核心观点 - 国庆假期前后债基久期先上后下，广义基金杠杆率回落 [1] - 10月9日较9月24日，全部债券基金久期中枢下降0.03年至3.83年 [1][6] - 基于计量模型测算，中长期纯债基金久期（含杠杆）中位数上升，分歧度下降0.03 [1] - 各券种换手率多数下行，市场交易热度下降 [1] - 银行间债市杠杆率环比下行0.27个百分点至106.36% [1] - 上周全市场存续理财规模周度环比减少2504.83亿元，减少规模符合季节性水平，破净率周度环比增加0.74pcts至1.63% [1] 1 中长期纯债基金久期中枢抬升 - 截至2026/10/09，全部中长期纯债基金久期中位数5DMA达到5.09年，较9月24日上升0.48年，处于2024年以来100.00%分位数，久期分歧度5DMA为0.59，较9月24日环比减少0.03，处于2024年以来60.00%分位数 [1][8] - 中长期利率型纯债基金久期（含杠杆）中位数5DMA达到5.65年，较9月24日上升0.41年，处于2024年以来96.90%分位数，久期分歧度5DMA为0.62，较9月24日减少0.05，处于2024年以来62.50%分位数 [1][8] - 中长期信用型纯债基金久期中位数5DMA达到4.75年，较9月24日上升0.52年，处于2024年以来99.50%分位数，久期分歧度5DMA为0.55，较9月24日增加0.02，处于2024年以来79.70%分位数 [1][8] - 10月9日较9月24日，中长期利率型纯债基金久期中位数上升，分歧度下降 [12] - 10月9日较9月24日，中长期信用型纯债基金久期中位数上升，分歧度上升 [12] - 全部中长期纯债基金久期中枢上升至2024年以来100.0%分位数水平 [8] 2 短期纯债基金久期变化 - 截至2026/10/09，全部短期纯债基金久期中位数5DMA达到1.52年，较9月24日上升0.17年，处于2024年以来98.70%分位数，久期分歧度5DMA为0.52，较9月24日减少0.04，处于2024年以来60.40%分位数 [1][8] - 短期利率型纯债基金久期（含杠杆）中位数5DMA达到0.72年，较9月24日下降0.84年，处于2024年以来9.60%分位数，久期分歧度5DMA为0.70，较9月24日增加0.13，处于2024年以来76.00%分位数 [1][8] - 短期信用型纯债基金久期中位数5DMA达到1.59年，较9月24日上升0.24年，处于2024年以来100.00%分位数，久期分歧度5DMA为0.49，较9月24日减少0.07，处于2024年以来60.00%分位数 [1][8] - 10月9日较9月24日，短期利率型纯债基金久期中位数下降，分歧度上升 [15] - 10月9日较9月24日，短期信用型纯债基金久期中位数上升，分歧度下降 [15] - 全部短期纯债基金久期中枢上升至2024年以来98.7%分位数水平 [8] 3 换手率多数下行，市场交易热度下降 - 截至2026/10/09，10年以上国债换手率10DMA较9月24日环比抬升0.05pcts至3.07%，处于近三年以来82.3%的分位数水平 [1][20] - 7-10年中票换手率10DMA较9月24日环比下降0.14pcts至0.44%，处于近三年以来59.0%的分位数水平 [1][20] - 国债10年以上换手率10DMA为3.07%，分位数82.3%；国开债7-10年换手率10DMA为4.75%，分位数9.2%；国开债10年以上换手率10DMA为0.58%，分位数80.6% [17][20] - 口行债1年以下换手率10DMA为3.09%，分位数83.5%；口行债5年-7年换手率10DMA为0.56%，分位数91.4% [17][20] - 农发债5年-7年换手率10DMA为0.43%，分位数88.3%；地方债10年以上换手率10DMA为0.34%，分位数87.7% [17][20] - 企业债5年-7年换手率10DMA为0.21%，分位数88.3%；企业债7-10年换手率10DMA为0.15%，分位数75.4% [17][20] - 中期票据7-10年换手率10DMA为0.44%，分位数59.0%；银行二级债1年以下换手率10DMA为0.01%，分位数70.8% [17][20] - 同业存单3个月以下换手率10DMA为1.28%，分位数69.4%；短期融资券9个月-1年换手率10DMA为2.23%，分位数79.9% [17][20] - 换手率周度变动方面，国债10年以上上行0.05pct，国债7-10年下行0.26pct；国开债7-10年下行1.63pct；口行债1年以下下行1.93pct；中期票据5年-7年下行0.35pct [22] - 地方债换手率和利差方面，截至2026/10/09，贵州、重庆、浙江地方债换手率较高，其7-10年（含）估值利差分别达到7.88bps、6.42bps、6.16bps，20-30年（含）估值利差分别达到7.31bps、4.72bps、5bps [1] - 贵州7-10年地方债估值利差2026/10/9为7.9bp，2026/9/24为9.1bp，2026/9/18为9.4bp；20-30年估值利差2026/10/9为7.3bp，2026/9/24为7.6bp，2026/9/18为6.5bp [25] - 重庆7-10年地方债估值利差2026/10/9为6.4bp，2026/9/24为8.0bp，2026/9/18为8.4bp；20-30年估值利差2026/10/9为4.7bp，2026/9/24为5.4bp，2026/9/18为4.2bp [25] - 浙江7-10年地方债估值利差2026/10/9为6.2bp，2026/9/24为7.8bp，2026/9/18为8.2bp；20-30年估值利差2026/10/9为5.0bp，2026/9/24为5.7bp，2026/9/18为4.6bp [25] - 山东7-10年地方债估值利差2026/10/9为8.0bp，2026/9/24为9.4bp，2026/9/18为10.0bp；20-30年估值利差2026/10/9为6.0bp，2026/9/24为6.4bp，2026/9/18为5.1bp [25] - 上海7-10年地方债估值利差2026/10/9为5.7bp，2026/9/24为7.2bp，2026/9/18为6.9bp；20-30年估值利差2026/10/9为3.9bp，2026/9/24为4.7bp，2026/9/18为3.4bp [25] - 安徽7-10年地方债估值利差2026/10/9为6.9bp，2026/9/24为8.3bp，2026/9/18为8.8bp；20-30年估值利差2026/10/9为5.5bp，2026/9/24为6.1bp，2026/9/18为5.0bp [25] - 宁夏7-10年地方债估值利差2026/10/9为6.3bp，2026/9/24为7.9bp，2026/9/18为7.9bp；20-30年估值利差2026/10/9为6.6bp，2026/9/24为7.1bp，2026/9/18为6.0bp [25] - 江西7-10年地方债估值利差2026/10/9为6.1bp，2026/9/24为7.7bp，2026/9/18为8.0bp；20-30年估值利差2026/10/9为5.7bp，2026/9/24为6.1bp，2026/9/18为4.9bp [25] - 河南7-10年地方债估值利差2026/10/9为5.5bp，2026/9/24为6.9bp，2026/9/18为7.4bp；20-30年估值利差2026/10/9为5.1bp，2026/9/24为5.2bp，2026/9/18为4.2bp [25] - 广东7-10年地方债估值利差2026/10/9为4.2bp，2026/9/24为5.5bp，2026/9/18为5.9bp；20-30年估值利差2026/10/9为7.5bp，2026/9/24为7.8bp，2026/9/18为6.9bp [25] - 湖南7-10年地方债估值利差2026/10/9为6.6bp，2026/9/24为8.2bp，2026/9/18为8.6bp；20-30年估值利差2026/10/9为7.1bp，2026/9/24为7.5bp，2026/9/18为6.5bp [25] - 江苏7-10年地方债估值利差2026/10/9为3.5bp，2026/9/24为4.8bp，2026/9/18为5.1bp；20-30年估值利差2026/10/9为6.6bp，2026/9/24为7.0bp，2026/9/18为6.0bp [25] - 甘肃7-10年地方债估值利差2026/10/9为6.9bp，2026/9/24为8.5bp，2026/9/18为9.0bp；20-30年估值利差2026/10/9为6.2bp，2026/9/24为6.8bp，2026/9/18为5.7bp [25] - 四川7-10年地方债估值利差2026/10/9为7.3bp，2026/9/24为8.9bp，2026/9/18为9.3bp；20-30年估值利差2026/10/9为4.9bp，2026/9/24为5.5bp，2026/9/18为4.4bp [25] - 辽宁7-10年地方债估值利差2026/10/9为6.9bp，2026/9/24为8.3bp，2026/9/18为8.5bp；20-30年估值利差2026/10/9为7.1bp，2026/9/24为7.8bp，2026/9/18为6.9bp [25] - 青岛7-10年地方债估值利差2026/10/9为8.5bp，2026/9/24为9.7bp，2026/9/18为10.1bp；20-30年估值利差2026/10/9为8.7bp，2026/9/24为8.8bp，2026/9/18为7.9bp [25] - 青海7-10年地方债估值利差2026/10/9为10.0bp，2026/9/24为10.1bp，2026/9/18为9.8bp；20-30年估值利差2026/10/9为4.4bp，2026/9/24为4.6bp，2026/9/18为3.3bp [25] - 湖北7-10年地方债估值利差2026/10/9为3.9bp，2026/9/24为4.8bp，2026/9/18为5.2bp；20-30年估值利差2026/10/9为-1.6bp，2026/9/24为-0.9bp，2026/9/18为-1.9bp [25] - 内蒙古7-10年地方债估值利差2026/10/9为10.2bp，2026/9/24为11.5bp，2026/9/18为11.8bp；20-30年估值利差2026/10/9为5.4bp，2026/9/24为6.3bp，2026/9/18为5.3bp [25] - 西藏7-10年地方债估值利差2026/10/9为3.3bp，2026/9/24为4.9bp，2026/9/18为5.3bp；20-30年估值利差2026/10/9为7.3bp，2026/9/24为7.8bp，2026/9/18为6.8bp [25] - 云南7-10年地方债估值利差2026/10/9为10.8bp，2026/9/24为12.1bp，2026/9/18为12.4bp；20-30年估值利差2026/10/9为5.5bp，2026/9/24为6.4bp，2026/9/18为5.4bp [25] - 天津7-10年地方债估值利差2026/10/9为3.5bp，2026/9/24为4.8bp，2026/9/18为5.0bp；20-30年估值利差2026/10/9为5.5bp，2026/9/24为6.2bp，2026/9/18为5.2bp [25] - 厦门7-10年地方债估值利差2026/10/9为2.5bp，2026/9/24为4.0bp，2026/9/18为4.3bp；20-30年估值利差2026/10/9为5.6bp，2026/9/24为6.3bp，2026/9/18为5.2bp [25] - 山西7-10年地方债估值利差2026/10/9为7.3bp，2026/9/24为8.6bp，2026/9/18为9.1bp；20-30年估值利差2026/10/9为4.2bp，2026/9/24为4.9bp，2026/9/18为3.6bp [25] - 海南7-10年地方债估值利差2026/10/9为5.3bp，2026/9/24为6.3bp，2026/9/18为6.7bp；20-30年估值利差2026/10/9为6.8bp，2026/9/24为7.3bp，2026/9/18为6.4bp [25] - 福建7-10年地方债估值利差2026/10/9为4.9bp，2026/9/24为6.5bp，2026/9/18为6.6bp；20-30年估值利差2026/10/9为6.7bp，2026/9/24为7.3bp，2026/9/18为6.3bp [25] - 黑龙江7-10年地方债估值利差2026/10/9为7.8bp，2026/9/24为9.0bp，2026/9/18为9.4bp；20-30年估值利差2026/10/9为7.3bp，2026/9/24为8.0bp，2026/9/18为7.0bp [25] - 大连7-10年地方债估值利差2026/10/9为5.8bp，2026/9/24为7.3bp，2026/9/18为7.7bp；20-30年估值利差2026/10/9为4.6bp，2026/9/24为5.4bp，2026/9/18为4.2bp [25] - 吉林7-10