报告行业投资评级 本报告为2026年10月8日商品日报 覆盖宏观及全品类大宗商品走势研判 未明确标注统一行业投资评级 各品种分别给出对应走势预判方向 核心观点 - 海外方面美国经济延续扩张但增长动能放缓成本压力上升 9月非农就业仅增加2.9万人 失业率升至4.2% 前两个月新增就业合计下修6万人 市场对美联储10月加息预期降温 但10年期 30年期美债利率最高升至约5.36%和5.70% 叠加欧债抛售推动长端美债收益率逼近逾二十年高位 美元维持偏强格局 多数品种估值受压制[2][4][10] - 国内方面9月制造业PMI回升至50.1%重返扩张区间 但生产修复快于需求改善 四季度经济仍需政策支持 10月央行预告开展1.2万亿元3个月期买断式逆回购 增量2000亿元稳定节后资金面 国庆假期前六天重点监测商圈营业额同比增长4.7% 国内资产风险偏好修复仍待观察[2] - 全品类大宗商品整体呈现多空交织格局 贵金属受美债利率走强压制 基本金属走势分化 黑色系品种供需偏弱震荡 农产品受海外产区天气 供需数据影响呈现区间运行特征 新能源金属处于近端紧俏远端宽松的博弈阶段[3][5][9][19][22][15] 分目录内容总结 宏观板块 - 海外美国9月ISM制造业 服务业PMI分别为54.5和54.9 均较前月小幅回落 价格指数分别升至77.9和74.0 企业成本压力进一步加大 标普500和纳斯达克于10月6日创收盘新高后小幅回落 中东局势持续扰动能源供应 布油维持在100美元附近[2] - 国内9月制造业PMI生产指数上升1.3%至51.7% 新订单指数微降至50.5% 原材料购进价格和出厂价格指数分别升至60.8%和54.0 10月财政部提出研究制定针对性强的增量政策扩大国内有效需求 国庆假期四个交易日恒生指数 恒生科技指数分别累计下跌2%和1.4%[2] 贵金属板块 - 国庆长假期间国际贵金属价格窄幅波动 美联储9月会议纪要显示决策者在加息理由上存在分歧 市场普遍预期美联储10月维持利率不变 12月加息可能性为85%[3][4] - 中国央行9月单月增加74万盎司 约23.8吨黄金 延续连续23个月增持黄金的势头 美债收益率与美元走强对贵金属形成压制 整体走势承压[4] 铜板块 - 国庆长假期间伦铜调整至14200美元一线后企稳反弹 假期整体运行区间在14213.5-14476.5美元 10月美联储加息概率收敛至2成 欧元区9月CPI创3年新高 海外货币政策环境趋紧抑制铜价反弹空间[5] - 智利Escondida面临罢工风险 劳资双方谈判未取得实质性进展 未来10天是避免罢工的关键窗口 国内电铜供应延续趋紧 社会库存低位下探 预计短期铜价转入企稳震荡走势[5][6] 镍板块 - 国庆假期伦镍先抑后扬 整体运行区间在15510-15825美元 10月美联储加息概率降至2成 印尼中苏拉威西省强调镍等矿产必须在国内完成终端加工 禁止以半成品或原材料形式出口 该省目前登记有151个采矿营业执照和293个非金属矿物与岩石采矿许可证[7] - 印尼HPM新政下调矿端成本 湿法冶炼成本支撑线有所下移 下游不锈钢厂利润收缩后部分企业控产运行 三元正极9月产量环比下降 市场散单成交规模收缩 预计镍价短期将寻求下方支撑[7][8] 铝板块 - 国庆假期期间伦铝先跌后涨 整体较节前下跌30美元/吨 跌幅0.9% 美元走强与美联储年内加息预期升温形成合力 有色金属板块整体承压[9] - 节前铝锭社会库存降至63.8万吨的年内低位 节后预计回升至70万吨附近 幅度温和可控 预计沪铝多空拉锯格局延续 震荡重心较节前有所下移[9] 锌板块 - 国庆假期期间伦锌先抑后扬 低点至3682美元/吨 截止至10月7日收至3766美元/吨 较9月30日收盘跌1.3% FedWatch显示10月美联储按兵不动概率升至约80% 点阵图中位数指向年内再加息一次并维持至2027年[10] - 8月美国核心PCE通胀环比0.2% 弱于市场预期的0.3% 美国9月ISM服务业PMI为54.9 创2022年7月以来新高 DPM于2025年9月通过收购Adriatic获得Vareš银铅金锌矿 该矿于今年8月10日实现商业化生产 向满产年处理率爬产[10] - 三井金属公布2026财年下半年锌计划产量为117.7千吨 上财年同期实际产量为89.2千吨 本财年上半年预测产量为98.5千吨[10] - 截止至9月30日国产锌矿加工费均值报-2350元/金属吨 减少250元/金属吨 进口矿均值报-135.72美元/干吨 减少5.32美元/干吨 锌锭社会库存为19.31万吨 较周一减少0.97万吨 9月精炼锌产量为56.14万吨 环比减少1.89% 预计10月产量为56.47万吨 环比增加0.59%[10] - LME库存延续缓慢回升 LME0-3BACK结构收窄至正常区间 海外挤仓风险进一步降温 下游初端企业国庆放假周期较去年偏长 节后消费或有温和回归 难有大幅提振 预计节后锌价震荡偏弱[11] 铅板块 - 国庆假期期间伦铅先抑后扬 低点至1847.5美元/吨 截止至10月7日收至1891.5美元/吨 较9月30日收盘涨1.07% Canterra Minerals公布加拿大纽芬兰Buchans项目Lundberg矿床指示资源量为2608万吨 锌品位1.31% 铅品位0.56% 含锌34.16万吨 含铅14.62万吨[12] - 截止至9月30日国产铅精矿加工费均值报100元/金属吨 减少50元/金属吨 进口矿加工费均值报-185美元/干吨 减少10美元/干吨 铅锭社会库存为4.86万吨 较周一减少0.38万吨 9月电解铅产量为32.39万吨 环比减少6.6% 预计10月产量环比增加4.75%至33.93万吨 9月再生精铅产量为19.12万吨 环比增加15.53% 预计10月产量为21.61万吨 环比增加13% 双节期间铅酸蓄电池企业多数放假天数同比去年略减[12] - 铅矿加工费延续缓慢下行 原料偏紧态势未有缓解 成本端构成较强的下方支撑 10月炼厂复产增多 电解铅及再生精铅供应均预计环比回升 叠加需求逐步转弱 铅锭进口窗口维持开启 预计铅锭社会库存将转为增势 抑制铅价 短期预计节后铅价震荡偏弱[13] 锡板块 - 国庆假期期间伦锡围绕54000美元/吨一线横盘震荡 截止至10月7日收至54270美元/吨 较9月30日收盘跌0.01%[14] - 截止至9月30日云南40%锡矿加工费为18000元/金属吨 广西60%锡矿加工费报14000元/金属吨 9月精炼锡产量为16070吨 环比增加1.13% 略高于预期值 锡锭社会库存为8633吨 周度减少982吨[14] - 美国9月非农数据低于预期 缓解10月美联储加息担忧 AI获国家战略财政支持预期利好锡消费前景 美元持续走强抑制风险资产 基本面多空交织 预计节后沪锡跟随震荡为主[14] 碳酸锂板块 - 前期碳酸锂期现价格维持高位 期货深度贴水现货幅度一度达2万元/吨 8月津巴布韦锂精矿进口环比大增244%至7.4万吨[15] - 9月下旬碳酸锂价格下跌加速 下游采购从主动补库转向按需采购 正极材料厂库存持续增加 盐湖新增产能集中释放推动产量环比+18%领跑 锂辉石进口创历史新高 碳酸锂进口全年预计33.1万吨[16] - 当前碳酸锂市场核心矛盾在于近端供应偏紧与远端宽松预期之间的博弈 市场处于等待预期兑现阶段 碳酸锂将维持宽幅震荡[16] 工业硅&多晶硅板块 - 上周工业硅主力合约区间震荡 现货维稳 新疆减产效果仍在但西北零星复产对冲 多晶硅减产预期升温压制补货需求 社会库存小幅去化但绝对水平仍高[17] - 多晶硅现货N型料报价约40.5元/千克 硅料厂库存累积至34.31万吨 盘面仍贴水现货3000元/吨以上[17] - 工业硅短期受成本支撑但需求预期转弱 上方弹性有限 需等待西南减产实质性兑现及库存连续去化信号确认 多晶硅行业计划将开工负荷降至35%左右是价格修复的关键驱动 若减产严格执行 库存拐点确认则价格中枢有望继续上移 若减产推迟或下游承接不足则可能重新回落[18] 螺卷板块 - 假日期间钢材期货休市 国庆期间全国建筑钢材市场主流持稳 热轧板卷价格基本持稳 10月7日Mysteel调研五大品种钢材总产量794.93万吨 周增1.75万吨 螺纹钢 线材产量下降 热轧 冷轧及中厚板产量均有增加[19] - 五大品种钢材总库存1548.44万吨 周增85.5万吨 其中钢厂库存420.24万吨 周增35.70万吨 社会库存1128.2万吨 周增49.8万吨 铁矿价格跌至年度低位 焦炭首轮提降落地 原料走弱预期仍在 预计钢价震荡偏弱[19] 铁矿板块 - 假日期间铁矿期货休市 海外铁矿下跌1.87% 港口现货成交74万吨 日照港PB粉报价667元/吨 较之前下跌5元/吨[20] - 9月28日-10月4日 中国47港到港总量2467.7万吨 环比减少516.9万吨 全球铁矿石发运总量3487.3万吨 环比增加144.4万吨 澳洲巴西铁矿发运总量2793.2万吨 环比增加22.3万吨[20] - Mysteel61%粉矿指数创年内新低 钢厂亏损严重 铁水产量低位 叠加行业控产降库 需求承压格局不变 港口库存处于高位 供应压力持续存在 铁矿供强需弱格局延续 预计期价震荡承压[20] 双焦板块 - 假日期间双焦期货休市 10月1日首轮提降落地 湿熄焦下调100元/吨 干熄焦下调110元/吨 存在二轮提降预期[21] - 稳产保供政策影响下主产区煤矿复产有序推进 但煤矿产量仍偏低 焦化利润良好 焦企开工回升 焦炭产量增加 库存有所增加 钢厂利润不佳 铁水产量低位 钢厂原料按需采购 预计双焦震荡偏弱[21] 豆菜粕板块 - 节假日期间CBOT美豆11月合约涨1.75收于1295.75美分/蒲式耳 截至9月1日美国大豆库存为3.15亿蒲 同比下降3% 低于市场平均预期的3.24亿蒲[22] - 美国2026年8月大豆压榨量为629万短吨 2026年7月为666万短吨 2025年8月为594万短吨 截至2026年10月2日巴西大豆播种率为9.4% 上周为3.9% 去年同期为8.2% 五年均值为8.8%[22] - 截至2026年10月4日当周 美国大豆优良率为57% 收割率为25% 低于市场预期的29% 前一周为17% 五年均值为33% 落叶率为85% 上一周为75% 五年均值为87%[22] - 截至9月24日当周 2026/27年度美豆累计出口销售量为2224万吨 进度为48.5% 其中中国累计采购量为1076万吨 未知目的地为610万吨[22] - 美豆中西部产区降水减少 有利于后续收割进度加快 巴西大豆播种进度快于往年同期 产区降水整体较好 有利于早期播种作物生长发育 预计短期连粕震荡运行[23] 棕榈油板块 - 节假日期间BMD马棕油主连跌88收于4524林吉特/吨 CBOT美豆油主连跌0.6收于67.71美分/磅[24] - 印尼1月至8月期间出口了1613万吨毛棕榈油及精炼棕榈油 较去年同期微降0.39% 10月毛棕榈油参考价格从9月的每吨1007.51美元上调至1042.15美元 10月毛棕榈油出口税从此前的148美元/吨上调至178美元/吨 印尼还对毛棕榈油征收12.5%的单独出口专项税[24] - 马来西亚9月1-30日棕榈油出口量按ITS数据为1131592吨 较上月同期下降17.1% 按AmSpec数据为950957吨 较上月同期减少28.8% 9月马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加16.76% 出油率环比上月同期增加0.37% 产量环比上月同期增加18.71%[24] - 路透调查预计马来西亚9月毛棕榈油产量环比跃升15.7%至210万吨 出口量预计环比下降7.3%至120万吨 库存预计升至337万吨 环比8月大增19.5% 累库压力下节假日期间马棕油偏弱震荡 预计短期棕榈油偏弱震荡运行[24][25] 期货市场收市及产业交易数据板块 - 披露各主流期货合约收盘价 涨跌 涨跌幅 总成交量 总持仓量等交易数据 覆盖基本金属 贵金属 黑色系 农产品等多个品种[26] - 披露铜 镍 锌 铅 铝 氧化铝 锡 贵金属 螺纹钢 铁矿石 焦炭焦煤 碳酸锂 工业硅 豆粕等品种的期现货价格 库存 升贴水 比价 基差等产业相关日度变动数据[28][31][33][35]