核心观点 - 需关注油价对锌矿供应的进一步扰动[1] - 节后首个交易日原油价格再次上涨 沃什强调CPI的重要性 意味着原油价格的波动将会直接影响加息预期的变化[4] - 矿端供应紧张的局面持续 国产高海拔矿山即将进入冬季停产期 矿端TC下滑趋势不改 进口矿报价已经降至-150至-160美元/吨[4] - 硫酸价格高位回落 外购矿冶炼厂面临全面亏损 海外面临天然气价格走高以及矿TC走低带来的双重压力 Nyrstar在进行冶炼评估 海内外后期都有冶炼减产的可能[4] - 国内锌消费进入传统消费旺季 虽然市场预期旺季不旺但环比仍有改善 预期后期去库有望持续 宏观压力造成的短期回调将给予买入保值的机会[4] 现货市场数据 - LME锌现货升水为47.71美元/吨[1] - SMM上海锌现货价较前一交易日下降135元/吨至26310元/吨 SMM上海锌现货升贴水为-30元/吨[1] - SMM广东锌现货价较前一交易日下降135元/吨至26300元/吨 广东锌现货升贴水为-40元/吨[1] - 天津锌现货价较前一交易日下降135元/吨至26285元/吨 天津锌现货升贴水为-55元/吨[1] 期货市场数据 - 2026-10-08沪锌主力合约开于26135元/吨 收于26060元/吨 较前一交易日下降395元/吨[2] - 2026-10-08沪锌主力合约全天成交120811手 全天持仓117237手 日内价格最高点达到26455元/吨 最低点达到26040元/吨[2] 库存市场数据 - 截至2026-10-08 SMM七地锌锭库存总量为20.50万吨 较上期增加1.19万吨[3] - 截至2026-10-08 LME锌库存为127425吨 较上一交易日下降325吨[3] 报告附图清单 - 图1：SHFE锌升贴水 单位：元/吨[6] - 图2：LME锌升贴水 单位：美元/吨[6] - 图3：进口锌精矿指数（周） 平均价[6] - 图4：锌矿生产利润 单位：元/吨[6] - 图5：锌冶炼利润 单位：元/吨[6] - 图6：硫酸价格 单位：元/吨[6] - 图7：锌锭7地库存 单位：万吨[6] - 图8：LME库存 单位：吨[6] - 图9：上期所库存 单位：吨[6] - 图10：仓单库存 单位：吨[6] - 图11：保税区库存 单位：万吨[6] - 图12：锌锭进口盈亏 单位：元/吨[6]