报告行业投资评级 本报告未明确标注行业投资评级相关内容 报告核心观点 - 本周纸浆行情整体偏回落 受美联储密集鹰派表态 超预期亮眼的美国经济数据影响 美元指数站稳101 带来宏观偏空情绪[1] - 加拿大Howe Sound浆厂预计重启 从供应预期角度带来一定利空影响 节后需求预计略有好转 行情走弱后存在底部支撑 整体预期走弱后略有回升[2] - 远端需关注政策端潜在利好 若后续下游招投标订单提货对需求的提振效果不及预期 交易思路可能仍以"旺季不旺 淡季更淡"的预期为主 今年纸浆期价与美元指数呈现较为明显的负相关态势[2] 第一章 核心矛盾和走势研判 1.1 核心矛盾梳理 - 本周核心影响因素为宏观情绪 美元指数站稳101 带来宏观偏空情绪 带动本周行情整体偏回落[1] - 卓创资讯数据显示 本周中国主要地区及港口（1地区4港口）周度纸浆库存量202.18万吨 环比下降0.69% 再度回落[1] - 下游造纸企业开工率均有所下滑 双铜纸开工负荷率为55.98% 环比下降3.34% 双胶纸开工负荷率为46.11% 环比下降0.53% 生活用纸样本企业开工负荷率较前一周下降0.83% 产量预估较前一周减少0.89% 节前下游造纸企业走货缓慢 备货需求减弱[1] - 胶版纸期货需求整体稳中偏弱 开工率下降 供应延续此前状态 中小型产线停机状况仍存 开工率有限 可观察福建新产能投放程度 整体供需延续双弱态势 以去库为主 双胶纸原纸库存小幅去化 压力相对减轻[1] 1.2 价格及价差的走势研判 - 纸浆趋势研判为区间震荡 当前期现联动紧密 走势基本一致 基差波动较小[5] - 纸浆盘面利润走势研判为偏弱震荡[6] - 纸浆行情定位为底部震荡 主力合约关注区间为4750元/吨至5050元/吨 11-01价差趋势研判为区间震荡 区间为-200至-150[11][12] - 胶版印刷纸价格区间为3750元/吨至3950元/吨[7] - 胶版印刷纸10-11价差趋势研判为震荡[7] - 胶版印刷纸基差走势研判为震荡 当前现价相对稳定 基差走势基本由期价主导[8] - 胶版印刷纸盘面利润走势研判为相对维稳[9] 第二章 本周重要信息 2.1 本周重要信息 - 利多信息为最新一周纸浆中国库存有所回落[13] - 利空信息包括工会已达成协议 将重新开放关闭的Howe Sound纸浆厂 若会员批准集体协议 省政府和工厂主之间的协议将正式重启该场地 双胶纸生产原纸库存止降回升[13] 现货成交信息 纸浆期货报价（2026-09-30更新） - SP2611最新价格4770元/吨 日环差-44元/吨 一周前价格4972元/吨 周环差-202元/吨 周涨跌幅-0.0406[13] - SP2701最新价格4912元/吨 日环差-48元/吨 一周前价格5106元/吨 周环差-194元/吨 周涨跌幅-0.038[13] - SP2703最新价格4948元/吨 日环差-44元/吨 一周前价格5136元/吨 周环差-188元/吨 周涨跌幅-3.66%[13] 纸浆国内现货价（2026-09-30更新） - 针叶浆（银星-山东）最新价格4850元/吨 日环差-50元/吨 一周前价格5050元/吨 周环差-200元/吨 周涨跌幅-3.96%[13] - 针叶浆（俄针-山东）最新价格4690元/吨 日环差-50元/吨 一周前价格4850元/吨 周环差-160元/吨 周涨跌幅-3.30%[13] - 针叶浆（北木-江浙沪）最新价格5710元/吨 日环差0元/吨 一周前价格5710元/吨 周环差0元/吨 周涨跌幅0.00%[13] - 针叶浆（凯利普-山东）最新价格4955元/吨 日环差-50元/吨 一周前价格5040元/吨 周环差-120元/吨 周涨跌幅-2.38%[13] - 针叶浆（月亮-江浙沪）最新价格4780元/吨 日环差-30元/吨 一周前价格4910元/吨 周环差-130元/吨 周涨跌幅-2.65%[13] - 阔叶浆（明星-山东）最新价格4600元/吨 日环差0元/吨 一周前价格4600元/吨 周环差0元/吨 周涨跌幅0.00%[13] - 阔叶浆（金鱼-山东）最新价格4600元/吨 日环差0元/吨 一周前价格4600元/吨 周环差0元/吨 周涨跌幅0.00%[13] - 阔叶浆（小鸟-山东）最新价格4570元/吨 日环差0元/吨 一周前价格4570元/吨 周环差0元/吨 周涨跌幅0.00%[13] - 化机浆（昆河-山东）最新价格3800元/吨 日环差0元/吨 一周前价格3800元/吨 周环差0元/吨 周涨跌幅0.00%[13] - 本色浆（金星-山东）最新价格5700元/吨 日环差0元/吨 一周前价格3800元/吨 周环差0元/吨 周涨跌幅0.00%[13] 国内成品纸均价（2026-09-30更新） - 双铜纸最新价格4295元/吨 日环差0元/吨 一周前价格4365元/吨 周环差-70元/吨 周涨跌幅-1.60%[13] - 白卡纸最新价格3839元/吨 日环差0元/吨 一周前价格3839元/吨 周环差0元/吨 周涨跌幅0.00%[13] - 生活用纸最新价格5667元/吨 日环差0元/吨 一周前价格5667元/吨 周环差0元/吨 周涨跌幅0.00%[13] - 瓦楞纸最新价格3135元/吨 日环差0元/吨 一周前价格3135元/吨 周环差0元/吨 周涨跌幅0.00%[13] 胶版纸期货价格（2026-09-30更新） - OP2610收盘价3786元/吨 前值3800元/吨 环差-14元/吨 一周前价格3834元/吨 周环差-48元/吨 周涨跌幅-1.25%[13] - OP2611收盘价3800元/吨 前值3814元/吨 环差-14元/吨 一周前价格3850元/吨 周环差-50元/吨 周涨跌幅-1.30%[13] - OP2701收盘价3808元/吨 前值3828元/吨 环差-20元/吨 一周前价格3898元/吨 周环差-90元/吨 周涨跌幅-2.31%[13] 胶版纸国内现货市场价（70g本白 2026-09-30更新） - 主流市场均价4138元/吨 前值4138元/吨 环差0元/吨 一周前价格4138元/吨 周环差0元/吨 周涨跌幅0.00%[13] - 天阳-山东4150元/吨 前值4150元/吨 环差0元/吨 一周前价格4150元/吨 周环差0元/吨 周涨跌幅0.00%[13] - 白鸥-山东4200元/吨 前值4200元/吨 环差0元/吨 一周前价格4200元/吨 周环差0元/吨 周涨跌幅0.00%[13] - 如意-山东4100元/吨 前值4100元/吨 环差0元/吨 一周前价格4100元/吨 周环差0元/吨 周涨跌幅0.00%[13] - 蓝叶-广东4150元/吨 前值4150元/吨 环差0元/吨 一周前价格4150元/吨 周环差0元/吨 周涨跌幅0.00%[13] - 天阳-北京4125元/吨 前值4125元/吨 环差0元/吨 一周前价格4125元/吨 周环差0元/吨 周涨跌幅0.00%[13] - 牡丹-北京4100元/吨 前值4100元/吨 环差0元/吨 一周前价格4100元/吨 周环差0元/吨 周涨跌幅0.00%[13] - 岳阳楼-北京4125元/吨 前值4125元/吨 环差0元/吨 一周前价格4125元/吨 周环差0元/吨 周涨跌幅0.00%[13] 瓦楞纸现货价格（2026-09-30更新） - 主流市场瓦楞纸（A级高瓦120g）最新价格3080元/吨 前值3067.5元/吨 环差12.5元/吨 一周前价格3052.5元/吨 周环差27.5元/吨 周涨跌幅0.90%[14] - 主流市场瓦楞纸（AA级高瓦120g）最新价格3101.25元/吨 前值3095元/吨 环差6.25元/吨 一周前价格3080.63元/吨 周环差20.62元/吨 周涨跌幅0.67%[14] - 华东市场瓦楞纸（A级高瓦120g）最新价格3030元/吨 前值3030元/吨 环差0元/吨 一周前价格3030元/吨 周环差0元/吨 周涨跌幅0.00%[14] - 华东市场瓦楞纸（AAA级高瓦120g）最新价格3255元/吨 前值3255元/吨 环差0元/吨 一周前价格3240元/吨 周环差15元/吨 周涨跌幅0.46%[14] - 华南市场瓦楞纸（A级高瓦120g）最新价格3130元/吨 前值3105元/吨 环差25元/吨 一周前价格3090元/吨 周环差40元/吨 周涨跌幅1.29%[14] - 华南市场瓦楞纸（A级高瓦130g）最新价格3095元/吨 前值3070元/吨 环差25元/吨 一周前价格3040元/吨 周环差55元/吨 周涨跌幅1.81%[14] - 华南市场瓦楞纸（AA级高瓦120g）最新价格3315元/吨 前值3315元/吨 环差0元/吨 一周前价格3290元/吨 周环差25元/吨 周涨跌幅0.76%[14] - 华中市场瓦楞纸（A级高瓦120g）最新价格2975元/吨 前值2975元/吨 环差0元/吨 一周前价格2975元/吨 周环差0元/吨 周涨跌幅0.00%[14] - 华中市场瓦楞纸（AA级高瓦110g）最新价格3075元/吨 前值3075元/吨 环差0元/吨 一周前价格3075元/吨 周环差0元/吨 周涨跌幅0.0%[14] - 华北市场瓦楞纸（A级高瓦110g）最新价格2980元/吨 前值2980元/吨 环差0元/吨 一周前价格2980元/吨 周环差0元/吨 周涨跌幅0.00%[14] - 华北市场瓦楞纸（A级高瓦120g）最新价格2950元/吨 前值2950元/吨 环差0元/吨 一周前价格2950元/吨 周环差0元/吨 周涨跌幅0.00%[14] 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 - 当周SP主力合约大幅下降后震荡偏下行 当前RSI线基本位于卖出区间 技术上相对偏空 OP主力合约当周走势偏震荡 RSI指标当前同样基本位于卖出区间 技术上相对偏空[20] - 近期重点席位盈利水平略有下降 多头持仓维稳 散户多单小幅减仓 外资空单小幅增仓 得利席位空单小幅增仓[21] 第四章 供需及库存 - 卓创资讯数据监测显示 本周中国主要地区及港口（1地区4港口）周度纸浆库存量202.18万吨 环比下降0.69% 再度回落 8月欧洲港口纸浆库存有所增加 环比增加20.05% 带来一定利空影响[34] - 双胶纸生产企业原纸库存止降回升 近一周库存达138.49万吨 较前一周上涨1.33万吨 对期价与现价的压制略有增加[34] - 纸浆前8月进口数量较去年同期下降0.8% 供应压力稍有下滑 但进口金额下降4.6% 可见进口成本支撑偏弱[34] - 下游成品纸库存 企业库存有一定增加 节前下游企业原材补库动作被一定程度的制约 利润率近期有所回升[34]