报告行业投资评级 本报告未明确标注统一的有色金属行业整体投资评级 核心观点 - 长假后首日多数有色金属品种冲高回落 原油走强带动有色金属整体跌幅较大 多数品种短期呈现震荡偏弱运行态势 不同品种受供需基本面、宏观环境等因素影响走势存在分化[3][5][8][11][14][16][20][23][26][29] 分品种行情资讯与策略观点总结 铜 - 行情资讯方面 长假后首日伦铜3M合约收盘跌1.09%至14294.5美元/吨 沪铜主力合约收至108910元/吨[3] - 行情资讯方面 LME铜库存减少4650吨至235225吨 注销仓单占比下滑 Cash/3M维持升水[3] - 行情资讯方面 国内电解铜社会库存较国庆前增加逾2.5万吨 保税区库存同步增加 上期所日度仓单减少0.23万吨至0.77万吨[3] - 行情资讯方面 华东地区现货升水期货710元/吨 盘面冲高后需求受抑 基差报价走弱 广东地区铜现货升水期货250元/吨 库存增加造成基差报价大幅下调[3] - 行情资讯方面 国内铜现货进口盈利600元/吨左右 精废铜价差报4600元/吨 环比扩大[3] - 行情资讯方面 SMM调研数据显示 国内9月电解铜产量同比微降 环比下降2.3% 产量稍低于此前预期 预计10月份产量继续环比减少[3] - 策略观点方面 特朗普称美国中期选举前不会攻击伊朗 但风险犹存 铜矿和废铜原料供应维持偏紧 美国精炼铜关税仍不确定 价差关系显示关税预期未消除 铜价仍有支撑 短期价格或震荡偏弱[4] - 策略观点方面 今日沪铜主力合约运行区间参考108000-110000元/吨 伦铜3M运行区间参考14100-14500美元/吨[4] 铝 - 行情资讯方面 长假后首日伦铝3M收盘跌2.66%至3042美元/吨 沪铝主力合约收至23220元/吨[5] - 行情资讯方面 国内沪铝加权合约持仓增加2.0万手至62.3万手 上期所日度仓单减少0.3万吨至11.8万吨[5] - 行情资讯方面 国内铝锭社会库存较国庆前增加 铝棒库存增幅较大 铝棒加工费抬升 下游采买积极性一般 华东地区铝锭现货升水期货40元/吨 下游观望为主[5] - 行情资讯方面 LME铝锭库存持平于23.9万吨 注销仓单占比抬升 Cash/3M维持贴水[5] - 策略观点方面 特朗普称美国中期选举前不会攻击伊朗 但风险犹存 海外产量较快恢复使得电解铝短缺预期缓解 叠加国内需求偏弱 铝价上方面临压力 国内库存降至偏低水平和海外低库存继续提供较强支撑 市场维持强现实 弱预期格局 短期铝价预计震荡下探[6] - 策略观点方面 今日沪铝主力合约运行区间参考23000-23500元/吨 伦铝3M运行区间参考3000-3080美元/吨[6] 铅 - 行情资讯方面 周四沪铅指数收跌0.73%至16098元/吨 单边交易总持仓12.46万手[8] - 行情资讯方面 截至周四下午15:00 伦铅3S较前日同期涨20美元/吨至1884.5美元/吨 总持仓19.68万手[8] - 行情资讯方面 SMM1铅锭均价16125元/吨 再生精铅均价16050元/吨 精废价差75元/吨 废电动车电池均价9400元/吨[8] - 行情资讯方面 上期所铅锭期货库存录得4.23万吨 内盘原生基差-150元/吨 连续合约-连一合约价差65元/吨[8] - 行情资讯方面 LME铅锭库存录得34.94万吨 LME铅锭注销仓单录得3.61万吨 外盘cash-3S合约基差-40.7美元/吨 3-15价差-124.4美元/吨[8] - 行情资讯方面 剔汇后盘面沪伦比价录得1.275 铅锭进口盈亏为656.64元/吨[8] - 行情资讯方面 据钢联数据 10月8日全国主要市场铅锭社会库存为4.56万吨 较9月30日减少0.14万吨[8] - 策略观点方面 产业状况来看 铅精矿港口库存抬升 工厂库存下滑 再生铅原料库存抬升 再生开工率边际下滑但仍然处于过去5个月的相对高位 下游蓄企开工率抬升至70%以上 铅锭工厂库存去库明显[9] - 策略观点方面 随着铅价回升 再生铅冶炼企业开工水平较过去有一定抬升 再生供应的恢复叠加铅锭进口或将带来一定供应增量 仍需观察下游蓄企能否消化后续增量铅锭供应 预计铅价维持低位宽幅震荡[9] - 策略观点方面 宏观环境来看 高利率高油价环境下 海外宏观压力仍在 预计随着国内再生供应逐步回暖 铅价仍将维持偏弱运行[9] 锌 - 行情资讯方面 周四沪锌指数收跌1.43%至26078元/吨 单边交易总持仓23.97万手[11] - 行情资讯方面 截至周四下午15:00 伦锌3S较前日同期涨25美元/吨至3765美元/吨 总持仓26.06万手[11] - 行情资讯方面 SMM0锌锭均价26310元/吨 上海基差-30元/吨 天津基差-55元/吨 广东基差-40元/吨 沪粤价差-10元/吨[11] - 行情资讯方面 上期所锌锭期货库存录得8.05万吨 内盘上海地区基差-30元/吨 连续合约-连一合约价差平水[11] - 行情资讯方面 LME锌锭库存录得12.78万吨 LME锌锭注销仓单录得1.44万吨 外盘cash-3S合约基差47.71美元/吨 3-15价差131.87美元/吨[11] - 行情资讯方面 剔汇后盘面沪伦比价录得1.037 锌锭进口盈亏为-4043.73元/吨[11] - 行情资讯方面 据钢联数据 10月8日全国主要市场锌锭社会库存为17.89万吨 较9月30日增加0.82万吨[11] - 策略观点方面 产业状况来看 近期锌精矿港口库存小幅抬升 工厂库存进一步下滑 锌精矿国产TC止跌企稳 进口TC小幅下行[12] - 策略观点方面 虽然下游初端企业开工率边际下滑 但国内初端企业逢低补库 下游原料库存显著抬升 锌价大跌后 出口窗口关闭 国内锌锭社会去库速率放缓[12] - 策略观点方面 宏观环境来看 高利率高油价环境下 海外宏观压力仍在 预计随着海外LME库存的累库 锌价仍有较大回落风险[12] 锡 - 行情资讯方面 10月8日 沪锡主力合约收报398930元/吨 当日下跌3.05%[14] - 行情资讯方面 现货升贴水均价报400元/吨 较上一工作日持平 SHFE仓单报4326吨 较上一工作日增加168吨 LME最新库存为4310吨 减少15吨[14] - 行情资讯方面 印尼交易所10月累计成交量最新可得数据为10月6日4310吨[14] - 策略观点方面 锡价冲高回落并跌破40万元关口 成为当日有色金属中跌幅较大的品种 海外美元和美债收益率走强 叠加国内科技及半导体板块调整 资金风险偏好快速降温 对高位锡价形成明显压力[15] - 策略观点方面 基本面来看 SHFE仓单增加168吨 国内可交割货源有所回升 LME库存继续小幅下降 海外库存仍处低位 缅甸锡矿复产进度仍然偏慢 原料供应尚未完全恢复 现货升水保持低位 显示下游对高价资源接受程度有限[15] - 策略观点方面 短期宏观及市场情绪仍占主导 锡价可能延续高波动并偏弱运行 但低库存和矿端约束将限制下跌空间 沪锡主力合约参考运行区间38.5—41.5万元/吨 伦锡参考运行区间5.25—5.60万美元/吨[15] 镍 - 行情资讯方面 10月8日 沪镍主力合约收报118750元/吨 当日下跌2.47%[16] - 行情资讯方面 现货市场 进口镍现货均价对沪镍合约升水50元/吨 较上一工作日持平 金川镍现货升水均价4000元/吨 较上一工作日上涨250元/吨[16] - 行情资讯方面 成本端 1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报59美元/湿吨 较上一工作日下跌4.4美元/湿吨 1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报25.5美元/湿吨 较上一工作日下跌1美元/湿吨[16] - 行情资讯方面 镍铁方面 10—12%高镍生铁均价报1037.5元/镍点 较上一工作日下跌4.5元/镍点[16] - 策略观点方面 镍价节后跳空下跌并失守12万元关口 海外宏观方面 假期内美元指数及美债收益率走高 压制有色金属风险偏好 节后盘面集中补跌[17] - 策略观点方面 基本面来看 印尼镍矿供应宽松预期持续 红土镍矿和高镍生铁价格同步下跌 镍产业链成本重心进一步下移 LME镍库存最新报284178吨 与前一日持平 海外显性库存仍处高位[17] - 策略观点方面 短期连续下跌后存在技术性修复需求 但成本下移和高库存将限制反弹空间 预计镍价震荡偏弱 沪镍参考运行区间11.5—12.2万元/吨 伦镍3M合约参考运行区间1.53—1.60万美元/吨[17] 碳酸锂 - 行情资讯方面 10月8日 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报120720元/吨 较上一工作日上涨820元/吨 涨幅0.68%[20] - 行情资讯方面 电池级碳酸锂晚盘市场均价报121000元/吨 较上一工作日上涨750元/吨 工业级碳酸锂晚盘市场均价报119000元/吨 较上一工作日上涨1250元/吨[20] - 行情资讯方面 广期所碳酸锂主力合约收盘价117300元/吨 按收盘价口径较上一交易日下跌0.95% 持仓量409678手 较上一交易日减少3025手[20] - 行情资讯方面 贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价报1050元/吨 较上一工作日持平 锂辉石精矿CIF中国指数均价报1740美元/吨 较上一工作日上涨5美元/吨[20] - 策略观点方面 碳酸锂期现价格明显分化 节后现货补涨 而盘面延续弱势 MMLC现货指数较主力合约升水扩大至3420元/吨 反映低价现货资源仍有支撑 但期货市场继续交易供应增长预期[21] - 策略观点方面 供给方面 国内碳酸锂周度产量环比回升 9月产量约11.47万吨 10月排产预计继续小幅增加 供给端边际转松 锂辉石价格小幅上涨 但涨幅有限 成本端暂未形成明显上行驱动[21] - 策略观点方面 需求方面 10月锂电池排产预计环比增长约4.6% 动力和储能需求继续提供支撑 但节后实际补库强度仍需观察[21] - 策略观点方面 持仓量下降显示资金有所离场 短期盘面情绪偏弱 但较大的期现基差和现货上涨将限制进一步下跌空间 预计碳酸锂宽幅震荡偏弱 主力合约参考运行区间113000—122000元/吨[21] 氧化铝 - 行情资讯方面 2026年10月08日 截至下午3时 氧化铝指数日内下跌1.25%至2686元/吨 单边交易总持仓35.82万手 较前一交易日增加1.1万手[23] - 行情资讯方面 基差方面 山东现货价格维持2660元/吨 贴水主力合约25元/吨 海外方面 MYSTEEL澳洲FOB价格上涨10美元/吨至369美元/吨 进口盈亏报-417元/吨[23] - 行情资讯方面 期货库存方面 周四期货仓单报22.59万吨 较前一交易日减少0.69万吨[23] - 行情资讯方面 矿端 几内亚CIF价格维持72美元/吨 澳大利亚CIF价格维持66.5美元/吨 几内亚卡姆萨尔港-青岛港海运费下跌0.47美元/吨至39.58美元/吨[23] - 策略观点方面 矿端 铝土矿CIF价格仍维持高位 为氧化铝价格提供支撑 冶炼端 年内新产能密集落地 供应刚性仍强 中期过剩格局仍难以改变[24] - 策略观点方面 短期建议观望为主 关注整体商品情绪和海运价格波动 等待逢高布局空单的机会 AO2701合约参考运行区间2650-2750元/吨[24] 不锈钢 - 行情资讯方面 昨日不锈钢价格走弱 主力合约收盘跌1.79%至13455元/吨 截至下午3点 加权合约持仓增加2.6万手至16.7万手 仓单微降至6.52万吨[26] - 行情资讯方面 现货方面 佛山市场德龙304冷轧卷板报13950元/吨 环比下调100元/吨 基差665元/吨 无锡市场宏旺304冷轧卷板报14200元/吨 环比持稳 基差915元/吨 下游刚需补货 成交活跃度有所回升[26] - 行情资讯方面 原料方面 山东高镍铁出厂价报1050元/镍 较前日持平 保定304废钢工业料回收价报9300元/吨 较前日下调100元/吨 高碳铬铁北方主产区报价7925元/50基吨 较前日持平[26] - 行情资讯方面 9月25日不锈钢社会总库存为109.3万吨 环比减少0.7万吨 300系社会库存减少 200/400系库存增加[26] - 策略观点方面 国庆假期间美联储加息概率下调 但中东冲突 美国通胀等风险因素依然存在 情绪面相对受抑 印尼研讨方案拟暂停新建用于生产镍半成品的冶炼设施 镍铁价格支撑有所增强 铬铁原料库存维持高位 供需预期偏弱 拖累不锈钢价格[27] - 策略观点方面 当前不锈钢产量维持偏高 下游需求一般偏弱 库存去化偏缓 短期价格或偏弱运行[27] 铸造铝合金 - 行情资讯方面 昨日铝价走低 铸造铝合金价格跟随调整 主力合约收盘跌1.11%至23260元/吨 下午3点 加权合约持仓增加至2.08万手 成交量1.51万手 量能小幅收缩 仓单减少0.04万吨至1.9万吨[29] - 行情资讯方面 AL2611合约与AD2611合约价差125元/吨 环比缩窄 国内主流地区ADC12均价环比下调 进口ADC12报价调降100元/吨 市场成交尚可 库存方面 国内主要市场铝合金锭库存较国庆前小幅下滑[29] - 策略观点方面 铝价走势偏弱 铸造铝合金