核心观点 - 国庆期间长端美债收益率升至2002年以来新高，与此同时纳斯达克与标普500齐创历史新高，市场关注节后A股行情展望及美债利率前景与美股上涨持续性 [1][8] - 节后A股行情偏向于看涨，尽管10月7日外围普遍回调 [2][9] - 长端美债收益率与美股齐涨的状态将持续 [3][13] - 重申看A股结构性牛市 [4][14] 节后A股行情展望 - 节前买盘不足导致缩量大跌，A股有超跌之嫌，节前避险平仓的资金节后重新建仓将给大盘带来买盘 [2][9] - 国庆期间公布的美国核心PCE放缓、非农与薪资增速降温，有效缓和了加息与过热担忧，市场定价10月美联储加息概率已从70%降至20%左右，再次坚定了对"复苏"的周期定位，节日期间海外信息偏积极 [2][9] - 当前美国3个月年化核心PCE通胀已经回归至2%，为2021年以来最低水平 [2][9] - 私营部门平均时薪同比增长已降至3%，创下本周期新低 [2][9] - 尽管当前美国上游原油扰动，但未来半年内其终端通胀的内生潜能仍然很低，市场可能已显著高估美联储连续加息的概率 [2][9] - 据公开数据显示，航道转运及暗船运输贡献了可观的增量，波斯湾石油出口在2026年9月实现了翻倍增长，目前已重新回到了2025年的平均水平，油价上行风险可控 [2][9] 美债利率前景及美股上涨持续性 - 受制于10年期美债收益率逼近2002年高位后的强劲看跌惯性、潜在的多头平仓踩踏风险、AI等实体经济融资对国债的挤出效应等，长端美债收益率易上难下 [3][13] - "高利率"并不会终结美股牛市，回顾1950年以来的历史，10年期美债收益率与标普500PE并非单纯的线性负相关，而是呈"倒U型"曲线 [3][13] - 低利率向适度利率上升阶段：反映经济复苏、通货再膨胀，估值倍数往往跟随利率一同抬升；越过拐点阶段：折现率过高抑制经济和估值，估值倍数开始压缩 [3][13] - 标普500（剔除金融）的企业债务中，固定利率债务占比高达9成，这将导致当前利率对存量债务传导过程平滑而漫长 [3][13] A股结构性牛市配置方向 - 在海外科技股并未走熊背景下，对于产业趋势清晰、订单和业绩能够兑现的优质A股科技核心股，依然保持乐观 [4][14] - 受益于全球工业周期的重启和美国需求的广泛性修复，短期扰动不改变坚定看好上游资源品方向（如：工业金属铜） [4][14] - 医药行业受益于行业高景气度，偏好具有业绩的AI制药和CXO个股 [4][14] - 对于受美债利率影响较大且缺乏业绩的流动性板块，更适合短期博弈，难以成为趋势主线 [4][14] 假期期间主要资产涨跌幅 - 费城半导体指数涨幅4.7% [6][17] - 纳斯达克涨幅2.8% [6][17] - 标普500涨幅2.2% [6][17] - 银涨幅1.6% [6][17] - 道琼斯指数涨幅1.2% [6][17] - 美元指数涨幅0.4% [6][17] - 黄金涨幅0.2% [6][17] - 铜涨幅0.0% [6][17] - 恒生指数跌幅1.4% [6][17] - 油跌幅2.8% [6][17] - 数据来源为Wind，东北证券，统计区间为2026年9月30日至2026年10月6日 [18]