期的2027年需求见顶回落逻辑可能提前在四季度兑现 价格在此期间承压难以避免[13] - 锡走势判断为区间震荡 策略建议空单离场[3] - 印尼交易所7月成交快速修复 周度成交明显放大 周度的同比下滑收窄 表明印尼换证审批逐步完成 后续印尼出口量会进入修复阶段[11] - 国内云南开工小幅回落至85% 上期所周度库存6849吨 周度大幅减少2044吨 月内出现连续去库 目前处在较低水平 锡当前仍主要受到宏观影响 基本面受到明显压制[11] 黑色板块 - 焦煤走势判断为震荡偏强 策略建议JM01多单持有 JM1-5正套[3] - 财政出台首套房商业贷款贴息政策 实际效果待观察 表明政策对房地产的支持态度 后续若政策效果不及预期 仍有加码预期[17] - 国产矿山停产煤矿再度增多 部分煤矿因完成年内生产额度主动停产 四季度此类情况可能增加 国产煤年内恢复概率较小[17] - 甘其毛都蒙煤通关车数本周有所恢复 但蒙古国燃油供应仍紧张 蒙煤通关能否恢复至1000辆以上仍待观察 内外价差高位持平 港口进口煤库存继续下降[17] - 经过三周回调 焦煤价格回吐大半涨幅 焦煤持仓回到8月初水平 即本轮上行的起涨点 从量价看 前期追涨资金大概率已经离场 蒙煤成交率再度回落至60% 10-1月差回落 现货情绪转弱 短期回调更多系保供政策导致的情绪扰动 供给约束仍未解除[17] - 焦炭走势判断为震荡偏强 策略建议观望[3] - 钢厂铁水回落 焦企产能利用率延续此前回升趋势但整体仍处历史同期低位 供需边际缓解 焦炭全产业链去库 后续下游仍有补库空间[16] - 随着焦煤现货下调 焦企现货短期有提降压力 焦企利润有所恢复 据钢联调研数据 样本焦企利润已经转正 近期焦炭盘面价格仍跟随焦煤波动 短期做多性价比不如焦煤[16] - 热卷走势判断为震荡 策略建议观望[3] - 中美会谈结束释放稳定信号 政治局会议指出加强逆周期调节力度 推进"两重""两新"工作 综合整治内卷式竞争 有望改善市场预期和加速需求回暖[18] - 热卷需求未能有效突破 旺季预期待兑现 库存高位压力显著 钢厂盈利率6.93% 唐山钢坯亏损较大 铁水日均产量微降至234万吨[18] - 成本方面 铁矿石供应长期过剩 偏弱震荡 双焦供应紧张局面有所缓和 价格回落 下方空间有限 成本支撑中性 热卷供需矛盾一般 库存压力大 银十需求能否大幅改善待验证[18] 能化板块 - 原油走势判断为高位震荡 策略建议逢高空[3] - 油价当日回落来自IEA放储提速 而非供应格局的实质改善 IEA承诺加快投放此前已宣布的库存并优先补给柴油 法国单日出库1000万桶 短期内压住了柴油的极端紧张 但储备有限 投放之后仍需回补[4] - 沙特东西向管道恢复至580万桶/日 经霍尔木兹外运回升至1200万桶/日 说明绕行和替代路径已经开始起作用 伊朗同日强调海峡仍然关闭并将封锁所谓"非法"航道 阿曼航道坐标协议仍停留在纸面[5] - EIA月报把四季度Brent均价看至105美元 机构并不认为溢价会快速出清 需关注海峡实际通行量[5] - 纯碱走势判断为中期震荡 策略建议暂时观望[3] - 供给端纯碱周度产量快速回升 低于去年同期但高于其他年份同期 其中重碱周度产量回升 低于过去年同期 轻碱周度产量回落 低于去年同期[19] - 需求端重碱总需求上周小幅回落 总量维持低位 轻碱需求端碳酸锂开工率72.24% 对纯碱价格形成一定支撑 净出口整体保持稳定[19] - 供需过剩格局压制纯碱价格 纯碱价格下跌致使企业行业亏损加剧 开工随之回落 反而支撑纯碱价格下行态势 短期纯碱开工相对低位 需求相对稳定但偏弱 整体以震荡对待 短期纯碱期价仍以供给主导 节后首周只有两个交易日 资金主动进场意愿或不足 短期仍以窄幅震荡为主[19] - 聚丙烯走势判断为震荡 策略建议暂时观望[3] - 国庆假期国际原油受中东地缘冲突及IEA释储消息影响宽幅震荡 聚丙烯价格跟随成本端原油波动为主 节后下游逐步复工但订单恢复偏慢 主动补库意愿不强 需求难以形成独立驱动 短期行情维持震荡[20] - 纸浆走势判断为区间震荡 远月震荡偏强 策略建议离场观望 或轻仓试多[3] - 本轮上涨行情在绝对价格估值偏低情况下 由再生纸浆规范提议为引 低价阔叶率先启动 带动针叶价格上涨 过程中空单集中离场 引发交割仓单不足问题 市场又传某针叶厂关停 连续的利多兑现 价格直冲5500 目前现货低价货源5400 市场底或已出现 逢低布局远月多单[21] - 白糖走势判断为供应偏紧 策略建议轻仓或空仓[3] - 近期白糖市场整体呈现高位震荡格局 供应端的不确定性仍是主导因素 巴西中南部产区受干旱天气影响 甘蔗单产及出糖率预期有所下调 市场对全球食糖供应格局的担忧持续发酵[26] - 印度出口政策反复 市场对其出口配额及实际装运进度存在分歧 进一步加剧了供需预期的波动 北半球主产国泰国 印度处于压榨中后期 产量兑现情况需持续跟踪[26] - 需求端国内终端采购以刚需为主 中间商备货意愿不强 整体成交氛围偏淡 国际原油价格波动及汇率变化也对糖价产生间接影响 白糖市场在供应故事与需求平淡之间博弈 短期趋势依赖于主产区天气及政策面指引 市场心态较为谨慎[26] - 棉花走势判断为需求疲软 策略建议轻仓或空仓[3] - 近期棉花市场延续弱势整理态势 基本面缺乏明显利多驱动 供应端国内新棉加工已进入尾声 商业库存仍处于相对高位 且进口棉到港量维持常态 市场供应格局较为宽松[25] - 需求端下游纺织企业订单新增有限 产成品去库速度偏慢 纱线价格稳中偏弱 企业补库意愿低迷 多维持随用随买策略 部分区域受环保及高温天气影响 开工率有所下调 进一步压制原料消耗[25] - 国家收储及配额发放的传闻扰动市场情绪 但尚未有明确落地 国际市场方面美棉出口数据表现平平 印度及巴西棉丰产预期对国际棉价形成压制 棉花市场短期内缺乏实质性利好 价格上行驱动不足 等待下游消费启动及政策指引[25] 农产品板块 - 豆粕走势判断为市场关注需求前景 震荡为主 策略建议观望[3] - 豆粕供需双旺但边际转松 供给端依赖进口大豆压榨 国内大豆到港持续高位 油厂开机率不低 豆粕累库压力逐步显现[22] - 需求端生猪存栏高位支撑刚需 但养殖利润偏弱导致下游随用随采 缺乏主动补库意愿 同时豆菜粕价差拉大时禽料会部分替代[22] - 当前处于"高供应+刚需托底但不追高+库存季节性累积"的阶段 单边趋势偏震荡 波段波动主要跟随美豆天气炒作和国内到港节奏[23] - 生猪走势判断为震荡 策略建议观望为主[3] - 现货方面猪价近期震荡偏弱运行 高企的冻品库容率或将限制需求的提振[24] - 产能方面截至2026年8月末 全国能繁母猪存栏预估为3700万头左右 假设以每月41万头左右的速度继续下降 到年底还有3532万头 到2027年一季度末依然还有3408万头 基于目前行业PSY逐年增加的情况 母猪生产效率提升 会对冲部分能繁母猪调减带来的供给收缩 生猪供应端的压力仍将持续[24] - 目前猪价大概率不会再跌破2026年四月的低点 但寻底过程远未完成 中长期生猪产能出清速度较为缓慢[24]