行业投资评级 - 交通运输行业评级为推荐（维持）[2] - 报告研究的具体行业为交通运输行业[2] 报告核心观点 - 《中共中央国务院关于发展新质生产力的意见》将新质生产力内涵定义为改造提升传统产业、培育壮大新兴产业、前瞻布局未来产业[6] - 在培育壮大新兴产业一节提出着力打造新兴支柱产业，加快新一代信息技术、新能源、新材料、智能网联新能源汽车、机器人、生物医药、高端装备、航空航天等战略性新兴产业发展[6] - 在确保安全前提下，推动低空经济、商业航天健康有序发展[6] - 华创交运团队开启产业链研究，2024年低空经济系列已累计发布29篇深度，2026年航空强国系列已累计发布13篇深度[6] - 航空强国与低空经济两者均位列战略性新兴产业，《意见》给产业发展指明了方向，强化了信心[6] - 航空强国方面，继续看好国产大飞机+两机配套出海+军贸三期共振的产业向上机遇[6] - 低空经济方面，建议布局四大应用场景+两大低空新基建+五大产业链环节，重点关注低空新基建（低空安全体系建设）[6] 航空强国：国产大飞机与商用发动机 - 国产大飞机是大国重器，商用发动机是皇冠明珠[6] - 商业模式看商发产业链核心供应商具备卖铲人的高壁垒成长属性，是产业链隐形冠军摇篮，准入门槛极高，有强先发优势[6] - 产品具备跨客户、跨平台适配能力，覆盖航空发动机与燃气轮机，需求同时受益于新机配套与维修替换，可分散风险[6] - 国产商用航空发动机一旦突破后将形成长周期确定性的增长引擎[6] - 预计未来二十年我国商用航空发动机新交付市场规模或将超2.6万亿元，叠加售后市场后年均规模或超2000亿元[6] 航空强国：两机配套出海 - 航发产业链需求预计步入长周期景气上行，尤其LEAP发动机加速放量[6] - 2026H1 LEAP发动机累计交付1030台，同比增长41%[6] - 全年交付增长预期上调至接近20%，预计2028年达到2600台[6] - 燃机产业链需求方面，AI数据中心驱动景气爆发[6] - 两机海外供应链存瓶颈，中国制造出海迎来历史性窗口期[6] 航空强国：军贸 - 军贸改变部分公司估值体系，市场空间打开，从国内市场需求转向全球市场，中式装备在全球的影响力和关注度与日俱增[6] - 盈利能力提升，长期来看外销产品的毛利率或可高于国内[6] - 产品生命周期延续[6] - 在覆盖领域中，继续重点推荐雷达、机载与无人机方向标的[6] 航空强国：重点关注标的 - 国产大飞机及两机相关环锻件基础件核心供应商：强推航宇科技、推荐应流股份、万泽股份、关注航亚科技[6] - 高温合金材料：推荐航材股份、关注隆达股份[6] - 发动机核心配套商：关注航发动力、航发科技，推荐航发控制[6] - 机载装备：推荐江航装备、关注中航机载[6] - 机体结构：推荐中航西飞[6] - 航空服务：关注润贝航科[6] - 军贸方向重点推荐国睿科技、航天南湖、中航西飞、江航装备，无人机方向推荐宗申动力，建议关注中无人机、航天彩虹[6] 低空经济：重点关注标的 - 低空经济从产业链维度建议布局四大应用场景+两大低空新基建+五大产业链环节[6] - 结合当前产业实际，重点关注低空新基建（低空安全体系建设）[6] - 核心标的：万丰奥威、宗申动力、中信海直、莱斯信息等[6] 航空制造与服务产业链估值水平 - 机体结构与机翼环节：中航西飞评级推荐，市值620亿元，2025年归母净利润11.5亿元，2026E为12.2亿元，2027E为14.3亿元，2028E为15.9亿元，2026E PE为51，2027E PE为44，2028E PE为39[7] - 航发动力市值1,008亿元，2025年归母净利润6.3亿元，2026E为6.0亿元，2027E为8.0亿元，2028E为10.1亿元，2026E PE为167，2027E PE为126，2028E PE为100[7] - 核心配套商航发科技市值124亿元，2025年归母净利润0.6亿元，2026E为0.9亿元，2027E为1.5亿元，2028E为2.2亿元，2026E PE为140，2027E PE为82，2028E PE为57[7] - 航发控制评级推荐，市值242亿元，2025年归母净利润3.3亿元，2026E为3.8亿元，2027E为4.1亿元，2028E为4.5亿元，2026E PE为63，2027E PE为59，2028E PE为54[7] - 商用航空发动机航宇科技评级强推，市值93亿元，2025年归母净利润1.9亿元，2026E为2.9亿元，2027E为4.5亿元，2028E为6.0亿元，2026E PE为32，2027E PE为21，2028E PE为15[7] - 合金基础件供应商应流股份评级推荐，市值250亿元，2025年归母净利润3.5亿元，2026E为5.5亿元，2027E为8.6亿元，2028E为13.0亿元，2026E PE为46，2027E PE为29，2028E PE为19[7] - 万泽股份评级推荐，市值106亿元，2025年归母净利润2.0亿元，2026E为2.5亿元，2027E为3.5亿元，2028E为4.2亿元，2026E PE为42，2027E PE为30，2028E PE为25[7] - 航亚科技市值57亿元，2025年归母净利润1.0亿元，2026E为1.6亿元，2027E为2.2亿元，2028E为3.0亿元，2026E PE为36，2027E PE为26，2028E PE为19[7] - 氧气系统及油箱惰化系统江航装备评级推荐，市值87亿元，2025年归母净利润0.6亿元，2026E为0.6亿元，2027E为0.8亿元，2028E为1.1亿元，2026E PE为147，2027E PE为104，2028E PE为77[7] - 机载系统中航机载市值541亿元，2025年归母净利润10.7亿元，2026E为11.8亿元，2027E为13.6亿元，2028E为15.7亿元，2026E PE为46，2027E PE为40，2028E PE为35[7] - 起降系统北摩高科市值86亿元，2025年归母净利润2.0亿元，2026E为2.6亿元，2027E为3.3亿元，2028E为4.2亿元，2026E PE为33，2027E PE为26，2028E PE为20[7] - 碳纤维中航高科市值245亿元，2025年归母净利润10.3亿元，2026E为9.0亿元，2027E为10.3亿元，2028E为12.1亿元，2026E PE为27，2027E PE为24，2028E PE为20[7] - 材料供应商航材股份评级推荐，市值221亿元，2025年归母净利润5.4亿元，2026E为5.2亿元，2027E为6.2亿元，2028E为7.2亿元，2026E PE为43，2027E PE为36，2028E PE为31[7] - 合金材料隆达股份市值93亿元，2025年归母净利润0.7亿元，2026E为1.8亿元，2027E为2.9亿元，2028E为4.2亿元，2026E PE为50，2027E PE为32，2028E PE为22[7] - 图南股份市值126亿元，2025年归母净利润1.6亿元，2026E为4.4亿元，2027E为5.6亿元，2028E为7.1亿元，2026E PE为29，2027E PE为22，2028E PE为18[7] - 航空服务航材综合服务商润贝航科市值44亿元，2025年归母净利润1.8亿元，2026E为2.4亿元，2027E为3.1亿元，2028E为4.0亿元，2026E PE为18，2027E PE为14，2028E PE为11[7] - 航空制造与服务产业链平均PE：2026E为54，2027E为43，2028E为34[7] 低空建议关注领域可比公司估值 - 主机厂通航+eVTOL万丰奥威26年涨跌幅-41%，市值197亿元，2025A归母净利润9.9亿元，2026E为10.5亿元，2027E为12.3亿元，2025A PE为20，2026E PE为19，2027E PE为16[8] - 通航西锐26年涨跌幅-24%，市值152亿元，2025A归母净利润9.6亿元，2026E为11.0亿元，2027E为12.8亿元，2025A PE为16，2026E PE为14，2027E PE为12[8] - eVTOL亿航智能26年涨跌幅-68%，市值22亿元，2025A归母净利润0.3亿元，2026E为0.8亿元，2027E为2.1亿元，2025A PE为76，2026E PE为29，2027E PE为10[8] - 绿能慧充26年涨跌幅-30%，市值40亿元，2025A归母净利润0.2亿元，2025A PE为240[8] - 无人机纵横股份26年涨跌幅-39%，市值30亿元，2025A归母净利润0.1亿元，2026E为0.6亿元，2027E为1.0亿元，2025A PE为281，2026E PE为55，2027E PE为30[8] - 中无人机26年涨跌幅-16%，市值270亿元，2025A归母净利润0.9亿元，2026E为1.4亿元，2027E为2.3亿元，2025A PE为304，2026E PE为186，2027E PE为119[8] - 航天彩虹26年涨跌幅-25%，市值176亿元，2025A归母净利润0.3亿元，2026E为2.3亿元，2027E为2.5亿元，2025A PE为653，2026E PE为75，2027E PE为69[8] - 供应链航发宗申动力26年涨跌幅-31%，市值169亿元，2025A归母净利润6.7亿元，2026E为8.9亿元，2027E为11.0亿元，2025A PE为25，2026E PE为19，2027E PE为15[8] - 应流股份26年涨跌幅-18%，市值250亿元，2025A归母净利润3.5亿元，2026E为5.5亿元，2027E为8.6亿元，2025A PE为72，2026E PE为46，2027E PE为29[8] - 电机电控英搏尔26年涨跌幅-21%，市值61亿元，2025A归母净利润1.9亿元，2026E为2.6亿元，2027E为3.4亿元，2025A PE为33，2026E PE为23，2027E PE为18[8] - 数字化莱斯信息26年涨跌幅-47%，市值59亿元，2025A归母净利润0.6亿元，2026E为1.1亿元，2027E为1.6亿元，2025A PE为107，2026E PE为55，2027E PE为37[8] - 四川九洲26年涨跌幅-33%，市值115亿元，2025A归母净利润1.8亿元，2026E为2.3亿元，2027E为2.7亿元，2025A PE为64，2026E PE为50，2027E PE为42[8] - 深城交26年涨跌幅-28%，市值101亿元，2025A归母净利润0.6亿元，2026E为1.1亿元，2027E为1.4亿元，2025A PE为165，2026E PE为92，2027E PE为72[8] - 新基建苏州规划26年涨跌幅-20%，市值20亿元，2025A归母净利润0.2亿元，2026E为0.2亿元，2027E为0.3亿元，2025A PE为92，2026E PE为97，2027E PE为81[8] - 雷达国睿科技26年涨跌幅-6%，市值329亿元，2025A归母净利润6.3亿元，2026E为6.8亿元，2027E为9.3亿元，2025A PE为52，2026E PE为48，2027E PE为35[8] - 四创电子26年涨跌幅-44%，市值47亿元，2025A归母净利润-2.9亿元，2026E为-1.9亿元，2027E为-0.5亿元，2026E PE为-26，2027E PE为-91[8] - 航天南湖26年涨跌幅-25%，市值92亿元，2025A归母净利润0.3亿元，2026E为0.6亿元，2027E为1.3亿元，2025A PE为289，2026E PE为162，2027E PE为73[8] - 纳睿雷达26年涨跌幅-38%，市值75亿元，2025A归母净利润1.1亿元，2026E为2.6亿元，2027E为2.6亿元，2025A PE为68，2026E PE为28，2027E PE为28[8] - 运营低空+通航中信海直26年涨跌幅-38%，市值100亿元，2025A归母净利润3.1亿元，2026E为2.8亿元，2027E为3.9亿元，2025A PE为32，2026E PE为35，2027E PE为26[8] - 低空+文旅祥源文旅26年涨跌幅-16%，市值55亿元，2025A归母净利润1.1亿元，2025A PE为49[8] - 低空+物流富临运业26年涨跌幅9%，市值36亿元，2025A归母净利润1.7亿元，2026E为2.1亿元，2027E为2.2亿元，2025A PE为21，2026E PE为18，2027E PE为16[8] - 华创交运低空60平均PE：2025A为41，2026E为35，2027E为28[8] 行业基本数据 - 交通运输行业股票家数120只，占比0.02%[3] - 总市值32,335.81亿元，占比2.61%[3] - 流通市值28,498.49亿元，占比2.99%[3] 相对指数表现 - 交通运输行业1M绝对表现-0.5%，6M绝对表现-4.8%，12M绝对表现-2.7%[4] - 交通运输行业1M相对表现5.1%，6M相对表现0.6%，12M相对表现5.7%[4]