油脂油料产业周报-20261011

报告行业投资评级 - 本次研报未明确标注油脂油料行业统一投资评级 --- 2) 报告的核心观点 - 豆粕方面中美会谈未涉及大豆关税减免预期落空国内高库存与供应宽松格局压制盘面同时进口成本对盘面形成一定底部支撑 [4] - 菜粕方面国内低库存压榨亏损及豆菜价差高位刺激替代需求构成底部支撑节后补库以刚需为主水产消费步入淡季刚需支撑逐渐弱化叠加进口菜籽到港宽松预期价格上方空间受限 [5] - 豆油方面利多因素包括美豆优良率持续下滑且低于去年同期部分产区天气存在不确定性华北华东区域基差小幅上调贸易商挺价意愿有所增强利空因素包括高库存高压榨高开机状态下终端需求不及预期下游谨慎观望 [39] - 棕榈油方面利多因素包括马棕产量减少且出口量大幅减少印尼B50/B60生物柴油政策预期提供中长期需求增量对远月盘面形成底部支撑华北华东区域基差小幅走强因盘面跌幅大于现货基差被动修复利空因素包括国内基本面维持宽松港口棕榈油库存仍处近三年高位国内近月买船增加后续到港压力不减国内库存持续走高供强需弱终端消费低迷马来西亚棕榈油库存处于历史高位 [42] - 菜油方面利多因素包括油厂开机率维持低位菜油市场现货供应仍偏紧对基差形成支撑进口菜籽到岸成本高企利空因素包括菜籽到港预期增加远期供应趋于宽松叠加终端需求疲软企业挺价情绪削弱华南基差偏弱市场对远月菜籽到港预期宽松加拿大菜籽产量处于高位 [43] --- 3) 分目录内容总结豆粕相关内容 - 供应端截至10月8日大豆进口量143万吨豆粕周度产量146.7万吨 [2] - 供应端截至2026年10月1日当周美国大豆出口检验量为1138416吨前一周修正后为1156073吨去年同期为783495吨本作物年度迄今美国大豆出口检验量累计为3986506吨上一年度同期为3046276吨其中对中国大陆的大豆出口检验量为756492吨占出口检验总量的66.45% [2] - 供应端截至9月24日巴西各港口大豆对华排船计划总量为248.063万吨 9月对中国已发船总量为432.3984万吨阿根廷主要港口含乌拉圭东岸港口9月以来对华发船73.504112万吨对中国排船74.5929万吨 [2] - 供应端截至2026年10月4日当周美国大豆优良率为57% 市场预估为57% 之前一周为58% 上年同期为61% 美国大豆收获进度25% 市场预估29% 前一周17% 上年同期34% 五年均值33% 大豆落叶率85% 前一周75% 五年均值87% [2] - 需求端截至10月8日油厂豆粕周度成交量29.23万吨油厂豆粕周度提货量61.7万吨 [3] - 库存端截至10月8日油厂大豆周度库存821.76万吨油厂豆粕周度库存130.11万吨饲料企业豆粕周度物理库存8.55万吨 [3] - 政策及要闻截至9月29日当周 CFTC管理基金美豆期货净多持仓为24.65万手环比前一周减少1.86万手降幅7.02% 同比增加27.81万手增幅880.42% [3] - 政策及要闻中美会谈大豆关税减免并未涉及大豆中国对美豆仍维持13%的进口关税巴西大豆仅需缴纳3%关税 [3] - 政策及要闻 9月巴西大豆出口SECEX海关实际完成736万吨前期ANEC先后预估832万吨至802万吨至724万吨 9月同比2025年9月的697万吨增长5.6% 环比8月的960万吨明显回落南美大豆现货出口节奏进入季节性下滑阶段 9月豆粕出口海关实际246万吨去年同期9月豆粕出口207万吨同比增长18.8% 7月实际豆粕出口253万吨叠加9月736万吨实际出口量之后 2026年1-9月巴西大豆出口累计10158万吨去年同期9507万吨同比增加6.8% [3] - 政策及要闻 ANEC首次发布10月船期出口预测 10月巴西大豆出口预估618万吨去年10月为640万吨同比减少3.4% 环比9月实际736万吨回落16.0% 10月豆粕出口预估209万吨去年同期173万吨同比增加20.8% ANEC仍然维持2026全年巴西大豆出口1.14亿吨不变该数值为7月9日上调此前为1.10亿吨 2025年全年为1.0868亿吨目标冲击历史新高按当前1-10月预估合计10776万吨来看意味着11-12月剩余可出口大豆仅624万吨年末出口压力明显偏小 [3] 菜粕相关内容 - 供应端本周国内菜籽压榨量13.5万吨菜粕产量7.70万吨 [4] - 需求端本周沿海压榨厂菜粕提货量6.82万吨 [4] - 需求端 2026年8月菜粕月度需求量为57.94万吨 2026年8月菜粕月度表观需求量为42.65万吨 [4] - 库存端本周华东菜粕库存8.85万吨华南菜粕库存5.39万吨华北菜粕库存5.44万吨在榨油厂菜粕库存1.94万吨 [4] - 库存端 2026年9月菜粕月度期末库存为22.58万吨 [4] - 政策&信息加拿大菜籽征收5.9%反倾销税导致进口成本减少 [5] - 政策&信息 2025/26年度加拿大菜籽压榨量创历史新高至1270万吨 USDA8月报告预计2026/27年度加拿大菜籽出口量785万吨同比下降45万吨菜粕出口量640万吨同比增30万吨 [5] - 政策&信息加拿大统计局9月16日发布的产量报告预计该国油菜籽产量为2205万吨低于2025年的创纪录产出水平但仍是有史以来最高产量之一 [5] - 政策&信息截至9月27日当周加拿大油菜籽出口量较前周增加201.8%至13.07万吨之前一周为4.33万吨自2026年8月1日至2026年9月27日加拿大油菜籽出口量为92.17万吨较上一年度同期的71.56万吨增加28.8% 截至9月27日加拿大油菜籽商业库存为94.54万吨 [5] 豆油相关内容 - 供应端本周压榨厂豆油周度产量0万吨豆油厂周度开工率0% [38] - 需求端本周全国重点油厂豆油散油成交总量为3.5万吨油厂日均成交量1.1万吨 [39] - 需求端白宫表示中国承诺在未来三年内每年购买至少170亿美元的美国农产品美豆出口预期提升 [39] - 需求端马来西亚自2026年6月1日起启动B15 自2026年7月1日起强制执行B50生物柴油混合政策 [39] - 库存端 114家样本调研显示本周全国豆油商业库存150.06万吨环比下降0.7% [39] - 政策&要闻印度尼西亚自2026年6月1日起启动B15 自2026年7月1日起强制执行B50生物柴油混合政策最终兑现数量仍取决于政府推行力度及补贴资金状况 [39] - 政策&要闻印度尼西亚能源部长表示 B50即50%的棕榈油基生物柴油与50%的常规柴油进行调和的生物柴油政策将棕榈油吸收量从1520万吨提升至1630万至1700万吨 [39] - 政策&要闻 NOAA最新监测显示厄尔尼诺预计未来几个月增强 9-12月发展为超强事件概率为70-80% [39] 棕榈油相关内容 - 供应端 SPPOMA数据显示 2026年10月1-5日马来西亚棕榈油单产环比上月同期下降5.02% 出油率环比上月同期下降0.18% 产量环比上月同期下降5.97% [40] - 供应端 ITS数据显示马来西亚9月1-25日棕榈油出口量为887557吨较上月同期的1045204吨下降15.1% AmSpec数据显示马来西亚9月1-30日棕榈油出口量为950957吨较上月同期出口的1335281吨减少28.8% [40] - 供应端 MPOB将马来西亚9月毛棕榈油出口参考价格下调至每吨4392.32林吉特 8月参考价为4412.19林吉特 7月为4346.79林吉特出口税率仍维持在10% MPOB7月供需月报显示期末库存262.83万吨环比增长3.31% 处于五个月高位产量179.30万吨环比增长9.41% 出口139.22万吨环比增长15.63% 库存压力延续宽松格局 [40] - 供应端印尼贸易部将8月毛棕榈油参考价格从7月的每吨1000.90美元下调至996.52美元新的参考价格将使下月毛棕榈油出口税维持不变仍为每吨148美元印尼还对毛棕榈油征收12.5%的单独出口专项税 [40] - 供应端 MPOB数据显示马来西亚8月棕榈油进口为49524吨环比减少0.09% 马来西亚8月毛棕榈油产量为181.75万吨环比增加1.39% 棕榈油出口为129.47万吨环比下降7.50% [40] - 需求端据Mysteel调研本周国内棕榈油新增买船6条 4条为11月船期 2条为10月船期洗船 [41] - 需求端国内重点油厂棕榈油成交总量为999吨日均成交量为250吨 [41] - 库存端本周全国重点地区棕榈油商业库存96.84万吨环比增长3.56% 同比增长75.37% [41] - 库存端 MPOB数据显示马来西亚棕榈油8月库存282.45万吨环比增加7.48% 处于历史高位 [41] - 政策&要闻马来西亚自6月1日起全国19家持牌工厂将启动生产15%棕榈油基生物柴油混合燃料B15 [41] - 政策&要闻印尼总统Prabowo Subianto宣布本国B50棕榈油基生物柴油政策取得成功印尼自2026年7月起全面停止进口柴油 [41] - 政策&要闻印尼能源部将2026年棕榈油生物柴油配额提高至1675万千升高于最初的1565万千升配额提高旨在落实7月1日开始实施的B50生物柴油强制政策随着B50政策的实施印尼用于生物柴油生产的毛棕榈油消费量预计将达到每年1630万吨到1700万吨高于此前的每年1520万吨 [41] - 政策&要闻据印尼棕榈油协会受厄尔尼诺现象引发的干旱影响 2027年印尼的棕榈油生产面临挑战毛棕榈油和棕榈仁油产量可能减少400万至500万吨在棕榈油产量预期下滑之际正值国内对棕榈油的需求持续增长部分原因是实施B50计划 B50需要额外约100万吨毛棕榈油毛棕榈油原料需求总量约为1400万吨 [41] - 政策&要闻印度尼西亚能源和矿产资源部副部长Yuliot Tanjung表示印尼将在2027年实施B60 [41] - 政策&要闻路透调查显示马来西亚8月棕榈油库存预计将升至7个月高点受产量达到九个月来最强劲水平以及出口下滑推动 [41] - 政策&要闻欧盟委员会数据显示截至9月6日欧盟2026/27年棕榈油进口量为49万吨而去年为60万吨 [41] - 政策&要闻据行业报告测算印尼B60项目每年可能需要消耗约2200-2300万吨毛棕榈油明显高于目前B50每年约1600-1700万吨的需求水平如果B60正式实施印尼国内用于能源和食品领域的毛棕榈油消费量预计将从B50模式下的约2900万吨增加至约3500万吨如果B60计划最终落地印尼国内生物柴油对棕榈油的需求将进一步增加出口供应空间可能受到挤压全球棕榈油价格及贸易流向也可能因此面临新的变化 [41] - 政策&要闻印度本周在短短三天内购买了15万吨毛棕榈油 11月和12月交货因其从黑海进口的葵花籽油船货因俄乌战争而中断 [41] 菜油相关内容 - 供应端本周油厂菜油产量5.67万吨沿海地区主要油厂菜籽库存32.9万吨 [42] - 需求端本周国内重点油厂菜油成交总量为0吨油厂提货量0万吨 [42] - 库存端全国主要油厂菜油库存53.25万吨环比下降2.29% 同比下降34.54% [42] - 政策&要闻加拿大最新生物燃料激励计划已明确将菜籽油列为核心原料 [42]