1 报告行业投资评级 - 油脂行业整体价格呈震荡整理走势 国内油脂基本面偏中性[2][3][4] 2 报告核心观点 - 全球油脂基本面偏宽松 国内油脂供应稳定[5] - 美豆新豆出口受南美大豆出口冲击 价格承压[2][3][4] - 印尼B40政策促进国内消费 2026年预计实施B50计划 国际原油价格回升带动油脂价格[2][3][4] - 油脂价格处于历史偏高位 国内油脂库存持续累库 宏观经济偏弱 相关油脂产量预期较高[5] - 美豆库销比维持4%附近 供应偏紧[5] 3 分品种每日观点总结 豆油 - 基本面 MPOA报告显示马棕8月产量环比减少0.87%至178万吨 出口减少14%至136万吨 8月末库存环比增加7.48%至282.45万吨 报告整体稍偏空 库存数据稍高于预期 船调机构显示9月马棕出口数据环比减少12.8% 后续维持增产季 棕榈油供应维持充裕预期 整体评级中性[2] - 基差 豆油现货价9060 基差88 现货升水期货 整体评级偏多[2] - 库存 9月11日豆油商业库存149.44万吨 前值145.95万吨 环比增加3.49万吨 同比增长1.94% 整体评级偏空[2] - 盘面 期价运行在20日均线下 20日均线朝下 整体评级偏空[2] - 主力持仓 豆油主力多增 整体评级偏多[2] - 合约预期 豆油Y2701在8800-9200附近区间震荡[2] 棕榈油 - 基本面 MPOA报告显示马棕8月产量环比减少0.87%至178万吨 出口减少14%至136万吨 8月末库存环比增加7.48%至282.45万吨 报告整体稍偏空 库存数据稍高于预期 船调机构显示9月马棕出口数据环比减少12.8% 后续维持增产季 棕榈油供应维持充裕预期 整体评级中性[3] - 基差 棕榈油现货价9380 基差-200 现货贴水期货 整体评级偏空[3] - 库存 9月11日棕榈油港口库存93.97万吨 前值90.2万吨 环比增加3.76万吨 同比增长46.48% 整体评级偏空[3] - 盘面 期价运行在20日均线下 20日均线朝下 整体评级偏空[3] - 主力持仓 棕榈油主力多翻空 整体评级偏空[3] - 合约预期 棕榈油P2701在9400-9800附近区间震荡[3] 菜籽油 - 基本面 MPOA报告显示马棕8月产量环比减少0.87%至178万吨 出口减少14%至136万吨 8月末库存环比增加7.48%至282.45万吨 报告整体稍偏空 库存数据稍高于预期 船调机构显示9月马棕出口数据环比减少12.8% 后续维持增产季 棕榈油供应维持充裕预期 整体评级中性[4] - 基差 菜籽油现货价10330 基差-100 现货升水期货 整体评级偏多[4] - 库存 9月11日菜籽油商业库存54.25万吨 前值51.35万吨 环比增加2.9万吨 同比下降35.62% 整体评级偏多[4] - 盘面 期价运行在20日均线上 20日均线朝下 整体评级中性[4] - 主力持仓 菜籽油主力多增 整体评级偏多[4] - 合约预期 菜籽油OI2701在10000-10400附近区间震荡[4] 4 其他相关维度说明 - 涉及的供应维度包含豆油库存 豆粕库存 油厂大豆压榨 棕榈油库存 菜籽油库存 菜籽库存 国内油脂总库存[6][8][10][17][19][21][23] - 涉及的需求维度包含豆油表观消费 豆粕表观消费[12][14]