沪锌早报：供应维持偏紧，然需求端无亮点-20261009

报告行业投资评级 - 沪锌走势评级为观望 [1] - 操作建议为转入观望 [3] 2) 报告的核心观点 - 沪锌基本面矿端维持偏紧预期冶炼端虽仍能维持高位但已经出现缓慢的产量下降矿端紧张向冶炼端蔓延供应端全面偏紧需求端无亮点但可能会随季节性有所恢复总体基本面依旧偏强 [3] - 整体呈现供应维持偏紧然需求端无亮点的格局 [1] 3) 分目录内容总结宏观&行业消息 - 艾芬豪矿业位于刚果（金）的Kipushi锌矿2026年第三季度锌精矿产量增长10%至77147吨该矿是公司除Kamoa-Kakula铜矿之外的重要基本金属资产进一步丰富了公司在刚果（金）的矿业组合 [1] - 艾芬豪矿业计划于11月3日发布第三季度财务业绩届时将提供产量恢复冶炼厂运营及电力改善对财务影响的更多细节 [1] - Kipushi锌矿的增产表现反映了公司在刚果（金）多金属资产运营方面的持续进展 [1] 盘面表现 - 夜盘沪锌主力合约收于25685元/吨跌幅2.06% 成交量6.89万手持仓量减少2115手收11.51万手 [1] - 技术面关注前期平台支撑与MA10日均线压制 [1] 供应端情况 - 国内锌精矿产量自五月份以来持续下降目前的月度产量已经降至去年同期水平以下同环比皆呈现出较为明显的下降趋势 [2] - 冶炼端现货冶炼利润早已转负但一体化厂家的矿端利润持续上升至13200元/吨左右企业总体利润处于绝对高位水平 [2] - TC价格再度快速下探至南方-2100元/吨北方-1500元/吨左右一体化企业的总体利润依旧维持高位 [2] - 预计10月冶炼端产量受到原材料限制将继续下探但在高利润之下减产幅度不会太大 [2] - 推测在冶炼端减产之下 TC继续下探矿端紧张的局面可能还在加剧 [2] - 港口库存的去化进一步推动TC价格的持续下行 [2] - 综合加工费进口量港口库存和矿端开采利润来看矿端紧张的现实或将延续短期大概率维持矿紧锭松的态势 [2] 需求端情况 - 总体需求并未发现亮点氧化锌和锌合金下游各板块订单弱势运行刚需消费增量有限终端消费未见明显起色消费旺季成色不足 [3] - 镀锌的利润月内总体水平继续下滑仍未出现明显的利润长时间负利润可能导致镀锌厂家的生产积极性下降基本维持刚需生产 [3] - 镀锌的开工率在月内低位运行结合基建投资增长率下降的现实来看镀锌需求有所下降 [3] - 镀锌的钢厂库存和社会库存同步大幅累增反应终端需求转弱镀锌方面对锌的需求会将延续偏弱势运行的可能 [3] - 基于基建方面三季度后可能发力的可能性预计在进入10月之后镀锌产量可能会出现缓慢的上升 [3] 库存与结构情况 - LME库存和国内社会库存月内基本走平但上期所库存连续累增期现和月间结构皆维持Contango结构 [3] 相关指标图表覆盖范围 - 宏观指标包含美元兑人民币即期汇率美元指数道琼斯工业平均指数相关图表 [5][6] - 基本面指标包含基差与主力合约关系沪锌现货升贴水 LME锌现货升贴水月差与主力合约关系锌精矿企业生产利润锌精矿港口库存锌精矿加工费镀锌结构件加工费镀锌周度产量镀锌周度开工率镀锌周度原料库存镀锌周度成品库存镀锌板卷钢厂开工率镀锌板卷钢厂产能利用率镀锌板卷钢厂产量镀锌板卷钢厂库存镀锌板卷社会库存镀锌板卷总库存压铸合金开工率压铸合金产量氧化锌周度产量氧化锌周度开工率锌锭社会库存上期所期货库存相关图表 [7][8][9][11][12][14][16][17][18][19][21][23][24][25][26][27][28][30][31][33][34][35][38][39][40][41]