报告行业投资评级 - 本次为2026年10月8日国泰君安期货能源化工商品研究晨报 覆盖22个能源化工相关期货品种的趋势强度评级 趋势强度取值范围为[-2,2]区间整数 对应弱 偏弱 中性 偏强 强五个等级[1][2] - 燃料油 低硫燃料油趋势强度为2 属于最高看多等级[74] - 胶版印刷纸趋势强度为-1 属于偏弱看空等级[91] - 烧碱趋势强度为-1 属于偏弱看空等级[37] - 对二甲苯 PTA 橡胶 甲醇 苯乙烯 纯苯趋势强度为1 属于偏强等级[11][14][50][56][97] - MEG 合成橡胶 沥青 LLDPE PP 纸浆 尿素 LPG 丙烯 PVC 集运指数（欧线） 短纤 瓶片趋势强度为0 属于中性等级[11][19][31][34][42][55][66][72][86][89] 报告核心观点 - 整体能源化工板块受中东地缘局势反复 国际原油高位震荡的大背景影响 多数品种价格跟随地缘节奏波动 不同品种基于自身供需基本面呈现分化走势[8][19] - 成本端支撑较强的芳烃类品种PX PTA 纯苯 苯乙烯偏强运行 供应端检修支撑去库格局[11][57][96] - 燃料油受供应紧张支撑 预计开盘大幅上冲 价格或将突破高位 低硫燃料油以跟涨走势为主[74] - 部分品种受供应增加 下游需求负反馈影响 呈现压力或震荡走势 如MEG到港增加短期有压力 合成橡胶处于宽幅震荡格局 沥青供增需减价格上方承压[2][5][19] 分品种内容总结 对二甲苯（PX） - PX主力期货昨日收盘价9206元/吨 较前日下跌182元 涨跌幅-1.94% PX10-01月差昨日收盘价322元 较前日下跌58元[7] - PX CFR中国现货昨日价格1282美元/吨 较前日上涨12美元 PX-石脑油价差昨日价格375美元/吨 较前日上涨23.33美元[7] - 假日期间亚洲PX价格环比9月30日上涨21美元/吨 10月7日PX价格收在1283美元/吨 较节前上涨34美元/吨 涨幅2.7%[8] - 11月PX现货浮动价格最高至均价+100偏上水平 12月在+65附近水平 11/12现货月差从9月30日的+51扩大至10月7日的+54[8] - 韩国一套130万吨PX装置10月初按计划停车检修 预计检修45天 国内华东一套PX生产线停车检修 重启时间未定 预计当日国内PX负荷在78.6%附近 亚洲PX负荷在66%附近 较9月30日均明显下降[11] - 9月PX国产开工率明显回升 产量289万吨 进口上升至72万吨左右 总供应量361万吨 10月海内外部分装置有检修计划 SK/GS/台塑供应量下降 进口维持低位 10月PX仍为去库格局[11] - 国庆长假期间外盘PX主力11合约上涨30美元/吨至1211美元/吨 涨幅2.58% 11-01月差走强4美元至45.7美元/吨 节后开盘内盘PX预计跟随走强 月差维持正套[11] PTA - PTA主力期货昨日收盘价6300元/吨 较前日下跌50元 涨跌幅-0.79% PTA10-01月差昨日收盘价756元 较前日上涨34元[7] - PTA华东现货昨日价格7170元/吨 较前日下跌30元 PTA加工费昨日价格817.73元/吨 较前日下跌33.17元[7] - 华东一套300万吨PTA装置10月初停车检修 华东另外一套150万吨PTA装置10月6日停车检修 重启时间均未定 预计目前国内PTA开工率降至70~71%附近[11] - 国庆长假期间成本端PX价格继续上涨 对PTA形成成本支撑 单边预计偏强 月差继续维持正套操作 PTA低库存格局下可流通货源偏少 节后需观察下游聚酯开工情况[12] MEG - MEG主力期货昨日收盘价5284元/吨 较前日上涨43元 涨跌幅0.82% MEG11-01月差昨日收盘价1178元 较前日上涨136元[7] - MEG现货昨日价格6195元/吨 较前日下跌305元[7] - 十一长假期间外轮到港整体顺利 仅个别船只延误 主港到货量8万吨偏上 副港到货3–4万吨 非统计口径内库区内贸货到船效率较高 预计节后码头库存环比增加[11] - 10月份MEG整体到港量预计有所增加 国产煤制装置开工创下新高 来到88.8% 下游聚酯开工不断下调 乙二醇供应边际宽松 节前基差不断下行 仓单共8991张 10合约的交割风险下降 单边趋势短期偏弱回调 中期不宜过分看空[12] 天然橡胶 - 橡胶主力日盘收盘价20095元/吨 较前日上涨1085元 成交量513683手 较前日增加259251手 01合约持仓量150478手 较前日增加18323手 仓单数量148200吨 较前日减少210吨[14] - 外盘RSS3现货报价2890美元/吨 较前日上涨40美元 STR20现货报价2600美元/吨 较前日上涨120美元 SMR20现货报价2590美元/吨 较前日上涨120美元 SIR20现货报价2565美元/吨 较前日上涨120美元[14] - 国庆节前天然橡胶国内产区供应稳步增量 原料采购价格有承压下行预期 海外产区频繁降雨扰动 原料价格高位整理 天胶现货库存延续去库 假期下游存停减产安排 现货市场交投氛围一般[15] - 近5年国庆节后天然橡胶价格4次上涨 2次下跌 2026年国庆节前国内天然橡胶STR20MIX现货收盘价格为19350元/吨 预计节后首日价格涨至19500元/吨 涨幅0.78% 支撑逻辑包括节后资金回流带动多头情绪回暖 厄尔尼诺预期增强托底原料价格 节后复工刚需集中形成补库窗口[16] - 十一假期期间国内贸易商放假休市 整体交投偏冷清 国内市场价格持稳 外盘交易不停 国内订单量有限 节后高位多空博弈加剧 胶价波动有放大预期[16] 合成橡胶 - 顺丁橡胶主力11合约日盘收盘价16000元/吨 较前日上涨540元 成交量288172手 较前日增加146789手 持仓量51622手 较前日减少4127手[17] - 山东顺丁市场价（交割品）昨日价格16000元/吨 较前日上涨600元 齐鲁丁苯1502型号昨日价格16100元/吨 较前日上涨400元[17] - 顺丁开工率57.2792% 较前日下降0.85个百分点 顺丁理论完全成本16405元/吨 顺丁利润-405元/吨 较前日增加400元[17] - 丁二烯华东港口最新库存在23700吨左右 较上周期增加4700吨[18] - 截至2026年9月23日 国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值3.77万吨 环比上周期下降2.08个百分点[18] - 合成橡胶整体处于宽幅震荡格局 价格中枢较为坚挺 顺丁环节低库存格局下加工利润更加合理 伴随NR-BR价差走缩 需求端会产生转弱预期 丁二烯基本面产生负反馈转弱 10月丁二烯供应端开工率变化幅度有限 需求端合成橡胶因缺少原料及原料高价开工率下滑 ABS开工率下滑 SBS需求环比下滑 预计丁二烯价格回落后进入震荡格局 10月顺丁橡胶供应预计环比上行 需求仍维持高位 受替代需求支撑 合成橡胶现货流通货源仍有承接[19] 沥青 - BU2610期货价格5619元/吨 较前次下跌3.22% BU2611期货价格5013元/吨 较前次下跌3.50% 沥青全市场仓单37270吨 较前次无变动[20] - 山东批发价6340元/吨 较前次下跌10元 华东批发价6560元/吨 较前次无变动[20] - 炼厂开工率24.03% 较前次下降2.14个百分点 炼厂库存率15.18% 较前次下降0.63个百分点[20] - 2026年10月份国内沥青总排产量为157.7万吨 环比增加0.2万吨 增幅0.1% 同比下降101.4万吨 降幅39.1%[31] - 截止到2026年9月28日 国内沥青厂库库存共计37.5万吨 较9月24日减少1.4万吨 降幅3.6% 同比减少46.1%[31] - 截止到2026年9月28日 国内沥青社会库库存共计47.7万吨 较9月24日减少1.7万吨 降幅3.4% 同比减少68.9%[31] - 沥青整体供增需减 价格上方承压[2] LLDPE - L2701昨日收盘价8197元/吨 日涨跌-1.04% 昨日成交557689手 持仓变动-25988手[33] - 09合约基差1053元/吨 较前日增加136元 09-01合约价差-637元/吨 较前日减少12元[33] - 华北现货价格9250元/吨 较前日上涨50元 华东现货价格9250元/吨 较前日无变动 华南现货价格9500元/吨 较前日无变动[33] - 节中裂解原料高位偏强 聚烯烃测算利润偏低 塑料装置变动不大 塑料日开工77.6% HD-LL价差维持偏低 标品排产维持 节前盘面高开高走 月底部分现货偏少 现货部分上涨 下游刚需补仓[33] - 美伊谈判僵持 后续关注下游库存回补情况[2] PP - PP2701昨日收盘价8631元/吨 日涨跌-0.52% 昨日成交711894手 持仓变动-29447手[33] - 09合约基差1419元/吨 较前日增加95元 09-01合约价差-969元/吨 较前日增加3元[33] - 华北现货价格9900元/吨 较前日无变动 华东现货价格10050元/吨 较前日上涨50元 华南现货价格10100元/吨 较前日无变动[33] - PP开工66.1% 扬子石化2PP重启 拉丝排产回升至偏高 节前日内报价挺涨50元 低价适量备货 现货成交可达日均水平[33] - 原料紧张短期难解 PDH供应收紧[2] 烧碱 - 11合约期货价格1805元/吨 山东最便宜可交割现货50碱价格1000元/吨 山东现货50碱折盘面1850元/吨 基差45元/吨[35] - 山东50%主流液碱价格995-1010元/湿吨[35] - 短期10合约面临交割 近月价格弱势和交割压力拖累远月估值预期 烧碱估值处于低位 向下空间有限[36] - 需求端氧化铝低利润已形成负反馈 烧碱若要形成趋势性反弹 只能依赖供应端进一步收缩 但液氯价格弹性较大 往往在深度负值后快速反弹 修复综合利润 延缓烧碱减产进程[36] - 核心问题是外贸疲软未缓解 季节性检修逐步结束 供应端压力会在四季度持续回升 交割压力仍较大[36][2] 纸浆 - 纸浆主力11合约日盘收盘价4770元/吨 较前日下跌44元 成交量259381手 较前日增加28027手 持仓量103939手 较前日减少17537手 仓单数量424744吨 较前日无变动[42] - 针叶浆北木国内价格5650元/吨 凯利普4900元/吨 阔叶浆金岛国内价格4600元/吨 明星国内价格4600元/吨[42] - 纸浆市场呈现针弱阔稳分化格局 现货报价日度走低 业者观望情绪浓厚 新一轮外盘提涨提供一定成本支撑 叠加海外浆厂检修停产提振市场情绪 浆价重心略有上移 但旺季不旺特征显著 基本面未有明显改善 浆价上行空间受限 节日期间纸浆现货报价稳盘震荡 市场情绪保持平稳[43] - 需求疲软核心压制浆价上涨空间 下游生活用纸开工率略有下降 纸厂多以刚需采购为主 无大规模备货意向 白卡纸假期多数纸厂未安排停机 耗浆规模相较节前变动有限 文化纸假期少数产线进入停机检修阶段 产量小幅缩减 整体变动不大 传统旺季期间下游需求端复苏缓慢 纸厂采购节奏平缓 对浆市支撑力度有限 浆价整体震荡运行[45][2] 甲醇 - 甲醇主力10合约收盘价3384元/吨 较前日上涨48元 成交量2236290手 较前日减少687668手 持仓量455524手 较前日减少56079手 仓单数量5720吨 较前日无变动[46] - 内蒙价格3390元/吨 较前日无变动 陕北价格3390元/吨 较前日无变动 山东价格3830元/吨 较前日无变动[46] - 甲醇现货价格指数3704.86 较前日下跌32.12 其中太仓现货价格4450元/吨 较前日下跌70元 内蒙古北线价格3435元/吨 较前日下跌37.5元 20个监测的大中城市中有10个城市出现不同程度下跌 跌幅10-125元/吨不等[48] - 截止2026年9月30日 中国甲醇港口样本库存量39.35万吨 较上期减少1.85万吨 环比下降4.49%[48] - 甲醇整体基本面驱动由强转为中性偏强 现货加速上涨挤压下游利润 下游需求端产生边际负反馈 供应端内地甲醇供应仍在低位 日产在国庆节后逐步环比向上修幅 开工率提升 但港口到港预计维持低位 需求端MTO对甲醇需求阶段性产生负反馈 压制甲醇上方空间 传统需求对甲醇需求短期仍刚需稳定 甲醇港口库存预计仍小幅去库 整体处于高位宽幅震荡格局[49][2] 尿素 - 尿素主力01合约收盘价1768元/吨 较前日上涨20元 成交量147093手 较前日增加78224手 持仓量231130手 较前日减少18304手 仓单数量8421吨 较前日减少4吨[52] - 开工率78.96% 较前日上升0.83个百分点 日产量190800吨 较前日增加2000吨[52] - 2026年9月23日 中国尿素企业总库存量147.57万吨 较上周期下降8.05万吨 环比下降5.17%[53] - 10月尿素日产快速提升 市场供应压力逐步