行业投资评级 - 农业行业评级为看好（维持）[5] 核心观点 - 多因素共振，胶价强势上行[2] - 生猪养殖板块：市场深亏8个月以上，去产能开始加速，叠加政策端持续强化对行业产能的限制，中长期价格景气持续性可观，猪企业绩上行可期[3] - 后周期板块：行业结构性成长趋势持续，猪价回暖后养殖产业链利润有望逐步向下游传导，驱动动保板块上行[3] - 种植链：大宗商品涨价已传导至农业，当前粮价上行趋势已确立，种植&种业基本面向好，大种植投资机会凸显[3] - 厄尔尼诺强度预期提升后，天然橡胶、白糖、棕榈油等热带经济作物价格上行空间有望打开[3] - 宠物板块：宠食行业正处于增量、提价逻辑持续落地的阶段，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升，龙头企业成长持续兑现[3] 生猪——从反弹到反转 - 截止10月9日，全国三元生猪均价为10.2元/kg，周环比下跌-3.32%[8][11] - 规模场7公斤仔猪均价130元/头，周环比下跌9.72%[8][11] - 国庆节期间猪价整体偏弱震荡，仔猪价格持续回落[8][11] - 节后需求转淡，屠企采购积极性有限，养殖端缩量挺价、局部二育入场支撑短期猪价表现[8][11] - 新生仔猪量从年初以来已呈现明显的下滑趋势，对应26Q3开始猪价将开启趋势上行[8] - 26H1行业深亏背景下母猪产能出清、生产情绪低迷，后续仔猪减量的趋势有望延续[8] - 猪价中长周期反转逐步展开[8] - 能繁母猪存栏3780万头，年同比-6.51%[45] - 行业平均自繁自养盈利-252.25元/头，周环比0.13%，月环比44.91%[45] - 生猪出栏均重129.18公斤，周环比0.24%[45] - 生猪宰后均重88.69公斤，周环比0.21%[45] - 二元母猪价格32.13元/公斤，周环比-0.06%[45] - 猪肉价格16元/千克，周环比-1.42%，年同比-9.81%[45] 白羽肉鸡——低波动稳定 - 截止10月9日，白羽肉毛鸡价格为5.96元/公斤，周环比持平[13] - 商品代鸡苗价格为1.86元/羽，周环比上涨0.54%[13] - 国庆节前养殖户集中出栏，假期肉鸡出栏量阶段性减少，但鸡肉冻品走货不快，鸡价偏稳[13] - 规模种鸡企业挺价，鸡苗订单略有好转，苗价小幅上行[13] - 白羽肉毛鸡价格6.16元/千克，周环比3.36%，年同比-10.47%[45] - 白条鸡价格13.4元/千克，周环比0.75%，年同比-4.96%[45] - 商品代鸡苗价格1.94元/羽，周环比4.30%，年同比-45.81%[45] - 鸡肉综合售价8,951.60元/吨，周环比-0.57%[45] - 父母代鸡苗价格45.65元/羽，周环比-7.00%[45] - 在产父母代鸡存栏2,358.42万套，周环比0.12%，年同比4.90%[45] - 后备父母代鸡存栏1,658.22万套，周环比-0.77%[45] - 在产祖代鸡存栏161.23万套，周环比0.05%，年同比17.83%[45] - 后备祖代鸡存栏93.17万套，周环比0.47%[45] 黄羽肉鸡——旺季回升 - 黄羽肉鸡价格近期逐步走强[17] - 快速鸡价格6.33元/斤，周环比0.16%，月环比11.64%，年同比37.91%[45] - 中速鸡价格7.20元/斤，周环比-0.41%，月环比4.05%，年同比7.14%[45] - 慢速鸡价格8.47元/斤，周环比0.36%，月环比3.42%，年同比26.04%[45] - 在产父母代鸡存栏1331.78万套，周环比0.50%，年同比-3.84%[45] - 后备父母代鸡存栏922.57万套，周环比0.96%，年同比12.41%[45] - 在产祖代鸡存栏160.76万套，周环比-0.25%[45] - 后备祖代鸡存栏107.49万套，周环比-0.07%，年同比-13.20%[45] 饲料板块——震荡筑底 - 截止10月9日，玉米现货价为2201.43元/吨，周环比下跌0.19%[20] - 小麦现货价为2430.06元/吨，周环比上涨0.09%[20] - 豆粕现货价为3422元/吨，周环比上涨0.65%[20] - 东北集中收割与上市高峰临近，叠加农户秋收后售粮意愿提升，阶段性卖压释放[20] - 深加工及饲料企业刚需补库，难以对冲供给放量，玉米供强需弱格局延续[20] - 猪饲料价格3.36元/千克，周环比0.00%，年同比-0.88%[45] - 肉鸡饲料价格3.49元/千克，周环比-0.29%，年同比-0.57%[45] - USDA全球玉米库存消费比20.61%，月环比-0.15%，年同比-1.31%[45] - USDA全球大豆库存消费比28.11%，月环比0.08%，年同比-1.14%[45] - 月度大豆进口量1214.00万吨，月环比3.14%，年同比-1.14%[45] 大宗农产品——厄尔尼诺强化涨价预期 - 截至10月9日，国内天然橡胶活跃合约价格为20220元/吨[29] - 截至9月27日，青岛橡胶库存合计57.38万吨，周环比-1万吨[29] - 一般贸易库存51.32万吨，周环比-0.76万吨[29] - 保税区库存6.06万吨，周环比-0.24万吨[29] - 20号胶仓单降至历史低位，交易层面的力量驱动盘面价格上行[29] - 泰国产区持续降雨，旺产季仍未见放量，原料价格持续偏强，成本端形成支撑[29] - 超强厄尔尼诺已经形成，对于天然橡胶生产的现实影响预计26年底至27H1将逐步显现，强预期继续参与定价[29] - 非洲胶有望逐步进入仓单，但由于当前价格下基本没有交割利润，预计对20号胶低仓单的实际缓和作用有限[29] - 现实供需持续偏紧的背景下，仍看好胶价的长期趋势上行[29] - 中期节奏主要受下游对涨价的接受度、主产区26Q4产量情况等因素影响[29] - 天然橡胶价格活跃合约20220元/吨，周环比4.09%，月环比8.01%，年同比31.81%[45] - 柳州现货糖价5265元/吨，周环比0.86%，年同比-10.08%[45] - 玉米价格2201.43元/吨，周环比-0.19%，年同比1.72%[45] - 豆粕价格3422元/吨，周环比0.65%，年同比14.68%[45] - 小麦价格2430.06元/吨，周环比0.09%，年同比-1.82%[45] 投资建议 - 看好生猪养殖板块，相关标的：牧原股份(002714，买入)、温氏股份(300498，买入)、神农集团(605296，未评级)等[3] - 后周期板块相关标的：海大集团(002311，买入)、瑞普生物(300119，未评级)等[3] - 种植链相关标的：苏垦农发(601952，未评级)、北大荒(600598，未评级)、海南橡胶(601118，买入)、隆平高科(000998，买入)、中粮糖业(600737，买入)等[3] - 宠物板块相关标的：乖宝宠物(301498，未评级)、中宠股份(002891，未评级)、佩蒂股份(300673，未评级)等[3] 上周行情回顾 - 本周上证指数收于3813.79点，周下跌0.74%[38] - 沪深300指数收于4317.25点，周下跌0.93%[38] - 农林牧渔板块收于2582.15点，周上涨0.69%，跑赢上证指数1.43个百分点，跑赢沪深300指数1.61个百分点[38] - 子版块方面，种植业/农产品加工/渔业/动物保健/饲料/养殖业的涨跌幅分别为6.04%/4.37%/1.90%/0.76%/0.50%/-1.72%[38] - 农林牧渔板块指数2582.15，周环比0.69%，月环比0.14%，年同比-13.78%[45] - 农产品批发价格200指数114.78，周环比-0.04%，年同比-3.11%[45] - 本周农业板块市值70亿元以上个股中，涨幅前五分别为金健米业（15.53%）、海南橡胶（12.40%）、农发种业（9.21%）、亚盛集团（6.80%）以及中粮糖业（6.48%）[41] - 跌幅前五分别为神农集团（-4.96%）、平潭发展（-4.69%）、安德利（-3.88%）、巨星农牧（-3.20%）以及牧原股份（-3.16%）[41]