报告行业投资评级 - 本次为2026年10月9日国泰君安期货能源化工商品研究晨报 覆盖22个能源化工相关品种的运行判断与操作指引 各品种趋势强度取值处于[-2,2]区间 其中胶版印刷纸趋势强度为-1 烧碱趋势强度为-1 PX、PTA、甲醇、苯乙烯、纯苯趋势强度为1 其余品种趋势强度为0[1][2][10][39][44][52][57][58][77][89][92][94][100] 报告核心观点 - 多数能源化工品种受国际原油高位震荡、地缘因素扰动 整体呈现偏强运行特征 不同品种根据自身供需基本面分化出不同走势 部分上游原料端紧张的品种支撑性更强 下游需求偏弱的品种上行空间受限[17][18][51] - 各品种根据自身基本面给出对应操作指引 包括正套、逢高抛空、多配等不同策略 同时提示地缘消息面变化快 日内波动率易出现明显放大[10][11][18][51][94] 分品种内容总结 对二甲苯 - PX主力昨日收盘价10022元/吨 较前日涨跌816 涨跌幅8.86% PX10-01月差昨日收盘价-408 较前日涨跌-730[7] - PX CFR中国昨日价格1350美元/吨 较前日涨68 较9月30日涨101 PX-石脑油价差昨日为375 较前日涨23.33[7] - 10月8日PX实货12月有1330美元/吨成交 尾盘实货11月买盘报价1385美元/吨 12月商谈区间1322/1337美元/吨 纸货11月在1285美元/吨有成交[8] - 9月PX国产开工率明显回升 产量289万吨 进口上升至72万吨左右 总供应量361万吨[10] - 10月海内外部分装置有检修计划 SK/GS/台塑供应量下降 进口维持低位 10月PX仍为去库格局 海外油品供需偏紧 对芳烃支撑仍存[10] - PX趋势强度为1 总体趋势偏强 建议月差正套[10] PTA - PTA主力昨日收盘价6830元/吨 较前日涨跌530 涨跌幅8.41% PTA10-01月差昨日收盘价810 较前日涨跌54[7] - PTA华东现货昨日价格7688元/吨 较前日涨518 PTA加工费昨日为817.16 较前日微降0.57[7] - 本周节前英力士、嘉通检修装置陆续恢复 国庆期间独山能源300万吨、嘉兴石化150万吨装置停车 至周四PTA开工负荷70.9%[8] - PTA受成本支撑总体趋势偏强 月差维持正套操作 低库存格局下可流通货源偏少 节后需观察下游聚酯开工情况[11] - PTA趋势强度为1[10] MEG - MEG主力昨日收盘价5419元/吨 较前日涨跌135 涨跌幅2.55% MEG11-01月差昨日收盘价1059 较前日涨跌-119[7] - MEG现货昨日价格6320元/吨 较前日涨125[7] - 台湾一套36万吨/年的MEG装置近期升温重启并实现稳定运行 该装置此前于9月内停车检修[8] - 截至10月8日 中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在79.17% 环比上期上升0.53% 其中草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷在87.57% 环比上期上升2.72% 煤制装置开工达88.8% 创历史新高[9][11] - 10月8日华东部分主港地区MEG港口库存约13万吨 环比上期上升1万吨 其中上海、常熟及南通0.6万吨 较上期下降0.1万吨 张家港4万吨附近 较上期上升0.3万吨 太仓3.4万吨 较上期上升0.8万吨 江阴及常州5万吨 较上期持平[9] - 2026年9月28日-10月7日张家港某主流库区MEG日均发货在2000吨左右 太仓两主流库区MEG日均发货在2500-3000吨左右[9] - 10月份MEG到港量预计有所增加 下游聚酯开工不断下调 供应边际宽松 节后第一天基差从1000元/吨跌至800元附近 总体现货成交清淡 港口库存拐点已现 仓单共8991张 10合约交割风险下降 关注11合约交割情况[11] - MEG趋势强度为0 单边趋势短期偏弱回调 中期不宜过分看空[10][11] 涤纶工业丝及短纤相关聚酯品种 - 截至目前国内涤纶工业丝总体理论开工负荷在68%左右 2026年9月起涤纶工业丝产能基数调整为337.6万吨[9] - 苏北某直纺涤短工厂减一条100吨/天空中短纤生产线 重启时间待定[9] - 福建一套33万吨聚酯装置于昨日重启 主要配套生产涤纶长丝[10] - 截至本周四国内大陆地区聚酯负荷在74.1%附近[10] - 10月8日直纺涤短工厂平均产销115% 江浙涤丝至下午3点半附近平均产销估算在320%附近[10] - 短纤主力昨日收盘价8910元/吨 较前日涨630 短纤华东现货价格9120元/吨 较前日涨410 产销率115% 较前日提升68%[7][90] - 短纤原料大涨带动 直纺涤短工厂部分报价上涨100~300元/吨 半光1.4D主流报9200-9500元/吨 期现商半光1.4D主流商谈8900~9250元/吨 下游普遍畏高 工厂销售好转 多期现买货套盘面[91] - 短纤趋势强度为0 处于供应负反馈 估值低位运行阶段[92] - 瓶片2611合约昨日收盘价8860元/吨 较前日涨604 瓶片华东现货价格9050元/吨 较前日涨305 华南现货价格9150元/吨 较前日涨350[90] - 上游聚酯原料大幅上涨 日内PX、PTA期货均有涨停 聚酯瓶片工厂报价多上调300-600元不等 10月订单多成交在8950-9250元/吨出厂 出口方面华东主流瓶片工厂10-11月商谈区间至1215-1285美元/吨 FOB上海港 华南10-11月船期主流商谈区间至1210-1275美元/吨 FOB主港[92] - 瓶片趋势强度为0 处于供应负反馈 现货偏紧 去库阶段 倾向多配[92] 天然橡胶 - 橡胶主力日盘收盘价20145元/吨 较前日涨50 夜盘收盘价20050元/吨 成交量276307手 较前日减少237376手 持仓量157348手 较前日增加6870手 仓单数量148130吨 较前日减少70吨[13] - 外盘RSS3报价2880美元/吨 较前日跌10 STR20报价2620美元/吨 较前日涨20 SMR20报价2610美元/吨 较前日涨20 SIR20报价2585美元/吨 较前日涨20[13] - 国庆节前天然橡胶国内产区供应稳步增量 原料采购价格有承压下行预期 海外产区频繁降雨扰动 原料价格高位整理 天胶现货库存延续去库 下游存停减产安排 现货市场交投氛围一般 节前胶价拉涨创新高[14][15] - 十一假期期间天然橡胶国内贸易商休市 整体交投偏冷清 国内市场价格持稳 外盘交易不停 国内订单量有限 节后高位多空博弈加剧 胶价波动有放大预期[15] - 近5年国庆节后天然橡胶价格4次上涨2次下跌 行情更多由供应端扰动主导 同时受宏观氛围及资金情绪影响[15] - 2026年国庆节前国内天然橡胶STR20MIX现货收盘价格为19350元/吨 预计节后首日价格涨至19500元/吨 上涨0.78% 支撑因素包括节后资金回流带动多头情绪回暖 宏观氛围阶段性向好 厄尔尼诺预期增强托底原料价格 下游节后复工刚需集中形成补库窗口[15] - 橡胶趋势强度为0 运行格局为震荡[12][13] 合成橡胶 - 顺丁橡胶主力日盘收盘价16590元/吨 较前日涨590 成交量153029手 较前日减少135143手 持仓量55149手 较前日增加3527手[16] - 山东顺丁市场价16400元/吨 较前日涨500 齐鲁丁苯1502型号报价16600元/吨 较前日涨500 丁二烯江苏主流价14050元/吨 较前日涨425 山东主流价14175元/吨 较前日涨475[16] - 顺丁开工率62.5639% 顺丁理论完全成本16405元/吨 顺丁利润95元/吨 较前日涨500[16] - 丁二烯华东港口最新库存在23700吨左右 较上周期增加4700吨[17] - 截至2026年9月23日 国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值3.77万吨 环比上周期下降2.08个百分点[17] - 中东地区地缘反复 国际原油价格逐步进入高位震荡格局 合成橡胶整体基本面仍有韧性 进入宽幅震荡格局 价格中枢坚挺[18] - 顺丁环节低库存格局下加工利润更加合理 伴随NR-BR价差走缩 需求端产生转弱预期 丁二烯基本面产生负反馈转弱 10月丁二烯供应端开工率变化幅度有限 需求端合成橡胶开工率下滑 ABS开工率下滑 SBS需求环比下滑 丁二烯价格回落进入震荡格局[18] - 10月顺丁橡胶供应预计环比上行 需求仍维持高位 受替代需求支撑 合成橡胶现货流通货源仍有承接[18] - 合成橡胶趋势强度为0 运行格局为宽幅震荡 价格中枢坚挺[18] 沥青 - BU2610合约价格6016元/吨 较前日涨4.94% BU2611合约价格5557元/吨 较前日涨9.15% 全市场仓单37270吨 较前日持平[20] - 山东批发价6330元/吨 较前日跌10 华东批发价6560元/吨 较前日持平[20] - 炼厂开工率24.03% 较前日下降2.14% 炼厂库存率15.18% 较前日下降0.63%[20] - 2026年10月份国内沥青总排产量为157.7万吨 环比增加0.2万吨 增幅0.1% 同比下降101.4万吨 降幅39.1%[33] - 截止到2026年10月8日 国内沥青厂库库存共计42.0万吨 较9月28日增加4.5万吨 增幅12.0% 同比减少44.1% 其中东北地区累库2.5万吨 增幅50% 华东及华南地区均增加1.7万吨 主要因假期期间发货不畅 终端需求以刚需为主 出货走弱[33] - 截止到2026年10月8日 国内沥青社会库库存共计46万吨 较9月28日减少1.7万吨 降幅3.6% 同比减少68.9% 东北及西北地区去库最为明显 主要因下游道路工程施工刚需支撑 业者优先消耗社会库资源[33] - 沥青趋势强度为0 运行格局为高位震荡[19][33] LLDPE - L2701合约昨日收盘价8697元/吨 日涨跌6.10% 昨日成交530294手 持仓变动36158手[35] - 华北现货价格9600元/吨 较前日涨350 华东现货价格9600元/吨 较前日涨350 华南现货价格9850元/吨 较前日涨350[35] - 裂解原料节中上行 聚烯烃测算利润压缩 恒力、吉林石化节中重启 茂名、塔里木二期FD计划外检修 塑料日开工78.1% 环比下降0.6% HD-LL价差维持偏低 标品排产维持 盘面高开高走 现货早盘持续调涨 下游库存回补 成交尚可[35] - LLDPE趋势强度为0 成本支撑偏强 强现实下近月收敛基差[35][36] PP - PP2701合约昨日收盘价9242元/吨 日涨跌7.08% 昨日成交791390手 持仓变动60554手[35] - 华北现货价格10300元/吨 较前日涨400 华东现货价格10350元/吨 较前日涨300 华南现货价格10500元/吨 较前日涨400[35] - PP开工66.2% 中韩、中景22重启 利华益、海天、宁夏宝丰节中停车 拉丝排产下滑至低位 东华茂名计划外停车 PP、丙烯强现实支撑 近月涨幅更大 部分合约陆续破万 提振现货情绪 下游接盘谨慎但刚需维持[35] - PP趋势强度为0 原料紧张短期难解 PDH仍计划外停车[35][36] 烧碱 - 11合约期货价格1804元/吨 山东最便宜可交割现货50碱价格1000元/吨 山东现货50碱折盘面1850元/吨 基差46元/吨[37] - 全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存56.25万吨 湿吨 环比上调5.68% 同比上调33.54%[37] - 短期10合约面临交割 近月价格弱势和交割压力拖累远月估值预期 烧碱估值处于低位 向下空间有限[38] - 若要形成趋势性反弹 需求端氧化铝低利润已形成负反馈 烧碱只能依赖供应端进一步收缩 但液氯存在储运瓶颈且下游需求阶段性波动 价格弹性大 深度负值后快速反弹 修复综合利润 延缓烧碱减产进程[38] - 烧碱市场核心问题是外贸疲软未缓解 季节性检修逐步结束 供应端压力会在四季度持续回升[38] - 烧碱趋势强度为-1 交割压力仍较大[39] 纸浆 - 纸浆主力日盘收盘价4724元/吨 较前日跌46 夜盘收盘价4750元/吨 成交量180559手 较前日减少78822手 持仓量109431手 较前日增加5492手 仓单数量427996吨 较前日增加3252吨[44] - 针叶浆银星国内价格4800元/吨 国际价格680美元/吨 阔叶浆明星国内价格4600元/吨 国际价格610美元/吨[44] - 纸浆市场呈现针弱阔稳分化格局 现货报价日度走低 业者观望情绪浓厚 新一轮外盘提涨提供一定成本支撑 叠加海外浆厂检修停产提振市场情绪 浆价重心略有上移 但旺季不旺特征显著 基本面未有明显改善 浆价上行空间受限[45] - 需求疲软核心压制浆价上涨空间 下游需求端复苏缓慢 纸厂采购节奏平缓 多倾向于刚需采购 对浆市支撑力度有限[47]