行业投资评级 - 钢铁行业评级为看好（维持）[5] 核心观点 - 原料边际下行 盈利有待释放 本周十一假期复工后铁水供给量处于节后小幅回升状态 但当前在下游需求疲软 平均铁水成本同比明显增长的情况下 钢企盈利率跌至近2021年以来的同期最低值[9] - 根据国家统计局数据 26年1-8月钢铁行业规模以上工业企业利润总额累计值为294.3亿元 累计同比大幅下降62.4% 体现国内钢铁行业利润明显承压[9] - 9月15日中钢协发布由中国宝武 鞍钢集团 河钢集团 首钢集团等45家钢铁企业共同发起的《钢铁行业全面开展自律控产降库存的倡议书》 倡议全行业严格落实产量调控 坚持自律控产降库存 坚决抵制低于成本低价争抢市场份额的行为[9] - 预计26Q4在行业整体盈利偏弱的情况下 企业或将继续减产减亏的自律策略 行业供给端有望维持总体可控 产量稳中下降态势[9] - 根据Mysteel消息 部分钢厂已开启焦炭第二轮提降 成本端利润的释放有望逐步体现[9] - 尽管短期行业仍然面临需求疲软和原料成本上行挤压利润的问题 但从中长期来看 钢铁行业供需格局有望持续优化 处于低位的钢铁板块的整体中期投资价值仍然值得关注[9] - 当前钢企盈利率因成本挤压和需求疲软降至年内低点 静待十一节后需求成色 或短期推动库存去化对钢价实现支撑 中期随着行业供需结构优化趋势 钢铁企业盈利仍有望修复[9] 投资建议与投资标的 - 建议关注高附加值品种钢占比更高 顺价能力更优 具有钢铁应用细分领域优势的企业[3] - 关注先进钢铁材料占比持续提升 产品结构不断优化的南钢股份(600282 买入)[3] - 关注特钢出口龙头企业中信特钢(000708 买入)[3] - 在国际地缘政治动荡 能源安全重要性愈发提升趋势下 建议关注受益于核电景气周期 专注高端特钢管材制造 供应核聚变装置关键部件的久立特材(002318 买入)[3] - 在海外缺电趋势下燃气轮机余热锅炉管制造龙头的常宝股份(002478 买入)[3] - 建议关注稀土精矿售价具备提升预期 铁矿原料自给率较高的包钢股份(600010 买入)[3] - 建议关注成本压降能力行业领先 具有资产注入预期的方大特钢(600507 买入)[3] 供给 - 本周铁水日均产量为233.84万吨 周环比上升0.02%[16] - 螺纹钢产量为170万吨 周环比下降1.14%[16] - 热轧产量周环比上升1.76%[16] - 冷轧产量周环比上升0.40%[16] - 长流程螺纹钢产能利用率周环比下降0.78PCT[16] - 短流程螺纹钢产能利用率周环比上升0.93PCT[16] - 247家钢企铁水日均产量周同比-3.19%[20] - 全国建材钢厂螺纹钢实际周产量周同比-16.29%[20] - 全国热轧板卷钢厂实际周产量周同比-9.64%[20] - 全国冷轧板卷钢厂实际周产量周同比-1.91%[20] - 螺纹钢产能利用率长流程周同比-9.69%[20] - 螺纹钢产能利用率短流程周同比+2.07%[20] 库存 - 本周因十一假期累库 库存合计环比上升5.84%[9] - 社会库存合计1128万吨 周变动4.62% 周同比0.00%[22] - 钢厂库存合计420万吨 周变动9.28% 周同比-11.07%[22] - 社会和钢厂库存合计周变动5.84% 周同比-3.27%[22] - 螺纹钢社会库存427万吨 周变动2.92% 周同比-8.57%[22] - 螺纹钢钢厂库存170万吨 周变动12.29% 周同比-11.83%[22] - 线材社会库存58万吨 周变动5.07% 周同比-23.93%[22] - 线材钢厂库存63万吨 周变动13.48% 周同比-4.50%[22] - 热轧板社会库存381万吨 周变动6.33% 周同比15.62%[22] - 热轧板钢厂库存76万吨 周变动3.63% 周同比-9.45%[22] - 冷轧板社会库存134万吨 周变动4.15% 周同比-6.91%[23] - 冷轧板钢厂库存43万吨 周变动10.71% 周同比0.28%[23] - 中厚板社会库存128万吨 周变动5.66% 周同比16.24%[23] - 中厚板钢厂库存69万吨 周变动4.26% 周同比-21.51%[23] 需求 - 本周因十一假期钢材表观消费量合计下行 五大品种钢材表观消费量合计709万吨 环比下降12.65%[9] - 截止2026年10月9日 主流贸易商建材成交量（以五日移动平均值计算）为99683吨 环比上升5.09%[9] - 螺纹钢表观消费量下行程度最高 环比下降29.56%[25] - 五大品种钢材表观消费量合计709万吨 周变动-12.65% 月变动-12.43% 年变动-5.59%[26] - 螺纹钢表观消费量140万吨 周变动-29.56% 月变动-23.00% 年变动-8.88%[26] - 热轧表观消费量267万吨 周变动-4.84% 月变动-7.50% 年变动-9.56%[26] - 冷轧表观消费量77万吨 周变动-8.48% 月变动-12.84% 年变动-4.02%[26] - 线材表观消费量66万吨 周变动-20.84% 月变动-16.88% 年变动-5.60%[26] - 中厚板表观消费量161万吨 周变动-3.75% 月变动-7.33% 年变动+4.49%[26] - 2026年9月中国制造业PMI为50.1% 环比上升0.3PCT[28] - 2026年9月美国制造业PMI为54.5% 环比下降0.1PCT[28] - 2026年9月摩根大通全球制造业PMI为53.0% 环比上升0.7PCT[28] 成本与盈利 - 平均铁水成本（不含税）为2508元/吨 周环比下跌0.16%[9] - 本周钢企盈利率为6.93% 周环比持平[9] - 螺纹钢长流程成本周环比下跌0.14% 短流程成本周环比下跌0.23%[9] - 长流程螺纹钢毛利周环比上升2元/吨 短流程螺纹钢毛利周环比上升5元/吨[9] - 澳大利亚61.5%PB粉矿价格环比下跌2.25%[33] - 铁精粉价格环比下跌2.68%[33] - 喷吹煤价格环比持平[33] - 二级冶金焦价格环比下降4.81%[33] - 废钢价格环比下跌0.92%[33] - 车板价青岛港澳大利亚PB粉矿61.5%本周价格653元/吨 周变动-2.25% 月变动-6.58% 年变动-18.98%[33] - 铁精粉65%干基含税淄博本周价格871元/吨 周变动-2.68% 月变动-3.11% 年变动-13.42%[33] - 车板价喷吹煤Q7250阳泉产山西本周价格1680元/吨 周变动0.00% 月变动13.51% 年变动97.65%[33] - 市场价二级冶金焦本周价格1980元/吨 周变动-4.81% 月变动11.24% 年变动48.87%[33] - 市场价不含税废钢6-8mm唐山本周价格2155元/吨 周变动-0.92% 月变动0.47% 年变动0.00%[33] - 平均铁水成本（元/吨）本周2508 周变动-0.16% 月变动6.32% 年变动7.89%[40] - 247家钢企盈利率（%）本周6.93% 周变动0.00% 月变动-25.54% 年变动-31.17%[40] - 螺纹钢长流程单吨成本3500元/吨 周变动-0.14% 月变动2.31% 单吨毛利-171元/吨 周变动+2 月变动-54[46] - 螺纹钢短流程单吨成本3402元/吨 周变动-0.23% 月变动-0.11% 单吨毛利-73元/吨 周变动+5 月变动+29[46] - 热卷单吨成本3436元/吨 周变动-1.65% 月变动1.60% 单吨毛利-166元/吨 周变动+40 月变动-138[46] - 中板单吨成本3456元/吨 周变动-1.64% 月变动1.60% 单吨毛利49元/吨 周变动+48 月变动-89[46] - 冷轧单吨成本4056元/吨 周变动-1.27% 月变动0.74% 单吨毛利-327元/吨 周变动+41 月变动-87[46] 钢价 - 本周普钢价格指数下跌0.45%[50] - 螺纹价格为3326元/吨 周环比上涨0.04%[50] - 跌幅最大的热卷价格为3272元/吨 周环比下跌0.86%[50] - 综合价格指数普钢综合本周价格3448元/吨 周变动-0.45% 月变动-0.08% 年变动0.46%[51] - 价格指数钢坯唐山本周价格2985元/吨 周变动-1.62% 月变动0.34% 年变动0.88%[51] - 螺纹本周价格3326元/吨 周变动0.04% 月变动-0.12% 年变动-0.25%[51] - 线材本周价格3656元/吨 周变动-0.02% 月变动-0.06% 年变动0.25%[51] - 热卷本周价格3272元/吨 周变动-0.86% 月变动0.05% 年变动0.37%[51] - 中厚本周价格3504元/吨 周变动-0.47% 月变动-0.03% 年变动4.84%[51] - 冷板本周价格3726元/吨 周变动-0.59% 月变动-0.10% 年变动-1.40%[51] - 镀锌本周价格3955元/吨 周变动-0.59% 月变动-0.14% 年变动-0.82%[51] - 美国中西部螺纹钢市场价1030美元/吨 周变动0 月变动0 年变动-20[55] - 欧盟螺纹钢市场价760美元/吨 周变动+5 月变动+15 年变动-75[55] - 日本螺纹钢市场价641美元/吨 周变动+18 月变动-8 年变动+34[55] - 韩国螺纹钢市场价615美元/吨 周变动-615 月变动+6 年变动-156[55] - 美国中西部冷轧板卷市场价1600美元/吨 周变动-20 月变动-70 年变动-430[55] - 欧盟冷轧板卷市场价970美元/吨 周变动0 月变动-15 年变动-120[55] - 日本冷轧板卷市场价733美元/吨 周变动+3 月变动-27 年变动-97[55] - 韩国冷轧板卷市场价730美元/吨 周变动-17 月变动-34 年变动-142[55] - 美国中西部热轧板卷市场价1375美元/吨 周变动0 月变动-75 年变动-350[57] - 美国CFR热轧板卷1170美元/吨 周变动0 月变动-40 年变动-270[57] - 欧盟热轧板卷市场价850美元/吨 周变动0 月变动-25 年变动-115[57] - 欧盟CFR热轧板卷675美元/吨 周变动0 月变动0 年变动-80[57] - 日本热轧板卷市场价683美元/吨 周变动+3 月变动-27 年变动-104[57] - 韩国热轧板卷市场价672美元/吨 周变动+4 月变动+9 年变动-154[57] - 中东CFR热轧板卷595美元/吨 周变动0 月变动-25 年变动-105[57] - 中国国际市场热轧板卷486美元/吨 周变动+3 月变动+18 年变动-18[57] - 美国中西部中厚板市场价1480美元/吨 周变动-5 月变动-20 年变动-330[57] - 美国CFR中厚板1370美元/吨 周变动-20 月变动-125 年变动-315[57] - 欧盟中厚板市场价935美元/吨 周变动0 月变动-45 年变动-150[57] - 欧盟CFR中厚板840美元/吨 周变动0 月变动0 年变动-115[57] - 日本中厚板市场价696美元/吨 周变动+2 月变动-21 年变动-79[57] - 韩国中厚板市场价716美元/吨 周变动+5 月变动+9 年变动-129[57] - 印度CFR中厚板575美元/吨 周变动-5 月变动-10 年变动-25[57] - 中国国际市场中厚板519美元/吨 周变动+2 月变动+12 年变动-44[57] 板块表现 - 本周上证综指报收3814点 周内下跌0.74%[68] - 申万钢铁板块报收2134点 周内上涨0.75%[68] - 上证综指本周表现3814 周变动-0.74% 月变动0.05% 年变动-5.21%[69] - 申万钢铁本周表现2134 周变动0.75% 月变动0.29% 年变动-19.81%[69] - 个股方面 申万钢铁板块中 本钢板材涨幅最大[75]