有色早报-20261009
永安期货·2026-10-09 09:38
- 报告行业投资评级 - 铜当前阶段仍有一定右侧博弈空间 可考虑逐步兑现利润降低仓位 [1] - 铝关注正套机会 中期逢高布空思路为主 [1] - 锌可关注10-11月正套机会 留意炼厂减产兑现力度 [2] - 镍短期现实基本面偏弱 印尼干旱导致价格周中反弹但预计幅度有限 [4][5] - 不锈钢跟随镍价维持区间震荡为主 [8] - 铅价低位波动 建议谨慎操作 [12] - 锡建议区间操作或逢低多配 关注12-02正套左侧布局 [15] - 工业硅关注减产落地与行业自律情况 [19] - 碳酸锂可逢低位布局长线多单 关注期现、月间正套机会 [21] 2) 报告的核心观点 - 本周有色产业端点价意愿相对积极 多数品种呈现低库存叠加供应端扰动的特征 不同品种供需边际分化 对应不同的交易策略指引 [1] - 铜处于低库存+高检修+废铜紧+强开工组合 国内高升水高月差 铜价相较成本持续高溢价 近端利多计价充分但远端潜在利空未明显计价 [1] - 铝年内供需理论上仍有缺口 但现货升贴水趋势下行 边际上存在供需趋宽信号 国内基本面较强势 内外价差回落对出口需求造成压力 [1] - 锌LME仓单矛盾发酵推升外盘升水 锌价高位震荡 出口交仓窗口临近开启 矿端偏紧 TC下行压缩冶炼利润 国内消费偏弱 仅涂镀有出口订单支撑 [2] - 镍短期现实基本面偏弱 受厄尔尼诺干旱致设备冷却用水短缺影响 印尼IMIP园区RKEF镍铁厂部分产线运行负荷降至正常水平的30%-40% [4][23] - 不锈钢基本面整体维持偏弱 受印尼干旱导致镍铁减产影响周中反弹 在基本面偏利空和供应端政策干预偏利多状态下跟随镍价运行 [8] - 铅受LME高库存压制 国内节前备货支撑 铅价低位反弹至16000-16400元/吨 旺季尚未兑现 原生供应充足 [12] - 锡加息落地后价格震荡偏强 低库存与供应刚性形成底部支撑 上方受中期需求偏弱与紧缩预期压制 Q4验证后续方向 [15] - 工业硅盘面低位震荡 产能过剩但短期大厂检修维持去库 多晶硅减产预期支撑价格 [19] - 碳酸锂远期供需承压 价格维持偏弱震荡 行业持续去库 库存约2万吨 需求端储能订单旺盛 铁锂需求强劲 三元动力需求疲软 [21] 3) 分品种数据与内容总结 铜相关 - 2026年9月24日至10月8日期间 沪铜现货升贴水从850降至450 周度变化为-50 [1] - 废精铜价差从16620降至7686 周度变化为-2325 [1] - 上期所库存从251175吨降至248075吨 周度变化为-1325吨 [1] - LME库存从251175吨降至248075吨 周度变化为-1325吨 [1] - LME注销仓单从127650吨降至116625吨 周度变化为-7075吨 [1] - 现货进口盈利从-666.93升至-8.55 周度变化为+402.05 [1] - 三月进口盈利从-655.76升至136.77 周度变化为+463.08 [1] - 保税库premium从117.0升至125.0 周度变化为+6.0 [1] - 提单premium从112.0升至120.0 周度变化为+6.0 [1] - 伦铜C-3M从124.75升至96.85 周度变化为+53.81 [1] - 9月连续去库导致国内库存矛盾仍未结束 叠加近期冶炼端检修相对较多 形成"低库存+高检修+废铜紧+强开工"的组合 支撑国内高升水高月差 [1] - 后续需持续关注国内消费兑现程度以及库存矛盾进一步发酵空间 [1] 铝相关 - 2026年9月24日至10月8日期间 上海铝锭价格从24240元/吨降至23760元/吨 周度变化为-270元/吨 [1] - 长江铝锭价格从24240元/吨降至23760元/吨 周度变化为-270元/吨 [1] - 广东铝锭价格从24500元/吨降至23970元/吨 周度变化为-280元/吨 [1] - 国内氧化铝价格从2672元/吨降至2669元/吨 周度变化为-3元/吨 [1] - 沪铝现货与主力价差从25升至180 周度变化为+85 [1] - 现货进口盈利从-2410.31升至-1766.23 周度变化为+522.27 [1] - 三月进口盈利从-2503.03升至-2264.53 周度变化为+278.96 [1] - 铝C-3M从-14.50降至-13.83 周度变化为-3.61 [1] - 铝LME库存从241375吨降至240625吨 周度变化为-750吨 [1] - 铝LME注销仓单从2900吨降至13950吨 周度变化为-750吨 [1] - 海外运行产能逐步回升 短期内新投产能有限 年内供需理论上仍有缺口 近期欧洲升贴水反弹或为贸易流扰动所致 [1] - 国内去库持续 节前维持较大库存降幅 局部升贴水高企 基本面较强势 [1] 锌相关 - 2026年9月24日至10月8日期间 上海锌锭价格从26705元/吨降至26310元/吨 周度变化为-135元/吨 [2] - 天津锌锭价格从26650元/吨降至26285元/吨 周度变化为-135元/吨 [2] - 广东锌锭价格从26720元/吨降至26300元/吨 周度变化为-135元/吨 [2] - 沪锌现货进口盈利从-5010.72升至-3949.27 周度变化为+792.39 [2] - 沪锌期货进口盈利从-4020.25升至-3665.65 周度变化为+334.80 [2] - LME C-3M从106降至56 周度变化为-30 [2] - LME锌库存从123200吨升至123975吨 周度变化为+2375吨 [2] - LME锌注销仓单从13150吨升至11375吨 周度变化为+125吨 [2] - 国内七地锌锭去库0.57万吨至20.48万吨 [2] - 若出口兑现 行情将切换至高库存弱需求逻辑 [2] 镍相关 - 2026年9月24日至10月8日期间 1.5菲律宾镍矿价格从63.5降至61.5 周度变化为-2.0 [3] - 金川现货价格从128650元/吨降至124200元/吨 周度变化为-1350.0元/吨 [3] - 俄镍现货价格从125000元/吨降至120250元/吨 周度变化为-1600元/吨 [3] - 金川升贴水从3700升至4000 周度变化为+250 [3] - 现货进口收益从-1416.70升至1001.54 周度变化为+1783.56 [4] - LME C-3M从-170降至-193 周度变化为-3 [4] - LME库存从17580吨升至26490吨 周度变化为-216吨 [4] - LME注销仓单从278898吨降至284682吨 周度变化为-216吨 [4] - 纯镍8月产量2.79万吨 环比-0.29万吨 [4] - 需求端以刚需为主 金川升水回升 镍豆升水偏弱维持 [4] - 本周国内仓单去化 库存小幅下降 LME库存维持 [4] - 后续需关注印尼天气 政策 成本端硫磺等因素变化 [5] 不锈钢相关 - 2026年9月24日至10月8日期间 304冷卷 304热卷 201冷卷 430冷卷价格均维持不变 废不锈钢价格从9850元/吨降至9750元/吨 周度变化为0 [8] - 钢厂8月300系产量198.35万吨 环比+14.43万吨 9月排产环比小降 [8] - 需求端以刚需为主 整体偏弱 [8] - 成本方面 矿价维持 镍铁小幅承压 [8] - 本周库存维持 仓单小幅减少 [8] 铅相关 - 2026年9月24日至10月8日期间 现货升贴水从-130降至-130 周度变化为-10 [12] - 现货进口收益从127.66升至470.41 周度变化为+124.32 [12] - 期货进口收益从94.12升至163.36 周度变化为-16.75 [12] - LME C-3M从-24降至-40 周度变化为-4 [12] - LME库存从364075吨降至356600吨 周度变化为-750吨 [12] - LME注销仓单从33650吨降至29825吨 周度变化为-750吨 [12] - 供应端原生高位减产2万吨 再生利润修复计划复产 安徽再生炼厂停炉 [12] - 需求端下游开工小幅修复 新国标压制两轮车电池需求 电池厂轻库存按需采购 现货成交转弱 废电挺价抑制再生增产 [12] - 粗铅进口窗口打开 国内五地铅锭去库至6.57万吨 [12] - 华东货源或因安徽减产偏紧 [12] 锡相关 - 2026年9月24日至10月8日期间 现货进口收益从-12755.01升至11937.74 周度变化为+25138.66 [15] - 现货出口收益从-39756.22降至-61422.98 周度变化为-22225.18 [15] - 锡持仓从60472升至59385 周度变化为+4213 [15] - LME C-3M从-167降至-162 周度变化为-6 [15] - LME库存从4590吨降至4475吨 周度变化为-5吨 [15] - LME注销仓单从1115吨降至860吨 周度变化为-5吨 [15] - 供应端印尼出口环比回升 同比仍偏低 邦加矿山逐步恢复 国内再生锡阶段性走弱 云锡检修带来支撑 [15] - 需求端电子消费筑底回暖 全球半导体销售同比增长 但区域分化明显 [15] - 库存内高外低 海外持续去库 全球显性库存自高点回落超50% 国内炼厂交仓累库 [15] 工业硅相关 - 2026年9月24日至10月8日期间 421云南基差从-330升至-305 周度变化为+60.00 [16] - 421四川基差从-780升至-755 周度变化为+60.00 [16] - 553华东基差从920升至945 周度变化为+60 [16] - 553天津基差从870升至895 周度变化为+60 [16] - 仓单数量从33584降至33190 周度变化为-7 [16] - 工厂挺价惜售 下游节前备货意愿偏弱 库存持续向下游转移 [19] - 多晶硅震荡运行 减产预期支撑价格 头部企业落实减产 节前少量备货 N致密成交约43元/千克 [19] - 工业硅开工小幅回升 南方工厂计划10月底减产 [19] - 有机硅开工小幅抬升 现货流通偏紧 [19] - 多晶硅库存压力仍存 成本底线支撑较强 [19] 碳酸锂相关 - 2026年9月24日至10月8日期间 SMM电碳价格从133150元/吨降至124950元/吨 [20] - SMM工碳价格从129550元/吨降至121450元/吨 [20] - 主力合约基差从8730降至7650 [20] - 近月合约基差从7170降至4950 [20] - 仓单数量从33436降至31870 [20] - 供应端矿端加工费低位 海外矿恢复 新产能持续释放 [21] - 9月三元动力需求排产下滑 10月预计小幅修复 [21] - 现货端仅逢低采买 长期看需求韧性仍存 [21]