行业投资评级 - 棉花操作评级为★☆☆[1] - 纸浆操作评级为☆☆☆[1] - 白糖操作评级为☆☆☆[1] - 苹果操作评级为★☆☆[1] - 天然橡胶操作评级为☆☆☆[1] - 20号胶操作评级为★☆☆[1] - 丁二烯橡胶操作评级为☆☆☆[1] 核心观点 - 软商品各品种走势分化 美棉受收获受阻支撑反弹 国内郑棉短期偏震荡[2] - 美糖利多较强预计继续上行 国内郑糖内生上涨动力不足或跟随美糖反弹底部抬升[3] - 苹果期价弱势运行 增产预期较强操作维持偏空思路[4] - 橡胶类品种供应增加 需求逐步恢复叠加中东局势不定 策略上观望[6] - 纸浆短期维持低位区间震荡 上涨空间受限以短线炒作为主[7] - 原木期价震荡 低库存对价格形成支撑 操作上暂时观望[8] 分品种内容总结 棉花&棉纱 - 近期美棉有所反弹 最近两周美棉周度签约表现偏好 越南采购积极 中国对美棉采购也略有好转[2] - 截至10月4日当周 美国棉花收到率23% 美国东南部因降雨影响导致美棉收获受阻 引发市场担忧 提振美棉价格[2] - 国内假期期间 新疆籽棉收购价格稳中偏强 轧花厂收购心态仍然谨慎 需继续关注后续收购情况和新棉产量落地情况[2] - 截至目前国内旺季需求表现一般 需求成为拖累价格主要因素 短期郑棉走势或偏震荡[2] 白糖 - 假期期间美糖大幅上涨 国际方面 虽然巴西甘蔗单产较高 但是降雨使得压榨进度放缓 甘蔗压榨量不及预期 制糖比例下调 产糖量同比下降[3] - 北半球方面 印度主产区降雨偏少 减产预期较强[3] - 国内方面 郑糖减仓反弹 市场主要关注新榨季的产量预期 虽然广西降雨较好 但是后期天气风险依然存在 需关注甘蔗长势[3] - 综合来看 美糖利多较强 预计价格继续上行 国内产量预期仍不确定 内生上涨动力暂时不足 或跟随美糖反弹 价格底部有所抬升[3] 苹果 - 期价弱势运行 现货方面 晚熟富士零星供应市场 目前上市量较少 西北产区部分货源开始入库 山东产区成交不多 仍旧以直接发市场为主[4] - 从收购价格来看 陕西产区挺价惜售情绪较强 山东地区客商偏谨慎[4] - 需求方面 市场反馈中秋备货不及预期 果品走货偏慢[4] - 库存方面 卓创的数据显示 截至9月24日 全国冷库苹果库存为21.26万吨 同比增加44%[4] - 市场的交易主线是新季度的产量预期 今年苹果增产预期较强 操作上维持偏空思路[4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 国庆假期 日本烟片胶期货价格震荡 新加坡20号胶期货价格先扬后抑[6] - 当日天然橡胶RU期货价格震荡 20号胶NR期货价格小跌 丁二烯橡胶BR期货价格上涨 国内天然橡胶现货价格稳定 合成橡胶现货价格大涨 外盘丁二烯港口价格稳定 泰国原料市场价格上涨[6] - 供应方面 目前全球天然橡胶供应处于高产期 需关注产区天气状况 本周中国丁二烯橡胶装置开工率回落 独山子石化和山东咸特装置长期停车 振华新材料装置停车检修 齐翔腾达和烟台浩普装置计划停车检修 本周上游丁二烯装置开工率回落[6] - 需求方面 超高油价直接冲击汽车和轮胎行业 今年9月中国重卡市场销售9.5万辆 环比增长10% 同比下降10% 节前中国轮胎开工率继续大幅下降 山东地区轮胎企业产成品库存继续下降[6] - 库存方面 节前隆众公布的青岛地区天然橡胶总库存继续下降至57.5万吨 其中青岛保税区库存和一般贸易库存均继续下降 本周阜创公布的中国顺丁橡胶社会库存重新回升至1.1万吨 节前上游中国丁二烯港口库存继续增加至2.6万吨[6] - 综合来看 国庆长假结束 需求逐渐恢复 橡胶供应增加 中东局势不定 策略上观望[6] 纸浆 - 当日纸浆期货有所回落 短期纸浆或维持低位区间震荡[7] - 海外供给问题频发 是支撑价格的重要因素 但基本面偏弱仍然限制价格高度[7] - 截至2026年9月24日 中国纸浆主流港口样本库存量为218万吨 较上期增加1.5万吨[7] - 下游原纸企业对于纸浆采购需求一般 纸浆供给延续平稳 总体下游纸厂订单不佳 原纸需求总体稳定 纸浆期货低点或已经出现 短期上涨空间或相对受限 短期纸浆走势偏震荡 短线操作为主[7] 原木 - 期价震荡 现货方面 主流报价持稳[8] - 供应方面 外盘报价上涨 外商发货意愿增加 预计后期到货量或有所增加[8] - 需求方面 木联的数据显示 截至9月25日 全国13个港口原木日均出库量为6.55万方 同比下降0.15% 需求进入旺季 出库量有所增加[8] - 库存方面 截至9月25日 全国港口原木总库存为246万方 同比下降13.99% 全国原木库存总量偏低 库存压力相对较小[8] - 综合来看 低库存对价格存在一定支撑 操作上暂时观望[8]