核心观点 - 量化转债组合基于可转债基本面因子、低频价量因子、高频价量因子三套因子体系生成，月度调仓 [1][9] - 2025年以来组合收益率21.85%，相对中证转债指数超额收益8.72% [1] - 2026年9月组合收益率-3.32%，超额收益2.07%，在组合下跌中战胜基准 [1] - 跟踪32个转债基本面因子、80个转债低频价量因子和32个转债高频价量因子 [1] - 基于价量模型、定价偏差和转债弹性三个维度对中证转债指数进行多空择时及仓位管理，9月底定价偏差模型看多，最新观点为1/3仓位 [1][21] 组合及表现 - 量化可转债组合基于可转债基本面因子、低频价量因子、高频价量因子三套因子体系生成，月度调仓 [9] - 2025年以来组合收益率21.85%，相对中证转债指数超额收益8.72% [1] - 2026年9月组合收益率-3.32%，超额收益2.07% [1] - 图1展示了广发金工量化转债组合业绩表现（2025年起），包含超额回报、组合总回报、中证转债总回报三条曲线 [10][11] 因子数据跟踪 - 组合所采用的因子列表构建方式参考报告《考虑分层加权的可转债多因子组合》《传统技术因子在转债组合中的应用》《可转债高频因子探索》 [12] - 可转债基本面因子包括估值、债券属性、溢价率、价量、价值、质量等类别，具体因子有隐含波动率、转股价、隐波差、纯债价值、剩余到期时间、票面利率、转股溢价率、纯债溢价率、转债收益率（1个月/3个月/6个月）、股价/每股派息、市盈率（PE）、市净率（PB）、市现率（PCF）、市销率（PS）、经营活动产生的现金流量净额／营业利润、流动比率、速动比率、财务费用／营业总收入、总资产周转率等 [13][16] - 正股基本面因子包括规模、价量、流动性、杠杆、成长、盈利等类别，具体因子有当日总市值、当日流通市值、正股收益率（1个月）、月换手率（自由流通股本）、资产负债率、归属母公司股东的净利润同比增长率、营业收入同比增长率、净资产收益率（平均）同比增长率、净资产收益率（ROE）、总资产净利润（ROA）、投入资本回报率（ROIC）等 [16] - 可转债低频价量因子包括技术因子001至技术因子101等 [16] - 可转债高频价量因子包括已实现方差、已实现偏度、已实现峰度、高频上行波动率、高频下行波动率、量价相关性、趋势强度因子、平均单笔流入金额占比、平均单笔流出金额占比、平均单笔流入流出金额之比、大单资金净流入比率、大单驱动涨幅、聪明钱因子1至4、均价偏差、时间加权的相对价格位置等 [16][17] - 定价偏差因子 ≡ 转债市场价格 - 理论定价，构建方式参考报告《可转债定价研究：考虑赎回、下修及回售条款与退市、信用风险》 [17] - 表2展示了个债最新定价偏差因子（20260930），包括110076.SH定价偏差7.19、110081.SH定价偏差18.10、110084.SH定价偏差15.26、110097.SH定价偏差41.82、110098.SH定价偏差28.85、110099.SH定价偏差36.86、110102.SH定价偏差44.53、110103.SH定价偏差66.79、111000.SH定价偏差2.65、111002.SH定价偏差37.64、127103.SZ定价偏差36.82、127105.SZ定价偏差17.17、127109.SZ定价偏差52.95、127110.SZ定价偏差42.19、127113.SZ定价偏差30.26、127115.SZ定价偏差50.22、128134.SZ定价偏差2.40、128138.SZ定价偏差27.69、128142.SZ定价偏差52.47等 [18] 风险转债提示 - 基于交易所退市及风险警示规则，以及事件法和信用打分法计算结果，对可转债进行退市及风险警示 [19] - 交易类强制退市预警：三房转债 [20] - 财务类强制退市预警：无 [20] - *ST退市风险警示（财务类，三季报后、年报前显示）：无 [20] - ST其他风险警示：南航转债、闻泰转债、通22转债、神马转债、双良转债、明新转债、东亚转债、隆22转债、灵康转债、风语转债、丰山转债、丽岛转债、和邦转债、芳源转债、天23转债、晶能转债、强力转债、天壕转债、日升转债、丝路转债、裕兴转债、康医转债、火星转债、中陆转债、惠云转债、共同转债、漱玉转债、恒锋转债、百畅转债、冠中转债、铭利转债、翔丰转债、中仑转债、雷科定02、盛虹转债、帝欧转债、精装转债、美锦转债、声迅转债、晶澳转债、欧晶转债、炬申转债 [20] - 事件型信用风险预警：闻泰转债、三房转债、上银转债、财通转债、东时转债、灵康转债、江山转债、嘉诚转债、汇通转债、山石转债、芳源转债、宏图转债、丝路转债、申昊转债、裕兴转债、科蓝转债、共同转债、恒锋转债、百畅转债、冠中转债、铭利转债、科顺转债、艾录转债、洋丰转债、中装转2、帝欧转债、美锦转债、柳工转2、章鼓转债、欧晶转债 [20] - 打分型信用风险预警：通22转债、精工转债、天业转债、三房转债、神马转债、双良转债、天润转债、龙建转债、华发定转、华康转债、东时转债、江山转债、巨星转债、汇通转债、金23转债、海天转债、芳源转债、天23转债、晶能转债、科蓝转债、漱玉转债、正元转02、铭利转债、科顺转债、湘佳转债、美锦转债、顺博转债、山路转债、晶澳转债、东南转债、宜化转债、炬申转债 [20] 转债市场择时 - 基于价量模型、定价偏差和转债弹性三个维度，对中证转债指数（000832.CSI）进行多空择时及仓位管理，参考报告《可转债指数择时的三个视角》 [21] - 9月信号数据：2026年9月1日至9月3日，价量模型信号为0，定价模型信号为1，凸性模型信号为0，仓位观点33% [22] - 2026年9月4日至9月29日，价量模型信号为0，定价模型信号为0，凸性模型信号为0，仓位观点0% [22][23] - 2026年9月30日，价量模型信号为0，定价模型信号为1，凸性模型信号为0，仓位观点33% [23] - 最新观点为1/3仓位 [1][21] - 表4转债择时模型近期信号（202609）显示，9月底定价偏差模型看多 [1][22]