1 报告行业投资评级 - 原油操作评级为★☆★[1] - 沥青操作评级为★☆☆[1] - 燃料油操作评级为★☆☆[1] - 低硫燃料油操作评级为★☆☆[1] - 液化石油气操作评级为★★☆[1] 2 报告核心观点 - 能源类期货品种整体受地缘事件 成本端支撑等多重因素驱动呈现偏强运行态势 多空因素交织下品种普遍存在高波动特征[1][2][3] 3 分品种内容总结 原油 - 当日油价上行 内盘涨势更明显 SC主力合约收盘涨近9%[1] - 波斯湾持续发生油轮遇袭事件 飓风"伊萨亚斯"逼近墨西哥湾 截至当地时间周三上午 墨西哥湾地区已有日产约51.2万桶原油的产能停产[1] - 航运面临的风险导致油轮运费大幅上涨 从海湾地区向东亚运输石油的成本已超过冲突前的6倍[1] - G7已同意通过IEA协调释放约1亿桶柴油和原油储备 为市场提供短期缓冲 部分对冲地缘恐慌溢价[1] - 多空博弈下 油价短期维持强势 事件驱动型上涨的高波动特征显著[1] 沥青 - 沥青延续强势 BU主力合约涨超9% 延续此前"低库存 低开工"的强势兑现[2] - 成本端原油暴涨直接抬升估值中枢 供应端10月地炼排产同比降幅达五成 炼厂开工持续受原料约束[2] - 库存端厂库 社库双双降至年内新低 山东现货大幅升水近月合约 基差修复驱动强劲[2] - 成本暴涨 库存见底 基差高企三重驱动下 沥青短期强势难逆转[2] 燃料油&低硫燃料油 - 当日高低硫燃料油受原料端推动整体强势运行[2] - 高硫燃料油需求端驱动偏弱 发电步入淡季 核心矛盾仍集中于供应缺口 节前中东物流虽有好转 但9月末以来商船遇袭频发 物流不确定性仍高 地缘因素继续主导节奏[2] - 低硫燃料油方面 国内第三批出口配额落地 近端供应预计边际宽松[2] - 柴油高裂解对组分的分流逻辑仍在 G7放储预期带动柴油裂解走弱并传导至低硫 而俄罗斯柴油出口禁令延长 中东炼能短缺亦对柴油裂解形成托底 低硫下方支撑仍存[2] 液化石油气 - 美伊双方表态强硬 美伊问题仍然僵持 成本端表现偏强[3] - 10月沙特丙烷及丁烷CP合同价分别上调至680美元/吨和730美元/吨[3] - 节前国内炼厂开工负荷增长放缓 LPG商品量仍然偏低 同时地缘因素制约下进口持续受限 LPG到港量处于低位[3] - 随着气温的下降 民用气需求或有回升 但深加工亏损令化工需求增长边际放缓 下游开工环比均出现回落[3] - 近期LPG港口库存及企业库存均持续回落 成本带动下 LPG盘面预计偏强运行[3]