甲醇聚烯烃早报 研究中心能化团队 2025/11/17 | 甲 醇 | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 动力煤期 | | 江苏现货 华南现货 | 鲁南折盘 | 西南折盘面 | 河北折盘 | 西北折盘 | CFR中国 | CFR东南 | | 进口利润 主力基差 | 盘面MTO | | | 货 | | | 面 | | 面 | 面 | | 亚 | | | 利润 | | 2025/11/1 0 | 801 | 2065 | 2068 | 2380 | 2420 | 2330 | 2603 | 244 | 322 | -29 | -40 | - | | 2025/11/1 1 | 801 | 2067 | 2073 | 2388 | 2370 | 2350 | 2608 | 242 | 322 | -24 | -40 | - | | 2025/11/1 2 | 801 | 2082 | 2080 | 2388 | 2370 | 23 ...

ગુજ 美国主持 | | | | | | | 研究中心能化团队 | | | 2025/11/17 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | ਉਨ੍ਹੇ | | 昨日收盘价 | 涨跌 | 意 | 昨日成交量 | | 昨日持仓昼 | 持仓变动 | | | EC2512 | | 1790.0 | 0.43% | -285.2 | 6881 | | 14520 | -1922 | | | EC2602 | | 1605.0 | -1.65% | -100.2 | 20006 | | 38043 | 7-59 | | | EC2604 | | 1157.7 | -1.08% | 347.1 | 2180 | | 15618 | 197 | | | EC2606 | | 1377.9 | -0.20% | 126.9 | 130 | | 1624 | 1 | | | EC2608 | | 1486.7 | 0.24% | 18.1 | 65 | | 1196 | 1 | | 期货 | EC2610 | | 1103.5 | -0 ...

| 冠 永安期货 | | --- | | YONGAN FUTURES | 大类资产早报 | | | 部或部分材料、内容。对可能因互联网软硬件设备故障或失灵、或因不可抗力造成的全部或部分信息中断、延迟、遗漏、误导或造成资料传输 或储存上的错误、或遭第三人侵入系统篡改或伪造变造资料等，我们均不承担任何责任。 研究中心宏观团队 2025/11/17 | 全 球 资 产 市 场 表 现 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主要经济体10年期国债 | | | | | | | | | | 美国 | | 英国 | 法国 | 德国 | 意大利 | 西班牙 | 瑞士 | 希腊 | | 最新 | 4.149 | 4.573 | 3.458 | 2.719 | 3.471 | 3.226 | 0.139 | 3.347 | | 日本 | | 巴西 | 中国 | 韩国 | 澳大利亚 | 新西兰 | | | | 最新 | 1.705 | 6.222 | 1.806 | - | 4.439 | 4.165 | | | | ...

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报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周油价维持震荡，基本面是供需过剩、俄罗斯制裁风险不确定性增强格局，11月21日美国对俄罗斯制裁将生效，短期美俄表态影响盘面预期；美国EIA商业原油累库，全球石油小幅去库，近期欧美炼厂开工恢复，中东炼厂检修率仍偏高，短期俄罗斯港口中断支撑迪拜月差，但全球供应压力、OPEC潜在增产计划限制上方高度，短期月差、绝对价格维持震荡格局，四季度维持逢高空配思路 [6] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年11月10 - 14日，WTI从60.13涨至60.09，变化1.40；BRENT从64.06涨至64.39，变化1.38；DUBAI从65.37涨至65.18，变化0.73等 [3] - 2025年11月10 - 14日，SC未记录变化，OMAN从461.80涨至457.40，变化7.90；国内汽油从7050降至7080，变化 - 30.00等 [3] - 2025年11月10 - 14日，日本石脑油CFR有波动，新加坡燃料油380CST贴水有波动，上期所FU主力合约从2693降至2622，变化27等 [3] 日度新闻 - 11月16日消息，俄罗斯新罗西斯克港在经历两天暂停后于周日恢复石油装载作业，此前袭击致港口运营中断，周五暂停出口量达每日220万桶，推动国际油价单日涨超2% [3] - 11月16日消息，乌克兰宣称袭击俄油萨马拉州炼油设施，还更新对梁赞炼油厂袭击成果；俄罗斯总统普京与俄油总裁谢钦进行了会谈 [4] 库存 - EIA报告显示，11月07日当周美国原油出口减少155.1万桶/日至281.6万桶/日，国内原油产量增加21.1万桶至1386.2万桶/日等 [5] - 截至11月12日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为2118.1万桶，较一周前增加320.4万桶 [5] - 截至11月08日当周，日本商业原油库存较之前一周下降353966千升，至10379001千升 [5] - 11月7 - 13日汽柴均去库，汽油1041.49万吨，下跌1.52%，柴油1281.56万吨，环比下跌0.63%，主营、地炼汽柴均跌、社会汽柴均涨，主营和地炼综合炼油利润环比反弹 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周有色金属价格走势各异，铜价窄幅震荡，铝价短期或震荡，锌价震荡且价格重心难深跌，镍和不锈钢基本面偏弱，铅价高位震荡，锡价重心上升，工业硅价格预计震荡，碳酸锂价格偏强运行 [1][2][5][6][8][12][16][18] 各金属情况总结 铜 - 本周铜价窄幅震荡，上半周受贵金属行情驱动偏强，周五随贵金属价格调整，下游点价量反弹 [1] - 宏观层面流动性宽松预期与AI泡沫风险并存，美政府达成协议开门后TGA流动性短时间释放支撑风险资产价格，同时AI巨头公司债券风险引发市场担忧 [1] - 8.5w附近下游点价意愿反弹，或成阶段性下游点价心理价位，关注该位置产业支撑 [1] 铝 - 海外停产消息与预期提振令内盘铝价强于外盘，短期做多交易获利了结令沪铝盘面回调 [2] - 铝锭进一步累库，铝棒、板带箔稍去库，下游消费尚可，对高价接受度提升，短期或呈震荡走势 [2] 锌 - 本周锌价震荡，供应端国产和进口TC下滑，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，炼厂利润尚可，需关注硫酸和白银价格对总利润影响 [5] - 11月火烧云锌锭正式投产，部分冶炼厂检修，预计总量环增约6000t [5] - 需求端内需季节性疲软，海外欧洲需求一般，中东增速较高，国内社库震荡，海外LME库存低位震荡，外强内弱格局下出口窗口打开 [5] - 策略上，锌国内消费较弱但年底供应端存阶段性减量，价格重心难深跌，短期单边建议观望，内外关注反套机会，月差关注01 - 03正套机会 [5] 镍 - 供应端硫酸镍价格坚挺，纯镍产量环比小幅回落，需求端整体偏弱，价格下跌后金川升水略走强，库存端国内外持续累库，短期现实基本面偏弱 [6] - 消息面印尼矿端扰动持续，政策端有挺价动机，关注逢高空配机会 [6] 不锈钢 - 供应层面钢厂10月排产环比小幅增加，需求层面刚需为主，成本方面镍铁、铬铁价格维持，库存方面高位维持，仓单维持，基本面整体偏弱 [7] - 印尼政策端有挺价动机，关注逢高空配机会 [7] 铅 - 本周铅高位震荡，供应侧报废量同比偏弱，再生利润恢复激励复产，原再生铅锭均紧张，现再生开工恢复缓解部分供需矛盾，社库累库，精矿开工增加致精矿紧张，TC报价混乱下行 [8][9] - 需求侧本周2电池开工率上涨1.4%，电池成品累库，需求有走弱预期，精废价差 -100，再生复产已出料 [8][9] - 10 - 11月原生供持平，再生复产增3万吨，缓解原紧张格局，市场有旺季转淡预期，上周电池厂复产恢复接货和补库，本周开工继续增加 [9] - 目前精废价差 -100，铅锭现货升水15，五地社库3.49万吨属历史低位，本周小幅累库，现货紧张未显著松解 [9] - 预计下周内外铅价维持窄幅震荡，区间17300 - 17700，建议观望再生复产和仓单增加情况谨慎操作 [9] 锡 - 本周锡价重心上升，供应端矿端加工费低位维持，云锡检修结束，供应边际修复，海外低邦产出量有分歧，印尼部分矿洞和冶炼厂停产，11月后可能恢复 [12] - 需求端高价下主要由刚性支撑，有色整体偏强情绪下下游接单心理价位提高，海外LME库存低位震荡恢复 [12] - 短期基本面尚可，跟随宏观情绪为主，建议观望；中长期供应端以恢复性增量为主但弹性有限，扰动因素多，向下有支撑，需求决定上方空间，建议贴近成本线逢低持有或作为有色多配 [12] 工业硅 - 本周新疆头部企业开工稳定，11月底四川和云南仅剩不足20台炉生产，西北地区生产基本稳定，整体变化不大 [16] - Q4工业硅供需预计处于平衡偏宽松状态，短期价格预计震荡运行，中长期产能过剩幅度高，开工率低，价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主 [16] 碳酸锂 - 受锂电需求预期及市场看涨情绪影响，碳酸锂价格偏强运行 [18] - 原料端锂矿现货偏紧，持货商在期货高价时出货意愿提升，锂精矿自提成交价格贴水盘面1.9万元左右 [18] - 锂盐端上游库存去化明显，企业以长协和预售订单为主，散单在盘面高位时出货意愿增加，中下游库存相对充足，下游询盘减少，期现成交冷清，观望情绪浓厚，基差稍微走弱 [18] - 在“反内卷”背景下，碳酸锂供应端扰动落地后价格弹性高，落地前下方支撑强，若储能需求维持高景气度且动力需求稳定，中长期格局转变时点可能在未来1 - 2年出现 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 玻璃 - 价格方面，沙河安全5mm大板11月7日价格1138.0，11月13日1104.0，11月14日1095.0，周度变化-43.0；沙河长城5mm大板同期价格分别为1126.0、1104.0、1096.0，周度变化-30.0等[2] - 合约方面，FG05合约11月7日价格1225.0，11月13日1173.0，11月14日1160.0，周度变化-65.0，日度变化-13.0；FG01合约同期价格分别为1091.0、1056.0、1032.0，周度变化-59.0，日度变化-24.0[2] - 价差基差方面，FG 1 - 5价差11月7日-134.0，11月13日-117.0，11月14日-128.0，周度变化6.0，日度变化-11.0；01河北基差同期分别为30.0、27.0、47.0，周度变化17.0，日度变化20.0[2] - 利润方面，华北燃煤5mm大板利润11月7日189.3，11月13日138.9，11月14日137.0，周度变化-52.3，日度变化-1.9；05FG盘面天然气利润同期分别为-152.0、-206.3、-218.5，周度变化-66.5，日度变化-12.2[2] - 产销方面，沙河产销78，湖北88，华东96，华南94；沙河工厂产销逐步转弱，贸易商低价1080左右，出货一般，期现出货尚可；湖北省内工厂1050左右，成交近期转弱，湖北中游期现01 - 60，成交尚可[2] 纯碱 - 价格方面，沙河重碱11月7日价格1180.0，11月13日1160.0，11月14日1190.0，周度变化20.0，日度变化-10.0；华中重碱同期价格分别为1200.0、1170.0、1210.0，周度变化30.0，日度变化-10.0[2] - 合约方面，SA05合约11月7日价格1294.0，11月13日1305.0，11月14日1301.0，周度变化7.0，日度变化-4.0；SA01合约同期价格分别为1210.0、1239.0、1226.0，周度变化16.0，日度变化-13.0[2] - 价差基差方面，SA01沙河基差11月7日-50.0，11月13日-49.0，11月14日-46.0，周度变化4.0，日度变化3.0；SA月差01 - 05同期分别为-84.0、-66.0、-75.0，周度变化9.0，日度变化-9.0[2] - 利润方面，华北氨碱利润11月7日-297.6，11月13日-278.4，11月14日-288.4，周度变化9.2，日度变化-10.0；华北联碱利润同期分别为-331.7、-377.5、-387.5，周度变化-55.9，日度变化-10.0[2] - 现货及产业方面，重碱河北交割库现货报价在1150左右，送到沙河1180左右；中上游库存微幅去化[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分内容总结 现货价格 - 螺纹钢方面，北京、广州螺纹钢价格分别上涨30元，上海螺纹钢价格下跌50元，成都、西安、武汉螺纹钢价格无变化 [1] - 热卷方面，天津、上海热卷价格均下跌40元，乐从热卷价格无变化 [1] - 冷卷方面，乐从冷卷价格下跌80元，天津、上海冷卷价格无变化 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关目录总结 主力合约情况 - 2025年11月14日SP主力合约收盘价为5480.00，折美元价681.44，较上一日跌0.97579%，山东银星基差70，江浙沪银星基差70 [4] 进口利润情况 - 以13%增值税计算，2025年11月14日加拿大金狮CFR港口美元价格780，山东地区人民币价格6200，进口利润 -127.94；加拿大雄狮CFR港口美元价格730，山东地区人民币价格5550，进口利润 -366.79；智利银星CFR信用证90天港口美元价格680，山东地区人民币价格5550，进口利润24.36 [5] 浆价及纸价情况 - 2025年11月10 - 14日全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价及山东地区均价均无变化，文化用纸、包装纸、生活用纸价格指数也无变化 [5] 利润率情况 - 2025年11月11 - 14日双胶利润率估算从 -1.0753%降至 -1.5226%，双铜利润率估算从12.1935%降至11.8226%，白卡利润率估算在 -8.1551%至 -7.6285%间波动，生活利润率估算从4.7968%降至3.5744% [5] 价差情况 - 2025年11月10 - 14日针叶阔叶价差在1110.00 - 1185间波动，针叶本色价差在125 - 165间波动，针叶化机价差在1725 - 1765间波动，针叶废纸价差在3949 - 3989间波动 [5]

冠 永安期货 QQO 动力煤周报 永安期货研究中心黑色团队 2025年11月16日 竹业领先 独具符包的衍生品投行 www.yafco.com Contents 目录 01 综述 02 价差和利润 03 其他基本面数据 示 01 综述 | 整体评估 | 产地方面，多数煤矿维持正常生产，整体供应量持稳运行。本周部分产地价格有所走弱，部分煤矿下调煤价；竞描溢价幅度较前期有所收窄，市场情绪 | | --- | --- | | | 小幅回落。港口方面，整体价格涨势放缓，实际成交价格830-850元/吨，贸易商挺价情绪有所转弱。 | | 其本面 | 1、10月份，制造业采购经理指数为19.0%，比上月下降0.8个百分点；非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.1个百分点；综合 宏观 供应-产地供应 | | | PMI产出指数为50.0%，比上月下降0.6个百分点，我国经济总体产出保持总体稳定。 | | | 1、主产地煤矿周产量2738万吨，环比上升0.9%；产能利用率83%，环比上升0.8%。 | | | 2、2025年10月份，我国进口煤炭4173.7万吨，较去年同期的4624.80万吨减少451.1万吨，下 ...