报告行业投资评级 - 宏观资产配置层面 建议A股适度均衡配置 谨慎观望 严控仓位 商品板块分品类给出对应操作指引 [1] - 股指板块 建议适度均衡配置 谨慎观望 严控仓位 [2] - 贵金属板块 建议短期谨慎观望 [3] - 碳酸锂板块 提示悲观预期主导 缺乏利多驱动 关注资金异动 [4] - 工业硅板块 提示贴近成本定价 成本支撑较强 [5] - 多晶硅板块 提示关注减产落地情况及去库拐点 [5] - 原油板块 提示短期油价继续对关键位进行支撑测试 关注市场买兴对中东格局变化的反馈情况 [6] - 沥青板块 提示维持高位震荡格局 [6] - PX板块 提示等待原油关键位是否支撑成功 以及上方空间能否进一步打开 [7] - PTA板块 提示短期跟随油价维持高位震荡 中期宽幅区间格局不改 等待油价关键位的企稳 [7] - 乙二醇板块 提示短期维持高位盘整 等待原油方向清晰 [9] - 短纤板块 提示油价上行后跟随走强 维持高位震荡格局 [9] - 油料板块 提示下阶段关注10月USDA供需报告 [10] - 玉米板块 提示短期行情以震荡筑底为主 大幅下探空间有限 [11] - 生猪板块 提示猪价或继续探底风险较大 [11] 报告核心观点 - 海外方面 美联储9月议息会议全部官员支持加息 多数官员暗示年内仍存在再次加息可能性 伊朗表态拟封锁霍尔木兹海峡非法航道 地缘冲突风险升温 美债10年期国债拍卖利率冲高 收益率高位震荡 美元指数维持偏强运行 全球风险偏好承压 [1] - 国内方面 8月经济数据有所改善 出口韧性尚存 稳增长政策持续落地 加快专项债投放 拓宽险资入市渠道 长线资金持续托底市场 海外利率上行叠加中东地缘不确定性扰动A股风险偏好 [1] - 各品类资产走势分化 A股轮动加快 结构性行情凸显 商品不同板块呈现差异化运行特征 [1] 各板块内容总结 宏观金融板块 - 海外美联储9月会议纪要释放鹰派信号 短期压低10月加息预期 中东地缘冲突风险升温推动油价高位震荡 美债收益率高位震荡 美元偏强运行 全球风险偏好承压 [1] - 国内8月经济数据内需边际改善 出口韧性较强 稳增长政策持续落地 流动性充裕提供市场底部支撑 长线资金持续托底市场 [1] - 资产配置指引 A股适度均衡配置 谨慎观望 严控仓位 黑色板块震荡调整 谨慎观望 有色板块受美元走强压制但海外需求景气度高 高位震荡 谨慎观望 能化板块受美伊局势反弹带动油价上行 高位震荡 谨慎做多 贵金属板块受美债收益率上行压制 地缘避险提供缓冲 震荡偏弱 短期谨慎观望 [1] 股指板块 - 9月30日A股震荡分化 权重护盘成长走弱 收盘上证指数3842.19点 上涨0.31% 沪深300为4357.44点 上涨0.38% 深证成指12887.62点 下跌0.11% 创业板指3135.28点 下跌0.23% 科创50为1530.01点 下跌2.51% [2] - 板块表现上 生物制品 疫苗 白酒 公用事业领涨 通信工程 半导体封测 计算机 半导体板块走弱 [2] - 后续重点跟踪美伊局势演变 美联储官员后续讲话 国内稳增长配套政策落地节奏 [2] 贵金属板块 - 9月30日上期所夜盘沪金主力合约910.58元/克 上涨1.42% 沪银主力合约14980元/千克 上涨0.50% [3] - 国际盘面 现货黄金日内持续下行 盘中一度失守4100关口 最终收跌1.3% 报4109.63美元/盎司 现货白银最终收跌2.54% 报59.77美元/盎司 [3] - 价格驱动因素 美联储会议纪要偏鹰 美元和美债收益率高位运行压制贵金属 霍尔木兹海峡冲突预期带来有限避险缓冲 国内央行持续增持黄金 全球央行持续购金筑牢长期底部支撑 [3] - 后续重点紧盯美元指数 美债10年期收益率 美伊地缘谈判进展 美联储官员后续表态 [3] 新能源相关板块 - 碳酸锂方面 最新电池级碳酸锂钢联晚盘市场价120250元/吨 期现基差1830元/吨 基差小幅走弱 月差期限结构呈backwardation 仓单数量31990吨 9月碳酸锂产量11.47万吨 环比增加7.7% 钢联预计10月国内碳酸锂排产预估环增10%左右 社会库存去库速度平缓 现货支撑力度有限 近期仓单下滑较快 关注仓单去化持续性 [4] - 工业硅方面 华东通氧553报9450元/吨 环比持平 现货升水185元/吨 基差小幅走弱 月差期限结构呈contango 供需双弱 社会库存高位 工业硅贴近成本定价 西南枯水季即将减产 总体开工率预计维持低位 成本支撑较强 [5] - 多晶硅方面 最新仓单23210手 据硅业分会统计 9月国内多晶硅产量约12.04万吨 环比增加1.3% 预计10月国内多晶硅产量减至10.5万吨左右 环比降幅约12.9% 关注减产落地情况及去库拐点 [5] 能源化工板块 - 原油方面 也门胡塞武装声明过去24小时内沙特阿拉伯对也门6个省份发动了156次空袭和导弹袭击 本轮局势升级以来沙特实施的空袭和导弹袭击总数达到1798次 胡塞武装重新控制了曼德海峡附近区域 市场对沙特局势再度担忧 现货市场Dtd价格和升水继续走高 结构维持偏强格局 [6] - 沥青方面 油价再度走高带动沥青价格跟随小幅走高 货源整体偏紧 短期供应难以放量 市场维持高基差和强正向结构状态 供应短期跟随炼厂一次开工率小幅走低 社库继续下降 旺季进入尾段 供需两弱格局延续 成本端强势支撑沥青维持高位震荡 [6] - PX方面 油价企稳回升带动PX价格阶段性上行 国内外装置结束大量检修 开工回升至80.9% PTA货源流通速度放慢 现货基差极高 带动PX价格走高 大量聚酯下游开始扩大减产份额 上下游矛盾急剧扩大 PX窗口价回升至1273美金 对石脑油价差维持330美金 [7] - PTA方面 原油价格继续走高带动PTA绝对价小幅上行 整体流动性偏紧 格局有所松动 基差维持900左右水平 加工费小幅回升至700元左右 下游开工继续维持73.8%低位 旺季开工仍可能进一步下探 短期供应问题仍是主要矛盾 下游极低开工已经导致PTA库存基本维持供需平衡格局 若进一步减产可能出现累库 [7] - 乙二醇方面 油价继续上行带动乙二醇绝对价企稳 盘面近月合约受到现货支撑 但现货基差开始明显回落 买盘跟进程度一般 下游产销出现回落 终端对高价原料承受程度走低 停工降负延续 短期流动性问题仍无解决迹象 下游需求大幅走低情况下 库存水平开始小幅累积 [9] - 短纤方面 上游原料价格再度小幅上行 短纤重心跟随抬升 产销继续维持3成左右低位 利润持续亏损 终端开工近期反弹有限 厂家无明显旺季囤库意向 低利润下更多装置出现计划外的保加工费检修 短期继续降负概率仍在 [9] 农产品板块 - 油料方面 隔夜1月大豆收1295.75 跌7.25或0.56% 结算价1297.50 美元走强拖累国际谷物价格走低 美国大豆收获进度滞后 降雨引发作物品质担忧 支撑价格高位稳定 巴西大豆播种进度正常 据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB 截至2026年10月2日 巴西大豆播种率为9.4% 上周为3.9% 去年同期为8.2% 五年均值为8.8% 路透调查显示 分析师平均预计美国2026/27年度大豆产量为45.34亿蒲式耳 期末库存为3.05亿蒲式耳 玉米产量预计为157.21亿蒲式耳 期末库存为16.70亿蒲式耳 [10] - 油脂方面 假期期间马来西亚棕榈油主力合约震荡偏弱 马来西亚9月产量飙升至创纪录水平且出口需求疲软 棕榈油库存预计将创历史新高 同时受到国际原油期货走强和马币走软支撑 南部半岛棕榈油压榨商协会数据显示 2026年10月1-5日马来西亚棕榈油单产环比上月同期下降5.02% 出油率环比上月同期下降0.18% 产量环比上月同期下降5.97% [11] - 玉米方面 新玉米集中上市 价格震荡下行 深加工企业随到货量灵活下调收购价 基层售粮稳步释放 整体供应宽松 下游终端采购心态谨慎 主动建库意愿偏弱 [11] - 生猪方面 假期前期养殖端惜售压栏 主动减量 支撑局部猪价上行 假期推进后前期压栏猪源陆续释放 叠加规模场节后出栏计划恢复 全国整体供给并不偏弱 部分地区出栏增量压力显现 需求端多数地区终端消费兑现不及预期 屠企普遍以销定宰 开工率提升有限 节后备货拉动作用偏弱 整体需求难以持续发力 [11]