报告行业投资评级 - 本次为中辉农产品日度研究报告 覆盖豆粕 菜粕 棕榈油 豆油 菜油 棉花 红枣 生猪8个农产品期货品种 所有标注★的品种均纳入重点观察序列[3] 报告核心观点 - 节日期间国际农产品利多因素集中释放 美豆收涨 马棕榈油低位反弹 美豆油持续收涨 加拿大菜籽温和小幅持续收涨 外盘整体偏强运行[3] - 国内农产品节后跟随外盘走势 不同品种呈现分化运行特征 豆粕预计高开 菜粕跟随豆粕波动 油脂类品种偏强运行 棉花核心矛盾转向现货成本支撑与盘面需求压制的博弈 红枣维持低位磨底 生猪跌势放缓[3] - 各品种操作上以区间震荡 波段对待为主 不建议盲目追单边趋势 产业客户可依托盘面波动推进套保锁定利润[3][16] 分品种内容总结 豆粕 - 核心观点为高位震荡 反弹对待[3][6] - 美国农业部公布季度库存报告显示 截至2026年9月1日美国旧作大豆库存为3.15133亿蒲式耳 较去年同期修正后的3.24806亿蒲式耳下滑3% 低于此前市场预估的3.24亿蒲式耳[7] - 截至2026年10月4日当周 美国大豆优良率为57% 前一周为58% 环比下降1个百分点 收割率为25% 低于市场预期的29% 前一周为17% 五年均值为33%[7] - 截至2026年10月2日 巴西大豆播种率为9.4% 上周为3.9% 去年同期为8.2% 五年均值为8.8% 受天气影响种植进度落后于去年同期 但市场预计巴西大豆种植面积和产量均会增加[7][8] - 美国衣阿华州9月降雨量打破纪录 导致田间作业受阻 土壤过湿 本周天气转为干燥 但豆粒水分下降以及联合收割机下田作业仍需数日 市场对大豆产量和品质产生疑虑[3][8] - 豆粕期货主力日收盘价格为3372元/吨 较前一日上涨13元 涨跌幅0.39%[5] - 豆粕全国现货均价为3420元/吨 较前一日上涨5.53元 涨跌幅0.16%[5] - 全国大豆压榨利润最新为-81.6394元/吨 较前一日上涨23.37元[5] - 豆粕仓单最新为47439手 较前一日无变化[5] - 受美豆节日上涨影响 国内豆粕预计高开 但美豆本周天气改善 追多需谨慎 后续需关注巴西种植进展以及原油端波动情况[3][8] 菜粕 - 核心观点为震荡加剧 暂跟随豆粕趋势运行[3][10] - 加拿大萨斯喀彻温省截至9月23日当周油菜作物收割已完成24.93% 准备直接收割的有29.18% 已经割晒的有21.41% 阿尔伯塔省截至9月22日当周油菜籽作物收割完成14.9% 曼尼托巴省截至9月21日当周油菜籽作物收割率为43%[11] - 节日期间国际端菜籽市场相对平静 加拿大菜籽温和小幅持续收涨 受前期降雨影响加籽最终产量及质量尚未确定 澳大利亚菜籽近一个月降雨偏低 影响仍需观察 市场潜在减产风险仍存[3][11] - 国内菜粕库存虽同比偏低 但菜籽库存以及远月进口供应预估良好 国内市场缺乏利多炒作题材[3][11] - 菜粕期货主力日收盘价格为2306元/吨 较前一日上涨28元 涨跌幅1.23%[9] - 菜粕全国现货均价为2497.89元/吨 较前一日上涨40元 涨跌幅1.63%[9] - 全国菜籽现货榨利最新为-175.438元/吨 较前一日上涨108元[9] - 菜粕仓单最新为8930手 较前一日无变化[9] - 后续需关注豆粕端波动 澳籽及加籽产量质量情况[3][11] 棕榈油 - 核心观点为止跌整理[3] - 南部半岛棕榈油压榨商协会数据显示 2026年10月1-5日马来西亚棕榈油单产环比上月同期下降5.02% 出油率环比上月同期下降0.18% 产量环比上月同期下降5.97%[13] - 印度9月葵花籽油进口量环比下降36% 至10.3万公吨 为逾四年来最低水平 棕榈油进口量环比增长3.5% 至81万公吨 为七个月来最高水平 豆油进口量环比下降4.6% 至60万公吨 食用油进口总量环比下降3.75% 至150万公吨[13] - 节日期间马棕榈油如节前预期先跌后反弹 但价格仍略低于节前水平 假期初期马棕榈油9月预期累库持续施压盘面 价格创下四个月来新低 随后受油价上涨和林吉特走软低位反弹 叠加印度9月棕榈油采购增加的提振[3][13] - 棕榈油期货主力日收盘价格为9581元/吨 较前一日上涨16元 涨跌幅0.17%[12] - 棕榈油全国现货均价为9323元/吨 较前一日无变化[12] - 棕榈油周度商业库存最新为96.84万吨 较前一期增加3.33万吨[12] - 棕榈油仓单最新为2860手 较前一期增加160手[12] - 市场观点统计中 看升比例为30% 较前一周下降20个百分点 看平比例为30% 较前一周上升10个百分点 看跌比例为40% 较前一周上升10个百分点[12] - 马棕榈油预计短期止跌震荡 反弹空间暂有限 后续需关注10月出口情况[3][13] 豆油 - 核心观点为止跌反弹[3] - 节日期间美豆油持续收涨 价格大幅高于节前水平 美豆库存及优良率数据利多盘面 市场预计8月美豆压榨量降至11月低点 豆油产出供应下降利多市场人气 叠加原油止跌反弹对美豆油市场形成支撑[3] - 受美豆油上涨以及马棕榈油价格止跌反弹影响 国内豆油节后预计小幅高开偏强 看空需谨慎 后续需关注美豆收获进展以及马棕榈油端数据情况[3] 菜油 - 核心观点为偏多震荡[3] - 节日期间国际端加籽市场表现相对平稳 加拿大菜籽温和小幅持续收涨 叠加原油止跌反弹 美豆油及马棕榈油走势向好[3] - 菜籽油节后预计温和小幅高开整理 短线暂维持偏多对待 后续需关注加籽产量及质量情况 澳籽产量情况以及原油端波动[3] 棉花 - 核心观点为逐步止跌 籽棉开秤较坚挺 预计跌势放缓[3][14] - 2025/26贸易年度巴西棉花出口创历史新高 总量达337.4万吨 同比增长19% 出口收入53亿美元 中国超越越南 巴基斯坦跃升为巴西棉第一大出口目的地 占其出口总量的23%[15] - 美国截至9月27日全美棉花吐絮率70% 较去年同期领先4个百分点 较近五年平均水平领先3个百分点[15] - 印度新棉上市量逐步攀升但现货价格整体坚挺 印度棉花公司本周累计下调棉花售价2700卢比/坎迪 维达尔巴产区干旱冲击产量预期 叠加10月31日棉花免税进口窗口期即将到期 市场观望政策走向[15] - 国内全疆棉花开始收割 北疆机采棉采摘进度过半 主流收购价维持在7.25-7.5元/公斤 整体跌幅有限 2026—2028年新疆继续实施棉花目标价格政策 目标价格水平仍为每吨18600元 储备棉9月30日开始停售 市场库存压力预计逐步缓解[16] - 8月我国服装社零同比减少0.5% 全年至今累计同比增长5.1% 8月我国纺服出口285.65亿美元 同比增长7.6%[16] - 棉花主力合约CF2701期货价格为15615元/吨 较前值下跌165元 涨跌幅-1.05% 美棉主连价格为80.86美分/磅 较前值上涨1.98美分 涨跌幅2.51%[14] - 全国棉花商业库存最新为166.98万吨 较前值减少12万吨 新疆棉花商业库存为60.14万吨 较前值减少11万吨[14] - 节后棉市核心矛盾转向现货成本支撑与盘面需求压制的博弈 操作上单边以区间震荡思路为主 忌盲目追空或抄底 轻仓波段操作 产业客户可依托盘面波动同步推进收购与套保 边收边套锁定加工利润 不宜对单边趋势行情抱有过高预期[3][16] 红枣 - 核心观点为低位震荡 节后采销转淡 结转库存压力偏高[3][18] - 主产区枣树近期处于上糖阶段 整体一二三茬坐果情况较为良好且稳定 本周新疆大部高温天气逐步走低 需关注后续降雨是否对红枣质量产生负面影响[19] - 据Mysteel农产品调研数据 本周36家样本点物理库存为9570吨 较上周减少56吨 环比减少0.58% 同比增加3.49% 现货价格处于历史低位[17][19] - 红枣主力合约CJ2701期货价格为7075元/吨 较前值上涨20元 涨跌幅0.28%[17] - 节后红枣市场预计维持弱稳运行 新季红枣尚未大量上市 旧季库存仍较充足 市场处于"陈货未尽 新枣未丰"的平衡状态 需求端节后进入阶段性淡季 下游采购以刚需为主 贸易商多按需补库 需求端疲软可能延续至11月 随着气温降低 红枣滋补属性逐渐显现 价格大幅下跌空间有限 预计以低位磨底为主[3][19] 生猪 - 核心观点为跌势放缓 现货反弹乏力 关注10月出栏计划[3][20] - 截至2026年9月20日Mysteel调研样本规模养殖企业生猪计划出栏综合完成度64.67% 整体出栏进度偏慢且区域分化明显 主因终端需求偏弱 标猪销售存在压力 部分企业选择增重压栏[21] - 国庆假期全国外三元生猪均价先从10.15元/公斤冲高至10.34元/公斤 随后止涨回落 三天累计涨幅不足0.2元/公斤 单日便回吐大半涨幅 整体仍在10元/公斤一线磨底[21] - 8月新生仔猪跌至572.73万头 本周7kg仔猪价格跌至128.1元/头 8月综合养殖场能繁存栏量环比下降2.94% 规模场下调3.01% 中小散下调0.8% 近期淘母价格反弹至7.05元/kg[21] - 生猪主力合约lh2611期货价格为10680元/吨 较前值上涨120元 涨跌幅1.14% 全国生猪出栏均价为9.99元/吨 较前值下跌0.13元 涨跌幅-1.28%[20] - 全国样本企业生猪月存栏量为3836.51万头 较前值增加8.22万头 涨跌幅0.21% 月出栏量为1274.97万头 较前值增加18.05万头 涨跌幅1.44%[20] - 全国重点屠宰企业开工率为30.65% 较前值微升0.02个百分点 全国猪粮比价为4.49 较前值微升0.03 全国生猪冻品库容率为32.2% 较前值微降0.03个百分点[20] - 节后国内生猪市场宽松供需格局尚未扭转 现货虽未持续下探新低但上驱动力亦不足 近月合约升水空间收敛较多 破位下探依赖现货进一步下跌 建议适度偏空对待 博弈反弹的节奏需视10月出栏情况而定 中远月合约节前调整较多 现货近期跌势放缓后 建议空头节后逐步止盈 可适当关注反弹机会[3][22]